ДКБ / Фин и кредит / Ковалева Фин и кредит

8.2.Источники финансирования капитальных вложений

Трудности осуществления инвестиционной деятельности в Российской Федерации усугубляются существенным усилением диспропорций в инвестиционной сфере. Реализация инвестиций (принятие инвестиционных решений) в современных условиях определяется предприятиями с учетом таких факторов, как скрытая инфляция и ожидание роста цен на производственные ресурсы.

Для нивелирования (снижения) давления инфляции вложения осуществляются преимущественно в движимое и недвижимое имущество (в товарно-материальные ценности, импортное оборудование, приобретение зданий и сооружений), в финансовые активы и потребительские товары, в уставный капитал совместных и акционерных предприятий. В условиях скрытой инфляции выбор таких объектов инвестирования определяется их свойством сохранять стоимость и возможностью получения прибыли (дохода) главным образом путем колебаний цен или курсов ценных бумаг.

Согласно действующему законодательству инвестиционная деятельность на территории Российской Федерации может финансироваться за счет:

•собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и др.);

•заемных финансовых средств инвестора (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);

•привлеченных финансовых средств инвестора (средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);

•денежных средств, централизируемых объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке;

•инвестиционных ассигнований из государственных бюджетов, местных бюджетов и внебюджетных фондов;

•иностранных инвестиций.

Прибыль — главная форма чистого дохода предприятия, выражающая стоимость прибавочного продукта. После уплаты на-

214

Объектами банковского кредитования капитальных вложений юридических и физических лиц могут быть затраты:

•на строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение объектов производственного и непроизводственного назначения;

•на приобретение движимого и недвижимого имущества (машин, оборудования, транспортных средств, зданий и сооружений);

•на образование совместных предприятий;

•на создание научно-технической продукции, интеллектуальных ценностей и других объектов собственности;

•на осуществление природоохранных мероприятий. Основой кредитных отношений юридических и физических

лиц с банком является кредитный договор. В этом документе предусматриваются, как правило, следующие условия: суммы выдаваемых ссуд, сроки и порядок их использования и погашения, процентные ставки и другие выплаты за кредит, формы обеспечения обязательств (залог, договор гарантии, договор поручительства, договор страхования), перечень документов, представляемых банку. Конкретные сроки и периодичность погашения долгосрочного кредита, выдаваемого юридическим лицам, устанавливаются по договоренности банка с заемщиком исходя из окупаемости затрат, платежеспособности и финансового состояния заемщика, кредитного риска, необходимости ускорения оборачиваемости кредитных ресурсов.

Выдача долгосрочного кредита на объекты производственного и непроизводственного назначения осуществляется при условии представления заемщиком документов, подтверждающих его кредитоспособность и возможность кредитования объекта:

•устава (решения о создании предприятия);

•бухгалтерского баланса предприятия на последнюю отчетную дату, заверенного налоговой инспекцией;

•технико-экономического обоснования (расчета, отражающего экономическую эффективность и окупаемость затрат на строительство);

•других документов, подтверждающих финансовое состояние и кредитоспособность предприятия.

Банк осуществляет наблюдение за ходом выполнения кредитуемых мероприятий. При невыполнении заемщиком своих обязательств банк вправе применять экономические санкции, предусмотренные кредитным договором.

216

В методическом плане это позволяет рассмотреть методы оценки эффективности инвестиционных проектов на актуальном для предприятий примере оценки инвестиционного проекта по закупке оборудования на условиях финансового лизинга. Рассмотрим имеющиеся возможности финансово-экономической оценки инвестиционных проектов использования лизингового оборудования. Наиболее известны пять основных методов оценки экономической привлекательности инвестиций:

•определение чистой текущей стоимости;

•расчет рентабельности инвестиций;

•расчет внутренней нормы прибыли;

•расчет периода окупаемости инвестиций;

•определение бухгалтерской рентабельности инвестиций. Наиболее часто применяются первые три метода, основанные

на определении чистой текущей стоимости, расчетах рентабельности инвестиций и внутренней нормы прибыли, базирующиеся на применении концепции дисконтирования. Методы расчета периода окупаемости и определения бухгалтерской рентабельности инвестиций не предполагают использования концепции дисконтирования.

1. Метод определения чистой текущей стоимости. Основан на

определении чистой текущей стоимости, на которую доход фирмы может прирасти в результате реализации инвестиционного проекта. При этом исходят из двух предпосылок: любая фирма стремится к максимализации доходов и разновременные затраты имеют неодинаковую стоимость.

Широкая распространенностьданного метода оценки приемлемости инвестиций обусловлена его универсальностью. При разных комбинациях исходных для расчетов условий он позволяет дать достаточно достоверный ответ на вопрос, способствует ли анализируемый вариант инвестирования росту доходов фирмы, но никак не говорит об относительной мере такого роста. А это имеет большое значение для принятия решения об инвестировании. Для определения относительности роста доходов используется следующий способ.

2. Метод расчета рентабельности инвестиций. Рентабельность инвестиций позволяет определить, в какой мере возрастут доходы фирмы в расчете на 1 руб. (долл.) инвестиций. При данном методе общий подход к оценке инвестиционного проекта со-

221