9.2. Инвестиционный проект, его окружение и жизненный цикл

Реальные инвестиции, как правило, оформляются в виде инвестиционного проекта. Можно привести несколько понятий «инвестиционного проекта». В Федеральном законе от 5 февраля 1999 г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности, осуществляемое в форме капитальных вложений» понятие «инвестиционный проект» трактуется, как «обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капительных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а так же описания практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес—план)»

В «Методических рекомендациях по оценке инвестиционных проектов и их отбору для финансирования» подчеркивается что термин «инвестиционный проект» можно трактовать в двух смыслах:

1) как комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее достижение;

2) как сам этот комплекс действий, направленных на достижение сформулированной цели, т.е. как документацию и как деятельность.

Такой подход позволяет рассматривать инвестиционную деятельность как реализацию планов капитальных вложений.

Исходя из вышеизложенного понятие инвестиционный проект» употребляют для обозначения:

• дела, деятельности, мероприятия /технического, организационного, какого-либо другого/, нацеленного на достижение определенных целей /экономических, социальных и иных/. Близкими по смыслу в этом смысле являются термины «хозяйственное мероприятие», «работа», «проект»;

• систем организационно-правовых, инженеро-технических и расчетно-финансовых документов, необходимых для обоснования и проведения соответствующих работ по реализации проекта, в том числе инженерного сопровождения проекта.

Инвестиционный проект как «дело» вид хозяйственной деятельности осуществляется в течение всего инвестиционного цикла и в зарубежной практике для его обозначения используют термин project, или проект. В дальнейшем понятии инвестиционный проект будем трактовать во втором смысле, то есть как совокупность документов.

Применительно к каждому из проектов или их совокупности решают задачи оценки:

реализуемости проектов, т.е возможности их осуществления с учетом ограничений технического, финансового и экономического характера;

абсолютной эффективности проектов, т.е. превышения значимости достигаемых результатов над значимостью требуемых затрат/расхода ресурсов/;

сравнительной эффективности проектов при сопоставлении альтернативных вариантов.

Разработка инвестиционного проекта – от первоначальной идеи до эксплуатации предприятия – представляется в виде цикла, состоящего из трех фаз: прединвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной.

Каждая фаза содержит несколько стадий. Суммарная продолжительность этих стадий составляет срок жизни проекта (project lifetime).

Поскольку временной фактор играет ключевую роль в оценке инвестиционных решений, цикл развития проекта показывают графически (рис. 9.3).

Обозначения: 1 – прединвестиционная фаза, 2 – инвестиционная фаза, 3 – эксплуатационная фаза.

Первая, прединвестиционная фаза, включает стадии:

1. исследование возможностей на уровне сектора экономики, на уровне предприятия;

2. подготовку предварительного технико-экономического обоснования (ТЭО) и разработку ТЭО;

3. исследования обеспечения (функциональные исследования);

4. подготовку оценочного заключения об осуществимости проекта.

В конце прединвестиционной базы должен быть получен развернутый бизнес-план инвестиционного проекта, затраты на подготовку и проведение прединвестиционных исследований, на продвижение проекта входят в состав предпроизводственных затрат и относятся в будущем на себестоимость производимой продукции.

Вторая, инвестиционная фаза, включает стадии:

1. установление правовой, финансовой и организационной основ для реализации проекта;

2. приобретение и передача технологий, включая основные проектные работы;

3. детальная проработка и заключение контрактов, включая участие в тендерах, оценку предложений и заключение контрактов;

4. формирование постоянных активов;

5. предпроизводственный маркетинг, включая обеспечение поставок и формирование администрации фирмы;

6. набор и обучение персонала;

7. сдача в эксплуатацию и пуск объекта.

Некоторые виды сопутствующих затрат могут быть частично отнесены на себестоимость продукции как расходы будущих периодов, частично капитализированы, как предпроизводственные затраты.

С момента ввода в действие основного оборудования или приобретения недвижимости (или иного вида активов) начинается третья фаза – эксплуатационная. Продолжительность эксплуатационной фазы напрямую влияет на совокупную величину дохода.

Особое значение имеет определение инвестиционного предела – момента, по достижении которого денежные поступления уже не могут быть непосредственно связаны с первоначальными инвестициями.

Для нового оборудования инвестиционный предел равен сроку морального или физического износа.

В расчетах эффективности инвестиционных решений разные субъекты использую разные сроки жизни инвестиционного проекта.

Так, при проведении банковской экспертизы при предоставлении кредита срок жизни проекта будет совпадать со сроком погашения кредиторской задолженности, а дальнейшая судьба инвестиций ссудодателя не интересует.

Собственники, или инициаторы проекта, в расчет включают экономический срок жизни проекта, то есть период в течение которого имеется положительный денежный поток от вложенных инвестиции. Экономический срок жизни отличается от срока эксплуатации, физического срока жизни машин и оборудования или технологической жизни соответствующего процесса.

Если рынок продукции или услуг исчезает, жизнь инвестиций прекращается. Оставшиеся, и годные к использованию ресурсы, могут быть реинвестированы. В этом случае активы оцениваются по ликвидационной стоимости с учетом уплаты налогов.

В целом, всю исходную информацию можно представить блоками: выручка от реализации, инвестиционные затраты, текущие затраты и источники финансирования.