Эффект финансового рычага.

На основании данных таблицы 12 провести расчет эффекта финансового рычага.

Эффект финансового рычага (Э_фр ) - показатель, определяющий, насколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала (Р_ск ) за счет привлечения заемных средств (ЗК) в оборот предприятия. Эффект финансового рычага возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента.

Эфр = [Рик (1 – Кн) – Ссп]	ЗК	, где
	СК

Э_фк – эффект финансового рычага

Р_ик - рентабельность инвестированного капитала до уплаты налогов (S П : S ИК)

К_н - коэффициент налогообложения (S налогов : SП)

С_сп - ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом

ЗК - заемный капитал

СК - собственный капитал

Таким образом, эффект финансового рычага включает в себя две составляющие:

1. Разность между рентабельностью инвестированного капитала после уплаты налогов и ставкой за кредиты:

Р_ик (1 – К_н) - С_сп

2. Плечо финансового рычага: ЗК : СК

Положительный Э_фр возникает в случае, если Р_ик (1 – К_н) – С_сп > 0

Если Р_ИК (1 - К_Н) – С_СП < 0, то создается отрицательный Э_ФР (эффект "дубинки"), в результате чего происходит "проедание" собственного капитала и последствия могут быть резко негативными для предприятия. В этом случае рискованно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала.

Эффект финансового рычага зависит от трех факторов:

а) разности между общей рентабельностью инвестированного капитала после уплаты налога и контрактной процентной ставкой:

Р_ИК (1-К_Н) – С_СП = +, - … %

б) сокращения процентной ставки, скорректированной на льготы по налогообложению (налоговая экономия):

С_СП = С_СП (1 – К_Н) = + … %

В) плеча финансового рычага:

ЗК : СК = … %

По результатам факторного анализа сделать вывод о степени влияния каждого фактора; выгодно ли предприятию в сложившихся условиях использовать заемные средства в обороте предприятия, повышается ли в результате этого рентабельность собственного капитала. Следует иметь в виду, что привлекая заемные средства, предприятие может быстрее и масштабнее реализовать свои цели, идет на экономически обоснованный риск.

Оценка запаса финансовой устойчивости (зоны безопасности) предприятия и диагностика риска банкротства.

При анализе финансового состояния предприятия необходимо знать его запас финансовой устойчивости (зону безопасности). Для этого следует предварительно все затраты предприятия разбить на переменные и постоянные в зависимости от объема производства и реализации продукции. Переменные затраты увеличиваются или уменьшаются пропорционально объему производства продукции, включая в себя расходы сырья, материалов, энергии, топлива, заработную плату по сдельной форме оплаты труда, отчисления и налоги от заработной платы и выручки и т.д.

Постоянные затраты не зависят от объема производства и реализации продукции. К ним относятся амортизация основных средств и нематериальных активов, суммы выплаченных процентов за кредиты банка, арендная плата, расходы на управление и организацию производства, заработная плата персонала предприятия по временной форме оплаты труда и др.

Постоянные затраты вместе с прибылью составляют маржинальный доход предприятия.

Деление затрат на постоянные и переменные, использование показателя маржинального дохода позволяет рассчитать порог рентабельности, то есть ту сумму выручки, которая необходима для того, чтобы покрыть все постоянные расходы предприятия. В этом случае не будет прибыли, но не будет и убытка (рентабельность при такой выручке будет равна нулю).

Рассчитывается порог рентабельности отношением суммы постоянных затрат в составе себестоимости реализованной продукции к доле маржинального дохода в выручке:

Порог рентабельности, тыс. руб. = .	Постоянные затраты в себестоимости реализованной продукции, тыс. руб.	х 100%
	Доля маржинального дохода в выручке, %

Зная порог рентабельности, можно подсчитать запас финансовой устойчивости ( З _{ФИН. УСТ.}):

З _{ФИН. УСТ.} , тыс. руб. = Выручка – Порог рентабельности

З ФИН. УСТ. , % =	Выручка – Порог рентабельности	х 100
	Выручка

В таблице 13 провести расчет порога рентабельности предприятия и определить запас его финансовой устойчивости, выяснив, насколько близок или далек порог рентабельности, ниже которого не должна опускаться выручка предприятия. В этом случае, если выручка упадет ниже порога рентабельности, то предприятие станет убыточным, будет "проедать" собственный и заемный капитал и обанкротится.

Затем целесообразно показать запас финансовой устойчивости графически (рис. 1):

0 Порог рентабельности Х, тыс. руб.

Рис. 1. Запас финансовой устойчивости

На оси абсцисс откладывается объем реализации продукции, на оси ординат - постоянные, переменные затраты и сумма прибыли. Точка пересечения линии выручки и затрат есть порог рентабельности. В этой точке выручка равна затратам. Выше этой точки находится зона прибыли, ниже – зона убытков. Отрезок линии выручки от этой точки до верхней есть запас финансовой устойчивости.