24. Стоимость и структура капитала организации

Структура капиталапредставляет собой соотношение собственных и заемных средств долгосрочного характера. Структура капитала определяет многие аспекты деятельности организации и оказывает прямое влияние на ее финансовые результаты.

Управление структурой капиталаявляется одной из наиболее важных и сложных задач финансового менеджмента. Оно заключается в создании смешанной структуры капитала, представляющей такое оптимальное соотношение собственных и заемных источников, при котором минимизируются общие капитальные затраты и максимизируется рыночная стоимость предприятия.

25. Управление собственным капиталом - основные моменты управления собственным капиталом отражаются в специальной финансовой политике организации, заключающейся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования компании. Разработка этой политики проходит в несколько этапов.

Первый этап разработки политики самофинансирования

На первом этапе разработки политики самофинансирования анализируется сложившийся потенциал собственных финансовых ресурсов:

• их объем и динамика в предшествующем периоде;

• соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема продаж;

• соотношение внешних и внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость различ­ных источников финансирования собственного капитала;

• состояние коэффициентов автономии и самофинансирования и их динамика.

Второй этап политики самофинансирования

На втором этапе разработки политики самофинансирования организации определяется потребность в собственных финансовых ресурсах, рассчитываемая по формуле:

CKплан = К*d -Пр+А

• где СК план — дополнительная потребность в собственном капитале на планируемый период;

• K — совокупный капитал на конец планового периода;

• d — удельный вес собственного капитала в общей его сумме;

• Пр — размер реинвестируемой прибыли в плановом периоде; А — амортизационный фонд на конец планируемого периода.

Расчет потребности в дополнительных собственных источниках финансирования производится на основе данных агрегированного баланса на планируемый период по совокупному капиталу, желаемой доле собственного капитала в балансе, а также с учетом инвестиционной политики на планируемый период, которая определяет размер реинвестированной прибыли в плановом балансе.

Третий этап политики самофинансирования

На третьем этапе разработки политики самофинансирования производится оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников (внутренних и внешних).

В результате такой оценки принимается управленческое решение относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов.

В качестве таковых могут выступать:

• изменение амортизационной политики;

• формирование эффективной политики распределения прибыли;

• решение об увеличении уставного капитала за счет роста долей пайщиков, расширения их числа или дополнительной эмиссии акций.

26. Заемный капитал характеризует в совокупности объем финансовых обязательств организации, общую сумму долга, отражаемую в разделах IV и V современного отечественного баланса.

Использование заемного капитала позволяет существенно расширить масштаб хозяйственной деятельности, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, повысить рыночную стоимость компании.

В разделе IV отражаются долгосрочные заемные обязательства. По этим обязательствам срок погашения превышает 12 месяцев. Учитывая финансовую нестабильность, характерную для страны в последнее десятилетие, а также постоянную изменчивость хозяйственной среды и обусловленные этим высокие предпринимательские риски, долгосрочные ссудные операции не получили в России широкого распространения, и, следовательно, этот раздел баланса большинством предприятий сферы услуг не заполняется. В теории же финансового менеджмента в этом разделе предусматривается отраже­ние таких видов финансовых обязательств, как задолженность по эмитированным облигациям и задолженность по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе, а также все виды кредитов, предоставленных на долгосрочной основе.

В разделе V баланса отражаются все формы привлеченного и заемного капитала, со сроком погашения менее одного года.

В их числе кредиты банков, задолженность перед поставщиками за товары, работы и услуги, перед покупателями по авансам полученным, перед бюджетами и внебюджетными фондами по налоговым обязательствам, перед персоналом по заработной плате. В современной практике различают множество форм привлечения заемного капитала. Среди них все виды банковских кредитов, облигационный займ, товарный (коммерческий) кредит, внутренняя кредиторская задолженность.