3.5. Особенности инвестирования малых предприятий

Для действующих малых предприятий наиболее типичны инвестиции, связанные с возможным снижением текущих затрат, совершенствованием технологического процесса и самой продукции как наиболее вероятно обеспечивающие быстрый эффект и не требующие, в основном, крупномасштабных затрат. Например, покупка патентов позволит обеспечить производство по отлаженной, хорошо зарекомендовавшей себя технологии, а приобретение раскрученных торговых марок позволит расширить свой рыночный сегмент.

В малом бизнесе выбор инвестиционного проекта, как правило, дорог, а временной горизонт жизни малого предприятия зачастую ограничен. Эти факторы обусловливают особенности инвестиционного анализа и принятия решения о реализации его результатов.

В практике расчетов, используемых для определения эффективности инвестиционных проектов, используется целый ряд показателей, которые имеют свои достоинства и недостатки. В российских условиях в качестве главного критерия эффективности инвестиций чаще всего применяется статистический средний срок окупаемости, который рассчитывается как отношение капитальных затрат к среднему ежегодному доходу. Следует отметить, что при расчете показателя срока окупаемости не учитывается доходность проекта за весь срок его жизни, в связи с чем этот показатель не может использоваться в качестве единственного критерия. Более точные результаты дает показатель, рассчитанный на основе дисконтированных денежных потоков, поэтому по возможности предпочтение должно отдаваться расчетам с дисконтом. В учебной литературе для внутреннего анализа проектов инвестиций малых предприятий предлагается пользоваться методами сравнения сроков окупаемости инвестиций бездисконтным (т.е. не учитывающим инфляционного процесса и возможностей альтернативного использования инвестиций) или дисконтным (включающим указанные факторы). При этом важным условием при выборе источника финансирования и оценке прибыльности вложений является необходимость положительного значения дифференциала финансового рычага.

На следующем условном примере показывается возможность применения дисконтного и бездисконтного методов анализа проекта инвестиций.

Предполагаемая стоимость проекта – 50 тыс. долларов (для снятия вопроса об инфляции и упрощения расчетов суммы представлены в долларах). Инвестор считает для себя желательным получение 15-процентной прибыли (при хранении этих денег в банке, он получил бы меньший процент). Необходимо узнать, когда денежные потоки доходов покроют денежные потоки расходов, т.е. определить срок окупаемости инвестиций по следующим данным:

Годы	Прогнозируемые денежные доходы	Прогнозируемые денежные доходы нарастающим итогом	Приведенная стоимость прогнозируемых денежных доходов	Приведенная стоимость прогнозируемых денежных доходов нарастающим итогом
1	2	3	4	5
1	12 000	12 000	10 435	10 435
2	14 000	26 000	10 586	21 021
3	17 000	43 000	11 178	32 199
4	20 000	63 000	11 435	43 634
5	20 000	83 000	9 944	53 578
Итого приведенная стоимость денежных доходов 53 578

Данные колонки 4 рассчитываются следующим образом:

и т.д.

Таким способом закладывается в расчет желательная прибыльность.

В соответствии с бездисконтным методом определение срока окупаемости инвестиций, если не принимать во внимание желательную 15-процентную рентабельность инвестиций, возможно осуществить следующим образом. Анализируя данные колонки 3 таблицы не трудно заметить, что окупаемость будет достигнута где-то между третьим и четвертым годами. Точнее за три года будет возмещено 43 тыс. долл. затрат, а на покрытие остающихся 7 тыс. долл. потребуется , т.е. период окупаемости составит 3,35 года.

В соответствии с дисконтным методом на возмещение затрат и получение 15-процентной рентабельности потребуется больше времени, а именно – 4,64 года. Имея в виду, что 43634 долл. окупаются в течение полных четырех лет, а остальные в течение 0,64 года .

Анализ полученных результатов показывает, что при поиске источников финансирования инвестиций необходимо учесть, что брать кредит под более, чем 15% годовых явно не выгодно, поскольку эффект финансового рычага сработает против инвестора.

Следует отметить, что инвестиционная деятельность малых предприятий, как правило, ограничена их возможностями привлечения финансовых ресурсов.