2.1.4. Метод рентабельності

Рентабельність є відносним показником, що характеризує величину доходу на одиницю капіталу. В умовах ринкової економіки мінімальна рентабельність може встановлюватися суб'єктивно підприємець, визначаючи його мотивацію інвестування очікуваним розміром прибутку. Вона порівнюється з фактичною рентабельністю об'єкта.

1-й випадок 2-й випадок R=0

K K

ДО=А А К=А / 2

А

n t n t

3-й випадок 4-й випадок R=0

К K

А А

R

n t 1 2 3 4 t

5-й випадок

K

А

R

1 2 3 4 t

Малюнок 2.2 - Зміна часі вартості капіталу з часом.

По первинним інвестиціям критерій рентабельності дотримується, коли фактична рентабельність не менше ніж мінімально припустима ( Rent ³ Rent_min ). По альтернативним об'єктам позитивне рішення приймається по інвестиції з більш високою рентабельністю. При цьому кожна інвестиція повинна оцінюватися з позиції мінімальної рентабельності (Rent1 > Rent2; Rent1 ³ Rent_min Rent2 ³ Rent_min ).

Використання показника рентабельності пов'язано з проблемою визначення розміру капіталу, залученого в інвестиції. Можна сформулювати два підходи до встановлення цього показника. Згідно з першим розмір задіяного в інвестиції капіталу прирівнюється до повної суми інвестиції. При цьому показники економічної ефективності за весь інвестиційний період визначаються на рівні повних інвестиційних витрат. Графічно такий підхід до розгляду задіяного в інвестиції капіталу зображений на мал. 2.2 (перший випадок).

Цей підхід доцільно використовувати для інвестиційних об'єктів, що не змінюють з часом свою первісну вартість, наприклад для земельних ділянок.

Інший підхід враховує процес окупності витрат і розглядає вартість капіталу, задіяного в інвестиції, як витрати на придбання (створення) інвестиційного об'єкта за винятком сум накопичених доходів. Існує кілька методів розрахунку апроксімативного показника розміру капіталу, задіяного в інвестиції.

1. Розмір капіталу прирівнюється до половини інвестиції.

2. Розмір капіталу відповідає залишкової вартості інвестиції.

Як у першому так і в другому випадку варто розрізняти дві ситуацій.

а) залишкова вартість об'єкта дорівнює нулю (R = 0).

б) залишкова вартість об'єкта не дорівнює нулю (R ¹ 0).

При методі витрат на придбання інвестиційного об'єкта (випадок 2 і 3 на мал. 2.2) прирівнюється до половини інвестиції (А):

при R=0 (2.11)

при R≠0 (2.12)

При другому методі (випадок 4 і 5 на малюнку 2.2) визначається розмір із залишкових вартостей інвестиційного об'єкта при рівномірній амортизації. Залишкова вартість при строку окупності, рівному п, може бути представлена при R=0 для i–го року використання як сума членів арифметичної прогресії в наступному вигляді:

(2.13)

Значення залишкової вартості є членами арифметичної прогресії. Згідно з формулою суми членів арифметичної прогресії середній розмір залишкової вартості дорівнюватиме:

(2.14)

При R ¹ 0 (випадок 5 на мал. 4) середній розмір капіталу, задіяного в інвестиції, визначається за наступною формулою:

(2.15)

Можливість використання різних підходів і різних методів обліку розміру задіяного в інвестиції капіталу повинна враховуватися під час добору інвестиційних альтернатив.

Рентабельність визначається:

(2.16)

П=354,34 тис. грн. Розмір капіталу визначимо трьома методами:

1. К=А=10000 тис. грн.

К=10000

1 2 3 4 t

Малюнок 2.3 - Капітал дорівнює повній сумі інвестиції

2. К=А/2=5000 тис. грн.

К= 10000

1 2 3 4 t

Малюнок 2.4 - Капітал дорівнює половині суми інвестиції

3. Спочатку визначимо залишкову вартість в кожному з 4-х кварталів:

К= (10000+7500+5000+2500)/4=6250 або

К 10000

7500

5000

2500

Малюнок 2.5 - Капітал дорівнює залишкової вартості інвестиції

Найбільш ефективним є другий підхід до визначення вартості капіталу: найбільша рентабельність R=63%.