- •Сущность и возникновение оценочной деятельности в России. Субъекты и объекты оценки. Рыночная стоимость объектов оценки. Цели оценки бизнеса.
- •2. Права, обязанности, независимости оценщика.
- •3. Государственно регулирование оценочной деятельности.
- •4. Требования к оценщикам в соответствии с законом «Об оценочной деятельности»
- •5. Состав и функции органов, регулирующих оценочную деятельность. Контроль за осуществлением оценочной деятельности.
- •6. Проблемы развития оценочной деятельности в России.
- •7. Современное состояние оценочной деятельности в России.
- •8. Подходы и методы оценки бизнеса. Их краткая характеристика.
- •9. Сущность и принятие затратного подхода к оценке стоимости предприятия.
- •10. Особенности применения метода чистых активов
- •11. Порядок оценки предприятия по методу чистых активов
- •12. Особенности применения метода ликвидационной стоимости
- •13. Сущность сравнительного подхода к оценке стоимости предприятия. Характеристика его методов.
- •14. Сущность метода рынка капитала. Порядок оценки по этому методу. Критерии выбора предприятий-аналогов.
- •15. Сущность метода сделок и порядок оценки по этому методу. Расчет оценочных мультипликаторов.
- •16. Сущность и принятие методов доходного подхода к оценке стоимости предприятия.
- •17. Применение метода капитализации доходов. Расчет ставки капитализации.
- •18. Особенности использования метода дисконтированных денежных потоков. Расчет величины денежного потока в прогнозном и постпрогнозном периоде. Модель Гордонна.
- •19. Применение метода дисконтированых денежных потоков. Расчет ставки дисконта. Внесение необходимых поправок.
- •20. Сравнительная характеристика подходов и методов оценки стоимости предприятия. Их достоинства и недостатки.
19. Применение метода дисконтированых денежных потоков. Расчет ставки дисконта. Внесение необходимых поправок.
Метод дисконтированных денежных потоков ориентирован на оценку предприятия как действующего, которое и дальше предполагает функционировать. Он более применим для оценки молодых предприятий, не успевших заработать достаточно прибылей для капитализации в дополнительные активы, на которые, тем не менее, имеют перспективный продукт и обладают явными конкурентными преимуществами по сравнению с существующими и потенциальными конкурентами.
Ставка дисконта – ставка дохода, используемая для перевода сумм будущих доходов в текущую стоимость.
Методы расчета ставки дисконтирования :
1.метод оценки капитальных активов (CAPM);
CAPM Расчетная формула:
I — ставка дисконтирования;
R — безрисковая ставка доходности;
β — коэффициент, являющийся мерой систематического риска и учитывающий макроэкономическую ситуацию в стране;
Rm — средняя доходность акций на биржевом рынке;
х — премия, учитывающая риски вложения в малые предприятия (риск невозможности погашения задолженностей по причине недостаточного имущественного обеспечения);
y — премия, учитывающая недостаток информации о реализуемом проекте. Если инвестор располагает всеми данными, необходимыми для оценки перспектив проекта, величина премии принимается равной нулю;
f — премия, учитывающая страновой риск.
2.модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC); Используется при расчете NPV в целом по проекту. Учитывает соотношение акционерного и заемного капитала.
WACC Расчетная формула:
I — ставка дисконтирования;
kd — цена привлечения заемного капитала;
tc — ставка налога на выгода;
kp — цена привлечения акционерного капитала (привилегированные акции);
ks — цена привлечения акционерного капитала (обыкновенные акции);
Wd — доля заемного капитала в структуре капитала предприятия;
Wp — доля привилегированных акций в структуре капитала;
Ws — доля обыкновенных акций в структуре капитала.
3.метод кумулятивного построения (CCM).
CCM Расчетная формула:
I — ставка дисконтирования;
R — безрисковая ставка;
j=[1;k] — количество учитываемых инвестиционных рисков;
Gj — премия за j-ый риск.
ИТОГОВЫЕ ПОПРАВКИ:
1.поправка на величину стоимости нефункционирующих активов . Обосновывается тем, что при расчете стоимости мы учитывали только те активы предприятия, которые заняты в производстве, получении прибыли, то есть в формировании денежного потока. Но у любого предприятия в каждый конкретный момент времени могут быть активы, которые не заняты непосредственно в производстве.
2. коррекция величины собственного оборотного капитала. Это учет фактической величины собственного оборотного капитала. В модель дисконтированного денежного потока мы включаем требуемую величину собственного оборотного капитала, привязанную к прогнозному уровню реализации (обычно она определяется по отраслевым нормам). Фактическая величина собственного оборотного капитала, которой располагает предприятие, может не совпадать с требуемой. Соответственно, необходима коррекция: избыток собственного оборотного капитала должен быть прибавлен, а дефицит — вычтен из величины предварительной стоимости.