2.2 Виды финансовых потоков, влияние их на стоимость финансовых ресурсов предприятия

Финансовые ресурсы предприятия – совокупность всех аккумулированных потоков предприятия на соответствующую дату. Величина эта постоянно изменяется в динамике.

Для анализа финансовых ресурсов предприятия необходимо провести работу по двум основным направлениям:

1. Провести финансовый анализ предприятия

2. Проанализировать денежные потоки предприятия

Финансовый анализ предприятия опирается на систему финансовых отчетов. Для анализа информации, содержащейся в финансовых отчетах, используется система финансовых коэффициентов.

Основные финансовые коэффициенты можно подразделить на пять групп:

1. Коэффициенты ликвидности.

2. Коэффициенты использования активов (оборачиваемость).

3. Коэффициенты платежеспособности (риска).

4. Коэффициенты рентабельности (прибыльности).

5. Коэффициенты рыночной стоимости.

1. Ликвидность – способность компании выполнять краткосрочные долговые обязательства.

Чистый оборотный капитал – это разница между оборотным капиталом (активами) и краткосрочными обязательствами.

Коэффициент текущей ликвидности отражает способность компании покрывать текущие обязательства из средств оборотного капитала:

К_ТЛ = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства (2.1)

Его нормативное значение равно 2.

Коэффициент срочной ликвидности показывает способность компании покрывать текущие обязательства наиболее ликвидными активами:

К_СЛ=(Денежные средства + Рыночные ценные бумаги)* / Краткосрочные

обязательства (2.2)

Его нормативное значение равно 1.

2. Коэффициенты использования активов (оборачиваемости) раскрывают эффективность использования компанией своих активов для получения доходов.

Оборачиваемость дебиторской задолженности показывает, сколько раз за период взыскиваются долги по дебиторской задолженности:

О_ДЗ = Чистый объем продаж / Средняя дебиторская задолженность (2.3)

Средний период погашения дебиторской задолженности – это время, необходимое для взыскания долгов:

Т_ДЗ = 365 (дней) / Оборачиваемость дебиторской задолженности (О_ДЗ) (2.4)

Оборачиваемость товарно-материальных запасов показывает отношение стоимости проданных товаров к средней величине товарно-материальных запасов (ТМЗ):

О_ТМЗ = Стоимость проданных товаров / Средние ТМЗ (2.5)

Средний возврат ТМЗ - это время, за которое происходит возврат ТМЗ:

Т_ТМЗ = 365 (дней) / О_ТМЗ. (2.6)

Операционный цикл – это время, сколько дней дополнительные капиталы находятся не в виде денежных активов:

ОЦ = Т_дз + Т_тмз. (2.7)

Оборачиваемость основных средств (коэффициент использования основного капитала) определяет, насколько эффективно фирма использует основные производственные средства:

О_ОС = Чистый объем продаж / Остаточная стоимость основного капитала (2.8)

Оборачиваемость общего объема активов показывает, насколько эффективно фирма использует общий объем активов для получения дохода от продаж:

О_А= Чистый объем продаж / Средняя общая сумма активов (2.9)

3. Платежеспособность фирмы – ее способность погашать долгосрочные долговые обязательства по мере наступления сроков платежа.

Коэффициент задолженности показывает объем денежных средств, которые фирма должна своим кредиторам:

К_З= Общая сумма обязательств / Общая сумма активов (2.10)

Коэффициент соотношения между заемным и собственным капиталом показывает, во сколько раз размер заемных средств превышает размер собственных:

К_ЗК/СК = Общая сумма обязательств / Собственный капитал (2.11)

Коэффициент покрытия процентов показывает соотношение между прибылью до выплаты процентных и налоговых платежей и расходами по выплате процентов:

Прибыль до уплаты налогов и процентов

К_{П П} = Расходы по выплате процентов (2.12)

4. Коэффициенты рентабельности (прибыльности) характеризуют возможности компании по получению доходов и прибыли по капитальным вложениям.

Коэффициент валовой прибыли показывает величину прибыли на 1 рубль, вырученный от реализации:

К_ВП = Валовая прибыль / Чистый объем продаж. (2.13)

Коэффициент прибыльности показывает величину прибыли, полученную от доходов:

К_ПР= Чистая прибыль / Чистый объем продаж. (2.14)

Коэффициент прибыли на общую сумму активов показывает соотношение между чистой прибылью и средней общей суммой активов:

ПА = Чистая прибыль / Средняя общая сумма активов. (2.15)

По другому этот коэффициент называется коэффициентом прибыли на инвестиции и показывает также норму прибыли на общую сумму вложений (формула Дюпона.):

ПНИ = ПА = (Чистая прибыль/Чистый объем продаж)*(Чистый объем продаж/Средняя общая сумма активов) = К_ПР * О_А. (2.16)

Коэффициент прибыли на акционерный капитал отражает окупаемость вложений акционеров:

ПАК = Чистая прибыль/Средний акционерный капитал = (Чистая прибыль/Средняя общая сумма активов)*(Средняя общая сумма активов/Средний акционерный капитал) = ПНИ * Мультипликатор акционерного капитала. (2.17)

5. Коэффициенты рыночной стоимости позволяют соотнести курс акций компании с ее прибылью и балансовой стоимостью акции.

Коэффициент прибыли на одну акцию (обыкновенную) – соотношение, показывающее какая величина прибыли компании приходится на одну обыкновенную акцию:

ПНА = (Чистая прибыль – Дивиденды на привилегированные акции)/Количество обыкновенных акций в обращении (2.18)

Коэффициент “Цена / Прибыль” показывает сумму в денежных средствах, которую инвесторы готовы заплатить за рубль текущей прибыли:

К_Ц/П= Рыночная цена 1 акции / ПНА. (2.19)

Показатель балансовой стоимости обыкновенной акции отражает балансовую стоимость обыкновенной акции:

БСА = (Общий акционерный капитал - стоимость привилегированных акций)/Количество обыкновенных акций в обращении. (2.20)

Коэффициент «(Рыночная стоимость / Балансовая стоимость обыкновенной акции)»:

К_{РСА/БСА}= Рыночная стоимость обыкновенной акции / БСА. (2.21)

Коэффициент дивидендов на акцию:

К_ДА = Дивиденды на акцию / Рыночная стоимость акции. (2.22)

Коэффициент выплаты дивидендов:

К_ВД = Дивиденды на акцию / ПНА. (2.23)

Анализ денежных потоков строится на определении совокупной величины оттоков и притоков денежных ресурсов на предприятии:

Операционный поток (ОП)	Приток – Отток
Инвестиционный поток (ИП)	Приток – Отток
Финансовый поток (ФП)	Приток – Отток

Совокупный денежный поток (СДП) определяется на основании формулы:

СДП= (ОП+ИП+ФП)

Вопросы для самоконтроля:

1. Что представляют собой финансовые ресурсы предприятия?

2. Какие формы отчетности дают информацию о финансовых ресурсах?

3. Что такое денежный поток?

4. Для чего рассчитывается величина СДП?

5. Какие группы коэффициентов используются в финансовом анализе?

Задания к разделу 2:

Задача 2.1

Провести горизонтальный и вертикальный анализ предприятия на основе следующих данных (в тыс.руб.):

Таблица 2.1

Показатель	Начало года	Конец года
Активы, всего в том числе:	971 170	843 720
1. Внеоборотные активы, всего в том числе:	20 047	70 514
нематериальные активы	0	0
основные средства	16 074	63 763
незавершенное строительство	3 969	6 345
доходные вложения в материальные ценности	0	402
долгосрочные фин. вложения	4	4
прочие внеоборотные активы	0	0
2. Оборотные активы, всего в том числе:	951 123	773 206
запасы	137 761	74 140
НДС	13 970	12 658
дебиторская задолженность (>12 мес)	26 000	0
дебит. задолженность (до 12 мес)	646 968	599 402
краткосрочные фин. вложения	107 929	72 292
денежные средства	3 428	1 862
прочие оборотные активы	15 067	12 852

Таблица. 2.2

Показатель	Начало года	Конец года
1	2	3
Капитал и резервы, всего	16 192	17 098
в том числе:
Уставный капитал	100	100
Собственные акции, выкупленные у акционеров	0	0
Добавочный капитал	9 937	9 937
Резервный капитал	1 909	6 155

1	2	3
Нераспределенная прибыль	4 246	906
Целевое финансирование	0	0
Долгосрочные обязательства, всего	474 704	434 704
в том числе:
Займы и кредиты	270 000	230 000
Отложенные налоговые обязательства	0	0
Прочие долгосрочные обязательства	204 704	204 704
Краткосрочные обязательства, всего	480 274	391 918
в том числе:
Займы и кредиты	160 622	190 000
Кредиторская задолженность, всего	319 652	201 918
в том числе:
поставщики и подрядчики	307 428	197 007
задолженность перед персоналом организации	672	1 281
задолженность перед государственными внебюджетными фондами	141	48
задолженность по налогам и сборам	8 282	1 874

Задача 2.2

Имеются следующие данные по работе за отчетный период:

(тыс.руб.) начало конец

1. Запасы 70 64

2. Дебиторская задолженность 38 46

3. Денежные средства 30 40

4. Краткосрочные ценные бумаги 20 18

5. Краткосрочные обязательства 88 94

Рассчитать коэффициент ликвидности, проанализировать полученные результаты.

Задача 2.3

Оборотные активы компании за год увеличились на 50 тыс. рублей. Определите, как изменится значение коэффициентов текущей и срочной ликвидности, если первоначальные значения коэффициентов соответственно равны 1,85 и 0,75, а сумма краткосрочных обязательств компании за год не изменилась и составила 140 тыс. рублей.

Задача 2.4

Имеются следующие данные из годового бухгалтерского баланса компании: (тыс.руб.) начало конец

1. Нематериальные активы 50 68

2. Основные средства 430 460

3. Запасы 48 54

4. Дебиторская задолженность 31 43

5. Денежные средства 44 46

6. Краткосрочные обязательства 86 94

Рассчитать коэффициенты ликвидности, проанализировать полученные результаты.

Задача 2.5

Имеются следующие данные по работе компании за отчетный период (в тыс.руб.): Средняя дебиторская задолженность – 28; средний объем ТМЗ – 36; остаточная стоимость основных средств – 280; средняя общая сумма активов – 495; выручка – 212; стоимость возвращенных товаров – 34.

Рассчитать коэффициент использования активов, проанализировать полученные результаты.

Задача 2.6

Определить операционный цикл работ компании, если известно, что величина средней дебиторской задолженности за год равна 47, среднее ТМЗ равно 51, период оборачиваемости средств на счете дебиторов (средний период погашения дебиторской задолженности) равен 112 дней, а стоимость возвращенных товаров равна 0.

Задача 2.7

Имеются следующие данные по работе компании за отчетный период (в тыс.руб.): Чистый объем продаж – 156; средняя дебиторская задолженность – 49; средняя ТМЗ – 29; остаточная стоимость основных средств – 252; средняя величина суммарных активов – 570.

Рассчитать коэффициент использования активов, проанализировать полученные результаты.

Задача 2.8

Имеются следующие данные по работе компании за отчетный период (в тыс.руб.): Общая сумма обязательств – 243; общая сумма активов – 390; собственный капитал – 147; прибыль до выплаты процентов – 13.

Рассчитать коэффициент платежеспособности, проанализировать результаты.

Задача 2.9

Рассчитать совокупный денежный поток предприятия (в тыс.руб.):

Показатели	Сумма
Выплата дивидендов	0,2
Выручка от реализации	50,0
Коммерческие и управленческие расходы	16,53
Налог на прибыль	0,47
начисленная амортизация	0,8
Приобретение основных фондов	1,5
Прирост дебиторской задолженности	0,4
Прочие внереализационные расходы	0,3
Прочие операционные доходы	0,55
Себестоимость товаров	32,0
Снижение кредиторской задолженности	0,7
Снижение стоимости запасов	1,5
Сокращение краткосрочных банковских кредитов и займов	0,7
Сокращение краткосрочных финансовых вложений	0,3
Увеличение добавочного капитала	0,1
Уплаченные проценты	0,15