29. Сравнение независимых проектов по показателям npv, irr, pi: условия принятия проекта и недостатки критериев.

Инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе и необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Виды эффективности проектов:

• Эффективность проекта в целом (включает оценки общественной эффективности и коммерческой эффективности проекта);

• Эффективность участия в проекте (эффективность участия предприятий в проекте, эффективность инвестирования в акции предприятия, эффективность участия в проекте структур более высокого уровня в т.ч. региональная (народнохозяйственная), отраслевая, бюджетная эффективность)

NPV (чистый дисконтированный доход или чистая текущая стоимость)

где I — величина первоначальных инвестиций; CFt — денежный поток от реализации инвестиций в момент времени t; t — шаг расчета (год, квартал, месяц и т. д.); a — ставка дисконтирования

где It — денежный поток первоначальных инвестиций ; CFt — денежный поток от реализации инвестиций в момент времени t; t — шаг расчета (год, квартал, месяц и т. д.); a — ставка дисконтирования

PI (индекс рентабельности инвестиций)

где I — инвестиции предприятия; a — ставка дисконтирования

Irr (внутренняя норма прибыли)

Иными словами, это критерий актуализации, при которой чистая реальная стоимость равна нулю.

IRR = r1 + NPV1 * (r2 – r1)

(NPV1 – NPV2)

где r1 — значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV положительная;

r2 — значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV отрицательная;

NPV1 – величина положительного NPV;

NPV 2 – величина отрицательного NPV

Ранжирование инвестиционных проектов

	Стоимость инвестиции	Денеж-ные потоки	d, %	NPV, при ставке 10%	IRR	Точка Фишера
Инвестицион-ный проект А	10 000	12 000	10	909	20	15
Инвестицион-ный проект В	12 000	14 300	10	1000	19	15

Две кривые чистой текущей стоимости пересекаются в точке, где

- 10 000 + 12 000 = -12 000 + 14 3000

(1 + d) (1 + d)

Основные показатели, используемые для расчетов эффективности инвестиционных проектов

• Чистая текущая стоимость NPV;

• Внутренняя норма доходности IRR;

• Срок окупаемости PP (DPP);

• Потребность в дополнительном финансировании;

• Индексы доходности затрат и инвестиций (PI);

• Группа показателей, характеризующая состояние предприятия-участника проекта

1) Выбор ключевого показателя эффективности инвестиций, в качестве которого может служить денежный поток (CF), чистая текущая стоимость (NPV), внутренняя норма рентабельности (прибыльности) (IRR).

2) Выбор факторов, относительно которых разработчик инвестиционного проекта не имеет однозначного суждения (т.е. находится в состоянии неопределенности). Типичными являются следующие факторы: цена товара, объем продаж, доля рынка, компоненты себестоимости, капитальные затраты и вложения в оборотные средства, время строительства и ввода в действие основных средств.

3) Установление номинальных и предельных (нижних и верхних) значений неопределенных факторов, выбранных на втором шаге процедуры. Предельных факторов может быть несколько, например ±5% и ±10% от номинального значения (всего четыре в этом случае).

4)Анализ чувствительности начинается с рассмотрения базового случая, который рассчитывается на основе ожидаемых значений каждого показателя. Рассчитываются значения: денежного потока (NPV, IRR) по показателям, принимаемым за базовый случай.

5) На этом шаге осуществляют расчет ключевого показателя (денежного потока, NPV, IRR) для всех выбранных предельных значений неопределенных факторов (цена товара, объем продаж, доля рынка, компоненты себестоимости и т.п.)

6) В конце расчета получаем набор значений денежного потока, NPV, IRR для каждого из изменяемых показателей. Этот набор значений может быть нанесен на график зависимости от изменения каждого из показателей.

Устойчивый проект - если при всех сценариях он оказывается эффективным и финансово реализуемым, а возможные неблагоприятные последствия устраняются мерами, предусмотренными организационно-экономическим механизмом проекта.

Укрупненная оценка устойчивости инвестиционного проекта – на каждом шаге расчетного периода сумма накопленного сальдо денежного потока от всех видов деятельности и финансовых резервов должна быть не отрицательной (> 5% от ЧОИ)

Проект считается устойчивым по отношению к возможным изменениям параметров, если при всех рассмотренных сценариях:

• NPV положителен;

• обеспечивается необходимый резерв финансовой реализуемости проекта.