Составные элементы инвестиционной стратегии

Риски инвестиционной стратегии

РИСК - ЭТО НЕОПРЕДЕЛЕННОСТЬ ПОЛУЧЕНИЯ ДОХОДА И ВЕРОЯТНОСТЬ УТРАТЫ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА КОМПАНИИ

Коммерческий риск - риск, возникающий в процессе реализации товаров и услуг предприятием.

Производственный риск - риск, связанный с любым видом производственной деятельности.

Финансовый риск - это риск, возникающий в сфере отношений предприятия с банками и другими финансовыми институтами. Формы: валютный, кредитный, деловой, инвестиционный и риск повышения процентных ставок.

Средневзвешенная цена капитала Назначение средневзвешенной цены капитала

( СС или WACC)

Оценка WACC производится для: -выработки критерия целесообразности рассмотрения инвестиционного проекта, пакета ценных бумаг или иного инвестиционного решения в качестве «кандидата» на включение в инвестиционный портфель предприятия; -выработки критерия выхода из проекта, программы в случае изменения его прогнозируемой доходности

П равило средневзвешенной цены капитала

Средневзвешенная цена капитала, который предполагается инвестировать, соответствует минимальной доходности, требуемой инвестором. Включаемые в инвестиционный портфель инвестиционные проекты должны обеспечивать доходность не меньшую, чем WACC

Точкой повышенной опасности при инвестировании является соотношение между стоимостью привлеченного капитала и ставкой доходности размещенного капитала. Если фирмы имеют одинаковую доходность размещенного капитала (доходность активов), то стоимость привлеченных ресурсов имеет решающее значение для обеспечения преимущества в конкурентной борьбе.

Например, две фирмы, работающие в одной отрасли, имеют различную структуру капитала (в%):

Наименование показателей	Фирма А	Фирма Б
Доля заемного капитала в структуре капитала	30	50
Стоимость заемного капитала	15	20
Ставка налога на прибыль	45	45
Среднерыночная ставка доходности	20	20
Безрисковая ставка доходности	6	6
Мера систематического риска	1,5	1,9

Решение

СТОИМОСТЬ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА определяем по модели оценки капитальных активов:

R=R_f+β(R_m-R_f),

Где R_f - безрисковая ставка доходности;

R_m - среднерыночная ставка доходности;

Β - мера систематического риска.

Стоимость собственного капитала фирмы А:

А=6+1,5(20 - 6)=27(%).

Стоимость собственного капитала фирмы Б:

Б=6+1,9(20-6)=32,6(%).

СТОИМОСТЬ ПРИВЛЕЧЕННОГО для финансирования проекта КАПИТАЛА (собственного и заемного) определяется как средневзвешенная стоимость капитала:

WACC=k_e×W_e+k_d(1-Т) ×W_d

Где k_e - стоимость собственного капитала;

Т - ставка налога на прибыль;

W_e - доля собственного капитала в структуре капитала;

k_d- стоимость заемного капитала;

W_d - доля заемного капитала в структуре капитала.

Стоимость привлеченного капитала в фирме А составит:

27×0,7+15(1-0,45)×0,3=21,38(%)

Стоимость привлеченного капитала в фирме Б составит:

32,6×0,5+20(1-0,45)×0,5=21,8(%)

Вывод : при одинаковой ставке доходности инвестированного капитала фирма А имеет преимущества перед фирмой Б, поскольку разрыв между ставкой доходности активов и стоимостью привлеченного капитала здесь будет более высоким.

За счет увеличения разрыва в ставке доходности активов и стоимости привлеченного капитала фирма более конкурентоспособна и устойчива в условиях повышенных финансовых рисков, порожденных неопределенностью.