4.2. Валютные операции с немедленной поставкой валюты

Валютные операции с немедленной поставкой валюты – наличные (кассовые) валютные операции, предусматривающие проведение платежей в пределах двух рабочих банковских дней

Дата валютирования – дата, когда средства поступают контрагентам сделки

Валютные операции с немедленной поставкой валюты осуществляются на условиях SPOT. Валютные операции SPOT – это базисные валютные операции, так как их главной целью является купля-продажа валюты для внешнеторговых расчетов за реально произведенную продукцию. Однако они также могут использоваться и для проведения спекулятивных операций.

Валютный курс по сделкам SPOT используется в качестве базы для определения курсов по другим валютным операциям.

В зависимости от даты валютирования различают следующие виды операций с немедленной поставкой валюты:

• валютные операции SPOT с поставкой валюты «сегодня» (today) предполагают расчеты по контракту в день его заключения;

• валютные операции SPOT с поставкой валюты «завтра» (tomorrow) предполагают расчеты на следующий день после заключения контракта;

• валютные операции SPOT с поставкой на второй рабочий день предусматривают осуществление расчетов на второй рабочий день со дня заключения контракта.

Проведение валютных операций SPOT предполагает использование принципа компенсированной стоимости, т. е. банки должны осуществить расчеты практически одновременно, кредит не предоставляется ни одному из участников сделки.

На российском валютном рынке операции SPOT занимают ведущие позиции, составляя почти 80% совокупного среднедневного оборота.

Для мирового валютного рынка характерна тенденция относительного сокращения доли операций с немедленной поставкой валюты при одновременно высоких темпах их объемов.

4.3. Форвардные валютные операции

Форвардные валютные операции – это обязательные к исполнению сделки межбанковского рынка по покупке или продаже через определенный срок определенной суммы иностранной валюты по курсу, зафиксированному в момент заключения контракта

Расчет форвардных валютных курсов в мировой практике осуществляется на основе спредов процентных ставок

Ставки своп определяют исходя из разницы процентных ставок двух стран, валюты которых участвуют в расчетах

Форвардные контракты основываются на индивидуализированной договоренности сторон.

Форвардные валютные операции не стандартизированы и могут учитывать разнообразные интересы сторон сделки.

Основной целью форвардных валютных операций является хеджирование валютного риска, связанного при поставке реальной валюты по внешнеторговому контракту, когда возникает открытая валютная позиция. Реже валютные форварды используются для спекуляций.

Форвардный курс – производная величина, определяемая на момент его фиксации исходя из соотношения процентных ставок по депозитам (с соответствующими продолжительности форвардного периода сроками) в двух связанных валютно-обменной операцией валютах.

Величина отклонения форвардного курса от курса SPOT зависит от соотношения процентных ставок в странах – контрагентах валюты.

(1+Ст_а)

К_{ф в/а} = К_{spot в/а ·}

(1+Ст_в),

где К_ф – расчетный курс «форвард»;

К_spot – курс spot;

Ст_а – ставка процента по депозитам в валюте а;

Ст_в – ставка процента по депозитам в валюте b.

Установлена определенная закономерность соотношения процентных ставок и форвардных валютных курсов, именуемая правилом «большого пальца».

Валюта котируется с дисконтом, если форвардный курс ниже курса SPOT или с премией, если форвардный курс выше курса SPOT. Премии или дисконты определяются в расчете на год для сравнения с доходностью от вложений в другие денежные инструменты.

Существуют два основных метода котировки форвардного курса:

• метод аутрайт, когда указывается спот-курс и форвардный курс;

• метод своп-ставок, когда используются ставки своп, соответствующие премии или дисконту, которые прибавляются курсу спот или вычитаются из него.

Ставки своп выражаются в пунктах в абсолютных единицах конкретной валюты.

Их размер определяют исходя из разницы процентных ставок двух стран, валюты которых участвуют в расчетах.

Ставки своп можно определить, как разницу между форвардными котировками по анализируемой валютной паре на определенный срок (несколько месяцев) и котировками по той же паре на кассовом сегменте.

Текущий валютный курс по кассовым сделкам используется при этом в качестве базовой величины для вычитания из него форвардной скидки (дисконтирования) или начисления на него форвардной премии в зависимости от соотношения процентных ставок.

Целесообразность применения ставок своп объясняется тем, что лежащие в их основе процентные ставки в значительно меньшей степени подвержены изменениям, чем курс спот. Изменения в уровне процентных ставок происходят постепенно и не часто под воздействием фундаментальных макроэкономических факторов. В результате котировка премий и дисконтов менее подвижна.

При установлении величины ставки своп учитываются возможные колебания текущего валютного курса.

4.4. Фьючерсные валютные операции

Фьючерсный контракт – это обязательство купить или продать определенное количество товара по согласованной цене в определенную дату в будущем

Фьючерсные валютные операции – это обязательные к исполнению биржевые сделки по покупке или продаже через определенный срок определенной суммы иностранной валюты по курсу, зафиксированному в момент заключения контракта.

Резервный депозит – сумма средств, которые каждый участник фьючерсной сделки обязан внести в расчетную палату как обеспечение своих обязательств.

Размер резервного депозита определяется биржей. Нередко для спекулянтов устанавливается более высокая маржа, чем для хеджеров

Если ожидается падение курса валюты, хеджер будет продавать фьючерсы, если рост – покупать

Фьючерсные контракты стандартизированы по срокам, объемам и условиям поставки. Валютные фьючерсы допускают получение спекулятивной прибыли за счет разницы валютных курсов или хеджирования.

Валютные фьючерсные сделки дешевле валютных форвардных сделок, так как они не требуют учета индивидуальных особенностей клиентов.

Валютный фьючерсный контракт предусматривает поставку определенной суммы иностранной валюты, дату, время и место поставки.

Валютные фьючерсы налагают на каждого участника сделки твердые обязательства по исполнению контракта.

Фьючерсные сделки проводятся через расчетную палату. При заключении фьючерсного валютного контракта клиент взаимодействует с расчетной палатой, которая является стороной сделки. Это позволяет избежать индивидуального кредитного риска.

Осуществляя куплю-продажу валютных фьючерсов, клиенты вносят первоначальную и вариационную маржу (резервный депозит) на предварительно открытый счет. Первоначальная маржа вносится в соответствии с параметрами контрактов – объемами, сроками. Вариационная маржа вносится при неблагоприятном изменении валютного курса. Маржа позволяет вывести из зоны риска суммарный капитал.

Фьючерсный контракт считается выполненным после осуществления расчетов в установленный срок или при условии совершения обратной контракту сделки, возмещающей стоимость контракта (продажа – покупка, покупка – продажа).

По большинству фьючерсных операций позиция участника ликвидируется до истечения срока контракта путем совершения офсетных сделок (обратных контракту: продажа – покупка, покупка – продажа). Возможно выполнение валютных фьючерсных контрактов через поставку лежащих в его основе активов.

Использование валютных фьючерсов в качестве инструмента хеджирования имеет преимущества и недостатки. Главной проблемой является потребность в резервном депозите, особенно, если для его выплаты участник сделки должен воспользоваться кредитом. Усложняет ситуацию и стандартизация параметров контракта. Вместе с тем в отличие от форвардных контрактов валютные фьючерсы обладают высокой степенью ликвидности.