Как происходит первичная продажа акций и облигаций

Корпорации продают акции и облигации для получения до­полнительного капитала.

Если акционерное общество решило продать акции, оно находит фирму, которая покупает все выпущенные акции целиком, а затем про­дает их населению или другим фирмам. Существуют специальные фирмы, назы­ваемые инвестиционными банками, которые специализируются на гарантирова­нии выпусков ценных бумаг, то есть они обязуются продать акции клиента по со­гласованной с ним цене. Они несут потери, если торговля акциями или облига­циями идет слабо, и получают прибыль, если спрос на ценные бумаги велик.

Те, кто покупает акции в надежде на рост их стоимости со временем и полу­чение дохода, называются инвесторами. Те же, кто покупает или продает акции для получения дохода быстро, называются спекулянтами.

Вкладчики участвуют в получении прибыли акционерного общества, перио­дически получая дивиденд. Если акционерное общество процветает из года в год, то стоимость его акции по нынешним ценам превышает цены при­обретения, таким образом, налицо прирост капитала, или прибыль от продаж.

Спекулянты делятся на две категории. Одни, называемые обычно “быками”, надеются правильно предсказать и получить прибыль от роста цен на акции. Другая категория, “медведи", рассчитывает на прибыль от падения стоимости акций, которое она предсказывает.

"Быки" играют на повышение. Они покупают акции и придерживают их до тех пор, пока не смогут продать по более высокой цене.

"Медведи" играют на понижение и продают акции без покрытия. Ожидая снижения цен, они берут акции в долг у своих брокеров и продают их по текущей цене. Если цена действительно падает, то они снова покупают акции по более низкой цене и возвращают акции их владельцам. А себе оставляют разницу. Бро­керу выплачиваются комиссионные за услугу.

Первоначальное происхождение терминов "быки" и "медведи" неизвестно. Но легко запомнить, какой тип рынка а с с о ц и и р у е т с я с рогами быка, торчащими вверх, и лапами медведя, всегда направленными к земле - вниз.

Среди инструментов рынка ценных бумаг важное место занимают облигации, выражающие долговые обязательства. Их эмитировать (выпускать) может: государст­во, орган местного самоуправления, предприятие, фонд или другая организация.

Облигации, действие которых ограничивается определенными сроками (3 – 5 – 30 лет), по истечении которого они погашаются по номиналь­ной стоимости, дают право держателю облигации получать доход в виде фикси­рованного дохода от нарицательной стоимости.

В отличие от акций облигации не предоставляют держателям права участво­вать в управлении делами эмитента. Государственные облигации, включая му­ниципальные, способствуют привлечению средств, необходимых для финансиро­вания бюджетного дефицита, развития городского хозяйства, решения региональ­ных проблем, реализации долгосрочных высокорентабельных коммерческих проектов, а так называемые корпоративные облигации позволяют предприяти­ям аккумулировать денежные средства для развития и технического перевооруже­ния производства.

Облигационный метод мобилизации финансовых ресурсов обладает рядом преимуществ. Проценты по облигациям, как правило, не превышают процент по банковскому кредиту, а сроки погашения значительно продолжительней. Если же заемщиком выступает государство, налог на доход от облигаций не взимается, а государство-заемщик выступает убедительным гарантом того, что долговые обяза­тельства будут погашены своевременно и качественно.

Благодаря всем этим доводам во многих странах облигации завоевали репута­цию весьма привлекательного способа вложения и привлечения средств.

Облигации могут быть именными и на предъявителя.

Существуют различные виды облигаций. Классическая облигация представляет собой ценную бумагу, по которой выплачивается фикси­рованный доход. Доход по облигации называют процентом, или купо­ном.

Если облигация не является бескупонной, то доход по ней задается в виде купона. Купон представляет собой определенный процент.

Например, номинал облигации 1 млн. руб., купон 20%. Чтобы узнать величину купона в рублях, необходимо купонный процент умножить на номинал. Так, напри­мер, 20% от номинала составит величину купона, равную 200 тыс. руб.

Как общее правило, значение купона объявляется в расчете на год, однако выплачиваться он может и чаще - раз в полгода, квартал. Если в нашем примере купон составляет 200 тыс. руб. за год, то в случае его выплаты два раза в год инвестор будет получать по 100 тыс. руб. каж­дые полгода; если купон выплачивается ежеквартально, то сумма каж­дого платежа составит 50 тыс. руб.

Курсовая стоимость купонной облигации определяется по фор­муле:

ⁿ C N

Р = ∑ + , (4)

_t=1 (1 + r)^t (1 + r) ⁿ

где Р – цена облигации,

С - купон,

N – номинал,

n – число лет до погашения облигации,

r - доходность до погашения облигации.

Например, N = 1 млн. руб., купон - 20%, доходность до погашения -15%, до погашения остается три года. Тогда цена облигации равна:

200000 200000 1200000

Р = + + = 1114161,26 (руб.)

1,15 (1,15)² (1,15)³

Ориентировочная доходность купонной облигации определяется по формуле:

(N – P)/n + C

r = , (5)

(N + P)/2

где r - доходность до погашения,

N - номинал облигации, Р - цена облигации, n - число лет до погашения, С - купон.

Например, = 1000 руб., Р = 850 руб., п - 4 года, купон равен 15%. Тогда доходность облигации составит:

(1000 – 850)/4 + 150

r = = 0,2027 или 20,27 %

(1000 + 850)/2

В зависимости от ситуации на рынке купонная облигация может про­даваться по цене как ниже, так и выше номинала. Разность между но­миналом облигации и ценой, если она ниже номинала, называется скид­кой (дисконтом), или дезажио. Например, номинал облигации 1 млн. руб., цена 960 тыс. руб. В этом случае скидка равна 40 тыс. руб.

Разность между ценой облигации, если она выше номинала, и но­миналом называется премией, или ажио. Например, цена облигации 1020 тыс. руб., тогда премия равна 20 тыс.руб.

Важное место на рынке ценных бумаг занимают векселя. Это разновид­ность ценных бумаг строго установленной формы, заключающая в себе долговое обязательство о бесспор­ной уплате в установленный срок должником предъявителю векселя обозначен­ной в нем денежной суммы.

Векселя относятся к краткосрочным инструментам рынка. Срок их обраще­ния колеблется от нескольких дней до трех - шести месяцев. Они могут свободно обращаться и после первичного размещения перепродаваться другим субъектам.

Векселя бывают простые (процентные) и переводные (тратты), валютные, жи­лищные и золотые.

Простой вексель выписывается и подписывается должником. Переводной — кредитором (трассантом), который, по сути, приказывает должнику (трассату) вы­платить указанную сумму в определенный срок третьему лицу (ремитенту). При этом вексель вступает в силу лишь при условии письменного согласия (акцепта) должника произвести платеж в срок Акцептант переводного векселя, так же как векселедатель простого, выступает главным вексельным должником и несет пол­ную ответственность за оплату векселей в установленные сроки (их еще называют должниками первого порядка).

Производные ценные бумаги

Производные или полуценные бумаги получили широкое развитие с 60-х гг. XX в. и отличаются от классических ценных бумаг (акций и обли­гаций) тем, что они не выполняют всех основных свойств ценной бумаги — либо не приносят доход, либо не имеют обращения на фондовой бирже, яв­ляются вторичными по отношению к классическим ценным бумагам. Их часто называют деривативами.

Рынок кредитных деривативов – это система рыночных отношений, обеспечивающих перераспределение финансовых потоков посредством купли – продажи кредитных рисков. Именно на нем происходит согласование интересов продавцов и покупателей данных рисков.

Деривативами, или производными инструментами, называют финансо­вые активы, стоимость которых яв­ляется производной от стоимости и характеристик других финансовых инструментов, называемых базовы­ми. Наиболее известными деривати­вами являются фьючерсные и опци­онные контракты, которые в каче­стве базовых активов могут иметь: акции, облигации, различные валю­ты, индексы, товарные активы (нефть, металлы, зерно, кофе).