5. Кризис внешней задолженности и пути его регулирования.

Пронесшиеся по миру долговые кризисы начала 80-х годов XX в. оставили экономику развивающихся стран в руинах. Пред­принятые с того времени корректирующие меры практически не оказали существенного положительного воздействия на большинство затронутых кризисом стран. Более того, во многих странах эти меры даже ухудшили состояние экономики. Причины:

- для выполнения не­производительных проектов осуществлялись огромные заимство­вания, долги накапливались, и с истощением ресурсов из других источников страны оказались не способны выплачивать эту задол­женность;

- исходная причина проблем — результат проведения в течение десятилетий социальной, экономической и государственной политики в этих странах, прямо противополож­ной политике экономического роста и развития. Кульминацией такой политики был экономический и финансовый крах ряда та­ких стран.

Истоки долгового кризиса, достигшего пика в 1982 г., фактиче­ски восходят к середине 70-х годов. Нефтяные кризисы 1973 г. (в ре­зультате арабско-израильской войны) и 1979 г. оказались золотым дном для нефтедобывающих стран третьего мира в части роста дохо­дов от экспорта нефти. Столкнувшись с таким огромным притоком капитала из стран ОПЕК в западные банки, страны ОЭСР (Органи­зации экономического сотрудничества и развития), чтобы избежать спада, активно поощряли размещение этого нового капитала, рас­ширяя кредитование развивающихся стран на очень либеральных условиях и часто без тщательного анализа кредита.

Одним из неудачных аспектов этого «кредитного пиршества» было то, что заимствованные средства в большинстве случаев на­правлялись на закупку потребительских товаров, устаревшего обо­рудования и машин или были использованы для проектов, которые никогда не были реализованы до конца и позднее получили название «белые слоны».

Политическая независимость развивающихся стран не была поддержана их экономической независимостью. Бывшие мет­рополии не были обязаны дотировать бывшие колонии. На практике это означало, что помощь и прямые иностранные инвестиции резко сократились в результате различных политических причин.

В от­сутствие капитала, достаточного для инфраструктурных преобра­зований, следующим возможным источником были заимствова­ния на внешних рынках. Все это привело к постепенному наращи­ванию внешнего долга стран третьего мира с 70-х годов, пока этот долг не достиг неуправляемых $ 800 млрд в начале 80-х.

Наконец, в числе многообразных источников долгового кризи­са следует отметить

-снижение цен сырьевых товаров во всем мире в конце 70-х — начале 80-х годов.

- низкая квалификация руководства, продемонстрированная многими раз­вивающимися странами

- высокий уровень коррупции и полити­ческой нестабильности в развивающихся странах.

- Большинство кредитов странам третьего мира было предоставлено на непроизводственные проекты — строительство дорог, мостов и т.п. и на закупки потребительских товаров. В тех же случаях, когда ссуды использовались на произ­водственные проекты, местная проблема недостатка организатор­ского государственного надзора и экспертизы, низкая квалифика­ция кадров снижали доходность. Во многих случаях полученных доходов было недостаточно для обслуживания долга.

Значительные трудности с возвратом кредитов странами-заем­щиками привели к тому, что в последние десятилетия страны-кре­диторы решают проблемы международной задолженности коллек­тивно. В настоящее время эти проблемы решаются Парижским и Лондонским клубами кредиторов.

Парижский клуб кредиторов включает 19 постоянных членов — Австрия, Австралия, Бельгия, Канада, Дания, Финляндия, Фран­ция, Германия, Ирландия, Италия, Япония, Нидерланды, Норве­гия, Россия, Испания, Швеция, Швейцария, Великобритания и США. Кроме того, на встречи клуба периодически приглашаются 13 «ассоциированных» членов — Абу-Даби, ЮАР, Аргентина, Бразилия, Корея, Израиль, Кувейт, Мексика, Марокко, Новая Зелан­дия, Португалия, Тринидад и Тобаго, Турция. Встречи клуба про­водятся раз в шесть недель в Париже, в Министерстве экономики, финансов и промышленности Франции.

Парижский клуб — это неофициальная группа официальных кредиторов, задача которых найти скоординированные и выпол­нимые решения долговых проблем странами-должниками. Члены Парижского клуба решают вопросы реструктуризации межгосу­дарственных долгов. Реструктуризация позволяет облегчить долго­вое бремя путем отсрочки возврата задолженности или списания части долговых обязательств.

Постоянные члены клуба — это правительства стран, имеющих значительные требования к правительствам многих других стран во всем мире. Это могут быть прямые правительственные требова­ния либо требования государственных институтов. Ассоциирован­ные члены клуба приглашаются на встречи по поводу тех креди­тов, в которых они являются кредиторами или заемщиками.

Первая встреча со страной-должником состоялась в 1956 г., ко­гда Аргентина встретилась со своими странами-кредиторами в Па­риже. Аргентине была предоставлена отсрочка по кредиту в разме­ре 500 млн долл. Это позволило Аргентине избежать тяжелого дол­гового кризиса. С того времени государства — члены клуба оформили 400 соглашений с 84 странами-должниками. Общая сумма реструктуризированной задолженности на конец 2006 г. со­ставляла 505 млрд долл.

Для облегчения проблем стран-должников Парижский клуб и Лондонский клуб работают в тандеме. Кроме того, в процессе ре­структуризации участвуют МВФ, МБРР, региональные банки раз­вития.

С середины 90-х годов из­менился подход клуба кредиторов к реструктуризации задолженности развивающихся стран. Эти страны были разделены на две группы: наиболее обремененные долгами бедные страны (Highly-Indebted Poor Countries — HIPC) и менее обремененные (поп-ШРС). Странам первой группы клуб начал увеличивать объемы прямого списания задолженности. Списание долгов странам второй груп­пы сократилось, а финансовые потери этих стран клуб стремится переложить на частных кредиторов и держателей облигаций, т.е. на фондовый рынок.

В последние годы объемы реструктурированной задолженно­сти несколько сократились. В 2004 г. клуб принял реше­ние списать долги Ираку. Затраты на восстановление страны после «освободительного похода» США за демократию в Ираке оказа­лись несопоставимыми с задолженностью. После катастрофиче­ского землетрясения в Индийском океане в декабре 2004 г. клуб принял решение временно приостановить требования платежей по обязательствам стран, подвергшихся воздействию стихии.

В апреле 2006 г. Нигерия стала первой африканской страной, полностью погасившей долги перед странами Парижского клуба (около 30 млрд долл.).

Лондонский клуб кредиторов. В 60-х и в начале 70-х годов XX в. проблем с долгами коммерческим банкам было немного, а следо­вательно, не было необходимости в организации какого-либо фор­мального механизма для решения вопросов задолженности. Одна­ко в конце 60-х годов оказались не в состоянии обслуживать зна­чительную часть своей частной задолженности Филиппины. В процессе переговоров, закончившихся в 1970 г. соглашением о реструктуризации долга, помимо решения филиппинского кризи­са был установлен порядок, в рамках которого происходят перего­воры по долгам коммерческим банкам.

Лондонский клуб представляет собой форум для реструктури­зации кредитов, сроки погашения которых продлены коммерче­скими банками без правительственных гарантий кредитору. По­скольку переговоры между должниками и коммерческими креди­торами обычно происходят в Лондоне, клуб получил название «Лондонский клуб». Этот клуб — неофициальный орган, вклю­чающий коммерческие банки — кредиторы стран третьего мира.

Подобно Парижскому клубу Лондонский клуб работает для со­кращения срочных к погашению долгов развивающихся стран, ис­пытывающих трудности в их обслуживании. Клуб не квалифици­руется как международная организация и не имеет никаких фор­мальных полномочий.

Первым заседанием Лондонского клуба считается встреча в 1976 г. по проблемам задолженности Заира. Однако водоразделом на долговых переговорах, как оказалось, стал долговой мораторий Мексики в 1982 г. В условиях разразившегося кризиса задолжен­ности многие страны-должники достаточно быстро выступили с требованиями о переносе сроков по коммерческим долгам. В 1983—1984 гг. были подписаны 47 соглашений на сумму 130 млрд долл., тогда как за два предыдущих года были подписаны только 14 соглашений на 10 млрд долл.

Каждый клуб имеет набор правил и процедур, используемых для проведения реструктуризации. В Лондонском клубе интересы банков-кредиторов представлены комитетом регулирования, со­стоящим из числа банков с наибольшим объемом кредитов в рас­сматриваемой стране должника. Надо отметить, что в Парижском клубе чаще всего кредиторы представлены наиболее влиятельным из них, независимо от относительной доли в предполагаемом ре­структурировании долга.

Основные принципы Парижского клуба и Лондонского клуба в отношении неизбежного дефолта, условий и разделения бремени возврата одинаковы. Однако, несмотря на это структурное и процедурное сходство, между Лондонским и Па­рижским клубами существуют важные различия.

Лондонский клуб продлевает сроки погашения коммерческих долгов, тогда как Парижский клуб продлевает долги официальным кредиторам. Лондонский клуб не имеет никакого постоянного председателя или секретариата, его процедуры и организация зна­чительно свободнее, чем процедуры Парижского клуба.

Соответственно, правила встреч Лондонского клуба сущест­венно меняются от страны к стране. Эта гибкость подхода делает слушания Лондонского клуба трудными для описания. В отсутст­вие формальной структуры коммерческие банки с наибольшими кредитами в рассматриваемой стране формируют комитет регули­рования, называемый Банковский консультативный комитет (ВАС), для защиты интересов всех коммерческих банков в кон­кретной стране. В реструктуризацию могут быть вовлечены сотни банков, однако состав комитета будет включать не более 15 бан­ков. До того как Соглашение о реструктуризации, достигнутое между страной должника и комитетом регулирования, будет фор­мально подписано, его должны поддержать не менее 90—95% бан­ков-кредиторов. Это делает реструктурирование через Лондон­ский клуб утомительным, трудоемким и дорогостоящим для стра­ны-должника процессом. В то же время переговоры Парижского клуба заканчиваются в течение двух дней и стране-должнику поч­ти ничего не стоят.

Лондонский клуб, как правило, не переносит сроки уплаты процентов по кредитам, тогда как Парижский клуб переносит сро­ки уплаты и основного долга, и процентов. Вместо отсрочки упла­ты процентов коммерческие банки предоставляют стране «новые деньги» — ссуда является частью пакета реструктуризации. Доли конкретных банков в такой ссуде обычно рассчитываются на осно­ве их удельного веса в реструктурированном кредите.

Кредиты Международного валютного фонда.

Основная задача и ответственность МВФ заключается в предоставлении кредитов странам, испытывающим трудности с платежным балансом. Эта финансовая помощь дает странам возможность восстановить ва­лютные резервы, стабилизировать национальную валюту, продол­жать оплату импорта и сохранить условия для устойчивого эконо­мического роста. В отличие от банков развития МВФ не выдает кредиты на конкретные экономические проекты.

Страна — член МВФ может запрашивать финансовую помощь МВФ, когда вследствие неудовлетворительного состояния платеж­ного баланса она не в состоянии найти достаточные ресурсы на приемлемых условиях для погашения сальдо внешних платежей. Кредиты Фонда облегчают проведение регулирующей политики и реформ, которые страна должна проводить для решения проблем платежного баланса и восстановления условий для устойчивого экономического роста.

Объемы предоставляемых МВФ (рис. 8.6) кредитов существен­но изменяются во времени. Нефтяной шок 70-х и долговой кризис 80-х годов XX в. сопровождались резким ростом выдаваемых Фон­дом кредитов. Значительным увеличением спроса на кредиты МВФ отмечен процесс перехода бывших социалистических стран Цен­тральной и Восточной Европы к рыночной экономике в 90-х'годах, большая часть которых была погашена, когда экономическая си­туация в этих странах улучшилась.

Кредиты МВФ предоставляются на основании соглашений, в которых оговаривается проведение определенных мероприятий и определенной денежно-кредитной и экономической политики, которая, по мнению специалистов Фонда, должна способствовать решению проблем платежного баланса.