- •Курс лекций
- •Для студентов направления подготовки:
- •080400.62 «Управление персоналом»
- •Содержание
- •Тема 1. Финансовый менеджмент в системе управления организацией
- •1.Цель и задачи финансового менеджмента
- •2.Принципы организации финансового менеджмента
- •3.Функции финансового менеджмента
- •Основные направления финансового менеджмента организации
- •4.Базовые концепции финансового менеджмента
- •5.Финансовый менеджмент как система управления
- •6.Информационное обеспечение финансового менеджмента
- •Тема 2. Финансовый анализ в системе финансового менеджмента
- •1.Цель и задачи финансового анализа
- •2.Информационное обеспечение финансового анализа
- •3. Виды финансового анализа
- •Сравнительная характеристика внешнего и внутреннего финансового анализа
- •4.Содержание финансового анализа
- •5.Методическое обеспечение финансового анализа
- •Тема 3. Финансовое планирование в системе финансового менеджмента
- •1.Планирование: сущность, цель и задачи финансового планирования
- •2.Финансовая стратегия и финансовая политика
- •3.Виды планов. Содержание и последовательность разработки
- •4.Методы планирования и прогнозирования финансовых показателей
- •5.Бюджетирование как инструмент финансового менеджмента
- •6.Виды бюджетов
- •Основные бюджеты:
- •Тема 4. Политика управления финансами предприятия
- •1.Финансовый менеджмент – как система управления финансами организаций
- •2.Принципы управление финансовыми потоками компании
- •3.Функции финансового менеджера в организации.
- •4.Структурные преобразования компании.
- •Виды структурных преобразований и соответствующие им типы ао
- •5.Источники финансирование реальных инвестиций
- •Долговое финансирование
- •Прямое финансирование
- •Способы комбинированного финансирования
- •Аренда как источник финансирования
- •Лизинговые платежи
- •Процедура оценки целесообразности приобретения актива путем покупки или финансовой аренды.
- •Денежные потоки при финансовой аренде оборудования
- •Тема 5. Управление собственным капиталом организации
- •1.Понятие управления собственным капиталом организации
- •2. Финансирование деятельности организации за счет собственного капитала
- •3.Состав собственного капитала организации
- •4.Управление собственным капиталом
- •5.Политика формирования собственного капитала
- •6.Дивидендная политика
- •Основные типы дивидендной политики
- •7.Эмиссионная политика организации
- •Тема 6. Управление заемным капиталом организации
- •1.Характеристика заемного капитала: формы и отличительные особенности
- •2.Долгосрочные финансовые обязательства
- •Особенности облигаций как инструмента долгосрочного финансирования
- •3.Краткосрочные финансовые обязательства
- •4.Факторы, определяющие состав и структуру заемного капитала
- •Сравнительный анализ форм финансовых обязательств организации
- •5.Оптимизация структуры заемного капитала
- •6.Управление привлечением заемного капитала
- •7.Управление заимствованиями на рынке ссудных капиталов
- •8.Управление эмиссионной деятельностью
- •9.Управление привлечением товарного (коммерческого) кредита
- •Тема 7. Управление стоимостью и структурой капитала.
- •3.1. Экономическая природа и классификация капитала
- •3.2. Ключевые принципы формирования капитала
- •3.3. Концепция стоимости капитала
- •3.4. Средневзвешенная и предельная стоимость капитала
- •3.5. Понятие финансовой структуры капитала
- •3.6. Модели оценки оптимальной структуры капитала
- •3.7. Роль экономической добавленной стоимости в управлении капиталом
- •Тема 8. Управление активами организации.
- •1. Основы управления активами организации
- •2.Управление внеоборотными активами
- •3.Управление оборотными активами
- •Политика формирования оборотных активов
- •4.Управление денежным оборотом
- •5.Управление денежными активами
- •6.Модель Баумоля
- •Модель Миллера-Орра
- •7.Управление запасами
- •8.Управление дебиторской задолженностью
- •Тема 9. Управление денежными потоками организации
- •1.Цель и задачи управления денежными потоками
- •Виды денежных потоков
- •2.Политика управления денежными потоками
- •3.Факторы, влияющие на формирование денежных потоков
- •4.Оптимизация денежных потоков организации
- •5.Планирование денежных потоков организации
- •6.Учет временной стоимости денег в управлении денежными потоками
- •7.Простые и сложные проценты
- •8.Методы оценки денежных потоков
- •Тема 10. Управление инвестициями организации
- •1.Цель и задачи управления инвестициями
- •2.Инвестиционная политика организации. Реальные и финансовые инвестиции
- •3.Управление инвестиционным портфелем.
- •4.Основы инвестиционного анализа. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
- •5.Основные формы финансовых инвестиций и особенности управления ими
- •Тема 11. Управление финансовыми рисками организации
- •1.Сущность и классификация финансовых рисков
- •2.Политика управления финансовыми рисками
- •3.Методы управления финансовыми рисками
- •4.Методы расчета финансового риска
- •5.Способы снижения финансовых рисков
- •Тема 12. Управление финансовыми результатами организации
- •1.Управление доходами и расходами
- •2.Политика управления доходами и расходами
- •3.Управление прибылью
- •4.Политика управления прибылью
- •Тема 13. Управление финансовой устойчивостью организации
- •1.Понятие финансовой устойчивости организации
- •2.Сущность ликвидности организации
3.Методы управления финансовыми рисками
Наиболее общими, широко используемыми и эффективными методами управления финансовыми рисками являются: мониторинг, моделирование, объединение риска, распределение риска, избежание риска, диверсификация.
Мониторинг – выявление рисков, расчет их величины и динамики изменения, анализ причин возникновения и изменения. Мониторинг предшествует использованию других методов и приемов риск-менеджмента, позволяет отладить взаимодействие различных подразделений, отработать технологии сбора информации, расчета величины риска и анализа ее динамики. Мониторинг проводится на регулярной основе.
Моделирование – прогнозирование возможных сценариев развития текущей ситуации. В процессе анализа сценариев вырабатываются способы реакции организации на неблагоприятное изменение внешних и внутренних условий.
Объединение риска – метод, направленный на снижение риска путем превращения случайных убытков в относительно невысокие постоянные издержки.
Разделение риска – метод, при котором риск делится между участниками проекта (программы, процесса и пр.) таким образом, чтобы возможные потери каждого стали относительно невелики.
Избежание риска – метод управления финансовыми рисками, направленный на полное исключение конкретных видов риска (разработка организационно-правовых мероприятий, отказ от осуществления финансовых вложений с высоким уровнем риска, отказ от использования больших объемов заемного капитала, отказ от чрезмерного использования оборотных активов в низколиквидных формах и т.д.).
Диверсификация – метод управления финансовыми рисками, заключающийся в распределении рисков по различным видам активов с целью снижения их концентрации (диверсификация видов финансовой деятельности, диверсификация кредитного и депозитного портфеля, диверсификация финансовых активов организации, подбор активов, доходы по которым слабо коррелируют между собой).
4.Методы расчета финансового риска
Финансовый риск, как и любой риск, имеет математически выраженную вероятность наступления потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой точностью. Чтобы количественно определить величину финансового риска, необходимо знать все возможные последствия какого-нибудь отдельного действия и вероятность самих последствий. Вероятность означает возможность получения определенного результата. Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к определению значений вероятности наступления событий и к выбору из возможных событий самого предпочтительного исходя из наибольшей величины математического ожидания. Иначе говоря, математическое ожидание какого-либо события равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления.
Пример. Имеются два варианта вложения капитала. Установлено, что при вложении капитала в мероприятие А получение прибыли в сумме 15 тыс. руб. — вероятность 0,6; в мероприятие Б получение прибыли в сумме 20 тыс. руб. — вероятность 0,4. Тогда ожидаемое получение прибыли от вложения капитала (т.е. математическое ожидание) составит:
- по мероприятию А 15 • 0,6 = 9 тыс. руб.;
- по мероприятию Б 20 • 0,4 = 8 тыс. руб.
Вероятность наступления события может быть определена объективным методом или субъективным. Объективный метод определения вероятности основан на вычислении частоты, с которой происходит данное событие. Например, если известно, что при вложении капитала в какое-либо мероприятие прибыль в сумме 15 тыс. руб. была получена в 120 случаев из 200, то вероятность получения такой прибыли составляет 0,6!120.
Субъективный метод базируется на использовании субъективных критериев, которые основываются на различных предположениях. К таким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта, мнение финансового консультанта и т.п.
Величина риска или степень риска измеряется двумя критериями:
1) средним ожидаемым значением;
2) колеблемостью (изменчивостью) возможного результата.
Среднее ожидаемое значение - это то значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Среднее ожидаемое значение является средневзвешенным для всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты или веса соответствующего значения.
Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к определению значений вероятности наступления событий и к выбору из возможных событий самого предпочтительного исходя из наибольшего математического ожидания, которое равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления.
Главные инструменты статистического метода расчета финансового риска: вариация, дисперсия и стандартное (среднеквадратическое) отклонение.
Вариация - изменение количественных показателей при переходе от одного варианта результата к другому.
Дисперсия - мера отклонения фактического значения его среднего значения.
Таким образом, степень риска может быть измерена двумя критериями: средним ожидаемым значением и колеблемостью (изменчивостью) возможного результата.
Среднее ожидаемое значение - это то значение события, которое связаноТне6riределенной ситуацией. Оно является средневзвешенным всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты, или веса, соответствующего значения. Таким образом, вычисляется тот результат, который предположительно ожидается.
Частота (вероятность) возникновения некоторого уровня потерь находится по формуле.
F=N1 / N2
где F - частота (вероятность) возникновения событий, уровня потерь;
N1 - число случаев конкретного уровня потерь;
N2 - общее число случаев в статистической выборке.
где k - среднее ожидаемое значение события; R - фактическое значение события;
F - частота (вероятность) возникновения события.
Таким образом, среднее ожидаемое значение события равно произведению суммы фактических значений (R) на соответствующие вероятности (F).
В качестве примера приведем следующие расчеты вариации, дисперсии, стандартного среднеквадратического отклонения уровня рентабельности предприятия в планируемом году.
Для этого воспользуемся данными таблицей «Экономическая рентабельность предприятия за 1994-2003 г., %».
Таблица. Экономическая рентабельность предприятия за 1994-2003 г., %
год |
1994 |
1995 |
1996 |
1997 |
1998 |
1999 |
2000 |
2001 |
2002 |
2003 |
2004 |
Экономическая рентабельность предприятия год |
7 |
16 |
16 |
4 |
13 |
15 |
15 |
8 |
12 |
20 |
? |
В начале по формуле
F = N1/N2
рассчитаем частоту (вероятность) возникновения события. Например, экономическая рентабельность предприятия в размере 7% за десять лет наблюдалась лишь 1 раз, частота возникновения события F1 равна 0,1 (1 : 10), рентабельность 16% была достигнута 2 раза, следовательно, F2 = 0,2 (2 : 10) и т.д.
Затем рассчитаем по формуле среднее ожидаемое значение события (в нашем примере – среднеэкономическую рентабельность):
k = Σ R* F,
Где k – среднее ожидаемое значение события
R – фактическое значение события
F – частота (вероятность) возникновения события
k = 7% * 0,1 + 16% * 0,2 + 4% * 0,1 + 13% * 0,1+ 15% * 0,2 + 8% * 0,1 + 12% *0,1 + 20% * 0,1 = 12,6%
И наконец, рассчитаем дисперсию:
Дисперсия = Σ (R – k)² * F.
Таким образом, дисперсия рассчитывается как произведение суммы квадратов разностей между фактическим и средним ожидаемым значением события на соответствующие вероятности.
Для удобства проведения расчетов построим таблицу «Расчет дисперсии».
Расчет дисперсии
Фактическое значение R |
Вероятность F |
Среднее ожидаемое значение, k = R* F |
Фактическое значение – среднее ожидаемое значение, R – k |
Дисперсия (R – k)² * F |
7 |
0,1 |
7 * 0,1 = 0,7 |
7 - 12,6 = -5,6 |
-5,6² * 0,1 = 3,1 |
16 |
0,2 |
16 * 0,2 = 3,2 |
16 - 12,6 = 3,4 |
3,4² * 0,2 = 2,3 |
4 |
0,1 |
4 * 0,1 = 0,4 |
4 - 12,6 = -8,6 |
-8,6² * 0,1 = 7,4 |
13 |
0,1 |
13 * 0,1 = 1,3 |
13 - 12,6 = 0,4 |
0,4² * 0,1 = 0,01 |
15 |
0,2 |
15 * 0,2 = 3,0 |
15 - 12,6 = 2,4 |
2,4² * 0,2 = 1,2 |
8 |
0,1 |
8 * 0,1 = 0,8 |
8 - 12,6 = -4,6 |
-4,6² * 0,1 = 2,1 |
12 |
0,1 |
12 * 0,1 = 1,2 |
12 - 12,6 = 0,6 |
0,6² * 0,1 = 0,04 |
20 |
0,1 |
20 * 0,1 = 2,0 |
20 - 12,6 = 7,4 |
7,4² * 0,1 = 5,5 |
Среднее ожидаемое Дисперсия = 21,6% значение = 12,6% |
Зная дисперсию, можно определить стандартное (среднеквадратическое) отклонение (S) фактических данных от расчетных по формуле
S = √ Σ (R – k)² * F / n – 1
Где n – число случаев наблюдения.
Чем выше стандартное отклонение, тем выше риск прогнозируемого события.
Сделаем расчет применительно к нашему примеру:
S = √ 21,6 / 7 =4,6 / 7 = 0,6%
Вывод: Следовательно, наиболее вероятное отклонение рентабельности от ее среднего значения за указанные в примере годы (12,6 %) в 2004 г. составит ±0,6%.