ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«КАЗАНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ»

Кафедра микроэкономики

КУРСОВАЯ РАБОТА

По дисциплине «Микроэкономика»

Тема: «Рынок ценных бумаг. Фондовый рынок»

Автор курсовой работы _____________ Саттаров Р.Р

Группа 128

Научный руководитель __________ к.э.н. доц. Абсалямова С.Г.

«28»________________________2010

Казань 2011

Содержание

Глава 1 Сущность рынка ценных бумаг

Глава 2 Сущность фондового рынка

Глава 3 Проблемы развития фондового рынка в рф

Введение

Ценные бумаги – это необходимая составляющая рыночного оборота. С помощью ценных бумаг могут оформляться как кредитные, так и расчетные отношения, передача различных прав на товар и залог недвижимости, создание корпораций и другие, весьма необходимые в рыночной экономике отношения. Данный инструмент дает возможность максимально ускорить расчетные операции между различными участниками, вовлекать широкий круг лиц в кредитно-денежные и товарные обязательства, помогая эффективному удовлетворению имущественных интересов и вместе с тем – охранять их от злоупотреблений недобросовестных партнеров. Сделки по передаче ценных бумаг от одного лица другому называется оборотом ценных бумаг, в свою очередь являющегося юридическим выражением категории «рынок». Поэтому, рынок ценных бумаг, важнейшая, и наиболее сложная составная часть рыночного хозяйства есть не что иное, как совокупность сделок, совершаемых участниками рынка по поводу ценных бумаг. Предполагается не только четкое регулирование и оформление связей, но и прежде всего понимание и установка самого понятия ценных бумаг.

Эти отношения являются предметом гражданского права. Ценные бумаги всегда являлись и являются разновидностью объектов гражданских прав (движимыми вещами) а действие по их покупке или продаже – гражданско-правовыми сделками. Рынок (оборот) ценных бумаг, регламентируется главным образом гражданским законодательством: правилами, нормами, специально посвященными ценным бумагам.

В современной литературе почти отсутствуют серьезные, фундаментальные исследования проблематики ценных бумаг. При этом преобладают работы экономико-финансового характера, не содержащие столь необходимого правового анализа ситуации на рынке ценных бумаг. Отдельные журнальные статьи профессиональных юристов в узкоспециализированных журналах не всегда доступны широкому кругу заинтересованных читателей. Работа призвана дать представление о ценных бумагах, прежде всего, как объектах гражданских прав – объекте предпринимательского права и биржевой деятельности. Поэтому вполне объяснимо то обстоятельство, что за ее рамками осталось множество тем, которые я полагаю, должны быть предметом специального изучения в курсовой работе.

Глава 1 Ценные бумаги, их виды и классификационные характеристики

Объектами рынка ценных бумаг являются различные виды ценных бумаг. Ценные бумаги – это денежные документы, удостоверяющие права на имущество владельца документа или отношения займа. Рынок ценных бумаг создал новые виды деятельности – брокерская, депозитарная, регистраторская, трастовая, клиринговая и консультационная.

Ценная бумага имеет свободный характер перехода от одного собственника к другому путем передачи прав владения и не ограничены в обороте. Ценные бумаги делятся на два больших класса – основные и производные.

Основные ценные бумаги — это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив (обычно на товар, деньги; капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.).

Производные ценные бумаги — это формы выражения имущественного права (обязательства), возникающего в случае изменения базисной цены актива, т.е. актива, лежащего в основе данной ценной бумаги. В качестве базисных активов рассматриваются товары ( зерно, мясо, нефть, золото и т.д.), основные ценные бумаги (акции и облигации) и т.п. К производным ценным бумагам так же относятся фьючерсные и свободно обращающиеся опционы.

Классификация ценных бумаг – это распределение на отдельные виды по некоторым признакам. Под видом ценных бумаг понимают совокупность, для которой все признаки общие, одинаковые. Классификация ценных бумаг – это разделение различных видов ценных бумаг на подвиды, которые, так же, могут разделяться на другие, более мелкие подвиды. Например, облигация – это один из видов ценных бумаг, однако облигации так же бывают купонной и бескупонной. Облигация может быть рыночной и дисконтной.

Ценные бумаги определяют следующие права

• Право владения ценной бумагой

• Удостоверяют имущественные и права и обязательства

• Дают право управления

• Удостоверяют факт передачи и получения собственности

Сроки существования ценных бумаг

Срочные – ценные бумаги, которые существуют строго определенное время (бывают долго-, средне- и краткосрочные).

Бессрочные – данный вид ценных бумаг существует вечно.

Происхождение

По происхождению ценные бумаги делятся на 2 типа:

Первичные – вид ценных бумаг, основанный на активах, в число которых обычно не входят сами ценные бумаги (различные акции, облигации, закладные и т.д.).

Вторичные – это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг, т.е. это различные ценные бумаги на сами ценные бумаги (расписки, варранты и т.п).

Типы использования

Инвестиционные – ценные бумаги, созданные для вложения капитала.

Не инвестиционные – ценные бумаги, созданные для обслуживания расчетов на товарных, фондовых, валютных рынках.

Порядок владения

Предъявительские – ценные бумаги без фиксированного имени владельца, то есть владельцем ценной бумаги является то лицо, которое на данный момент располагает бумагой. Простая передача бумаг от одного лица другому.

Именные –ценные бумаги, содержащие имя их владельца. Владелец должен быть зарегистрирован в специальном реестре.

Ордерные – это именные ценные бумаги, передающиеся от одного лица другому с помощью совершения на них специальной надписи(передаточной надписи)

Форма выпуска

По форме выпуска ценные бумаги подразделяются на эмиссионные и не эмиссионные ценные бумаги

Эмиссионные – это ценные бумаги, выпускаемые достаточно большими сериями, в крупных количествах, и внутри одной серии все бумаги идентичны (акции и облигации).

В Федеральном Законе «О рынке ценных бумаг» дано следующее определение ценной бумаги: эмиссионная ценная бумага – это такая ценная бумага, которая заключает в себе следующие признаки:

• Закрепляет имущественные и неимущественные права, которые подлежат обязательному удостоверению, уступке и осуществлению по установленному законом порядку.

• Размещается выпусками, имеет одинаковый объём, а так же сроки осуществления прав для всего выпуска вне зависимости от срока приобретения ценной бумаги

Как видно, в это определение внесено понятие «эмиссионная ценная бумага». Последние определения в отличии от определения ценной бумаги, содержащегося в Гражданском кодексе, наиболее полно соответствуют сути ценных бумаг, образующих фондовый рынок.

Не эмиссионные — ценные бумаги, выпускаемые поштучно или небольшими сериями.

В основном, эмитентом (лицом, выпускающим ценные бумаги) является частный сектор, государственные структуры и иностранные субъекты; поэтому по эмитентам ценные бумаги делятся на частные, государственные и международные, которые так же, в свою очередь, делятся на подгруппы.

Эмитентом ценных бумаг может быть юридическое лицо, либо органы исполнительной власти и органы местного самоуправления, несущие обязательства по осуществлению их прав перед владельцем ценной бумаги.

В зависимости от осуществления прав, ценные бумаги делятся на именные и на предъявителя. Именные бумаги выписываются на конкретного владельца, информация о котором всегда доступна эмитенту благодаря реестру владельцев ценных бумаг. Перевод прав на ценные бумаги этого типа требует обязательной идентификации владельца.

Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя не требуют идентификации владельца, и права, удостоверенные этой ценной бумагой, передаются другому лицу путем простой передачи бумаги от одного лица другому.

Ценная бумага, которая устанавливает права акционера (ее владельца) на получение прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации называется акцией . Различные виды акций различаются друг от друга в зависимости от эмитента, прав акционеров, инвестиционных качеств и других признаков.

Корпоративные ценные бумаги.

Корпоративные ценные бумаги (акции и облигации) выпускаются корпорациями, компаниями и предприятиями (юридическими лицами) – как правило, акционерными обществами.

Акции. Впервые акционерные общества появились в XVII в, однако активное их развитие пришлось на более позднее время. Создание акционерных обществ привело к выпуску акций, используемых при формировании акционерного капитала, который может быть расширен путем увеличения номинальной стоимости акции, или же путем дополнительной эмиссии акций.

Акция – это свидетельство о внесении капитала инвестора в капитал акционерного общества, дающее право на получение дохода и формальное право на участие в управление предприятием.

Акция не обладает сроком давности, так как она, как правило, не выкупается эмитентом (хотя иногда это происходит). Поскольку акции свидетельствуют об участии капитала в капитале акционерного общества, акционеры отвечают по обязательствам данного акционерного общества только в размере суммы, вложенной в его акции. Между тем, в случае банкротства акционерного общества никто не гарантирует инвесторам возврат инвестиционного капитала, вложенных в акции.

В зависимости от целей инвестирования и сложившихся в разных странах практики ведения акционерной деятельности создано большое количество разновидностей акций, но все они обладают потребительской, номинальной, инвестиционной, эмиссионной и рыночной (курсовой) стоимостью, обратимостью и ликвидностью.

Потребительская стоимость акции заключается в возможности приносить доход владельцу акции в виде дивиденда и в результате роста курсовой стоимости.

Номинальная (или установленная) стоимость формируется эмитентом при выпуске акций.

Эмиссионная стоимость – цена акций на вторичном рынке ценных бумаг.

Акции крупных процветающих компаний пользуются повышенным спросом, и инвесторы приобретают их по цене, которую запрашивает продавец. Компании, финансовое состоянии которых нестабильно, обладают меньшим спросом на их акции, в результате чего компания может снизить цену на свои акции.

Существуют различные критерии оценки стоимости акций. Однако, инвесторов в первую очередь интересуют перспективы развития компании, перспективы получения прибыли в виде дивидендов и роста котировки акции, а так же сведение рисков для собственного капитала к минимуму.

В промышленно развитых странах акции классифицируют по форме собственности, доходности и праву голоса.

По форме собственности акции делятся на именные и предъявительские. Именные акции выписываются на конкретного владельца, что ограничивает возможности их свободного обращения на рынке ценных бумаг требованием перерегистрации. Кроме того, передача именной акции другому лицу возможна только с согласия правления акционерного общества. Это весьма ограничивает ликвидность именных акций.

Акция на предъявителя означает, что имя владельца не фиксируется; они могут свободно обращаться на рынке ценных бумаг, покупаться и продаваться без необходимости регистрации нового владельца.

По доходности акции делятся на обыкновенные и привилегированные.

Обыкновенные (обычные, простые) акции дают право голоса собрании акционеров, но размер получаемого по ним дохода (дивиденда) зависит от результатов хозяйственной деятельности акционерного общества и от колебания прибыли. Держатели данного типа акций имеют право на остающиеся активы в случае ликвидации акционерного общества.

По привилегированным акциям доход в виде дивидендов является фиксированным независимо от результатов деятельности компании. Однако привилегированная акция не дает владельцу права голоса. При ликвидации компании владельцы данного типа акций имеют права на оставшиеся активы.

В некоторых странах привилегированные акции делятся на:

• Кумулятивные – наиболее привлекательный вид акций для инвесторов, так как дают право на получение невыплаченных по решению совета директоров дивидендов в дальнейшем (т.е. пропущенные дивиденды накапливаются и должны быть выплачены до объявления выплат по обыкновенным акциям)

• Некумулятивные – дивиденды по ним могут быть не получены (хотя дивиденд по привилегированным акциям устанавливается в виде фиксированного процента, эмитент может в одностороннем порядке принять решение о его изменении);

• С долей участия – дают право владельцу на долю в дополнительном дивиденде в том случае, если дивиденды по обыкновенным акциям превышают объявленную по привилегированным акциям сумму (однако на практике большинство привилегированных акций этим свойством не обладают).

• Конвертируемые – выпускаются практически всеми компаниями, крупными и мелкими, дают право владельцу по своему решению и при некоторых обстоятельствах обменять их на другую акцию в целях получения прибыли или увеличения доходности. Привилегированные акции могут быть обменены на установленное число обыкновенных акций;

• С плавающей ставкой дивиденда (корректируемой) – характеризуется дивидендом, ставка которого может периодически пересматриваться по заданным формулам, например, с учетом колебаний дохода по краткосрочным долговым обязательствам;

• Отзывные – могут быть в любой момент отозваны эмитентом. Привилегированные акции в отличии от облигации не имеют срока погашения. Нередко эмитенты имеют выкупные фонды для возможного выкупа своих акций по номинальной стоимости или с небольшой премией владельцу.

Дробление акций компаниями (так называемый сплит) осуществляют из за понижения цен на них или в целях расширения владения своих акций для регистрации на бирже (IPO(айпио)). Дробление акций не влияет на чистую стоимость компании и на стоимость инвестиции держателей акций; это внутренняя операция компании. Обычно дробление акций повышает стоимость акций на бирже. Иногда может произойти и обратный сплит, в ходе которого происходит сокращение количества акций, однако это происходит крайне редко. Обычна причина такого сплита – это сильное повышение цены акции.

В принятии инвестиционных решений большую роль играют дивиденды, выплачиваемые владельцам обычных акций. К компаниям, выплачивающим стабильно увеличиваемые дивиденды, доверие инвесторов увеличивается. Дивиденды могут выплачиваться как наличными, так и акциями, однако эта тактика не имеет популярности, так как не выгодна для эмитента. Это может происходить в условия х кратковременного снижения прибыли компании, не наносящего урона компании и корпорации.

Облигации

Облигация – это свидетельство о предоставлении займа, дающее ее владельце право на получение ежегодного фиксированного дохода (проценты).

Корпоративные облигации выпускают полностью именными, именными только в отношении основной суммы, на предъявителя, в форме электронной записи в счетах. Рынок облигаций значительно больше рынка акций.

Облигации – наиболее надежный объект инвестирования. Несмотря на некоторую специфику эмиссии и отдельные характеристики каждого вида облигаций, все они являются долговыми обязательствами, свидетельство о кредите, предоставленном инвестором (владельцем облигации) заемщику (эмитенту, выпустившему облигацию). За использование заемных средств эмитент (далее заемщик) должен выплачивать их держателю вознаграждение, в виде процента в течении срока владения облигацией. Общая сумма, подлежащая возврату, называется основной суммой займа, или же номинальной стоимостью. Дату возврата суммы займа называют датой погашения облигации; ставку процента – купоном; время существования облигации (хождения) – сроком обращения.

Облигации обладают номинальной, выкупной и курсовой стоимостью.

Номинальная стоимость облигации служит базой для дальнейших расчетов и начислении процентов. Она формируется при эмиссии облигаций.

Выкупная стоимость может не совпадать с номинальной стоимостью облигации и зависит от условий займа. Это цена, по которой эмитент выкупает облигацию по истечению срока займа.

Рыночная (курсовая) стоимость облигации, как и акции, складывается под влиянием условий эмиссии, ее привлекательности, а так же в зависимости от спроса и предложения на рынке ценных бумаг.

Корпоративные облигации в основном выпускаются на сроки, которые дифференцируются по различным странам.

• Краткосрочные – от 1 года до 5 лет;

• Среднесрочные - от 5 до 10 лет;

• Долгосрочные – свыше 10-12 лет.

Виды облигации, их сроки и доходность в значительной степени обусловлены отраслевым подходом. Компании обрабатывающей сферы эмитируют облигации на меньшие сроки, чем в добывающих отраслях. Последние выпускают облигации на 20 и более лет, так как их деятельность связана с большими объемами вложенных средств и сроками окупаемости. Ежегодные объемы выпуска облигаций в среднем, например в США, в последнее время составляют примерно 300-400 млрд. долларов, и зависят от циклических колебаний спроса и предложения.

Облигации также различаются по качеству и надежности, от которых зависит их продажа на рынке ценных бумаг. Рейтинг облигации определяет вероятность возврата основной суммы займа и выплаты процентов заемщиком. Такая информация публикуется независимыми организациями, среди них наиболее известны Standard & Poor’s и Moody’s. При оценке надежности ценных бумаг эти агентства используют буквенные обозначения. В ходе определения рейтинга облигации промышленных заемщиков они учитывают:

• Доходы эмитента (прошлых периодов, текущие и перспективы прибыльности);

• Репутацию производимой продукции;

• Характер отрасли;

• Качество управления компанией.

Кроме того, анализируется обеспеченность облигаций основными активами, капиталом, достаточность собственного капитала.

Государственные ценные бумаги.

В промышленно развитых странах государственным ценным бумагам принадлежит большая роль в финансировании государственных расходов, покрытии дефицита бюджета, и развития экономики в целом. Привычна ситуация, при которой государство становится крупным заемщиком на рынке ценных бумаг.

С помощью выпуска государственных долговых инструментов осуществляется:

• Финансирование текущего дефицита бюджета. Такая необходимость возникает в связи с возможными разрывами между государственными доходами и расходами в следствии дефицита бюджета.

• Рефинансирование долга. Государство выпускает ценные бумаги для оплаты старых долгов в срок, в том числе и для погашения ранее выпущенных займов, и выплаты процентов по ним;

• Обеспечение коммерческих банков и других кредитно финансовых институтов ликвидными и высоколиквидными активами. В ряде стран для этого используют краткосрочные государственные бумаги;

• Финансирование государственных проектов и программ местных органов власти, а так же привлечение средств во внебюджетные фонды.

Государственные ценные бумаги обеспечивают инвестору:

• Максимальную сохранность основной суммы займа, поскольку гарантом выступает правительство;

• Стабильную доходность, хотя, зачастую доходность эта существенно ниже доходности корпоративных облигаций;

• Активную обращаемость на вторичном рынке, а значит высокую степень ликвидности;

Производные ценные бумаги и финансовые инструменты.

Производные ценные бумаги возникли в процессе развития рынка ценных бумаг в промышленно развитых странах. Производными ценными бумагами их называют потому, что они вторичны по отношению к основным классическим ценным бумагам – акциям и облигациям.

В настоящее время эти ценные бумаги получили название дериативы. К ним обычно относят опционы на ценные бумаги, финансовые фьючерсы, варранты и депозитарные расписки.

Рынок производных ценных бумаг динамично развивается и занимает значительное место на фондовом рынке.

Опционы. Торговля опционами впервые была открыта 26 апреля 1973 г. на Чикагской опционной бирже, хотя на внебиржевом рынке они обращались давно (по меньшей мере 100 лет). Для инвесторов опцион – дополнительный финансовый инструмент и средство управления рисками (хеджирование)

Опцион – это сделка, дающая право его владельцу купить или продать определенное количество ценных бумаг по фиксированной цене в течении оговоренного срока.

Фиксированная цена называется ценой исполнения, а дата окончания срока действия опциона – датой истечения его срока. Покупая опцион, покупатель платит его продавцу премию, или иначе цену исполнения опциона. Премия, уплаченная при покупке опциона – единственная переменная величина сделки; все остальные условия и суммы не подлежат изменению. Цена опциона формируется под влиянием спроса и предложения. Различают опционы колл и пут.

Опцион колл (опцион на покупку) предоставляет его владельцу возможность купить в будущем ценную бумагу по установленной цене – цене исполнения опциона. Премия, уплачиваемая при покупке опциона, обычно составляет лишь малую часть цены базовой бумаги, лежащей на основе опциона. В итоге, покупатель выигрывает или теряет на изменении цены бумаги, фактически даже не владея ею; покупка этих ценных бумаг, лежащих в основе опциона, обошлась бы покупателю опциона намного дороже. Между тем, владелец опциона знает, что убыток, который возможен, не превысит цены, уплаченной за опцион, поэтому он может отказаться от его исполнения, если к наступлению срока исполнения опциона, рыночная цена бумаги, лежащей в основе опциона, окажется ниже цены, зафиксированной в опционе (цены исполнения).

Опцион пут предоставляет владельцу возможность продать в будущем ценную бумагу по фиксированной цене – цене исполнения. Как и в случае с колл опционом, речь идет о праве, но не об обязательстве продать ценную бумагу, а если к моменту исполнения цена бумаги окажется выше цены, закрепленной в опционе, то владелец пут опциона имеет право не исполнять ее. Предлагая опцион, продавец прежде всего получает доход в виде премии, уплаченной покупателем, которая составляет часть общей доходности портфеля продавца.

Финансовые фьючерсы. Это тоже производные инструменты. Финансовый фьючерс на ценные бумаги – контракт, (обязательство, а не возможность выбирать, в зависимости от опциона) на продажу или покупку стандартного количества ценных бумаг определенного вида на определенную дату в будущем по цене, заранее установленной при заключении сделок.

В этих стандартных контрактах регламентируются все параметры: срок, размеры стандартного лота, гарантийный страховой депозит.

Цель участников торговли фьючерсами, как правило, состоит не в приобретении ценных бумаг, а в игре на разнице цен. Приобретая контракт, его владелец рассчитывает продать его по более высокой цене, а продавец надеется на приобретении такого же контракта, но по более низкой цене.

Кроме того, фьючерсные сделки используются в целях хеджирования, т.е. страхования риска потерь от повышения цены на облигации или другие ценные бумаги, что нежелательно для покупателя, или понижения ее, что нежелательно для продавца. Крупнейшими центрами торговли опционами и фьючерсами считаются американские биржи, в частности Чикагская биржа опционов, Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов, парижские биржи опционов и фьючерсов, амстердамская Европейская биржа опционов, сингапурская международная валютная биржа.

В торговле опционами и фьючерсами в основном участвуют институциональные инвесторы, поскольку из за высокой капиталоемкости указанных операций не все индивидуальные инвесторы могут себе их позволить. В настоящее время помимо ценных бумаг в опционной торговле используются фондовые индексы. При заключении опционной сделки по индексам инвестор получает право покупать или продавать опционы пут и колл как по целым группам, так и по отдельным акциям. Инвесторы получают возможность покупать и продавать на рыночную конъюнктуру. Наиболее популярным индексом для них является индекс Доу-Джонса и Американской фондовой биржи.

Варранты. Это ценные бумаги, которые дают обладателю возможность в будущем купить по заранее установленной цене определенное количество ценных бумаг. Фактически варранты схожи с колл опционами, однако опционы действуют в течении нескольких месяцев и отличаются от варрантов механизмом выпуска. Колл-опцион может быть продан его владельцем, который и не владеет теми бумагами, лежащими на его основе (торги на опционных биржах с целью получения прибыли за счет разницы курса опционов). Варранты выпускают компании – эмитенты лежащих в их основе ценных бумаг. Варранты могут отделяться от ценной бумаги, с которой они были выпущены, и продаваться отдельно.

Стоимостные характеристики ценных бумаг

Индикатором развития рынка ценных бумаг служит их доходность, а исходной базой для определения доходности облигаций, сертификатов и других ценных бумаг – их цена.