22. Эффект финансового рычага ( стр. 122)

Применение фин. рычага закл. в привлечении заёмных средств для финансиров-я деят-ти п/п на выгодных условиях. Это расширяет фин. возм-ти развития п/п, в ряде случаев позволяет снизить затраты на аккумуляцию необх. ресурсов и повысить сумму прибыли и рентаб-ти пр-ва.

Достижение положительного эффекта действия фин. рычага может произойти только при соблюдении след. условий:

1. Рентаб-ть общего капитала должна быть выше, чем ур-нь затрат (%) на приобретение заёмного капитала (если ниже- рентаб-ть всего капитала увеличится)

2. Следует формировать рацион. стр-ру капитала (соотношение м/д собств. и заёмным капиталом), т.к. уд. вес заёмного капитала привод. к увеличению общей задолж-ти п/п

23. Понятие и виды затрат, связанных с формированием капитала( стр. 124)

Цена капитала (К) отождествл-ся с затратами на его аккумуляцию и приобритение кажд. хоз. субъектом. Величина затрат( цена) играет первостепенную роль при определении рацион. стр-ры К п/п, выбора источников финансирования, намечаемых мероприятий. Важное значение цена приобретает при обосновании инвестиц. плана развития соответствующей хоз. единицы, оценке оптим. проекта и его выбора из множ-ва вариантов.

Затраты на создание необх. объёма фин. ресурсов, т.е их цена устанавл-ся в % к их стоимости (сумме соотв. капитала). В рын. эк-ке цена должна отражать обяз. норму окупаемости использ. ресурсов; в связи с этим, цена каждого источника К рассм-ся как %-ная норма, кот. характ-ет соотношение м/д расходами, связ. с аккумуляцией этих ресурсов, их использованием в теч года и рыночной ценой данного капитала. На рын. цену К влияет много факторов: предлжение и спрос на К, эк. ситуация в стране, денежная и кред. политика нац. банка.

24. Цена собственного капитала (ск)

(стр. 126)

При опред-нии ур-ня затрат на формирование СК учитыв-ся затраты на создание акционерного капитала (К). Отдельно исчисл-ся затраты на эмиссию простых и привилегир. акций. Для расчёта затрат на привел. акции необх-мо годовые дивиденды разделить на рын. цену К. При исчислении затрат на простые акции объём затрат должен соотв-ть требуемому через инвесторов уровню окупаемости вложенных затрат.

2 метода расчёта затрат К:

1. Модель Гордона увеличивающихся дивидендов:

Зка=((Д1/Цпа)+Сд)*100%

(обозначения можно просто зачитать)

где Зка- затраты на создание акционерного К

Д1-дивиденды, выплаченные в прошлом году

Цпа- рын. цена простой акции

Сд-ожидаемая ставка роста дивидендов

2. Метод оценки активов: затраты на формирование акционерного К можно также опред-ть посредством модели САРМ , что достигается методом оценки требуемого через инвесторов уровня окупаемости соотвеств-го К (акций):

Ра=Да+Ки*(Дс-Да)

где Ра- рентабельность акций

Да- доход от К, лишённого риска

Ки-коэффициент (корреляция изменения цен на акции)

Дс- средний доход от К на рынке

К собственному К относится также оставляемая в распоряжении п/п прибыль (непосредственная прибыль). Затраты на данную часть собственного К приравниваются к средней цене всего акционерного К.