26. Управление портфелем ценных бумаг. Дюрация.

В управлении портфелем можно выделить две основные стратегии: пассивную и активную.

Пассивное управление заключается в приобретении бумаг на длительный срок. Этой стратегии придерживаются менеджеры, которые полагают, что рынок является эффективным. В таком случае нет необходимости часто пересматривать портфель, поскольку эффективный рынок всегда “правильно” оценивает активы. Сущность пассивного управления состоит в том, что инвестор выбирает в качестве цели некий показатель и формирует портфель, изменение доходности которого соответствует динамике движения показателя. Выбранный целевой показатель обычно представляет собой широко диверсифицированный рыночный индекс. Поэтому пассивное управление называют индексированным, а сами пассивные портфели - индексными фондами. Для определения наиболее эффективного набора ценных бумаг проводится мониторинг (детальный анализ общего положения эмитентов ценных бумаг).

Активное управление имеет множество подходов, однако любое активное управление включает поиск неверно оцененных бумаг или их групп. Точное выявление и умелая покупка или продажа этих ценных бумаг дают возможность активному инвестору получить более высокие результаты, чем пассивные и за меньший срок. Вместе с тем комиссионные, взимаемые активными менеджерами, как правило, значительно выше, чем у пассивных, выше при активном управлении и трансакционные расходы.

Дюрация (англ. duration — длительность) — это средневзвешенный срок потока платежей, взвешенный по дисконтированной сумме. Иными словами — это точка равновесия сроков дисконтированных платежей. Дюрация является важнейшей характеристикой потока платежей, определяющая его чувствительность к изменению процентной ставки.

Понятие дюрации было введено американским ученым Ф. Маколи (F.R. Macaulay). Дюрация используется в частности для оценки процентного риска и риска реинвестирования по купонным облигациям. Как правило, инвесторы стараются поддерживать средневзвешенную дюрацию портфеля, равную горизонту инвестирования. Модифицированная дюрация позволяет оценить примерное изменение цены облигации (в %) в ответ на малое изменение рыночных процентных ставок (или доходности):

27. Стратегические инвесторы на рынке ценных бумаг, их инвестиционная политика.

Стратегический инвестор - инвестор, заинтересованный в приобретении крупного пакета акций, для того чтобы участвовать в управлении или получить контроль над компанией. Обычно в качестве стратегического инвестора выступает компания, деятельность которой связана с бизнесом приобретаемой компании.

Особенности стратегического инвестирования состоят в том, что компания – объект инвестиций - получает финансирование, однако руководство ею фактически переходит в руки стратегическому инвестору. Стратегическими инвесторами довольно часто выступают крупные корпорации, лидирующие в своих секторах промышленности. Как правило, стратегический инвестор имеет бизнес в той же сфере, что у объекта инвестиций, и он использует новую компанию лишь как средство расширения собственных производств. Довольно часто стратегическое инвестирование является частью глобальной стратегии компании, способом увеличения объема собственных продаж, сокращения производственных издержек и даже устранения потенциальных конкурентов.

Преимущества стратегического инвестирования

Однако не стоит считать, что цель стратегических инвесторов – это исключительно контроль над другой компанией.

При стратегическом инвестировании объект инвестиций получает: финансирование; передовые технологии, новую и эффективную систему менеджмента; возможность использовать успешный практический опыт стратегического инвестора.

Также при стратегическом инвестировании объект инвестиций расширяет рынки сбыта и ассортимент за счет выпуска новой продукции – той, которая необходима стратегическому инвестору.

Именно поэтому стратегические инвестиции приносят наибольшую выгоду только тогда, когда цели инвестора совпадают с целями компании – объекта инвестиций.

Однако для того, чтобы разобраться в предложении стратегического инвестора, необходимо изучить информацию о будущем партнере, включая сведения о его стратегических планах, текущих оперативных задачах, приоритетах и целях инвестирования, стратегии поведения на рынке.