- •Курс лекций
- •Для студентов направления подготовки:
- •080400.62 «Управление персоналом»
- •Содержание
- •Тема 1. Финансовый менеджмент в системе управления организацией
- •1.Цель и задачи финансового менеджмента
- •2.Принципы организации финансового менеджмента
- •3.Функции финансового менеджмента
- •Основные направления финансового менеджмента организации
- •4.Базовые концепции финансового менеджмента
- •5.Финансовый менеджмент как система управления
- •6.Информационное обеспечение финансового менеджмента
- •Тема 2. Финансовый анализ в системе финансового менеджмента
- •1.Цель и задачи финансового анализа
- •2.Информационное обеспечение финансового анализа
- •3. Виды финансового анализа
- •Сравнительная характеристика внешнего и внутреннего финансового анализа
- •4.Содержание финансового анализа
- •5.Методическое обеспечение финансового анализа
- •Тема 3. Финансовое планирование в системе финансового менеджмента
- •1.Планирование: сущность, цель и задачи финансового планирования
- •2.Финансовая стратегия и финансовая политика
- •3.Виды планов. Содержание и последовательность разработки
- •4.Методы планирования и прогнозирования финансовых показателей
- •5.Бюджетирование как инструмент финансового менеджмента
- •6.Виды бюджетов
- •Основные бюджеты:
- •Тема 4. Политика управления финансами предприятия
- •1.Финансовый менеджмент – как система управления финансами организаций
- •2.Принципы управление финансовыми потоками компании
- •3.Функции финансового менеджера в организации.
- •4.Структурные преобразования компании.
- •Виды структурных преобразований и соответствующие им типы ао
- •5.Источники финансирование реальных инвестиций
- •Долговое финансирование
- •Прямое финансирование
- •Способы комбинированного финансирования
- •Аренда как источник финансирования
- •Лизинговые платежи
- •Процедура оценки целесообразности приобретения актива путем покупки или финансовой аренды.
- •Денежные потоки при финансовой аренде оборудования
- •Тема 5. Управление собственным капиталом организации
- •1.Понятие управления собственным капиталом организации
- •2. Финансирование деятельности организации за счет собственного капитала
- •3.Состав собственного капитала организации
- •4.Управление собственным капиталом
- •5.Политика формирования собственного капитала
- •6.Дивидендная политика
- •Основные типы дивидендной политики
- •7.Эмиссионная политика организации
- •Тема 6. Управление заемным капиталом организации
- •1.Характеристика заемного капитала: формы и отличительные особенности
- •2.Долгосрочные финансовые обязательства
- •Особенности облигаций как инструмента долгосрочного финансирования
- •3.Краткосрочные финансовые обязательства
- •4.Факторы, определяющие состав и структуру заемного капитала
- •Сравнительный анализ форм финансовых обязательств организации
- •5.Оптимизация структуры заемного капитала
- •6.Управление привлечением заемного капитала
- •7.Управление заимствованиями на рынке ссудных капиталов
- •8.Управление эмиссионной деятельностью
- •9.Управление привлечением товарного (коммерческого) кредита
- •Тема 7. Управление стоимостью и структурой капитала.
- •3.1. Экономическая природа и классификация капитала
- •3.2. Ключевые принципы формирования капитала
- •3.3. Концепция стоимости капитала
- •3.4. Средневзвешенная и предельная стоимость капитала
- •3.5. Понятие финансовой структуры капитала
- •3.6. Модели оценки оптимальной структуры капитала
- •3.7. Роль экономической добавленной стоимости в управлении капиталом
- •Тема 8. Управление активами организации.
- •1. Основы управления активами организации
- •2.Управление внеоборотными активами
- •3.Управление оборотными активами
- •Политика формирования оборотных активов
- •4.Управление денежным оборотом
- •5.Управление денежными активами
- •6.Модель Баумоля
- •Модель Миллера-Орра
- •7.Управление запасами
- •8.Управление дебиторской задолженностью
- •Тема 9. Управление денежными потоками организации
- •1.Цель и задачи управления денежными потоками
- •Виды денежных потоков
- •2.Политика управления денежными потоками
- •3.Факторы, влияющие на формирование денежных потоков
- •4.Оптимизация денежных потоков организации
- •5.Планирование денежных потоков организации
- •6.Учет временной стоимости денег в управлении денежными потоками
- •7.Простые и сложные проценты
- •8.Методы оценки денежных потоков
- •Тема 10. Управление инвестициями организации
- •1.Цель и задачи управления инвестициями
- •2.Инвестиционная политика организации. Реальные и финансовые инвестиции
- •3.Управление инвестиционным портфелем.
- •4.Основы инвестиционного анализа. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
- •5.Основные формы финансовых инвестиций и особенности управления ими
- •Тема 11. Управление финансовыми рисками организации
- •1.Сущность и классификация финансовых рисков
- •2.Политика управления финансовыми рисками
- •3.Методы управления финансовыми рисками
- •4.Методы расчета финансового риска
- •5.Способы снижения финансовых рисков
- •Тема 12. Управление финансовыми результатами организации
- •1.Управление доходами и расходами
- •2.Политика управления доходами и расходами
- •3.Управление прибылью
- •4.Политика управления прибылью
- •Тема 13. Управление финансовой устойчивостью организации
- •1.Понятие финансовой устойчивости организации
- •2.Сущность ликвидности организации
3.5. Понятие финансовой структуры капитала
Концепцию структуры капитала считают одной из ключевых и самых сложных при управлении финансами корпорации. При формировании структуры капитала финансовый директор должен установить, какие источники финансирования активов в наибольшей степени максимизируют стоимость (ценность) компании.
Структура капитала оказывает непосредственное влияние на принятие инвестиционных решений собственниками и финансовыми менеджерами корпорации. С уставным капиталом связано принятие решений по дополнительной эмиссии акций с целью его увеличения. Для резервного капитала характерны решения по его использованию на покрытие возникших убытков. С нераспределенной прибылью связаны решения по ее инвестированию на расширение основного капитала. Для долгосрочных обязательств характерны решения по финансированию внеоборотных активов, а для краткосрочных обязательств - по формированию оборотных активов.
На практике под структурой капитала понимают соотношение между всеми собственными и заемными источниками средств (включая кредиторскую задолженность), т.е. его финансовую структуру. Поясним более подробно.
Финансовая структура подразумевает способ финансирования производственно-коммерческой деятельности корпорации. Любая компания может финансировать свои активы четырьмя основными методами:
за счет собственных доходов - за счет выручки (нетто) от продаж и прочих доходов;
через эмиссию акций;
посредством привлечения займов и кредитов с финансового рынка;
комбинированным (смешанным) способом.
Если исходить из стандартов бухгалтерского учета, принятых в России, под финансовой структурой капитала следует понимать удельный вес собственного капитала, долгосрочных и краткосрочных обязательств в общем объеме пассива баланса.
Для определения общего размера мобилизованного капитала используют частный показатель - объем капитализации, который численно равен сумме акционерного капитала и долгосрочных обязательств. В состав акционерного капитала включают уставный и резервный капитал, а долгосрочных обязательств — долгосрочные кредиты банков и облигационные займы со сроком погашения свыше одного года.
Соотношение между отдельными элементами объема капитализации называют капитализированной структурой капитала. Отношение одного из элементов показателя капитализации (стоимости эмитированных обыкновенных и привилегированных акций и корпоративных облигаций) к общей его величине позволяет вычислить коэффициенты капитализации, характеризующие степень привлечения тех или иных собственных и заемных источников финансирования.
Основные финансовые коэффициенты, определяющие структуру капитала, следующие:
где К1 - показывает соотношение между акционерным капиталом (АК) и долгосрочным заемным капиталом (ДЗК);
К2 — коэффициент, отражающий соотношение между акционерным капиталом, долгосрочным заемным капиталом и краткосрочным заемным капиталом (КЗК);
Кз - коэффициент, показывающий соотношение между собственным капиталом (СК) и заемным капиталом (ЗК).
Компания, привлекающая капитал только через эмиссию обыкновенных акций, имеет упрощенную структуру капитала. Те же фирмы, которые значительную часть своих пассивов образуют за счет заемных средств (банковских кредитов и облигационных займов), как правило, имеют более сложную структуру капитала. В процессе оценки инвестиционной привлекательности они получают более низкий кредитный рейтинг, чем компании, использующие только собственные средства. Уровень долгосрочной задолженности, превышающий 30-35%, обычно рассматривают как рискованный.
Собственные и заемные источники различают по целому ряду признаков. Собственный капитал предоставляет владельцу право на прямое участие в управлении делами акционерной компании, получение части чистой прибыли в форме дивидендов. Однако не определены сроки возврата вложенного капитала и отсутствуют льготы по налогу на прибыль.
Заемный капитал дает право кредиторам на первоочередное получение процентных платежей по кредитам и займам. Срок возврата кредита зафиксирован в кредитном договоре с банком или в проспекте эмиссии облигаций. Владелец заемного капитала получает также право на налоговую экономию, поскольку проценты по кредитам и займам выплачивают из прибыли от продаж до налогообложения (в бухгалтерском учете их включают в состав прочих расходов).
Следовательно, структура капитала оказывает непосредственное влияние на финансовые результаты хозяйственной деятельности предприятия (корпорации). Соотношение между собственным и заемным капиталом служит одним из важных аналитических показателей, показывает степень риска инвестирования в данную компанию.