5. Денежный рынок в классической и кейнсианской теории

Классическая теория денег

О

(84)

сновным уравнением классической количественной теории денег является уравнение обмена:

MV = PY,

где М – количество денег в обращении;

V – скорость обращения денег;

Р – уровень цен (индекс цен);

Y – реальный ВНП.

Предполагается, что скорость обращения – величина постоянная, так как связана с достаточно устойчивой структурой сделок в экономике. Однако, с течением времени она может изменяться – например, в связи с внедрением новых технических средств в банковских учреждениях, ускоряющих систему расчетов.

При условии постоянства скорости обращения денег изменение количества денег в обращении может вызвать пропорциональное изменение ВНП. Реальный ВНП изменяется медленно при изменении величины факторов производства и технологии.

Можно предположить, что ВНП меняется с постоянной скоростью, а на коротких временных отрезках – постоянен. Поэтому колебания номинального ВНП отражают только колебания уровня цен. Таким образом, изменения количества денег в обращении не окажет влияния на реальные величины, а отразится лишь на колебаниях номинальных величин. Это явление получило название «нейтральности денег».

Современные монетаристы, поддерживая данную концепцию для описания долговременных связей между динамикой денежной массы и уровнем цен, признают влияние предложения денег на реальные величины в пределах делового цикла. По правилу монетаристов, государство должно поддерживать темп роста денежной массы на уровне средних темпов роста реального ВНП, тогда уровень цен в экономике будет стабилен.

Уравнение MV = PY получило название уравнение Фишера.

И

(85)

спользуется и другая форма этого уравнения, так называемое кембриджское уравнение:

M = k P Y,

k – 1 / V – величина обратная скорости обращения денег.

Ч

(86)

тобы исключить влияние инфляции при оценке спроса на деньги, выделяют реальный спрос на деньги.

(M / Р)^D = k Y,

(M / Р) – реальные запасы денежных средств или реальные денежные запасы.

Кейнсианская теория денег

Кейнсианская теория спроса на деньги – теория предпочтения ликвидности – выделяет три мотива, побуждающие людей хранить часть денег в виде наличности:

• трансакционный мотив (потребность в наличности для текущих сделок);

• мотив предосторожности (хранение определенной суммы наличности на случай непредвиденных обстоятельств в будущем);

• спекулятивный мотив (намерение сберечь некоторый резерв, чтобы с выгодой воспользоваться лучшим, по сравнению с рынком, знанием того, что принесет будущее).

Спекулятивный мотив (с точки зрения Кейнса) был основан на обратной зависимости между процентной ставкой и курсом облигаций. Данная зависимость выражается следующим образом: если ставка процента растет, то цена облигации падает, спрос на облигации растет, что ведет к сокращению запаса наличных денег (меняется соотношение между наличностью и облигациями в портфеле активов), то есть спрос на наличные деньги снижается. Таким образом, очевидна обратная зависимость между спросом на деньги и ставкой процента.

Классическая теория связывает спрос на деньги главным образом с реальным доходом. Кейнсианская теория спроса на деньги считает основным фактором ставку процента. Хранение денег в виде наличности связано с определенными издержками. Они равны проценту, который можно было бы получить, положив деньги в банк или использовать их на покупку других финансовых активов, приносящих доход. Чем выше ставка процента, тем больше мы теряем потенциального дохода, тем выше альтернативная стоимость хранения денег в виде наличности, а значит тем ниже спрос на наличные деньги.

(

(87)

M / Р)^D = L (R ,Y),

где R – ставка процента;

Y – реальный доход.

Е

(88)

сли предположить линейную зависимость, получим:

(M / Р)^D = k Y – hR,

где k, h – коэффициенты, отражающие чувствительность спроса на деньги к доходу и ставке процента.

Функция спроса на деньги показывает, что при любом данном уровне дохода величина спроса будет падать с ростом ставки процента и наоборот. Увеличение уровня дохода отразиться сдвигом кривой спроса на деньги на величину k ΔY.

К

(89)

роме того, в функции спроса на деньги используется номинальная процентная ставка (процентная ставка по кредитным операциям). Реальная процентная ставка, в свою очередь, отражает покупательную способность дохода, который был получен в форме процента. Связь между реальной и номинальной процентной ставкой описывается уравнением Фишера.

I = r + π

Количественная теория и уравнение Фишера вместе дают связь между объемом денежной массы и номинальной ставкой процента: рост денежной массы вызывает рост инфляции, а последняя приводит к увеличению номинальной ставки процента. Эту связь инфляции и номинальной ставки процента называют эффектом Фишера.

В долгосрочном периоде сохраняется отмеченная классиками «нейтральность денег», то есть изменение номинальной переменной может повлиять лишь на другую номинальную переменную, не затрагивая реальные величины. В краткосрочном периоде изменение номинальной величины может на какое-то время отразиться на реальной переменной. Так, при изменении темпов инфляции банки могут не сразу изменить назначаемую ими ставку процента, тогда, например, темп инфляции снизит на некоторое время реальную процентную ставку процента, что создаст благоприятные условия для инвесторов и других получателей кредитов.

П

(90)

ри высоких темпах инфляции используется более точная формула для определения реальной ставки процента

R = (i – π) / (1 + π)

У

(91)

читывая возросшее влияние на процессы в экономике инфляционных ожиданий экономических агентов, а также тот факт, что устанавливая определенную ставку процента, банки имеют в виду ожидаемый в перспективе темп инфляции, поскольку фактическое его значение на данный момент неизвестно, формула Фишера несколько модифицируется:

I = r + π^е,

где π^е – ожидаемый уровень инфляции.

Обобщая два названных подхода – классический и кейнсианский, можно выделить следующие факторы спроса на деньги:

• уровень дохода;

• скорость обращения денег;

• ставка процента.