- •1.Становление и развитие финансов.
- •3. Фин сист рф. Финансово-кредитный механизм.
- •Политика гос-го регулирования эк-ки.
- •6. Система упр финансами, ее функц элементы.
- •9. Денежный оборот – организация и регулирование
- •11. Вал курс, его сущность, виды, методы регул-ния
- •12. М/н финансово-кред орг-ии, их д-ть в совр условиях.
- •14. Роль цб в эк-ке и ден- кред регул-нии.
- •15. Коммерческие банки, их виды, операции и регулирование деятельности.
- •16. Стан-ние и развитие бюдж федерализма в России
- •20. Характеристика современной налоговой системы России, ее реформирование.
- •23. Налог на им-во орг-ий: плательщики, методика исчисл-я
- •24. Инвестиц. Налоговый кредит порядок предост-я, условия возврата
- •32. Местные налоги и сборы.
- •40. Виды государственных ц.Б., их роль в денежно-кредитной политике.
- •56. Базовые понятия и научный инструментарий финансового менеджмента
- •60. Управление оборотным капиталом.
- •61. Дивидендная политика предприятия.
- •63. Специальные темы фм.
- •64. .Организация финансового управления на п/п.
- •65. Финансовые технологии: общие понятия.
- •66. Технологии формирования денежных потоков.
- •67. Технологии привлечения финансовых ресурсов.
- •68. Концепция риск-менеджмента.
- •69. Операционные риски.
- •70. Рыночные риски (рр)
- •71. Управление валютным риском (вр)
- •72. Кризисы(к) в соц-экон развитии.
- •73. Гос регулирование финансового оздоровления и реструктуризации предприятий.
- •74. Стратегия и тактика финансового оздоровления предприятия.
- •75. Мониторинг финансового состояния предприятия как инструмент диагностики кризиса.
- •76. Планирование и моделирование деятельности предприятия в кризисной ситуации.
- •77. Организация работы по финансовому оздоровлению(фо) предприятия.
- •78. Нормативно-правовое обеспечение оценочной деятельности.
- •80. Доходный подход в оценке стоимости
- •81. Оценка бизнеса - Сравнительный подход.
- •82. Затратный подход к оценке бизнеса
- •83. Определение и выбор стратегических альтернатив бюджетного плана коммерческой организации.
- •84. Бюджетная политика управления тек активами (ута) и пассивами(утп) п/п.
- •85. Место бюд-ия в системе фм.
- •86. Пареметры эффект-ти сис-мы бюджетир-ия.
- •87. Харак-ка задач бюджет-ия на разл. Фазах развития п/п.
- •88. Определение и структура бюджета коммерческой организации.
- •89. Классиф-ия бюджетов п/п.
- •90. Общая хар-ка методов бюджет-ия.
- •92. . Организ-ия работы по формир-ию сводного плана доходов и расходов, плана движения ден. Ср-тв и прогнозного баланса.
- •93. Роль капитала в системе фм, мех-м его функционирования
- •94. Необходимость и особенности удк
- •95. Заемный капитал (зк) п/п его источники и этапы упр-я
- •96. Управление облигационным займом предприятия
- •97. Управление собственным капиталом предприятия
- •98. Понятие и основные принципы та.
- •100. Макроэкономический анализ в рамках фундаментального анализа.
- •101. Отраслевой анализ в системе фундаментального анализа.
- •102. Анализ хозяйствующего субъекта в системе фундаментального анализа.
- •105. Специальные методы налоговой оптимизации.
- •106. Разработка эл-тов уч политики орг-ции как форма оптимизации налогооб
40. Виды государственных ц.Б., их роль в денежно-кредитной политике.
(ГЦБ) – это форма существования госу вн долга; это долговые ц/б, эмитентом к-ых выступает гос-во.
Гос долг – это общая ∑ задолженности гос-ва по непогашенным займам и невыплаченным % по ним.
Правительство определяет условия выпуска и размещения гос.долговых обязательств. Обслуживание гос. долга производится ЦБ и его учреждениями. Оно заключается в операциях по размещению долговых обязательств, их погашении и выплате доходов в виде процентов по ним.
Выпуск в обращение ГЦБ может использоваться для решения следующих осн. задач (ГЦБ как инструмент денежно-кредитного регулирования):
1. финансирование дефицита гос.бюджета на неинфляционной основе, т.е. без дополнит выпуска денег в обращение;
2. фин-вание целевых гос.программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, соц обеспечения и т.п.
3. регулир экономической активности: денежной массы в обращении, воздействие на цены и инфляцию, на расходы и направления инвестирования, эк-кий рост и т.п.
Размещение ГЦБ обычно осуществляется:
- через ЦБ или Минфин. Осн инвесторами в завис от вида выпускаемых ц.б явл: население, пенсионные и страх ком и фонды, банки, инвест ком и фонды;
- в бумажной (бланковой) или безбумажной формах разнообразными методами: аукционные торги, открытая продажа всем желающим по установленным ценам, закрытое распространение среди опред круга инвесторов и др.
ГЦБ по срочности различаются:·от 5 до 30 лет (называются долгоср казнач билетами или бонами); ·от 1 до 5 лет (среднеср казначейские билеты или банкноты);·от 1 мес до 1 г (краткоср казначейские векселя).
Способы выплаты доходов по ц.б.: ·установление фиксированного %; ·применение ступенчатой %ной ставки; ·использование плавающей ставки %ного дохода; ·реализ долговых обяз-ьств со скидкой или с дисконтом их ном цены;
Основные виды рос ГЦБ. Гос.долгоср.облигации (ГДО) вид ц.б. – предъявительская облигация. Обращение только м/д юр.лицами. Гос. краткоср обл (ГКО). Владельцы – рос.юр.и физ.л, нерезиденты. Форма владения – именная. Обл внутр валютного займа (ОВВЗ). Валюта займа – доллары США. ОВВЗ могут свободно продаваться и покупаться с расчетом за руб или за конвертируемую валюту. Вывоз этих обл из России запрещен. Обл фед займа (ОФЗ). Форма существования – документарная с обяз.централизованным хранением, что приравнивает ее к бездокументарной ц.б. Форма владения – именная. Обл гос.сбер займа (ОГСЗ) Форма существования – документарная. Форма владения – предъявительская. Владельцы – юр.и физ.л; резидента и нерезидента. Доход по ОГСЗ для физ.лиц не облагается налогами. Гос.обл, погащаемые золотом (золотые сертификаты) Форма существования – документарная с обяз.централизованным хранением. Форма владения – именная ц.б.
Др.виды гос.внутр.долговых ц.б. Казначейские векселя цель выпуска - покрытие самых неотложных платежей фед.бюджета. Размеры эмиссии не велики, выпуск на срок до 1 года, векселя реализуются с дисконтом. Еврообл – ц/б, как правило, на предъявителя, которая размещается за пределами страны. Форма существования – обычно бездокументарная. Еврообл – форма внеш гос.долга.
Для оценки остроты долговой проблемы сущ разные критерии. Наиб типичные из них связывают размер долга и потребности его погаш и выплаты % с величиной экспорта, от к-рого зависят потенциальные возможности обслуживания кредитов. Однако проблема требует постоянного внимания и контроля. Посильность погашения долга будет зависеть от 3х осн факторов: масштабов роста произв-ва и д-дов бюджета, темпов роста экспорта, обеспечения устойчивого активного сальдо торгового и платежного балансов и накопления.
41. Сущность инвестиций (инв.) и их экономическое значение
Инв. - это более широкое понятие, чем капитальные вложения. Инвестиции принято делить на финансовые и реальные. Портфельные (финансовые) инв. - вложения в акции, облигации, другие ц.б, активы др. п/п. При осуществлении портфельных инв. инвестор увеличивает свой финансовый капитал, получая дивиденды - доход па ц.б.. Реальные инв. - вложения в создание новых, реконструкцию и техническое перевооружение действующих п/п. В этом случае предприятие-инвестор, вкладывая средства, увеличивает свой производственный капитал - основные производственные фонды и необходимые для их функционирования оборотные средства.
Инв. как экономическая категория выполняют ряд важнейших функций, без которых немыслимо нормальное развитие экономики любого государства.
Инв. на макроурвне явл-ся основой для: осуществления политики расширенного воспроизв-ва; ускорения НТП, улучшения качества и обеспечение конкурентоспособности отечественной продукции; создания необходимой сырьевой базы промыш-ти; развития здравоохранения, культуры, высшей и средней школы; охраны природной среды, и т.д. На микроуровне инв. необходимы хозяйствующим субъектам для достижения их след-щих целей: расширения и развития произв-ва, недопущения чрезмерного морального и физ. износа основных фондов; повышения тех.уровня произв-ва; приобретение ц.б. и вложения средств в активы др.п/п. Т.о. инв. явл-ся важнейшей эк. категорией и достаточно значимы как на макро-,так и на микроуровнях. Они обеспечивают просто и расширенное воспроизв-во, возможность осущ-ть структурные преобразования эк-ки, позволяя максимизировать прибыль и решить многие соц.проблемы.В конечном итоге они необходимы для обеспечения нормального функционирования предприятия в будущем, стабильного финансового состояния и максимизации прибыли.
На уровне предприятий классификация инвестиций характеризует инвестиционный портфель предприятия. Согласно ей инвестиции делят на реальные и финансовые.
Инвестиционная деятельность(ИД) – вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижение иного полезного эффекта.
На ИД оказывают влияние не только внешние, но и внутренние факторы (вторая группа). К ним можно отнести: размеры (масштабы) предприятия; фин. состояние; применяемые способы исчисления амортизационных отчислений; научно-техническую политику п/п; инвестиционную политику; организационно-правовую форму хозяйствования и др.
Правовое регулирование ИД в РФ осуществляется по следующим основным направлениям:
Правовое регулирование ИД, осуществляемой в форме капитальных вложений,
Правовое регулирование иностранных инвестиций,
Правовое регулирование государственных инвестиций,
Правовое регулирование государственного гарантирования инвестиций,
Правовые основы частных инвестиций.
Следует отметить, что формирование правового поля инвестиционной деятельности в России не завершено.
42. Гос инвестиционная политика и механизм инвестиционного рынка
ИП гос-ва — это комплекс целенаправленных мероприятий, проводимых гос-вом по созданию благоприятных условий для всех субъектов хозяйствования с целью активизации инвестиционной деятельности(ИД), развития эк-ки, повышения эффект-ти произв-ва и решения соц. проблем.
Цель ИП — реализация стратегического плана эк-го и соц-го развития страны. Но в любом случае конечной целью ИП явл-ся оживление ИД, направленной на подъем отечественной эк-ки и повышение эффект-ти общест-го произв-ва.
Задачи ИП зависят от поставленной цели и конкретно сложившейся эк-кой ситуации в стране. К ним могут относиться:
• выбор и поддержка развития отдельных отраслей хоз-ва;
• обеспечение конкурентоспособности отечественной продукции;
• поддержка развития малого и среднего бизнеса;
• поддержка развития экспортных произв-в;
• обеспечение сбалансированности в развитии всех отраслей эк-ки России;
• реализация программы жилищного строительства в стране и др.
Разработанная и принятая ИП не м/б выполнена без наличия четкого механизма ее реализации. Он должен включать в себя: выбор надежных источников и методов финансирования инв.; определение сроков и выбор органов, ответственных за реализацию ИП; создание необходимой нормативно-правовой основы для функционирования рынка инв.; создание благоприятных условий для привлечения инв.
Кроме гос-ной ИП различают отраслевую, региональную и ИП отдельных субъектов хозяйствования. Все они тесно взаимосвязаны между собой, тем не менее определяющей явл-ся гос. ИП, к-ая должна способствовать оживлению ИД на региональном микроуровне.
Региональная ИП— это комплекс мероприятий, проводимых в регионе, направленных на мобилизацию инвестиционных ресурсов и их рациональное размещение в интересах населения региона (создание инфраструктуры инв-ого рынка; определение приоритетных направлений вложения инв.; обеспечение интеграции регионального инв-ого рынка с международным рынком инв-ных ресурсов.
Отраслевая ИП, являясь составной частью гос. ИП, разрабатывается на уровне отдельных отраслей эк-ки гос-ва, в целях поддержки развития приоритетных отраслей народного хоз-ва.
Гос-во для выполнения своих функций регулирования экономики использует как эк-кие (косвенные), так и административные (прямые) методы воздействия на ИД и экономику страны путем издания и корректировки соответствующих законодательных актов и постановлений, а также путем проведения определенной экономической, в том числе и инвестиционной, политики.
Эк-кие рычаги, которые использует гос-во для регулирования экономики, в том числе и инвестиционных процессов, довольно разнообразны, но основными из них являются: налоги, участие гос-ва в ИД, создание свободных экономических зон, перераспределение доходов и ресурсов, ценообразование, создание благоприятных условий для привлечения иностранных инвестиций, кредитно-финансовые механизмы и др.
Административные, т. е. методы прямого воздействия, должны исп-ся гос-вом в том случае, если эк-кие методы неприемлемы или недостаточно эффективны при решении той или иной задачи Объекты ИД выступают на рынке в виде спроса на капитал. Реализация инв-ного спроса (инв-ный капитал) и инв-ного предложения (объекты инвестирования) субъектов инвестирования осущ-ся посредством ИР, при вступлении ими в определенные эк-кие взаимоотношения.
Исходя из двойственного характера инв., выделяют: рынок инв-ного капитала и рынок инв-ных товаров. Рынок инв-ного капитала характеризуется предложением капитала со стороны продавцов (инвесторов) и спросом на него со стороны покупателей (субъектов ИД). При этом покупка инв. производится на основе ожидаемой отдачи от них в будущем.
Изучение рыночной конъюнктуры ИР имеет огромное значение для инвесторов как в связи с существованием риска снижения доходности вложений, так и с возможностью потери инвестируемого капитала. Обычно под конъюнктурой ИР понимают совокупность факторов, влияющих на соотношение спроса, предложения, цены и конкуренции.
Конъюнктурный цикл ИР характеризуется четырьмя основными стадиями его развития: конъюнктурный подъем, конъюнктурный бум, период ослабления и конъюнктурный спад. Следует отметить, что различные рынки.
Инв-ный климат — это среда, в к-ой протекают инв-ные процессы. Он формируется под воздействием взаимосвязанного комплекса законодательно-нормативных, организационно-эк-их, соц.-политических и др. факторов, определяющих условия ИД в отдельной стране, регионе, городе. Инв-ный климат складывается из совокупности эк-их, соц., политических, правовых и даже культурных условий, обеспечивающих привлекательность вложений в ту или иную область эк-ки, в конкретное п/п, город, регион или страну.
Факторы, оказывающие влияние на инв-ный климат, подразделяются по возможности воздействия на них со стороны общества на:
• объективные (природно-климатические условия, оснащенность энергосырьевыми ресурсами, географическое местонахождение, демографическая ситуация и др.);
• субъективные (связанные с управлением деят-тью людей).
Инв-ная привлекательность региона — система или сочетание различных объективных признаков, средств, возможностей, обусловливающих в совокупности потенциальный платежеспособный спрос на инв. в данный регион. Уровень инв-ной привлекательности региона (как обобщенное колич-ное выражение их инв-ной привлекательности) состоит из двух компонентов — уровня инв-ного потенциала и уровня неспецифических (некоммерческих) инв-ных рисков. Инв-ная активность отражает развитие инв-ного процесса в стране (регионе), осуществляемого с помощью собственных и привлеченных инв-ных ресурсов (интенсивность привлечения инв. в основной капитал).
Наиболее распространенным методом исследования инв-ной привлекательности регионов в отечественных разработках явл-ся ранжирование регионов. Разработанные методики позволяют объединять регионы либо в группы со сходными условиями ИД, либо присваивать порядковый номер (ранг).
Методы оценки инвестиционного климата весьма разнообразны. Они базируются на различных экономических, политических и финансовых показателях, по совокупности которых стране, региону или городу присваивается инвестиционный рейтинг.
43. Сфера капитального строительства
Основу инвестиционной деятельности предприятий различных организационно-правовых форм составляют реальные инвестиции, которые преимущественно осуществляются в форме капитальных вложений. Капитальные вложения — это инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий (это основные формы кап строит-ва), приобретение машин, оборудования и т.д.. это основа осуществления капитального строительства.
К новому строительству относится строительство комплекса объектов основного, подсобного и обслуживающего назначения вновь создаваемых предприятий и организаций, а также филиалов или отдельных производств на новых площадках по первоначально утвержденному проекту, которые после ввода в эксплуатацию будут иметь статус юридического лица. Обычно к новому строительству прибегают в случае необходимости увеличения объемов либо диверсификации производственной деятельности.
Расширение предприятия осуществляется путем строительства дополнительных производств, отдельных цехов, новых филиалов и производств, которые после их ввода в эксплуатацию будут входить в состав действующего предприятия или организации. К расширению прибегают при условии необходимости размещения имеющегося или дополнительного оборудования, для которого не достаточно имеющихся площадей.
Под реконструкцией действующих предприятий и организаций понимается полное или частичное переустройство существующих производств, цехов и других объектов с заменой морально и физически устаревшего оборудования, как правило, без расширения имеющихся зданий и сооружений основного назначения. Реконструкция предприятий проводится в целях освоения новых видов продукции, ресурсосберегающих технологий и т.п., что приводит к совершенствованию производства, повышению его технико-экономического уровня, улучшению качества выпускаемой продукции и увеличению производственных мощностей.
Техническое перевооружение действующих предприятий и организаций — это мероприятия по повышению технического уровня отдельных производств, цехов, участков путем внедрения новой техники и технологии, механизации и автоматизации производственных процессов, компьютеризации, модернизации и замены устаревшего, физически и морально изношенного оборудования новым. Техническое перевооружение проводится в целях повышения эффективности производства, роста производительности труда, объемов и качества выпускаемой продукции, а также совершенствования условий и организации труда.
Объем капитальных вложений инвестора находится в прямой зависимости от выбранной формы воспроизводства предприятия. Так, новое строительство и масштабная реконструкция являются наиболее капиталоемкими. В отличие от них осуществление технического перевооружения требует относительно небольших затрат, что делает его наиболее привлекательной для инвестора формой осуществления воспроизводственного процесса на предприятии.
Процесс создания строительной продукции осуществляется в результате взаимодействия совокупности взаимосвязанных основных, вспомогательных и обслуживающих технологических операций, осуществляемых на строительной площадке, и называется строительным процессом.
В сфере капитального строительства в качестве основных участников инвестиционного процесса обычно выступают организации, которые в соответствии с выполняемыми ими функциями именуются: инвестор, заказчик, застройщик, подрядчик и проектировщик.
Инвесторы осуществляют капитальные вложения на территории РФ с использованием собственных и (или) привлеченных средств в соответствии с законодательством РФ. Инвесторами могут быть физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, а также иностранные субъекты предпринимательской деятельности.
инвесторы имеют право:
• самостоятельно определять объем и направление капитальных вложений;
• самостоятельно на договорной основе привлекать других субъектов инвестиционной деятельности в целях реализации инвестиций;
• владеть, пользоваться и распоряжаться объектами капитальных вложений и результатами осуществленных вложений;
• передавать права на осуществление капитальных вложений и их результаты другим физическим и юридическим лицам, государственным органам и органам местного самоуправления в соответствии с договором либо государственным контрактом;
• осуществлять контроль за целевым использованием средств, направляемых на капитальные вложения;
• объединять собственные и привлеченные средства со средствами других инвесторов в целях совместного осуществления капитальных вложений на основании договора и в соответствии с законодательством РФ;
• осуществлять другие права, предусмотренные договором или государственным контрактом.
Инвесторы могут выполнять функции заказчика и застройщика, выступать в роли кредитора и покупателя объектов капитальных вложений.
Заказчики - уполномоченные на то инвесторами физические и юридические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов. При этом они не вмешиваются в предпринимательскую и (или) иную деятельность других субъектов инвестиционной деятельности, если иное не предусмотрено договором между ними. Заказчиками могут быть инвесторы.
Заказчик, не являющийся инвестором, наделяется правами владения, пользования и распоряжения капитальными вложениями на период и в пределах полномочий, которые были установлены в договоре или государственном контракте.
Заказчик, реализуя инвестиционный проект в области капитальных вложений, выполняет следующие функции:
• заключает договор с проектно-сметной организацией и оплачивает проектно-изыскательские работы;
• заключает договор с исполнителем работ (подрядной организацией, банком, брокерской конторой) и оплачивает выполненные работы;
• покупает и оплачивает технологическое оборудование при осуществлении капитальных вложений;
• финансирует подготовку и повышение квалификации кадров для работы на новом объекте;
• финансирует содержание дирекции строящегося предприятия;
• принимает от подрядчика и оплачивает выполненные объемы работ;
• принимает законченный объект в эксплуатацию;
• другие функции.
Заказчик осуществляет свои функции за счет средств, которыми его наделяет инвестор.
Подрядчиками могут быть физические или юридические лица, выполняющие работы по договору подряда или государственному контракту, заключаемым с заказчиками в соответствии с ГК РФ. Подрядчик обязан иметь лицензию на осуществление данной деятельности.
Пользователи объектов капитальных вложений — физические и юридические лица (в том числе иностранные), государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства и международные организации, для которых создается объект инвестиционной деятельности. Пользователями объектов капитальных вложений могут быть инвесторы. Если пользователь объекта не является инвестором, то взаимоотношения между ними строятся на договорной основе.
В качестве застройщика, являющегося владельцем земельного участка, предназначенного под строительство, может выступать как юридическое, так и физическое лицо. В отличие от него заказчик использует земельный участок под застройку лишь на правах аренды.
В качестве проектировщика может выступать проектная (проектно-изыскательская) и научно-исследовательская фирма, которая осуществляет разработку проекта объекта строительства по договору или контракту с заказчиком.
В силу многообразия участников инвестиционного процесса в сфере капитального строительства требуются особые организационные формы и организационные отношения между ними в целях достижения конечной цели строительства
В капитальном строительстве используются две организационные формы производства строительных работ: хозяйственный и подрядный способы строительства.
При хозяйственном способе строительные и монтажные работы выполняются собственными силами застройщика (инвестора). Обычно такой способ строительства считается эффективным при выполнении небольших объемов строительства на территории существующего предприятия. В основном, хозяйственным способом осуществляют реконструкцию и расширение действующих предприятий, строительство небольших объектов (цехов, магазинов, малых предприятий и т.д.).
Подрядное строит-во – яв-ся важной формой ведения строит работ. Субъектами подрядных отношений могут быть, как минимум, заказчик и подрядчик. Заказчик должен представить подрядчику площадку для строительства, передать ему утвержденную проектно-сметную документацию, обеспечить финансирование, поставку необходимого оборудования. В роли подрядчиков выступают строительные организации. Основой взаимоотношений между заказчиком и подрядчиком является договор подряда.
44. Источники финансирования капитальных вложений (ФКВ).
Капитальные вложения (КВ)– это совок-ть затрат, направ-ых на воспр-тво производ-ых мощн-ей, возведение сооруж-ий произ-ого назначения и объектов непроиз-ой сферы.
Источники финансирования: внутренние (прибыль) и внешние (кредит), централизованные (гос-во) и децентрализованные.
Гос-ое ФКВ осущес-ся в процессе выполнения гос-ом своих функций и в рамках гос-ых инвестиционных программ. Необх-ть бюджетного финансирования КВ обусловлена наличием сфер и производств, имеющих общенациональное значение, но являющихся непривлекательными для частного капитала. Основными принципами гос-ого финансирования капитальных вложений считаются: возможность предоставления средств на безвозвратной основе; преобладание социальных приоритетов при распределении средств; получение максимального экономического и социального эффекта при минимуме затрат; финансовый контроль за полнотой, своевременностью поступления и эффективностью использования бюджетных ассигнований; а также адресность и целевой характер использования бюджетных ресурсов.
Бюд-ые Ассигнования - ср-ва бюджетов разных уровней, напр-ые на развитие эк-и, фин-ние соц-о-культурных мероп-ий, обороны страны, содер-ие органов гос-ой власти и упр-ия.
Собств-ые источники ФКВ яв-ся самыми надежными, недостатком считается огр-ый объем привлечения.
Прибыль играет ключевую роль в структуре собств-ых источников ФКВ. Она яв-ся осн-ым фин-вым результатом дея-ти п/п.
Амор-ые отчисления яв-ся важнейшим источником ФКВ. Они призваны обеспечить не только простое, но и в опред-ой мере расширенное воспроизводство. Амортизация - это ден-ые ср-ва, предназначенные для восст-ия изношенных осн-ых фондов – это их осн-ая функция, величина амор-ых отчислений как источника ФКВ зависит от способа их начисления.
Обыкновенные акции дают право на участие в упр-ии акц-ым обществом; получение див-дов, размер к-ых зависит от результатов дея-ти комп-ии; а также часть им-ва фирмы эквивалентную стоим-ти акций держателя при ее ликвидации.
Облигация относится к разряду долговых ц.б., к-ые хар-ся твердой фикс-ной %-ной ставкой, а также обяз-вом эмитента выплатить сумму долга в опред-ый срок.
Данный метод фин-ия инв-ной дея-ти м б исп- лишь достаточно крупными комп-иями, потому как требует знач-ых затрат, связанных с эмиссией и размещением.
Банковский кредит-кредит, представляемый банками в денежной форме, на условиях срочности, платности, возвратности.
Особое место среди залоговых форм фин-ия занимают долгосрочные ссуды, выдаваемые под залог недвижимости — ипотечный кредит.
Ипотека — разновидность залога недвижимого им-ва с целью получения ссуды. Ипотечное кредит-ие предполагает наличие механизма накоплений и долгосрочного кредит-ия под невысокий %- с рассрочкой его выплаты в течение длит-ого периода времени.
Проектное финансирование – фин-ие объекта от стадии проектирования до его выпуска, основанное на показателях самого проекта без учета кред/сп-ти его участников, их гарантий и гарантий погашения кредита третьими лицами.
Иностр-ые инв-ии — вложение иностр-ого кап-ла в объект предприним-ой дея-ти на тер-ии РФ в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностр-ому инв-ру, в том числе денег, ц.б., иного им-ва, им-венных прав, имеющих ден-ую оценку исключит-ых прав на результаты интеллекту-ой дея-ти, а также услуг и информации.
К прямым иностр-ым инв-иям относят вложения иностр-ых инв-ров, к-ые предусм-ют получение последними права контроля и акт-ого участия в дея-ти орган-ии, расположенной в стране, к-ая не яв-ся местом пребывания инв-ра. К портф-ым иностр-ым инв-ям относят вложения иностр-ого кап-ла в акции (менее 10% общего объема акц-ого кап-ла) местного п/п, облигации, векселя и другие долговые обяз-ва, а также гос-ые ц. б.
В состав прочих инв-ий включаются торговые кредиты, банковские вклады, фин-вый лизинг, кредиты международных фин-вых орган-ий и т.д. В структуре иностр-ых инв-ий данная группа занимает наибольший уд-ый вес, поскольку в роли субъекта вывоза кап-ла в этом случае выступает гос-во.
Приоритетной формой иностр-ого инв-ия яв-ся прямые инв-ии, т.к.
1 прямые иностр-ые инв-ии служат дополн-ым источником инв-ых рес-ов, напр-ых на расширенное воспроизводство, реал-ию инв-ых проектов, способствующих развитию эк-ки страны, созданию новых видов конкурентоспособной продукции.
2 выступают источником ср-в для внедрения прогресс-ых технологий, ноу-хау, современных методов упр-ия и маркетинга.
3 способствуют активизации развития малого и среднего бизнеса.
4 стимулируют повышению занятости и уровня дох-ов населения.
5 ускоряют процесс включения эк-и страны в мировое хозяйство, способствуют развитию интеграционных процессов и т.д.
Также закл-ся межправительственные соглашения о поощрении и взаимной защите кап-ло влож (сроком на 15 лет с возм-ым продлением). Каждая сторона принимает обяз-ва по поощрению инв-ров другой стороны для осущ-ия кап-ло влож на своей тер-ии, определяет отрасли и сферы дея-ти, в к-ых искл-ся или огран-ся дея-ть иностр-ых инв-ров.
45. Инвестиционный проект: понятие, содержание и фазы развития
В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности с РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» дано следующее определение инвестиционного проекта: «Инвестиционный проект — обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проек-тно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)». инвестиционные проекты различаются по:
1. Типу отношений: независимые, альтернативные (взаимоисключающие), взаимодополняющие. 2.Продолжительности: краткосрочные(до года), среднесрочные( 5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет).3.Степени риска: рисковые и безрисковые.4.Величине требуемых инвестиций: мегапроекты, крупные, средние, малые. 5. Степени влияния результатов реализации инвест-ных проектов на один из рынков, а также на экологическую и социологическую обставновку: глобальные, крупномасштабные и локальные. 6. Поставленным целям: коммерческие, производственные, научно-технические, социальные, экологические и другие.
Период времени, за который реализуются поставленные в проекте цели, называется жизненным циклом инвестиционного проекта. Он включает в себя промежуток времени от начальных инвестиционных затрат до последних поступлении денежных средств по проекту.
Жизненный цикл инвестиционного проекта включает ряд этапов (фаз) развития. Универсального подхода к разделению этапов инвестиционного проекта нет. В основном принято выделять: предынвестиционную (1), инвестиционную и эксплуатационную фазы развития проекта. Предынвестиционная фаза развития инвестиционного проекта включает в себя формирование инвестиционного замысла (идеи); анализ инвестиционных возможностей; предварительное и окончательное технико-экономическое обоснование (бизнес-план); подготовку оценочного заключения и принятие решения об инвестировании. Инвестиционная фаза включает в себя широкий спектр консультационных и проектных работ, в первую очередь в области управления проектом. Эксплуатационная фаза инвестиционного проекта состоит из следующих стадий; приемки и пуска предприятия; выпуска продукции и получения прибыли; замены оборудования; расширения; инноваций. Продолжительность эксплуатационной фазы оказывает существенное влияние на общую характеристику проекта. Чем более длительный период она предусматривает, тем значительнее совокупная величина дохода.
Подготовка инвестиционных проектов осуществляется на основе предварительной разработки бизнес-плана. Под бизнес-планом понимают документ, содержащий краткое, точное и понятное описание предполагаемой инвестиционной деятельности, позволяющий выбрать наиболее рациональные решения и определить средства для их реализации.
Бизнес-план может быть разработан как для нового, только создающегося предприятия, так и для работающих предприятий на очередном этапе их развития. . Бизнес-план должен быть оформлен в соответствии с требованиями потенциальных инвесторов и партнеров по бизнесу. Бизнес-план должен содержать ряд обязательных разделов, приводимые показатели в них должны быть достоверными, обоснованными, им следует базироваться на документах и расчетах.
Согласно Методическим рекомендациям Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации бизнес-план инвестиционного проекта, реализуемого в рамках инвестиционной политики предприятия, включает следующие разделы: 1. Вводная часть (резюме). 2. Обзор состояния отрасли (производства), к которой относится предприятие. 3.Описание проекта (в оптимальном объеме представляется информация о продукции (услугах), показывается новизна решения технологических, технических, рецептурных, потребительских и прочих проблем). 4. Производственный план реализации проекта (экономический потенциал, технологический потенциал, материально-техническое обеспечение, трудовой потенциал и правовая защита производства). 5.План маркетинга и сбыта продукции предприятия (оценка внешней среды, потенциальных покупателей и потребителей услуг, оценка конкурентов и конкурентной борьбы, комплексное исследование рынка, стратегия маркетинга). 6. Организационный план реализации проекта (управление проектом, финансовые ресурсы, юридические аспекты). 7.Финансовый план реализации проекта (план прибыли, движение денежных потоков, анализ безубыточности, финансовый анализ отдельных видов продукции). 8.Оценка экономической эффективности затрат, осуществленных в ходе реализации проекта.
46. Методы оценки инвес-ных проектов.
1. Метод простой (бухгалтерской) прибыли. Средняя за период жизни проекта чистая бухгалтерская прибыль сопоставляется со средними инвес-иями (затратами основных и оборотных средств). «+»: простота, включает несложные вычисления. «-»: 1. методом игнорируются: а)неденежный характер некот-ых видов затрат (амортизация), т.к. она включается в себест-сть товара, но на затраты не относится; б) дох-ы от ликвидации старых активов, заменяемых новыми; в)возм-ности реинвестирования полученных дох-ов и временная ст-сть денег; 2.метод не дает возм-ности судить о преимуществе одного из проектов, имеющих одинаковую норму прибыли, но разные величины средних инвес-ий. Метод применяется для быстрой отбраковки проектов (можно сразу откинуть проеткы, кот-ые имеют низкую норму прибыли. 2. Метод чистой настоящей ст-сти проекта, NPV. Чистая настоящая ст-сть проекта опр-ся как разница между суммой настоящей ст-сти дох-ов от проекта и расходов на него. Выбираются проекты с наибольшей настоящей ст-стью чистой прибыли. Проект одобряется, если NPV > 0. Т.е. проект генерирует большую, чем средневзвешенную ст-сть капитала, норму прибыли, что приведет к росту курсовой ст-сти акций. «+»:метод ориентирован на достижение главной цели ФМ – увеличение имущества акционеров. «-»: величина NPV не яв-ся абсолютно верным критерием при: 1)выборе между проектами с различными первоначальными издержками и одинаковым NPV; 2)при выборе между проектом с большим NPV и длительным периодом окупаемости и проектом с меньшим NPV и коротким периодом окупаемости. Метод не позволяет судить о пороге рентабельности и запасе фин-овой прочности. Исп-ование метода осложняется трудностью предсказания ставки дисконтирования и/или ставки банковского %. 3. Метод внутренней нормы прибыли (маржинальной эффективности капитала), IRR. Все поступления и все затраты по проекту приводятся к настоящей ст-сти на основе внутренней нормы прибыли проекта. IRR опр-тся как ставка дох-ти, при кот-ой настоящая ст-сть поступлений = настоящей ст-сти затрат, т.е. NPV = 0. Принимается проект с внутренней нормой прибыли, превышающий средневзвешенную ст-сть капитала. Предпочтение отдают наиболее прибыльным. 4. Модифицированный метод внутренней нормы прибыли. Все потоки дох-ов приводятся к будущей ст-сти по средневзвешенной ст-сти капитала. Складывающаяся, сумма приводится к настоящей ст-сти по ставке внутренней нормы прибыли. Из настоящей ст-сти дох-ов вычитается настоящая ст-сть денежных затрат и опр-ся NPV, кот-ая сопоставляется с настоящей ст-стью затрат.
47. Финансовые инвестиции (ФИ)
ФИ – это вложения в ц.б., банковские депозиты, иностр. валюту, объекты тезаврации (золото).
Фин-вые (портф-ые) инв-ии – это вложение ден-ых ср-в в акции, облигации и др ц.б., выпущенные частными и корпор-ыми комп-иями, т.ж. гос-ом.
Эмитент – предприним-ая структура имеющая статус юр лица, либо органы гос-ой исполнит-ой власти, либо органы местного самоупр-ия, несущие от своего имени обяз-ва перед владельцами ц.б. по осущ-ию прав, закрепленных ими. Целью яв-ся выпуск ц.б. продажа для получения фин. рес-ов, и дальнейшее исп-ие для получения допол-ого дох-а
Инвестор – физ и юр лица, имеющие своб-ый кап-л для инв-ия с целью получения дох-а.
Инвес-ые институты – юр или физические лица, осущ-ие операции с ц.б. в целях извлечения прибыли.
Инв-ые консультанты яв-ся физ и юр лица, оказывающие консульт-ые услуги в области инв-ой д-ти, например при выпуске и обращении ц.б. при выборе инв-ром эф-ого из способов инв-ия своих рес-ов.
Инвес-ая комп-ия - это объединение (т.е. корпорация), вклад-ее кап-л поср-вом прямых и портф-ых инв-ий и выполняющее нек-ые функции коммерческих банков. Инв-ые комп-ии представлены холдинговыми комп-иями, фин-выми группами, фин-выми комп-иями.
Холдинговая комп-ия пред-ет собой головную комп-ию, владеющую контрольным пакетом акций других акц-ых обществ, наз-ых дочерними п/п, и специализирующуюся на упр-ии.
Фин-вая группа - это объединение фин-вых учреждений одного типа (например, банков) или разных типов (банк и страховая комп-ия и т.п.). Разновидностью фин-вой группы яв-ся фин-во-промышленная группа. Фин-во-промышленная группа пред-ет собой группу хозяйствующих субъектов и банков, объединивших свои кап-лы в добровольном порядке или консолидировавших пакеты своих акций.
Фин-вая комп-ия - разновидность корпорации, т.е. это обособившаяся фирма, зарегистр-ная в соответствующей правовой форме (акц-ое общество, общество с огр-ой ответственностью и т.п.) по закон-ву страны своего местонахождения. Собств-ики корпорации назыв-ся акц-ами или пайщиками. Они несут огр-ую ответств-ть по обяз-вам корпорации и м принимать участие в получении ее дох-ов в соответствии с ден-ым вкладом (паем) в им-ве корпорации. В отличие от холдинговой комп-ии не имеет контрольных пакетов акций фин-ых ею корпораций.К фин-вым комп-иям также относятся страх-ые комп-ии, трастовые комп-ии, лизинговые комп-ии и др.
Инвес-ым фондом признается любое ОАО, к-ое одновременно привлекает ср-ва за счет эмиссии собств-ых акций, инв-ет собств-ые ср-ва в ц. б. других эмитентов, торгует ц.б., а также владеет инв-ыми ц.б., стоим-ть к-ых составляет 30% и более от общей стоим-ти его активов в течение более 4-х месяцев суммарно в пределах одного календарного года.
Институты осущ-ют след-ие виды д-ти:
Брокерская – совершение гражданско-прав. Сделок с ц.б. в качестве поверенного или комиссионера, дейст-его на осн-ии дог-ра поручения или комиссии
Дилерская – совершение сделок купли-продажи ц.б. от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и продажи опред-ых ц.б. с обяз-вом покупки или продажи этих ц.б. по объявленным лицом, осущ-им такую дея-ть, ценам
Д-ть по упр-ию ц.б. – направлена на достижение макс прибыли, за счет див-дов и % по ц.б. или от перепродажи (доверит-ое упр-ие)
Клиринговая – д-ть по определениею взаимных обяз-в (сбор, сверка, подготовка бух док-ов по ц.б.)
Депозитарная – оказание услуг по хранению сертификатов ц.б. и учету и переходу прав на ц.б.
Д-ть по ведению реестра ц.б. – только юр лица, осущ-ие ведение реестра владельцев ц.б.
Биржевая - д-ть по орган-ии торговли на рынке ц.б, не совмещающая д-ть по организ-ии торговли с иными видами д-ти, кроме депозит-ой и клиринговой.
Все инв-ые институты, за исключением инв-ого консультанта, должны иметь лицензию на свою дея-ть. Инв-ые институты осущ-ют свою дея-ть на рынке ц.б. как исключит-ую, т.е. не допускающую ее совмещения с иными видами дея-ти.
Инвестиционные качества ц.б.: доходность, риск, ликвидность.
Чем выше доход, тем выше риск.
Внутренняя стоимость акции – стоимость рассчитанная в ходе фундаментального анализа. Ожидаемая доходность-сумма произведений возможн-ой доход-ти на соответствующее значение вероятностей.
Текущая доходность – отношение % дохода к цене приобретенной облигации. Привел. акции, как бессрочные облиг-ии генерируют доход неопределенно долго.
Стратегия зависит от цели. Консервативная стратегия у инвесторов - целью является сохранение вложенного капитала. Сбалансированная стратегия – у тех, кто желает более высокую доходность принимая на себя соответственно более высокий риск. У инвесторов с целью получения максимальной прибыли при большом риске обычно спекулятивная стратегия. Стратегия роста (цена должна расти), дохода (дивиденды), консервативная (риск), высоколиквидная (ликвидность). Так же выделяют активную и пассивную стратегию управления портфелем.
48. Формирование и управление инв. портфелем
Инв портфель- цленапр-но сформированная сов-ть влож-й, служащих для достиж-я конкр-х инв целей
Цели формир-я (различ соотн-е риска и дох-ти): 1) сохр-е капитала и максим-я его роста 2) макс-я роста дох-в инвестора 3) миним-я инв рисков 4) достижение приемл-го для инв-ра уровня ликв-ти инв порт-ля
Классиф-я портфеля по видам объектов инв-я: 1) П реал инв проектов 2) П ц.б. 3) П прочих активов (ин вал, банк деп) 4) смеш П по приорит-ым целям: 1)П роста 2) П дохода 3) консерв П 4) П высоколикв проектов
По степе-ни сооотв-я целям инв-ра: 1)сбалансир 2) несбалансир
Принципы: 1) обесп-е реал-и инв пол-ки инв-ра 2) обесп-е соотв-я инв портфеля формир-щим его ист-кам 3) обесп-е оптимиз-и соотн-я дох, риска и ликв-ти 4) обесп-е упр-я инв портфелем
Реал (выс риск, низк ликв и управл-ть) Ц.б. (риск ниже, выс ликв-ть и упр-ть)
Этапы: 1) разраб-ка стратегии упр-я 2) мониторинг эк конъюн-ры страны фонд рынка 3)мониторинг сформиров П ц.б. 4) выявл-е расхожд-я инв качеств инв П-ля и инв целей инв-ра 5) опр-е стр-ры и состава нов П-ля с ожид-ми инв кач-ми 6) форм-е нового П-ля
Стратегия зав-т от: 1) хар-ра инв-ра (агресс/конс) 2) хар-ра фонд рынка 3) типа сформ П-ля
Акт стр-я упр-я акц: 1) акц роста 2) недооц акций 3) комп-и с низкой капитал-ей 4) Market timing
Акт стр-я упр-я обл: 1) Market timing 2) выбор сектора эк-ки 3) принятия кр риска 4) иммунизации портфеля
Пасс упр-е П обл-й: 1) купить и держать 2) индексные фонды 3) привед-е в соотв-е ден потоков
49. Фин-ние инновац-ой дея-ти (ИД)
ИД – способ удовлетворения потребностей производства и других областей поср-вом качественного изменения исп-ых продуктов, обновления ср-в и способов производства.
ИД включает прежде всего наукоемкие производства: авиакосмическая техника, сложное конторское оборуд-ие, ЭВМ и сложные счетно-вычислит-ые машины, передающие и распределит-ые устройства, оптические и медицинские инстр-ы, фармацевтические товары, электросиловое оборуд-ие и др. П/п, участвующие в производстве этих видов продукции, относятся к наукоемким.
Осн-ыми составляющими ИД выступают: новшества, инв-ии и нововведения (инновации).
Виды инноваций: технологические инновации, экологические инновации, орган-ионно-произв-ые инновации, упр-ческие инновации, военные (военно-стратегические) инновации, экон-ие инновации, соц-о-политические инновации, государственно-правовые инновации, инновации в духовной сфере (наука, культура, этика, образ-ие, и т.д.).
Инновац-ый процесс - это разработка и внедрение новых или знач-о улучшенных произв-ых методов, предполагающих применение нового произв-ого оборуд-ия, новых методов орган-ии произв-ого процесса или их совокупности.
Совокупность изменений, к-ое способно внести нововведение, составляет потенциал инновации. Существует два понятия инновац-ого потенциала:
-инновац-ый потенциал нововведений - это возм-ть появления новых поколений новшеств, т.е. совокупность тех изменений, к-ые способны совершать нововведения в течение полного жизненного цикла;
-инновац-ый потенциал орган-ии - способность орган-ии к развитию поср-вом нововведений с целью повышения эф-ти функцион-ия в условиях рынка, определяемой специфическими особенностями орган-ии.
Технопарки - особая орган-ионная форма интеграции науки, образ-ия и производства, реализуемую на специально отведенной тер-ии, где работникам предоставляются жилье, возм-ть учиться, условия для отдыха и нек-ые соц-ые льготы.
Обеспечить эффективную орган-ию инновац-ой дея-ти на п/п м след-ие структуры:
Программно-целевые орган-ионные структуры, к-ые подраз-ся на:
центр-ые - хар-ся полным подчинением всех участников инновац-ого проекта единому органу линейного руководства, наделенному большими полномочиями и обесп-ему детальное и центр-ое упр-ие проектными работами и контроль за их выполнением;
координационные, к-ые возникают обычно в рамках линейно-функцион-ых структур - при создании и рацион-ом включении в линейно-функцион-ую структуру координационных органов. Осн-ая задача координационных органов - исп-ть горизонт-ую кооперацию различных орган-ионных подразделений и согласовывать их дея-ть при распр-ии и исп-ии рес-ов для выполнения отд-ых видов работ, вкл-ых в различные инновац-ые проекты.
Матричные структуры соединяют в себе преим-ва линейно-функцион-ых и программно-целевых структур. Для них хар-о назнач-ие конкр-ого руководителя инновац-ого проекта, к-ый не яв-ся представителем опред-ого подразделения или линейно-функцион-ой орган-ионной структуры, а руководствуется своими специфическими целями. При реал-ии крупных проектов функцию руководителя берет на себя координационный орган.
Временные рабочие группы - в них входит небольшое число высококвалифиц-ных специалистов разного профиля, к-ыми руководит работник, обладающий авторитетом. Работа группы обычно ограничена очень коротким сроком (макс-ум 5 месяцев), даже при выполнении сложных комплексных проектов.
Прямые методы государственного регулирования инновационных процессов осуществляются в двух основных формах:
-административно-ведомственной, которая проявляется в виде прямого дотационного финансирования, осуществляемого в соответствии со специальными законами, принимаемыми с целью непосредственного содействия инновациям;
-программно-целевой, предполагающей конкретное финансирование инноваций посредством государственных целевых программ поддержки нововведений, в том числе и в малых наукоемких фирмах; создание системы государственных контрактов на приобретение тех или иных товаров и услуг, предоставление фирмам кредитных льгот для осуществления нововведений и т.д.
Косвенные методы, используемые в государственной инновационной политике, нацелены, с одной стороны, на стимулирование самих инновационных процессов, а с другой - на создание благоприятного общехозяйственного и социально-политического климата для инноваторской деятельности.
1-я фаза: Стратегия предприятия и инновации-выбор рынка или рыночного сегмент -утверждение применяемой технологии; -выбор товаров и услуг, которые должны производиться на предприятии;
2-я фаза: Поиски идей и их оценка.В этой фазе осуществляются поиски творческих идей для проблемных решений.
3-я фаза: Продуктовое решение.В этой фазе предприятие должно убедиться, что благодаря продуктовой идее будет разработан реальный продукт, который может быть включен в стратегическую программу Предприятия, и продвинут на рынок.
4-я фаза: Научные исследования и разработки, технологический трансферт. Исходя из своих целевых установок, предприятия могут осуществить техническую реализацию продукта посредством собственных разработок или прибегнуть к кооперации с другими компаниями.
5-я фаза: Освоение производства. Разработка продукта считается законченной, когда можно начать производство и все внимание сосредоточить на продукте в фазе изготовления.
6-я фаза: Внедрение на рынок. Инновационный процесс завершается внедрением новинки на рынок.
Венчурный кап-л – это ден-ые ср-ва проф-ых инв-ров, предоставляемые ими паралл-о с менеджерами комп-ий в качестве инв-ий в молодые, быстро растущие комп-ии, обладающие потенциалом развития и превращения в крупный экон-ий субъект. Венчурный кап-л пред-ет собой важный источник акц-ого кап-ла для стартующих комп-ий.
Венчурные инв-оры вкладывают свои ср-ва в расчете на получение знач-ой прибыли. Венчурные инв-ии осущ-ются в форме приобретения части акций венчурных предприятий, предоставления ссуды либо в других формах. В осн-ом венчурный кап-л имеет форму акц-ого кап-ла. Венчурными фирмами считают небольшие п/п, дея-ть к-ых связана со знач-ой степенью риска продвижения их продукта на рынке. Этапы:
1 происходит становление фирмы, и фин-ние осущ-ся преим-венно из ср-в основателей фирмы, их сбер-ий, личных займов и т.д., расходующихся на разработку продуктов, идея производства к-ых и привела к созданию фирмы.
2 к-ый длится около года, происходит создание прототипа новшества. На данном этапе осущ-ется отбор представленных бизнес-планов, при этом положит-ое решение о фин-ии принимается обычно лишь в отношении 1-6% поступивших предл-ий. В этот период в фин-ии фирмы начинают принимать участие венчурные инв-ры.
3 развитие фирмы — этап расширения производства длится от 4 до б лет. На данном этапе фирме необходимы дополнит-ые ср-ва в целях орган-ии производства и реал-ии продукции, в чем и оказывают помощь рисковые инв-ры. При условии рентаб-ой дея-ти фирмы, а также при наличии перспектив роста венчурные инв-ры выводят фирму — венчур на открытый рынок ц.б.. До вывода на рынок фин-ие ее дея-ти осущ-ется за счет кредитов банков и небанковских структур.
4 Выход на рынок ц.б., когда фирма становится открытой, акции к-ой продаются широкой публике. Продаются как акции, выпущенные в период учреждения фирмы, так и дополнит-о выпущенные акции. Но на рынок часто выходят только дополнит-о выпускаемые акции, а иногда и контрольный пакет поступает все тем же рисковым кап-листам. Поэтому и после публичной котировки фирма рискового кап-ла м сохранять ведущую роль в руководстве фирмой — венчуром. В осн-ом, венчурные инв-ры ориент-ы на прирост кап-ла, а не на див-ды на вложенный кап-л.
Особенности венчурного кап-ла: -Необ-ые ср-ва м предос-ся под перспект-ый проект без гарантий -Многие проекты начинают приносить прибыль не раньше чем через 3-5 лет -Вложения осущ-ся, как правило, в передовых технологиях -Инв-ры не огран-ся только предоставлением фин. ср-в, но и активно участвуют в упр-ии
50. Проблемы оценки предпринимательских рисков и обеспечение надежности инвестиционного процесса
Инвестиционный процесс – процесс вложения инвестиций в целях получения прибыли или достижение иного полезного эффекта.
Инв-й риск - это вероятность отклонения величены фактического инвестиционного дохода от вел-ны ожид-го.
Инвестиционный риск — это риск обесценивания капиталовложений из-за действий государственных органов власти и управления.
Цель управления инвестиционным портфелем состоит в увеличении его рыночной стоимости. Важным критерием отбора акций портфеля является уровень доходности акций. Но высокая ожидаемая доходность связана с высоким риском его неполучения или риском потери вложенного капитала. При управлении инвестиционным портфелем проводится полная оценка его уровня риска, затем планируется уровень доходности инвестиционного портфеля.
При опр-е инв-го риска необходимо учитывать след-е особ-ти инв-й деят-ти: 1. Инв-и могут напр-ся в самые разл-е мероприятия, кот-е различаются как по степени дох-ти, так и по степени риска. 2. На результаты инв-й деят-ти влияют самые разнооб-е факторы, кот-е отличаются м/у собой как по степени влияния на уровень риска, так и неопределенности.. 3. Для опр-я инв-го риска в большинстве случаев отсутствует стат-я инф-ия за прошлый период, на основе кот-й можно было бы его спрогнозировать при реал-и ИП. 4. ЖЦ ИП может быть довольно значительным, поэтому сложно учесть все факторы, влияющие на величину доходности и риска.
Для учета, анализа и управления рисками необходима их классификация по определенным признакам: 1) в зависимости от последствий рисков; 2) в зависимости от основной причины возникновения рисков; 3) по структурному признаку; 4) в зависимости от покупательной способности денег.
При управлении инвестиционными рисками используется ряд приемов и методов: в основном они состоят из средств разрешения рисков и приемов снижения степени риска. Средствами разрешения рисков являются избежание их, удержание, передача, снижение степени риска.
Избежание риска означает простое уклонение от мероприятия, связанного с риском. Однако избежание риска для инвестора чаще является отказом от прибыли.
Удержание риска - оставление риска за инвестором, т. е. на его ответственности.
Передача риска означает, что инвестор передает ответственность за риск кому-то другому, например страховой компании. В данном случае передача риска произошла путем его страхования.
Снижение степени риска - сокращение вероятности и объема потерь. Для снижения степени риска применяются различные приемы, из которых наиболее распространенными являются: диверсификация, приобретение дополнительной информации о выборе и результатах, лимитирование, самострахование, страхование.
Под диверсификацией в широком смысле понимается сознательный подбор комбинаций инвестиционных проектов, когда достигается не просто их разнообразие, а определенная взаимозависимость динамики доходов и приемлемый уровень рискованности.
Важным фактором для снижения инвестиционных рисков являются достоверность и полнота информации, на основе которых принимаются инвестиционные решения.
Лимитирование - установление предприятием предельно допустимой суммы средств на выполнение определенных операций, в случае не возврата которой это существенно отразится на финансовом состоянии предприятия.
Страхование и самострахование являются важными приемами по снижению степени риска. Страхование - отношения по защите имущественных интересов хозяйствующих субъектов при наступлении определенных событий (страховых случаев) за счет денежных фондов, формируемых из уплачиваемых ими страховых взносов (страховых премий). Самострахование представляет собой децентрализованную форму создания натуральных и денежных страховых (резервных) фондов непосредственно в хозяйствующем субъекте, особенно в тех, чья деятельность подвержена риску.
51. Организация проектного финансирования. Риски проектного финансирования
Организация проектного финансирования. Риски проектного финансирования.
Относительно новой, но достаточно перспективной формой заимствования средств на финансирование инвестиционных проектов является проектное финансирование — финансирование объекта от стадии проектирования до его пуска, основанное на показателях самого проекта без учета кредитоспособности его участников, их гарантий и гарантий погашения кредита третьими лицами.
Проектное финансирование — это обеспечение экономической и технической жизнеспособности проекта, от реализации которого ожидается приток средств, достаточный для обслуживания и выплаты долга, при котором имеет место приемлемое распределение рисков между его участниками.
Проектное финансирование существенно отличается от других видов инвестиционного кредитования и обладает рядом специфических особенностей: 1) основой выплаты основного долга и процентов по нему выступают доходы от реализации инвестиционного проекта; 2) возможность распределения рисков между участниками реализации инвестиционного проекта; 3) возможность получения кредита без отражения заложенности в своем балансе (ее относят на баланс специальной компании); 4) возможность использования при реализации проекта нескольких источников заемного капитала; 5) достаточно высокая стоимость проектного финансирования.
При реализации проектного финансирования особая роль принадлежит распределению рисков между участниками реализации инвестиционного проекта. На практике возможно различное распределение рисков, однако принято различать три вида проектного финансирования: 1) финансирование с правом полного регресса, при котором кредитор сохраняет за собой право полной компенсации относительно всех обязательств заемщика; 2) финансирование с правом частичного регресса, при котором кредиторы имеют ограниченное право перевода на заемщика ответственности за погашение кредита; 3) финансирование без права регресса, при котором кредиторы берут на себя большинство рисков.
При условии сохранения за кредитором полного регресса к заемщику относительно всех обязательств по проекту кредит приравнивается к обычному обеспеченному кредиту. Риски по проекту падают на заемщика, что позволяет получить кредит по более низкой процентной ставке и за достаточно короткий период времени привлечь средства для реализации проекта. Обычно, такой вид проектного финансирования используют при кредитовании небольших инвестиционных проектов, требующих незначительных финансовых вложений.
Финансирование с правом частичного регресса, как вид проектного финансирования является более распространенным. При условии его использования риски по проекту распределяются между участниками реализации проекта таким образом, чтобы каждый из них принял на себя зависящие от него риски. В этом случае все участники реализации проекта в равной степени заинтересованы в эффективной реализации проекта.
При финансировании проекта без права регресса кредиторы полностью несут ответственность за результаты реализации проекта. Данный вид проектного финансирования является самым дорогим для заемщика и достаточно редко встречается на практике.
Отметим, что использование проектного финансирования инвестиционных проектов в российской практике позволит вовлечь в инвестиционный процесс большое количество банков и привлечь значительные объемы финансовых ресурсов.
Инв-й риск - это вероятность отклонения величены фактического инвестиционного дохода от вел-ны ожид-го.
Инвестиционный риск — это риск обесценивания капиталовложений из-за действий государственных органов власти и управления.
классификация рисков: 1) в зависимости от последствий рисков; 2) в зависимости от основной причины возникновения рисков; 3) по структурному признаку; 4) в зависимости от покупательной способности денег.
При управлении инвестиционными рисками используется ряд приемов и методов: в основном они состоят из средств разрешения рисков и приемов снижения степени риска. Средствами разрешения рисков являются избежание их, удержание, передача, снижение степени риска.
Избежание риска означает простое уклонение от мероприятия, связанного с риском. Однако избежание риска для инвестора чаще является отказом от прибыли.
Удержание риска - оставление риска за инвестором, т. е. на его ответственности.
Передача риска означает, что инвестор передает ответственность за риск кому-то другому, например страховой компании. В данном случае передача риска произошла путем его страхования.
Снижение степени риска - сокращение вероятности и объема потерь. Для снижения степени риска применяются различные приемы, из которых наиболее распространенными являются: диверсификация, приобретение дополнительной информации о выборе и результатах, лимитирование, самострахование, страхование.
Под диверсификацией в широком смысле понимается сознательный подбор комбинаций инвестиционных проектов, когда достигается не просто их разнообразие, а определенная взаимозависимость динамики доходов и приемлемый уровень рискованности.
Важным фактором для снижения инвестиционных рисков являются достоверность и полнота информации, на основе которых принимаются инвестиционные решения.
Лимитирование - установление предприятием предельно допустимой суммы средств на выполнение определенных операций, в случае не возврата которой это существенно отразится на финансовом состоянии предприятия.
Страхование и самострахование являются важными приемами по снижению степени риска. Страхование - отношения по защите имущественных интересов хозяйствующих субъектов при наступлении определенных событий (страховых случаев) за счет денежных фондов, формируемых из уплачиваемых ими страховых взносов (страховых премий). Самострахование представляет собой децентрализованную форму создания натуральных и денежных страховых (резервных) фондов непосредственно в хозяйствующем субъекте, особенно в тех, чья деятельность подвержена риску.
52. СУЩНОСТЬ И ФУНКЦИИ ЦЕН
Цена и ценообр явл централ элементами рын эк-и. Цена представляет собой ∑ денег, к-рую покупатель уплачивает
продавцу за приобретаемый товар. В усл рын эк-ки цена явл хар-кой товара на рынке. В ней концентрируются такие осн понятия рын эк-ки, потребность, запросы, спрос, предложение и т. д.
Можно выделить шесть функций цены.
1. Учётная ф-ция цены, показывают, во что обходится обществу удовлетворение конкретной потребности в той или иной продукции. Цена измеряет, сколько затрачено труда, сырья, материалов, комплектующих изделий и т.д. на изготовление товаров.
2. Стимулирующая - оказывает стимулирующее воздействие на производителя через величину заключённой в ней прибыли. Стимулирование осуществляется путём повышенного уровня прибыли в цене, надбавок и скидок к основной цене.
3. Распределительная-с помощью цен осуществляется распределение и перераспределение НД между отраслями экономики; различными формами собственности; регионами страны; фондом накопления и фондом потребления; различными социальными группами населения.
4. Функция сбалансирования спроса и предложения - через цены осущ связь м/д пр-ом и потреблением, предлож и спросом. Цена служит гибким инструментом для достижения соотв м/д спросом и предложением.
Спрос выражает потребность в товарах со стороны покупателя с учётом имеющихся у него возможностей купить товар. Предложение хар-ся прямой зависимостью между ценой и количеством товаров, представленных на рынке. При повышении цен растёт объём товаров, предлагаемых к продаже, и наоборот.
5. Функция цены как критерия рационального размещения производства. с помощью механизма цен для получения более высокой прибыли осуществляется перелив капиталов из одного сектора экономики в другие и внутри отдельных секторов туда, где норма прибыли более высокая. Такой переток капиталов производится фирмами самостоятельно под воздействием законов конкуренции и спроса
6. Информационная функция цен, т.е. это данные об уровне и динамике изменений цен на рынке, которые помогают производителям товаров лучше определять, что создавать, как это делать и для кого производить, а покупателям – определять ценность для них покупок товаров и услуг.
53. ЭЛЕМЕНТЫ СИСТЕМЫ ЦЕН И ИХ ВЗАИМОСВЯЗЬ.
Все действующие в эк-ке цены взаимосвязаны и образуют систему, к-рая находится в пост развитии под влиянием множ-ва рын факторов: 1.∆ цен в одной из подсистем влечёт ∆ в др. 2.Все цены формируются на единой методологической основе, в кач-ве к-рой выступают законы ст-ти, предлож и спроса, конкуренции и т.д. 3. П/п, орг, отрасли взаимосв и образуют единый хоз комплекс, внутри к-рого сущ технолог, произв, эк-кие, информ связи. 4. Внешняя макросреда в неконтролируемой её части для п/п явл общей для всей системы ценообразования.
Систему цен хар-ют такие параметры, как:
Уровень – абсолютное кол ден выр цены.
Структура – опред соотнош элементов цены, выраженное в % или долях.
Динамика – характеризует ∆ уровня цен.
Наиболее важными и осн блоками единой системы цен являются: оптовые; розничные; закупочные; тарифы.
Оптовыми,по к-рым продукция реализуется крупными партиями, в условиях так называемой оптовой торговли.
Обычно по оптовым ценам п/п-производители реализуют продукцию либо др др, либо торговым посредникам. Чаще всего необходимость в оптовой продаже возникает, когда пр-во прод локализовано в огранич кол-ве пунктов, а сфера потребления имеет обширный радиус.
Розничными принято называть цены, по к-рым товары продаются в условиях их продажи индив пок, при относительно небольшом V каждой продажи.
Розничная цена обычно выше оптовой на величину торговой надбавки, за счёт к-рой компенсируются издержки обращения в розничной торговле и создаётся прибыль орг и учреждений розн торг.
Закупочные цены – это цены гос закупок продукции у п/п, орг, населения. В рос эк практике распростр гос закупки с/х продукции у её производ по закуп ценам для продовольственного снабжения городского населения, районов Крайнего Севера, армии и создания государственных резервов.
Специфичность услуг как вида деят-ти накладывает отпечаток на формир цен на услуги, именуемых тарифами (расценками). При установлении тарифов на услуги учитывается не только V работ, но и вр фактор, сущ роль играет кач-во. Явл. уровень оплаты ком и бытовых услуг, плата за телефон, за пользование радио и телевидением.
Иррациональные цены –не планируются и не прогнозируются продавцом, явл импульсивными, опред-ся психолог возможностями потребителей.
Цены на строительную продукцию. Продукция строительства оценивается по 3 видам ценам.
- сметная стоимость-стоимость всего объекта; - прейскурантная цена, за 1м2 жилой площади; - договорная цена.
Тарифы на улуги грузового и пассажирского транспорта – это плата за перемещение грузов, пассажиров, взимаемая транспортными организациями с отправителей грузов и населения.
Все действующие в эк-ке цены взаимосвязаны и образуют единую систему цен, осн блоками к-рой явл: оптовые цены, закупочные цены, розничные цены, тарифы на услуги транспорта.
Взаимосвязь всех цен обусловлена 2 факторами:
- все цены формир на единой методологической основе и этой основой явл закон ст-ти, спроса и предложения. - все п/п и отрасли, хоз деят-ть к-рых обслуживается ценами, взаимосвязаны и образуют в кон счете единый хоз комплекс.
Система цен хар-ся такими показателями как уровень цен, стр-ра цен и динамика цен. Уровень цен – это абсолютное кол-ное выражение цены в ден ср-вах. Стр-ра – это опред соотнош элементов в % или долях. Динамика – это ∆ уровня элемента системы.
54. ВИДЫ ЦЕН
Для стоимостной оценки рез-тов сделок и затрат использ различные виды цен. В завис от того, какой признак использован для классиф, все виды цен можно разделить на различ гр.
1. По характеру обслуживаемого оборота
1. Оптовые цены –оптовые цены на прод промышл; -закупочные цены – это цены на с/х прод или цены, по к-рым сельхозпроизводители реализуют прод п/п для послед переработки;
-биржевые цены - это цены по сделкам, заключаемым на бирже через биржевые котировки.
2. Розничные цены – цены продажи индив или мелкооптовому потреб, преимущественно нас; цены по к-рым товар реализуется в огран кол-ве.
2. В зав от гос воздействия, регулирования, степени конкуренции на рынке
1. Свободные (рыночные) цены- устанавливаемые производителями (продавцами) товаров на основе спроса и предложения на опред рынке: - цена спроса (верхний предел цены) – по к-рой потребитель заинтересован приобрести товар; - цена предложения (нижний предел цены) – стартовая цена, по к-рой продавец желает продать товар; цена, определяемая на основе издержек пр-ва с прибавлением сред прибыли; - фактическая цена реализации.
2. Регулируемые цены, к-рые устанавливают органы управления
3. По способу установления
1. Контрактная цена – это цена фактической договорённости м/д продавцом и покупателем:
1.1 Твёрдая цена – к-рая устанавливается в момент подписания дог-ра и не меняется в теч срока поставки по дог-ру; 1.2 Подвижная цена – зафиксированная в договоре цена меняется в момент поставки, если ∆ рын цена товара. 1.3 Скользящая цена – исчисляемая в момент исполнения дог-ра путём пересмотра первоначально договорной цены с уч изменений в издержках пр-ва.
4. По способу получения инф об уровне цен
1. Публикуемые цены – сообщаемые в спец и фирменных источниках инф (биржевые котировки, цены аукционов и торгов); 2. справочные цены - товаров публикуемые в различных печатных изданиях (экономические газеты, журналы).
5. В зависимости от вида рынка
1. Цены товарных аукционов 2. Биржевые котировки – цены спец орг-ного постоянно действующего (в отличие от аукционов) рынка массовых товаров. 3. Цены ярмарок и выставок
6. С уч фактора времени
1. Постоянные цены – срок действия к-рых заранее не определён; 2. Сезонные цены –срок действия к-рых определён пер вр; 3. ступенчатые цены – ряд последовательно снижающихся цен на пр в заранее обусловленные моменты вр.
55. ГОС РЕГУЛИРОВАНИЕ ЦЕН В РФ.
В усл рын эк-и цена устанавливается п/п. Гос воздействие на цену осуществляется в разработке методик расчёта цены, рекомендаций по обоснованию цены по отраслям нар хоз-ва.
Все формы и методы воздействия гос на цены делятся на:
- прямое воздействие (админ регулир) –прямое вмешательство гос-ва целесообр, когда ставится задача стабилизации действующих цен или их незначительного роста;
- косвенное воздействие (эк-кое регулир) – осущ через фин, налоговую, кред, таможенную и бюджетную полит. Это применение гос-вом совокупности способов и ср-в, способствующих расширению предложения товаров на рынке, упр д-дами нас, регулир налогов на прод.
Формы и методы прямого вмешательства гос-ва:
1. Общее замораживание цен (применяется при сильном развитии инфляции) или замораживание цен на отд гр товаров;
2 Установление фиксированных цен и тарифов. Фиксированные цены применяются в государственных контрактах;
3. Устан пределов возможного цен за опр пер вр или предельного уровня цены, т.е. максим-го или миним ур цены.
5. Устан рекомендательных цен по важнейшим видам прод.
Косвенное воздействие государства на цены: осуществляется путём применения льготного налогообл и кредитования, субсидирования, а также разработки и реализации гос орг спец программ и мероприятий. Напр: гос стимулирование привлечения в страну иностранных инвестиций, создания совместных предприятий; эффективное использ-е тамож-х тарифов, льготных тамож-х пошлин по товарам кот-х в стране дефицит.
Система гос-ых органов регулирования цен:
На фед уровне – это Правительство РФ, фед-ные органы исполн-ой власти, территориальные органы. На фед-м ур в составе Министерства экон-го развития и торговли РФ функ-ют специализированные стр-ры, заним-ся вопросами ценообр-я – департамент цен и гос-ных закупок. Его осн действия: разработка предложений по проведению единой в стране гос-ой политики цен, совершенствование механизма ценообр-я, осущ-ние контроля за соблюдением закон-ва по ценообр-ю.
На уров субъектов РФ вопросами ценообр-я занимаются закон-ые и исполн-ые органы соотв-щих суб Фед-и, органы местного самоуправл. В испол-х органах субъ-в Федерации имеются специализированные подразделения по проведению ценовой политики – управл или комитеты по ценовой политике. Они осущ-ют регулирование цен на местных рынках РФ, обесп-ет реализацию на местном рынке политики и закон-ва по ценообр-ю. В2004г. была образована Фед служба по тарифам которая явл-ся фед органом исполн-ой власти по регулир-ю естеств-х монополий. Эта служба осущ-ет установл цен в сферах деят-ти субъектов естеств-х монополий.
К естест монополии относ-ся отрасль, в кот-й валовые издержки пр-ва, если вся продукция произ-ся единственной фирмой, чем в том случае, если бы этот же объем прод-ции был разделен м/у двумя / более фирмами. Есте-ой монополией призн-ся также та отрасль, в кот-й осталась единственная фирма в результате неограниченной конкуренции.
В сферу регулир-я ФСТ попадают газовая отрасль, электроэнергетика, сфера транспортировки нефти и нефтепрод-в; сфера услуг трансп-х терминалов, портов, аэропортов; сфера услуг электрич-й и почтовой связи и желез-й транспорт. Т.е., очевидно, что образ-е данного орган – шаг, и немаловажный, на пути созд-я единой сист тарификации.