30. Управление облигационным займом

Облигационный займ - займ, осуществляемый путем выпуска заемщиком облигаций. Облигационный   займ  является одним из наиболее эффективных инструментов привлечения внешнего финансирования. Организация облигационного  выпуска представляет собой ряд мероприятий по подготовке, регистрации, продвижению и организации первичного размещения и вторичного обращения выпуска.

Управление   облигационным   займом  строится на предприятии по следующим основным этапам:

1) исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии облигаций предприятия. Выбор  облигационного   займа  в качестве альтернативного источника привлечения предприятием заемных средств может быть продиктован в первую очередь низкой стоимостью этого вида заемного капитала и условиями быстрого размещения предполагаемой эмиссии облигаций на фондовом рынке;

2) определение целей привлечения  облигационного   займа . К  облигационному   займу  предприятие прибегает, как правило, в целях финансирования своего стратегического развития при ограниченном доступе к другим альтернативным источникам привлечения долгосрочного заемного капитала;

3) оценка собственного кредитного рейтинга. Потенциал размещения облигационного   займа  и его стоимость существенно зависят от кредитного рейтинга предприятия, определяющего реальный уровень его кредитоспособности с позиций возможного кредитного риска для инвесторов;

4) определение объема эмиссии облигаций. При определении объема эмиссии облигаций следует исходить из ранее рассчитанной общей потребности предприятия в заемном капитале и возможностей его формирования из альтернативных источников;

5) определение условий эмиссии облигаций. Формирование условий эмиссии является наиболее сложным и ответственным этапом  управления  облигационным   займом;

6) оценка стоимости  облигационного   займа. Такая оценка проводится на основе условий эмиссии и включает такие элементы расчета, как среднегодовая ставка процента, ставка налога на прибыль, уровень эмиссионных затрат по отношению к объему эмиссии и другие;

7) определение эффективных форм андеррайтинга (метод размещения ценных бумаг новых выпусков на первичном рынке инвестиционными компаниями, банками и крупными брокерскими фирмами);

8) формирование фонда погашения облигаций. Завершающим этапом управления  облигационным   займом  является определение размера постоянных отчислений, которые предприятие должно осуществлять для формирования выкупного фонда к моменту их погашения.

27