Тема 1.
1.1 Проект– это замысел, идея, образ, воплощенные в форму описания, обоснования, расчетов, чертежей, раскрывающих сущность замысла и возможность его практической реализации. Различают технический и экономический проекты.Технический проектпредставляет собой образ намеченного к созданию объекта, представленный в виде описания, схем, чертежей, расчетов, обоснований, числовых показателей.Экономический проект- это программа действий, мер по осуществлению конкретного, предметного социально-экономического замысла, например, по освоению добычи полезных ископаемых, обновлению производства, выпуску и продаже новых товаров. Экономические проекты могут быть инвестиционными и коммерческими. Инвестиционные проекты, в свою очередь, могут быть финансовыми и реальными инвестиционными. Финансовые инвестиционные проекты представляют собой вложения средств в акции, облигации и другие ценные бумаги. Реальные инвестиционные проекты представляют собой долгосрочные вложения в материальное производство, материально вещественные виды деятельности.
Значение экономического анализа для планирования и осуществления инвестиционной деятельности предприятия трудно переоценить. При этом особую важность имеет предварительный анализ, который следует проводить на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию грамотных управленческих решений. Это значит, что для снижения риска инновационной деятельности предприятия необходимо в первую очередь провести тщательную оценку предлагаемого к осуществлению инвестиционного проекта. Инвестиционный проект, эффективный для одного предприятия, может оказаться неэффективным для другого в силу различных причин (местоположение предприятия, компетентность персонала, состояние основных фондов и др.) Эти и другие факторы оказывают влияние на результативность проекта, однако количественно оценить степень влияния их достаточно сложно, а в некоторых – и невозможно. Поэтому их необходимо учитывать на стадии отбора проектов.
1.2 Термин «инвестиции»имеет несколько значений. Он означает покупку акций или облигаций с расчетом на некоторые финансовые результаты, им обозначаются также реальные активы, например, машины, которые требуются для производства и продажи какого-то товара. В самом широком смысле инвестиции обеспечивают механизм, который необходим для финансирования роста и развития экономики. В экономической теории существует большое количество исследований по наиболее актуальным проблемам инвестирования. С позиций накопления и возрастания стоимости капитала, инвестиционный процесс рассматривается представителями западных экономических школ как процесс обеспечения и поддержания текущего прироста ценности капитального имущества, в результате производственной деятельности, или часть дохода неиспользованная на текущее потребление.
Термин «инвестиции» в переводе с английского языка «investments» означает «капиталовложение». Дж.Кейнс дает определение инвестиций как «текущий прирост ценности капитального имущества, в результате производственной деятельности данного периода» или, как «ту часть дохода за данный период, которая была использована для потребления».
Общий подход к данной проблеме определил П.Массе, по мнению которого «инвестирование представляет собой акт обмена удовлетворения сегодняшней потребности на ожидаемое удовлетворение ее в будущем, с помощью инвестированных благ».
По определению Х.Лоббеса «инвестиции представляют собой процесс затрат живого овеществленного труда для создания производственных мощностей, с помощью которых в процессе производства живой труд создает большую стоимость, чем потребляет».
В наиболее широком смысле слово «инвестировать» означает «расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую их сумму в будущем». Понятие инвестиции и инвестиционная деятельность охватывает так называемые реальные инвестиции, близкие по содержанию к понятию "капитальные вложения" и "финансовые" (портфельные) инвестиции, то есть связанные с вложениями в акции, облигации и другие ценные бумаги собственника, дающие право на получение доходов от владения титулом собственности.
Таким образом, под инвестициями понимают долгосрочные вложения капитала в различные сферы экономики с целью его сохранения и увеличения. По финансовому определению, инвестиции - это все виды активов (средств) вкладываемых в хозяйственную деятельность с целью получения дохода. Экономическое определение инвестиций можно сформулировать следующим образом: инвестиции - это расходы на создание, расширение, реконструкцию, и техническое перевооружение основного капитала, а также на связанные с этим изменения оборотного капитала. Ведь изменения в товарно-материальных запасах во многом объясняются движением расходов на основной капитал. Чтобы понять всю важность инвестиций для экономики страны необходимо обратиться к понятию валового национального продукта (ВНП), как совокупной рыночной стоимости всего объема конечного производства товаров и услуг в экономике за один год. Одной из главных составляющих ВНП являются валовые инвестиции, в том числе инвестиции на замещение выбытия капитала (необходимые для поддержания накопленной страной капитала на существующем уровне) и чистые инвестиции (чистый прирост объема накопленного капитала), которые служат хорошим индикатором состояния экономики страны.
Когда валовые инвестиции превышают амортизацию, экономика находится в фазе роста. Застойная или статичная экономика отражает ситуацию, в которой валовые инвестиции и амортизация равны. Неблагоприятная ситуация в экономике возникает когда за год производится капитала меньше, чем в целом потребляется. В этих условиях чистые инвестиции будут иметь знак минус, а в экономике произойдет деинвестирование, то есть сокращение инвестиций.
Органическая связь между планируемыми расходами и национальным продуктом, а также мультипликатором роста внутреннего валового продукта (ВВП) и занятостью является одним из центральных понятий общего экономического равновесия. При этом в статье расходов обычно выделяют личное потребление, инвестиционные и государственные расходы. Увеличение каждого из них ведет к повышению общей суммы затрат.
В общей системе кругооборота капитала в национальной экономике, инвестиционная деятельность, как правило, генерирует нарастающий рост ВНП через увеличение чистых инвестиций или государственных расходов. Такое явление усиленного влияния инвестиций и государственных расходов на рост ВНП в экономической теории получило название мультипликативного эффекта.
Указанные взаимосвязи и эффекты привели к тому, что инвестиционная сфера в экономике любой страны является основной и определяет ее экономический рост, а инвестиционная политика является приоритетной сферой экономической политики.
Об этом свидетельствует мировой опыт, где наблюдается достаточно устойчивая закономерность, когда на каждый процент прироста ВВП страна, решающая задачи экономического роста, должна выделять на производственные инвестиции не менее 3% ВВП.
Инвестиции - долгосрочные вложения капитала в собственной стране или за рубежом в предприятия разных отраслей, предпринимательские проекты, социально-экономические программы, инновационные проекты и дают отдачу через значительный срок после вложения. Различают следующие виды инвестиций: государственные, образуемые из средств государственного бюджета, из государственных финансовых источников; иностранные – вкладываемые зарубежными инвесторами, другими государствами, иностранными банками, компаниями, предпринимателями; частные, образуемые из средств частных, корпоративных предприятий и организаций, граждан, включая как собственные, так и привлеченные средства. Выделяют производственные инвестиции, направляемые на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий, и интеллектуальные, вкладываемые в создание интеллектуального, духовного продукта. Также могут быть инвестиции реальные, финансовые и нефинансовые. Реальные инвестиции предусматривают вложения в материальное производство, материально вещественные виды деятельности, из которых выделяют инвестиции в запасы и инвестиции индуцированные. Инвестиции в запасы - увеличение размеров складских запасов, включающих основные и вспомогательные материалы, незавершенную и готовую продукцию. А инвестиции индуцированные вызываются потребностью общества в соответствующих товарах и услугах, на получение, производство которых используются эти инвестиции.
Финансовые инвестиции (портфельные) – это инвестиции в ценные бумаги, формируемые в виде портфеля ценных бумаг, который представляет собой набор, совокупность ценных бумаг, приобретаемых банком в ходе активных операций по вложению капитала в прибыльные объекты. Инвестиционный портфель может содержать как собственно инвестиции, вкладываемые в ценные бумаги компаний, корпораций, так и вторичные ликвидные активы в виде ценных государственных бумаг.
И, наконец, нефинансовые инвестиции – это неденежные инвестиции в форме вложения прав, лицензий, ноу-хау, имущества в проект, в предприятие, в дело.
Таким образом, инвестиция – это способ помещения капитала, который должен обеспечить сохранение или возрастание стоимости капитала и (или) принести положительную величину дохода. Однако, свободные денежные средства – это не инвестиция, так как ценность наличных денег может быть, образно говоря, «съедена инфляцией» и они не могут обеспечить никакого дохода. Если же ту же сумму денежных средств поместить на сберегательный счет в банке, то их можно назвать инвестицией, т. к. этот счет гарантирует определенный доход. Существуют самые разные формы помещения капитала, которые различаются по самым различным признакам: вложения в ценные бумаги и недвижимость, вложения в долговые обязательства, акции и опционы. Различают также инвестиции с меньшим и большим риском, на короткий или длительный срок, прямые и косвенные.
Кратко охарактеризуем названные выше инвестиции.
Ценные бумаги, или фондовые ценности – это инструменты вложения денег, которые представляют собой чьи-либо долговые обязательства или обеспечивают право участия в компании в качестве собственника, право покупки или продажи доли в компании. Главные виды фондовых ценностей – это облигации, акции и опционы. Долговые ценные бумаги представляют собой средства, данные в долг в обмен на право получения дохода в виде процента, и обязанность заемщика вернуть сумму долга в указанное время. Например, когда инвестор покупает долговые финансовые инструменты, такие как облигация, он фактически кредитует того, кто выпустил эту облигацию в обращение и берет обязательство платить установленные проценты в течение оговоренного времени, по истечении которого обязуется возвратить первоначальную сумму займа. Участие в капитале, или долевые вложения, - это ограниченное во времени право собственности на долю капитала компании, оно возможно в форме владения ценной бумагой, акцией, например, или в форме титула собственности на определенное имущество. Опционы не относятся ни к долговым инструментам, ни к долевым. Они представляют собой ценные бумаги, которые дают инвесторам право купить другую ценную бумагу или актив по заранее установленной цене по истечении оговоренного срока. Следующим видом имущественного вложения является помещение капитала в такие имущественные ценности, как реальные активы компании или личное вещественное имущество. Личное вещественное имущество представляет собой такие предметы, как золотые вещи, антиквариат, произведения искусства и другие предметы, которые служат предметом коллекционирования. Такой вид вложений очень распространен, так как имущественные ценности дают приятное ощущение собственности: их можно видеть и осязать.
По характеру участия в процессе инвестирования различают прямые и косвенные инвестиции. Прямые инвестиции – это такая форма вложений, которая дает инвестору непосредственное право собственности на ценную бумагу или имущество, то есть - это вложения, вкладываемые непосредственно в производство и сбыт определенного вида продукции или вложения, обеспечивающие обладание контрольным пакетом акций. Например, когда инвестор покупает акцию, облигацию или участок земли, чтобы сохранить стоимость денег или получить доход, он осуществляет прямое инвестирование. Косвенная инвестиция - вложение в портфель, то есть набор ценных бумаг или имущественных ценностей. Например, инвестор может купить акции взаимного фонда, сделав эту покупку, инвестор будет обладать не требованиями к активам отдельно взятой компании, а долей в портфеле. Можно купить также долевое участие в компании с ограниченной ответственностью, работающей с недвижимостью, нефтяными скважинами др.
Инвестиции различают также по степени риска. В области финансов под риском понимается возможность того, что абсолютная или относительная величина прибыли окажется меньше ожидаемой, то есть термин «риск» означает возможность получения нежелательного результата. Чем больше вариация абсолютных или относительных значений прибыли на вкладываемые средства, тем больше риск, и наоборот. У каждого типа размещения капитала есть базисные характеристики риска, однако, в каждом конкретном случае риск определяется особенностями данного инструмента (государственные облигации, акции или товары), а также зависит от честности эмитента, посредника или продавца конкретных финансовых инструментов. Инвестиции с низким риском – это те вложения, которые считаются безопасными с точки зрения получения определенного дохода. Инвестиции с высоким риском – это вложения, которые считаются спекулятивными с точки зрения гарантии получения определенного дохода. Спекуляция – это операции покупки и продажи финансовых инструментов, стоимость и доходность которых в будущем являются величинами неопределенными.
С точки зрения времени действия инвестиции делятся на кратко- и долгосрочные. Срок краткосрочных инвестиций обычно истекает в течение года, долгосрочные инвестиции рассчитаны на срок больше года или вообще не ограничены каким-либо сроком. Например, депозитный сертификат со сроком 9 месяцев – это инструмент для краткосрочного вложения, а облигация со сроком погашения 10 лет – это долгосрочная инвестиция.
1.3 Инвестиционный процесс– это механизм сведения тех, кто предлагает деньги (временно свободные средства), с теми, кто предъявляет спрос, то есть испытывающими потребность в них. Главными участниками инвестиционного процесса выступают государство, компании и частные лица, каждый из которых может быть как на стороне спроса, так и на стороне предложения.
Любое государство осуществляет инвестиционную политику, которая является составной частью экономической политики, проводимой государством и предприятиями в виде установления структуры и масштабов инвестиций, направлений их использования, источников получения с учетом необходимости обновления основных средств и повышения их технического уровня.
Каждому уровню исполнительной власти – республиканской, областной, районной или местной - требуются огромные суммы денег на финансирование своей деятельности, которая может быть связана с капитальными вложениями в строительство общественных сооружений: школ, больниц, жилых домов, шоссейных дорог и др. Обычно такие проекты у нас в Республике финансируются за счет средств государственного бюджета. В странах с развитой рыночной экономикой такие проекты финансируются путем выпуска разного рода долгосрочных долговых обязательств – облигаций. Другим источником спроса на деньги являются текущие нужды государства. Такая ситуация возникает, когда государство может израсходовать больше, чем оно получает в виде налогов. Или, например, городским властям нужны деньги на текущие расходы в то время, когда собранные налоги еще не поступили. Однако возникает и другая ситуация, когда государство выступает на стороне предложения денег. Если на какое-то время освобождается некоторая сумма денег, то вместо того, чтобы держать ее на текущем счете, городские власти могут вложить средства в краткосрочные финансовые инструменты и получить доход.
Другой участник инвестиционного процесса – это компании, которые независимо от типа нуждаются в крупных средствах для поддержания своей деятельности, их финансовые потребности делятся также на долго- и краткосрочные. Первые, то есть долгосрочные, нужны для реализации долгосрочных целей (постройка заводов, приобретение оборудования и сооружений, разработка новых продуктов). Краткосрочные потребности компаний возникают в связи с необходимостью обеспечения товарно-материальных запасов, покрытия дебиторской задолженности и других текущих расходов. Когда же у них возникает временный избыток денег, они предлагают их другим.
Поскольку государство и компании являются чистыми покупателями денежных средств, роль индивидуальных инвесторов в предоставлении денег для финансирования экономического роста и развития экономики очень значима. Частные лица поставляют инвестиционному процессу деньги различными способами, покупая облигации, акции, различное имущество, размещая деньги на сберегательных счетах и т.д. Выбор вида инвестиций зависит от того, какие цели ставит перед собой индивидуальный инвестор. Однако спрос частных лиц на денежные средства приобретает, главным образом, форму займов для финансирования покупки имущества, обычно жилых домов и автомобилей.
Различают два типа инвесторов: институциональные и индивидуальные. Институциональные инвесторы – это специалисты, работа которых состоит в управлении чужими средствами, их нанимают финансовые учреждения, крупные нефинансовые корпорации и в отдельных случаях – частные лица. Финансовые институты инвестируют большие суммы с тем, чтобы обеспечить существенный доход своим вкладчикам. Например, страховые компании инвестируют страховые взносы, чтобы зарабатывать доход, который направляется на выплату страховых вознаграждений клиентам, а также их наследникам и получателям в случае смерти клиентов. Крупные нефинансовые корпорации, промышленные и торговые компании часто располагают крупными денежными средствами, которые вкладывают для того, чтобы свободные денежные средства приносили доходы или покрывали потребности текущих операций и капиталовложений в будущем.
Индивидуальные инвесторы – это инвесторы, которые распоряжаются собственными средствами, они заинтересованы только в том, чтобы свободные деньги принесли ему прибыль, которая станет источником дохода при выходе на пенсию или обеспечит стабильный доход семье. Основные принципы работы для этих типов инвесторов одинаковы, правда, институциональные инвесторы обычно оперируют более значительными суммами от имени своих владельцев, более квалифицированны и поэтому применяют более тонкие и сложные приемы.