45. Макроэкономическое равновесие при фиксированном валютном курсе

Обратимся к рис. 9.2, где изображена экономика, находящаяся в равновесном состоянии в точке Е. Однако это равновесие не обеспечивает уровня полной занятости, что характерно для любой модели кейнсианского толка.

Допустим, что правительство встало на путь монетарной экспансии, увеличив объем денежной массы. Рост предложения денег сдвинет кривую LM в положение LM'. “Внутреннее” равновесие переместится в точку Е', обеспечив полную занятость населения. Однако возникнет дефицит платежного баланса, национальная валюта начнет обесцениваться. Для устранения этих нежелательных последствий правительство будет вынуждено прибегнуть к продаже части резервов иностранной валюты. Эта акция уменьшит предложение денег и вернет LM' в исходное положение.

Рис. 9.2. Экспансионистская монетарная политика при фиксированном валютном курсе

Следовательно, монетарная экспансия при фиксированном валютном курсе неэффективна. Правительство располагает в этих условиях только одной возможностью — оно может изменять фиксированный уровень валютного курса, т.е. проводить девальвацию своей денежной единицы.

Повысить уровень занятости в национальной экономике можно с помощью активной фискальной политики (см. рис. 9.3). Стимулировать совокупный спрос правительство может путем увеличения государственных расходов или снижения налогообложения.

Рис. 9.3. Экспансионистская фискальная политика при фиксированном валютном курсе

Фискальная экспансия сдвинет кривую IS в положение IS'. “Внутреннее” равновесие сместится в точку E’, но “внешнее” равновесие при этом будет нарушено, т.к. этой точке соответствует избыток платежного баланса. Для поддержания установленного валютного курса правительство начнет скупать иностранную валюту, что увеличит официальные резервы и денежную массу в обращении. Последует сдвиг кривой LM в положение LM’, а равновесие переместится в точку Е’’. Поставленная правительством цель будет достигнута.

Таким образом, фискальная экспансия при фиксированном валютном курсе окажется достаточно эффективной.

46. Макроэкономическое равновесие при плавающем валютном курсе

Допустим, что мы имеем прежнюю ситуацию в экономике с исходным равновесием в точке Е, которое предполагает наличие существенной безработицы (см. рис. 9.4). Осуществление монетарной экспансии сдвинет кривую LM вправо, она займет положение LM’, а внутреннее равновесие сместится в точку E’. В результате объем производства несколько возрастет, но этот рост будет достигнут ценой дефицита платежного баланса. Отечественная валюта начнет обесцениваться, что приведет к росту экспорта и сокращению импорта. Кривая IS сдвинется в положение IS’, а кривая ВР пойдет вниз до тех пор, пока в точке E’’ не установится новое “внутреннее” и “внешнее” равновесие. Следовательно, при гибком валютном курсе монетарная политика позволяет достичь желаемой цели в отличие от режима фиксированного курса.

Рис. 9.4. Экспансионистская монетарная политика в условиях гибкого валютного курса

Теперь рассмотрим эффективность экспансионистской фискальной политики в режиме гибкого валютного курса (см. рис. 9.5). Фискальная экспансия выразится в правостороннем сдвиге кривой IS и смещении “внутреннего” равновесия в точку E’, при котором возникает избыток платежного баланса. Удорожание валюты приведет к падению объемов экспорта и увеличению импорта. Сокращение чистого экспорта нейтрализует эффект расширения спроса на внутреннем рынке и кривая IS начнет сдвигаться в обратном направлении. Новое “внутреннее” и “внешнее” равновесие установится в точке E’’. Следовательно, экспансионистская фискальная политика будет лишь частично эффективной в режиме свободного валютного курса.

Рассмотренная модель открытой экономики была дополнена и развита в работах Р. Дорнбуша, который смягчил некоторые исходные посылки кейнсианского толка. Так, вместо жестких цен предполагается, что цены медленно согласуются. Далее учтены изменения общественного благосостояния. И, наконец, в открытой форме введены рациональные ожидания при формировании прогнозов значений валютных курсов.

Рис. 9.5. Экспансионистская фискальная политика в условиях гибкого валютного курса

Модель Р. Дорнбуша подтвердила важнейшие выводы Манделла и Флеминга об эффективности государственного регулирования открытой экономики, внеся в них определенные коррективы. Так, подтвердилась эффективность монетарной политики в режиме гибкого курса и при наличии абсолютной мобильности капитала. Однако ее воздействие на реальный объем производства в отличие от базовой модели временно и сопровождается эффектом перелета валютного курса относительно его долгосрочного значения.