6.4. Источники финансирования инвестиций

В частности, все источники финансирования инвестиций подразделяются на:

- внутренние;

- и внешние.

К внутренним источникам финансирования инвестиций относятся:

1) собственные источники, которые включают:

- амортизацию (амортизационный фонд);

- чистую прибыль предприятия;

- резервный капитал;

- средства фондов специального назначения;

- средства уставного капитала (который формируется при создании предприятия);

- средства учредителей и т.п.

К внешним источникам относятся:

1) привлеченные источники - это средства, которые привлекаются с рынка путем эмиссии акций, в виде благотворительных взносов, научных грантов, а также средств, выделяемых бюджетами различного уровня. Данный источник финансирования в полной мере доступен только для акционерных обществ в виде эмиссии акций;

2) заемные источники - это средства, которые привлекаются на условиях возвратности (то есть данные средства должны быть возвращены кредитору в обязательном порядке), срочности (данные средства привлекаются на определенный срок) и платности (средства привлекаются под определенный процент). К заемным источникам финансирования инвестиций относятся: кредиты и займы банков; эмиссия облигаций; векселя и др.

В табл. 4 приведена сравнительная характеристика собственных, привлеченных и заемных источников финансирования.

Таблица 4 - Сравнительная характеристика различных источников финансирования

Параметры для сравнения	Собственные источники	Привлеченные источники	Заемные источники
1. Доступность	Собственные источники находятся всегда в распоряжении организации, однако их использование может потребовать отвлечения из оборота	1. Доступность ограничена, в частности эмиссию акций могут проводить только те АО, уставной капитал которых полностью оплачен; 2. Кроме того, АО могут столкнуться с проблемой реализации ценных бумаг на рынке	1. На привлечение заемных средств могут рассчитывать только организации с устойчивым финансовым положением; 2.Часто требуется дополнительное обеспечение кредита
2. Достаточность	Как правило, собственных средств оказывается недостаточно для нормальной производственно-хозяйственной деятельности организации	Величина привлеченных средств ограничена «привлекательностью» акций для населения	Величина кредита ограничена его обеспечением
3. Цена источников	Использование собственных источников не приводит к дополнительным затратам	По акциям АО выплачивают дивиденды	Проценты по кредиту, процент или дисконт по облигациям

Также к внешним косвенным источникам относятся:

1) лизинг. Согласно Федерального закона «О финансовой аренде (лизинге)» «лизинг – совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга». По существу лизинг представляет собой финансовую аренду. Преимущества лизинга в том, что его использование не ухудшает структуру пассивов, не требует дополнительного обеспечения, лизинговые платежи относятся на себестоимость, а стало быть уменьшают налогооблагаемую прибыль, недостаток - в более высокой цене;

Разновидностью лизинга является возвратный лизинг, когда организация продает свое имущество в лизинг и одновременно берет у нее его в аренду, то есть само оборудование также продолжает использоваться, но только не являясь собственностью организации, а сама организация получает необходимые средства для финансирования своей деятельности;

2) франчайзинг (или согласно ГК РФ, договор коммерческой концессии). По существу франчайзинг предполагает, что крупное, известное предприятие предоставляет другому предприятию право использования его товарного знака, его технологии, отработанную систему ведения бизнеса и т.п. Самые известные в России примеры использования франчайзинга - это продажа бухгалтерской программы 1С, система быстрого питания «Макдональдс», организация выпуска легковых автомобилей известных производителей и др.;

3) факторинг. Согласно Гражданского Кодекса факторинг предполагает «финансирование под уступку денежного требования». По договору финансирования под уступку денежного требования одна сторона (финансовый агент) передает или обязуется передать другой стороне (клиенту) денежные средства в счет денежного требования клиента (кредитора) к третьему лицу (должнику). Данный вид источника финансирования инвестиций фактически предполагает продажу предприятием своей дебиторской задолженности специализированной фирме.