Тип опциона
Опцион может быть на покупку или продажу базового актива.
Опцион колл — опцион на покупку. Опцион колл дает право держателю опциона купить или отказаться от покупки базисного актива. Если покупатель опциона колл решит исполнить опцион, то продавец опциона колл должен будет поставить базовый актив по цене исполнения (страйк).
Опцион пут — опцион на продажу. Опцион пут дает право держателю опциона продать или отказаться от продажи базисного актива. Если покупатель опциона пут решит исполнить опцион, то продавец опциона пут должен будет принять базовый актив по цене исполнения (страйк).
За право купить опцион колл или пут, покупатель уплачивает опционную премию продавцу опционов. Премия опциона — это сумма денег, уплачиваемая покупателем опциона продавцу при заключении опционного контракта. По экономической сути премия является платой за право заключить сделку в будущем.
Опционная премия состоит из двух компонентов: внутренней стоимости и временной стоимости. Внутренняя стоимость – это разность между текущим курсом базисного актива и ценой исполнения опциона. Временная стоимость – это разность между суммой премии и внутренней стоимостью. Если до истечения срока действия контракта остается много времени, то временная стоимость может оказаться существенной величиной. По мере приближения этого срока она уменьшается и в день истечения контракта будет равна нулю.
Стиль опциона
Наиболее распространены опционы двух стилей — американский и европейский.
Американский опцион может быть погашен в любой день срока до истечения срока опциона. То есть для такого опциона задается срок, во время которого покупатель может исполнить данный опцион.
Европейский опцион может быть погашен только в одну указанную дату (дата истечения срока, дата исполнения, дата погашения).
В ряде стран в отношении большинства инвесторов существуют ограничения на покупку акций на зарубежных биржах или же такие операции связаны со значительными издержками. Преодолевать государственные границы и законодательные барьеры позволяют депозитарные расписки, и они могут рассматриваться в качестве эффективного инструмента для приобретения инвесторами иностранных активов.
Депозитарная расписка – свободно обращающаяся на фондовом рынке производная ценная бумага на акции иностранной компании, депонированные в крупном депозитарном банке, который выпустил расписки в форме сертификатов.
Цели выпуска депозитарных расписок:
привлечение капитала;
создание имиджа, как на зарубежном, так и на внутреннем рынке;
рост курса акций на внутреннем рынке в результате увеличения спроса на эти акции;
рост ликвидности акций;
расширение круга инвесторов, привлечение зарубежных портфельных инвесторов;
Интерес иностранных инвесторов к депозитарным распискам объясняется несколькими факторами:
выпуск проводится в соответствии с зарубежным законодательством;
депозитарные расписки обращаются на развитых зарубежных фондовых рынках, как правило, стандарты торговли депозитарными расписками такие же, как и для акций;
депозитарные расписки номинированы в иностранной валюте, расчеты по ним осуществляются зарубежными банками;
учет прав на депозитарные расписки осуществляется банком-депозитарием;
Держатели депозитарных расписок имеют те же права, что и владельцы акций. Депозитарные расписки разных компаний могут соответствовать разному количеству акций: одна депозитарная расписка может представлять как несколько акций, так и определенную часть акции.
Главным партнером компании-эмитента в программе выпуска депозитарных расписок является банк-депозитарий, который предоставляет определенные услуги для эмитента и держателей депозитарных расписок. В частности, он производит непосредственно выпуск депозитарных расписок, приводит программу в соответствии с требованиями регулирующих органов.
Депозитарные расписки часто связывают с рынком, на котором они торгуются, или с правилами или требованиями регулирующих органов, согласно которым была осуществлена та или иная программа выпуска депозитарных расписок. Главным образом, выделяют два вида расписок:
Американские депозитарные расписки (АДР). Торгуются на фондовом рынке США;
Глобальные депозитарные расписки (ГДР). Это расписки, доступные инвесторам на двух или более рынках за пределами страны эмитента.
Теоретически цена депозитарных расписок определяется стоимостью акции, переведенной в доллары по текущему курсу и умноженной на соотношение между количеством расписок и акций, а также транзакционными издержками, главным образом, комиссией банку-депозитарию:
Цена депозитарной расписки = цена обыкновенной акции в долларах * коэффициент + транзакционные издержки
Однако реальная цена может отличаться от теоретической в связи с тем, что спрос на расписки и акции в стране эмитента может колебаться. Как следствие, депозитарные расписки могут некоторое непродолжительное время торговаться со скидкой или премией, что создает возможность для игры на разнице цен. При появлении такой возможности брокеры покупают более дешевую из двух бумаг и продают более дорогую. В результате повысившегося спроса стоимость ценной бумаги, торгуемой со скидкой, увеличивается. Более дорогая бумага, напротив, дешевеет вследствие возросшего объема продаж. В конечном счете, эти операции приводят к выравниванию цен.