23. Управление заемными средствами предприятия

Эффективная финансовая деятельность  предприятия  невозможна без постоянного привлечения  заемного  капитала. Использование  заемного  капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности  предприятия, обеспечить более эффективное использование собственных  средств, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а в конечном итоге - повысить рыночную стоимость предприятия.

Заемный  капитал - это часть капитала, используемая хозяйствующим субъектом, которая не принадлежит ему, но привлекается на основе банковского, коммерческого кредита или эмиссионного займа на основе возвратности. Необходимость привлечения  заемного  капитала должна обосновываться предварительно сделанным расчетом потребности в оборотных  средствах. В состав  заемных   средств  входят: финансовый кредит, полученный от банковских и небанковских финансово-кредитных учреждений, коммерческий кредит от поставщиков, кредиторская задолженность  предприятия, задолженность по эмиссии долговых ценных бумаг и др. Заемный  капитал может использоваться как для формирования долгосрочных финансовых  средств, в виде основных фондов (капитала), так и для формирования краткосрочных (текущих) финансовых средств для каждого производственного цикла.

Можно выделить различные формы привлечения  заемных   средств. Так, заемный  капитал привлекается для обслуживания хозяйственной деятельности  предприятия  в следующих основных формах: 1) в денежных средствах в национальной валюте;

2) в денежных средствах в иностранной валюте;

3) в товарной форме (в виде поставок с отсрочкой платежа сырья, материалов, товаров);

4) в форме предоставления к использованию на арендной основе основных фондов;

5) в иных формах (предоставление с отсрочкой платежа отдельных нематериальных активов).

Выбор форм привлечения  заемных   средств  осуществляется  предприятием  самостоятельно, исходя из целей и специфики его хозяйственной деятельности.

Потребность в привлечении заемных средств может возникнуть в результате отклонений в нормальном ходе кругооборота средств по независящим от предприятия причинам:

1) необязательность партеров, чрезвычайные обстоятельства, и т.д.;

2) в ходе проведения реконструкции и технического перевооружения производства;

3) из-за отсутствия достаточного стартового капитала;

4) из-за наличия сезонности в производстве, заготовках, переработке, снабжении и сбыте продукции и по другим причинам.

24. Управление формированием собственного капитала акционерного общества. Разработка эмиссионной политики

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности и используемых им для формирования определенной части активов. В случае  акционерного  общества  (АО)  собственный   капитал  называют также  акционерным  капиталом. Собственный капитал включает в себя различные по своему экономическому содержанию, принципам формирования и использования источники финансовых ресурсов: уставный, добавочный, резервный капитал, нераспределенная прибыль, фонды специального назначения и прочие резервы. Также к собственным средствам относятся безвозмездные поступления и правительственные субсидии.

Уставный капитал АО - совокупная номинальная стоимость акций всех типов. Общество размещает обыкновенные акции и вправе размещать один или несколько типов привилегированных акций. Номинальная стоимость привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала.

Добавочный   капитал  складывается из эмиссионного дохода и резервов переоценки (разницы от переоценки) материальных долгосрочных активов. Нормативными документами запрещается использование его на цели потребления.

Резервный капитал создается на случай прекращения деятельности АО и для покрытия кредиторской задолженности (не менее 5 % и не должен превышать 50 % от облагаемой налогом прибыли). Фонд является обязательным для АО. АО в резервный фонд дополнительно зачисляет эмиссионный доход, то есть сумму разницы между продажной и номинальной стоимостью акций, вырученную при их реализации по цене, превышающей номинальную стоимость. Эта сумма не подлежит использованию и распределению, кроме случаев реализации акций по цене ниже номинальной стоимости.

Прибыль, получаемая АО, может использоваться для формирования его собственного  капитала  путем: капитализации (направления на расширение дела), отчисления части прибыли в резервный и др. спец. фонды с целью формирования резервного капитала (предназначаемого для покрытия потерь от операционной деятельности, погашения облигаций  общества , выкупа акций АО, а также для выплат дивидендов и % по облигациям в случаях, когда текущей прибыли оказывается для этого недостаточно). Прибыль в балансе она присутствует в явном виде как нераспределенная прибыль.

Прибыль - основной источник формирования резервного капитала (фонда). Этот капитал предназначен для возмещения непредвиденных потерь и возможных убытков от хозяйственной деятельности, то есть является страховым по своей природе. Порядок формирования резервного капитала определяется нормативными документами, регулирующими деятельность АО, а также его уставными документами.

Фонды специального назначения и целевого финансирования - безвозмездно полученные ценности, а также безвозвратные и возвратные государственные ассигнования на финансирование непроизводственной деятельности, связанной с содержанием объектов социально-культурного и коммунально-бытового назначения, на финансирование издержек по восстановлению платежеспособности предприятий, находящихся на полном бюджетном финансировании, и др.

Специальный фонд акционирования работников АО (формирование может быть предусмотрено уставом) предназначен для выкупа акций, продаваемых акционерами АО, для последующего размещения их работникам данного АО. При возмездной реализации работникам АО, приобретенных за счет средств фонда акционирования работников АО, вырученные средства направляются на формирование указанного фонда.

Целевое финансирование выделение финансовых ресурсов, денежных средств целевым назначением для обеспечения интересов инвестора с использованием системы мер, обеспечивающей достижение заранее заданных целей, решения социально-экономической проблемы, создания определенного объекта.

Фонды накопления создаются для финансирования производственного развития АО: на финансирование капвложений, расширение и реконструкцию предприятия, на финансирование новых разработок, на погашение ссуд и % по ним, на содержание объектов, предназначенных для культурно-просветительных работ, на пополнения собственных оборотных средств и др.

Этапы разработки  эмиссионной   политики:

1) исследование возможностей эффективного размещения предсказуемой эмиссии акций;

2) анализ конъюнктуры фондового рынка (биржевого и внебиржевого), включая характеристику состояния спроса и предложения на акции, динамику уровня цен, объемы продажи акций, новые эмиссии и ряд других показателей;

3) оценка инвестиционной привлекательности своих акций с позиции оценки перспективности развития отрасли, конкурентоспособности выработанной продукции, а также уровня показателей своего финансового состояния. В процессе оценки определяется возможная степень инвестиционного преимущества акций своей компании по сравнению с акциями других компаний;

4) определение цели эмиссии. В связи с высокой стоимостью привлечения собственного капитала из внешних источников цель эмиссии должна быть достаточно весомой из позиций стратегического развития предприятия и возможностей существенного повышения его рыночной стоимости в будущем периоде;

5) определение объема эмиссии (при определении объема эмиссии необходимо выходить из ранее рассчитанной потребности в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников);

6) определение оценки стоимости создаваемого акционерного капитала. В соответствии с принципами такой оценки она осуществляется за двумя параметрами: а) предсказуемому уровнем дивидендов (он определяется исходя из избранного типа дивидендной политики); бы) расходов из выпуска акций и размещения эмиссии.