4.5. Управление финансированием инвестиционной деятельности

Управление финансированием инвестиционной деятельности представляет собой часть общей политики управления инвестициями; осуществляется на уровне предприятия - инвестора и государства.

Управление финансированием инвестиционной деятельностью на микроуровне. Основой инвестиционной деятельности большинства предприятий в современных условиях является реальное инвестирование. Реальное инвестирование предприятия осуществляют, главным образом, в форме капитальных вложений - инвестиций в основные фонды: новое строительство; реконструкция, расширение и техническое перевооружение действующих основных фондов; приобретение машин, оборудования, инструментов; проектно-изыскательские работы и др.

Объекты капитальных вложений, которыми являются находящиеся в частной, государственной, муниципальной и иных форм собственности различные виды вновь создаваемого и (или) модернизируемого имущества (здания и сооружения производственного и непроизводственного назначения) отличаются рядом технико-экономических особенностей. Для них характерны более длительный период производства и более высокая по сравнению с другими отраслями стоимость единицы готовой продукции. Это предполагает большие единовременные затраты и значительный срок их отвлечения в создание объектов капитальных вложений. Для непрерывного и последовательного выпуска готовой продукции необходимо иметь задел (незавершенное строительство), которое вследствие относительно большой длительности производственного цикла составляет, как правило, значительную величину. Указанные особенности выдвигают особые требования к формированию источников и методов финансирования капитальных вложений.

Объект капитальных вложений создается для конкретного потребителя (пользователя) на основании договоров подряда или государственного контракта, заключаемых между субъектами инвестиционной деятельности; является крупнейшим потребителем инвестиционных материалов, вступающим в договорные отношения с их производителями или поставщиками.

Обязательным условием правильной организации работ по сооружению объекта и повышению эффективности капитальных вложений служит наличие по каждому объекту технического плана строительства (проекта) и расчета его стоимости (сметы). На основе договоров подряда или контрактов, договоров поставок и т.п., проектов и смет организуется техническое, производственное и экономическое взаимодействие субъектов инвестиционной деятельности, финансирование произведенных затрат и оплата законченного строительством объекта капитальных вложений.

Приведенные технико-экономические особенности определяют высокую роль и направления управления финансированием инвестиций в процессе реального инвестирования.

Основной целью управления финансированием инвестиционной деятельности предприятий является обеспечение реализации программы реального инвестирования и наиболее эффективного использования предназначенных для этой цели капитальных вложений.

Управление финансированием капитальных вложений осуществляется в разрезе следующих направлений:

Формирование инвестиционных ресурсов, необходимых для реализации проекта. Включает следующие этапы:

• определение общей потребности в инвестиционных ресурсах;

• изучение возможности их формирования за счет различных и в первую очередь собственных, источников финансирования;

• выбор рациональной формы наращивания собственного капитала путем привлечения банковских кредитов или выпуска ценных бумаг;

• оптимизация структуры источников формирования инвестиционных ресурсов. Последняя достигается рациональным соотношением собственных, заемных и привлеченных источников средств, что обеспечивает финансовую устойчивость и платежеспособность предприятия.

Обоснование схемы финансирования капитальных вложений. В результате одновременно определяется состав инвесторов, объем и структура инвестируемых каждым из них средств. Основными формами финансирования проектов в отечественной и мировой практике считаются:

• самофинансирование за счет прибыли, амортизационных отчислений и других собственных источников. Используется, главным образом, для финансирования небольших проектов;

• долговое финансирование за счет облигационных займов, кредитов российских, иностранных и международных банков, займов других небанковских организаций. Применяется обычно для финансирования небольших краткосрочных проектов с высокой нормой доходности инвестиций, а в отдельных случаях и среднесрочных проектов при условии, что уровень доходности по ним значительно выше ставки процента по долгосрочному банковскому кредиту;

• акционерное финансирование за счет вкладов учредителей и стратегических инвесторов. Используется для реализации крупных инвестиционных проектов;

• лизинговое финансирование за счет вкладов лизингодателей: при недостатке собственных средств или высокой стоимости банковского кредита для реализации проектов или реконструкции предприятий;

• проектное финансирование, осуществляемое путем объединения финансовых ресурсов групп предприятий, банков, организаций разных форм собственности, а также частных лиц, при котором источником погашения задолженности являются потоки денежных средств, генерируемые в результате реализации данного инвестиционного проекта. Применяется для финансирования энергетических и сырьевых проектов, а в последние годы отраслей инфраструктуры, телекоммуникаций, высокой технологии, индустрии развлечений;

• централизованное финансирование за счет средств федерального и местного бюджетов, внебюджетных фондов федеральных (региональных) инвестиционных программ;

• смешанное финансирование, основанное на различных сочетаниях перечисленных (кроме проектного финансирования) методов финансирования. Может быть использовано для финансирования всех видов инвестиционных проектов.

Перечисленные формы финансирования рассматриваются с точки зрения мотивации участников финансирования проекта, организации их взаимоотношений, наличия правовой и нормативной базы и т.д.

Организация отношений между всеми участниками инвестиционного процесса на основе договоров (контрактов) на выполнение работ (проектно-изыскательских, строительно-монтажных и т.п.), поставку строительных материалов, оборудования, комплектующих и т.п., оказание строительству услуг и т. д. Такие договоры определяют все стороны финансовых взаимоотношений участников инвестиционной деятельности. Например, возможность предоставления заказчиком аванса подрядным организациям для покрытия затрат в незавершенном производстве; договорную цену и форму оплаты строительно-монтажных работ, порядок перечисления на счета в банке собственных средств для финансирования капитальных вложений (в случаях финансирования за счет этого источника); уплаты штрафов, неустоек, пеней - при нарушении условий договора.

Оперативное управление процессом финансирования предусматривает разработку:

• календарного плана реализации проекта (детализации плана во времени - квартальные и месячные планы, декадные задания, дифференциация плана по основным стадиям реализации проектов - подготовка проекта к реализации, проектно-конструкторские работы, ввод объекта в эксплуатацию, освоение проектных мощностей);

• капитального бюджета. Позволяет выделить из общего объема капитальных затрат те объемы, которые относятся к текущему периоду (когда продолжительность реализации проекта более одного года), уточнить объемы капитальных затрат с учетом корректив, внесенных подрядчиком в технологию работ, изменения индекса цен, с учетом резерва финансовых средств, предусмотренных в договоре с подрядчиком на покрытие непредвиденных расходов. Соответственно уточняются общий объем поступающих средств , структура источников этих средств, балансируется объем поступления средств по отдельным периодам формирования приходной части бюджета с объемом инвестиционных затрат, предусмотренных календарным планом на этот период.

В результате реального инвестирования создаются новые или расширяются действующие производственные мощности предприятий, а следовательно увеличиваются объемы выпуска продукции. Это требует соответствующего увеличения объемов материальных оборотных активов - запасов сырья, материалов, полуфабрикатов, малоценных и быстроизнашивающихся предметов и т. п. Таким образом можно выделить еще одно направление управления финансированием инвестиционной деятельности предприятия - управление запасами оборотных активов предприятий.

Регулирование инвестиционной деятельности на макроуровне.

Государство выступает в роли инвестора, финансируя целевые программы по строительству объектов производственного и непроизводственного назначения, а также управляет финансированием инвестиционной деятельности предприятий. Управление финансированием осуществляется по следующим направлениям:

1. Формирование нормативной базы и стандартов ( норм и правил ) и контроль за их соблюдением. В ее состав входят законы общего действия (Конституция РФ, Гражданский и Налоговый кодексы, Законы о собственности, недрах, предприятиях и предпринимательской деятельности и др.), а также законоположения и нормативные акты (разного рода методические рекомендации и указания), регулирующие собственно инвестиционный процесс.

2. Проведение экспертизы инвестиционных проектов.

3. Предоставление на конкурсной основе гарантий по инвестиционным проектам.

4. Размещение на конкурсной основе бюджетных ассигнований для финансирования инвестиционных проектов. Указанные средства предоставляются на условиях возвратности, срочности и платности либо на условиях закрепления в государственной собственности части акций создаваемого акционерного общества.

5. Проведение такой налоговой и амортизационной политики, которая в максимальной степени способствует формированию инвестиционных ресурсов предприятий за счет прибыли и амортизационных отчислений.

6. Расширение возможности использования залогов при кредитовании капитальных вложений и финансового лизинга.

Инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижение иного полезного действия.

Субъекты инвестиционной деятельности: инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений.

Инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объема, сроков осуществления капитальных вложений, в т. ч. необходимая проектно-сметная документация, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).