8 Расчет экономической эффективности капитальных вложений в производство

Для оценки инвестиционных проектов применяется показатель чистого дисконтированного дохода (ЧДД), позволяющий инвестору получить более реальное представление, о его будущих доходах. Доходы инвестора, из-за неравноценности текущих и будущих поступлений, подлежат корректировке на величину упущенной им выгоды в связи с «замораживанием» денежных средств, отказом от их использования в других сферах.

Для отражения уменьшения абсолютной величины чистого дохода от реализации проекта в результате снижения «ценности» денег с течением времени, использовать коэффициент дисконтирования α:

α = 1/(1+Е)^t ,

где Е – норма дисконтирования (норма дисконта),

t – порядковый номер временного интервала получения дохода.

Расчет ЧДД проекта произвести по формуле:

ЧДД =

или ЧДД =

где R_t – поступления от реализации проекта (выручка) на t-м году расчета,

З_t – текущие затраты на реализацию проекта (себестоимость) на t-м году расчета,

α_t – коэффициент дисконтирования,

К_t – капитальные вложения в проект на t-м году расчета,

t – номер временного интервала реализации проекта,

Т – срок реализации проекта (срок инвестирования).

ЧДД_t – интегральный эффект (дисконтированный доход) на t-м году расчета, равный разности дисконтированных поступлений и дисконтированных вложений (капитальных и текущих) в проект в расчетном году.

Дисконтированные поступления на t-м году расчета:

R_t·α_t = R_t/(1+E)^t

Дисконтированные текущие затраты на t-м году расчета:

З_t·α_t = З_t/(1+E)^t

Дисконтированные капитальные вложения на t-м году расчета:

К_t·α_t = К_t/(1+E)^t

Данные расчетов оформить в виде таблицы:

Таблица 8 - Расчет чистого дисконтированного дохода тыс. руб.

Номер времен-ного интер-вала, t	Коэффи-циент дисконти-рования, α	Дисконти-рованные капвложе-ния, Кt·αt	Дисконти-рованные текущие затраты,Зt·αt	Дисконти-рованные поступления Rt·αt	Чистый дисконти-рованный доход, ЧДДt	Чистый дисконтирован-ный доход с начала инвестиций
0
1
2
…
n
Итого

n – год расчета равный сроку инвестирования в проект (Т)

Проект признается эффективным при ЧДД>0. При отрицательном значении ЧДД проект неэффективен, т.е. при заданной норме дисконта проект приносит убытки предприятию и его инвесторам.

Срок окупаемости проекта (Т_ок) представляет собой минимальный временной промежуток, начиная с которого первоначальные капитальные вложения и другие затраты в проект. покрываются суммарными результатами от его осуществления. Срок окупаемости рекомендуется рассчитывать в годах и месяцах с использованием дисконтирования.

Пример: тыс. руб.

Номер времен-ного интер-вала, t	…	Чистый дисконти-рованный доход, ЧДДt	Чистый дисконтирован-ный доход с начала инвестиций
0		-130	-130
1		75	-55
2		60	5
3		30	35
…		…	…
n		…	235
Итого		235	235

По данным таблицы можно сделать вывод о том, что проект является эффективным для заданного уровня дисконта, т.к. ЧЧД=235 >0.

Окупаемость проекта наступает на второй год инвестирования. К концу 1-го года ЧДД = - 55 тыс. руб. К концу 2-го года ЧДД = 5 тыс. руб. Это означает, что во 2-м году предприятие покрывает недостающие 55 тыс.руб. и дополнительно получает дисконтированный доход равный 5 тыс.руб. ( 55+5 = 60).

Определение Т_ок с точностью до месяца:

Т_ок = 1год + (55/60)·12 мес.= 1 год 11 мес.

Все расчеты произвести для базового и проектного вариантов, учитывая что капитальные вложения в проектный вариант составляют сумму расчетной стоимости основных производственных фондов и дополнительных капитальных вложений в проект, связанных с применением новых технологических решений, позволяющих в результате снизить трудоемкость и материалоемкость продукции.

На основе данных таблицы построить график (диаграмму) интегрального эффекта за весь период существования инвестиционного проекта.

Пример:

Рис. 1 – Диаграмма чистого дисконтированного дохода за период существования инвестиционного проекта.