15. Диагностика кризисной ситуации.

Модель Альтмана. В западной практике для предсказания банкротства широко используются многофакторные модели Э. Альтмана. Э. Альтман исследовал финансовое состояние 33 обанкротившихся предприятий, показатели которых сравнивались с аналогичными по размеру предприятиями в данной отрасли, которым удалось сохранить платежеспособность. Сопоставлялись пять показателей, которые характеризовали разные стороны финансового положения предприятия. В результате была получена следующая модель:

Z = 1,5К1 + 1,4К2 + 3,3К3+ 0,6К4 + 1,0К5,

где К1 - доля чистого оборотного капитала в активах, то есть отношение собственного оборотного капитала (разница между текущими активами и текущими пассивами) к общей сумме активов; К2 - рентабельность активов, исчисленная по нераспределенной прибыли, то есть отношение нераспределенной прибыли (чистая прибыль за вычетом дивидендов) прошлых лет (строка 470 баланса формы №1) и отчетного периода (строка 170 формы №2) к общей сумме активов; К3 - рентабельность активов, исчисленная по балансовой прибыли, то есть отношение балансовой прибыли (до вычета налогов) к общей сумме активов; К4 - коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, то есть отношение рыночной стоимости акционерного капитала (суммарная рыночная стоимость акций предприятия) к заемному капиталу (стоимость долгосрочных и краткосрочных заемных средств); К5 - отдача всех активов, то есть отношение выручки от реализации к общей сумме активов.

В данную модель включены показатели ликвидности, финансовой устойчивости, рентабельности (эффективности использования ресурсов) и рыночной активности.

В зависимости от значения Z прогнозируют вероятность банкротства:

Z<1,81 - вероятность банкротства очень высокая,

1,81<Z<2,765 - вероятность банкротства средняя,

2,765<Z<2,99 - вероятность банкротства невелика,

Z>2,99 - вероятность банкротства ничтожна.

На основе пятифакторной модели Альтмана в России разработана и используется на практике компьютерная модель прогнозирования вероятности банкротства. В этой версии модели Альтмана второй показатель принят равным нулю. Это

обосновывается тем, что деятельность российских предприятий как акционерных только начинается. Первым российским опытом применения подхода Альтмана является сравнительно недавно разработанная модель Давыдовой-Беликова:

Модель Давыдовой.

Z = 8,38*хК1 + 1,0*хК2 + 0,054*хК3 + 0,63*хК4

 Где:

К1 = оборотный капитал/сумма активов;

К2 = чистая прибыль/собственный капитал;

К3 = объем продаж/ сумма активов;

К4 = чистая прибыль/себестоимость.

При: Z<0 - вероятность банкротства максимальная (0.9 – 1),

0<Z<0.18 – вероятность банкротства высокая (0.6 – 0.8),

0.18 < Z < 0.32 – вероятность банкротства средняя (0.35-0.5),

0.32 < Z < 0.42 – вероятность банкротства низкая (0.15-0.20),

Z >0.42 -  вероятность банкротства незначительна (до 0.1).

Фазы развития кризиса

Фазы	Признаки		Формы управления
	Финансовые	Операционные
1.	Снижение выручки, рост издержек, снижение рентабельности	Снижение объёма продаж (грузооборота), снижение производительности, снижение качества продукции	Управление рисками
2.	Снижение доли высоко ликвидных активов, нехватка оборотных средств, рост кредиторской задолженности	Нехватка сырья, материалов, топлива; перерывы в производстве; кадровые проблемы (уход специалистов)	АКУ + управление рисками
3.	Неплатёжеспособность	Не выполняются договорные обязательства, нарушение снабжения, судебные иски кредиторов	Внешнее АКУ в соответствии с Федеральным Законом Российской Федерации « О несостоятельности »