- •Тема 1. Экономическая сущность и классификация инвестиций Примеры
- •Задачи для самостоятельного решения
- •Тема 2. Инвестиционный климат России Задачи для самостоятельного решения
- •Вопросы для самопроверки
- •Тема 3. Инвестиционная политика, ее сущность и роль в современных условиях Задачи для самостоятельного решения
- •Вопросы для самопроверки
- •Тема 4. Иностранные инвестиции
- •Тема 5. Капитальное строительство. Примеры
- •Задачи для самостоятельного решения
- •Тема 6. Организация и управление инвестиционным проектом. Задачи для самостоятельного решения
- •Вопросы для самопроверки
- •Тема 7. Основные теоретические положения по оценке экономической эффективности инвестиций Примеры
- •Задачи для самостоятельного решения
- •Денежные потоки в виде непрерывных платежей (рент).
- •Расчет платежей по договору финансовой аренды (финансового лизинга)
- •Пример расчета лизинговых платежей Задачи для самостоятельного решения Варианты расчета лизинговых платежей
- •Тема 8. Оптимизация распределения инвестиций по нескольким проектам
- •8.1.Пространственная оптимизация
- •1) Рассматриваемые проекты поддаются дроблению
- •Пример 1
- •Решение
- •2) Рассматриваемые проекты не поддаются дроблению
- •Пример 2
- •Решение
- •Задачи для самостоятельного решения
- •8.2. Временная оптимизация
- •Пример 3
- •Решение
- •Задачи для самостоятельного решения
- •Тема 9. Оценка эффективности и риска инвестиционного проекта
- •А. Имитационная модель учета риска
- •Пример 4
- •Задачи для самостоятельного решения
- •Б. Методика построения безрискового эквивалентного денежного потока
- •Пример 5
- •Задачи для самостоятельного решения
- •Пример 6
- •Задачи для самостоятельного решения
8.2. Временная оптимизация
Кода речь идет о временной оптимизации, имеется в виду следующее:
общая сумма финансовых ресурсов, доступных для финансирования в планируемом году, ограничена сверху;
имеется несколько доступных независимых ИП, которые ввиду ограниченности финансовых ресурсов не могут быть реализованы в планируемом году одновременно, однако в следующем за планируемым годом оставшиеся проекты либо их части могут быть реализованы;
требуется оптимально распределить проекты по годам.
В основу методики составления оптимального портфеля заложена следующая идея: по каждому проекту рассчитывается специальный индекс, характеризующий относительную потерю NPV в случае, если проект будет отсрочен к исполнению на год. Проекты с минимальными значениями индекса могут быть отложены на следующий год.
Пример 3
В условиях предыдущего примера составим оптимальный инвестиционный портфель на два года в случае, если объем инвестиций на планируемый год ограничен суммой 70 млн.руб.
Решение
Рассчитаем потери в NPV в случае, если каждый из анализируемых проектов будет отсрочен к исполнению на год:
проект |
NPV в году 0 |
Дисконтирующий множитель при r=10% |
NPV в году 1 |
Потеря в NPV |
Величина отложенной на год инвестиции (млн.руб.) |
Индекс возможных потерь |
А |
2,51 |
0,9091 |
2,28 |
0,23 |
30 |
0,0077 |
Б |
2,68 |
0,9091 |
2,44 |
0,24 |
20 |
0,0120 |
В |
4,82 |
0,9091 |
4,38 |
0,44 |
40 |
0,0110 |
Г |
1,37 |
0,9091 |
1,25 |
0,12 |
15 |
0,0080 |
Индекс возможных потерь имеет следующую интерпретацию: он показывает, чему равна величина относительных потерь в случае откладывания проекта к исполнению на год. Из расчета видно, что наименьшие потери будут в том случае, когда отложен к исполнению проект А, затем последовательно проекты Г, В, Б.
Таким образом, ИП первого года должен включить проекты Б и В в полном объеме, а также часть проекта Г; оставшуюся часть проекта Г и проект А включить в проект второго года:
проект |
Инвестиции (млн.руб.) |
Часть инвестиции, включаемая в портфель, % |
NPV (млн.руб.) |
а) инвестиции в году 0 |
|||
В |
20 |
100,0 |
2,68 |
Б |
40 |
100,0 |
492=1,37*0,67 |
Г |
15 |
67,0 |
01,37 |
Всего |
70 |
- |
8,42 |
б) инвестиции в году 1 |
|||
Г |
5 |
33,0 |
0,41=1,25*0,33 |
А |
30 |
100,0 |
2,28 |
Всего |
35 |
- |
2,69 |
Суммарный NPV при таком формировании портфелей составит:
8,42+ 2,69 = 11,11 млн.руб.
Общие потери будут равны:
2,51+ 2,68 + 4,82 + 1,37 – 11,11 = 0,27 млн.руб.
и будут минимальны по сравнению с другими вариантами формирования портфелей.