4. Оценка коммерческой эффективности инвестиционных проектов

Коммерческая эффективность (финансовое обоснование) проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности.

Расчет финансовых результатов сведен в табл.5.

Таблица 5

Формирование финансовых показателей

№п/п	Показатели	Значения, тыс.руб.
1	Объем реализуемой продукции (R)
2	Операционные (текущие производственные затраты) (З)
3	Прибыль (Пбал.=R-З)
4	Налоги (Н): на имущество, местные налоги
5	Налогооблагаемая прибыль Пн.о=Пбал.-Н
6	Налог на прибыль Нприб.=24%Пн.о
7	Чистая прибыль Пчист=Пн.о.-Нприб.

В качестве эффекта на t-ом шаге расчета () выступает поток реальных денег – «Cash Flow» (Кэш фло).

Поток реальных денег представляет собой разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде осуществления проекта (на каждом шаге расчета).

Основные составляющие потока реальных денег без учета фактора времени приведены в табл.6.

Таблица 6

Расчет чистого потока денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности

Показатели	Ед.измерения	Значения показателей на горизонте расчета (Т), годы
		1	2	3	4	5		n
1. Инвестиционная деятельность
1.1. Приток Ликвидационная стоимость
1.2.Отток Инвестиционные (капитальные) затраты
1.3 Cash- Flow от инвестиционной деятельности
2. Операционная деятельность
2.1.Приток - Объем продаж - Цена - Объем реализации (выручка) - Внереализационные доходы
2.2. Отток - Операционные затраты (без амортизации) - Налоги
2.3. Cash- Flow от операционной деятельности
3. Чистый поток денежных средств (NCF)
4. То же нарастающим итогом

План денежных потоков, основанный на методе «Cash Flow» приведенный в табл.6, показывает движение средств и отражает деятельность предприятия по рассматриваемому процессу в динамике. Датой окупаемости проекта является период, когда сумма «Cash Flow» от инвестиционной и операционной деятельности станет равной.

Чистая дисконтированная стоимость проекта (NPN) определяется как сумма текущих дисконтированных чистых денежных потоков:

Подтверждением целесообразности инвестирования будет значение 0. расчет чистой дисконтированной стоимости выполняется по форме, приведенной в табл.7.

Таблица 7