9.3. Макроэкономическое равновесие при плавающем валютном курсе
Когда обменные курсы свободно плавают, нет необходимости иметь резервы, поскольку Национальный банк не пытается вмешиваться (проводить интервенции) на валютных рынках. Национальный (Центральный) банк не несет обязательств по обеспечению иностранной валютой тех, кто хочет купить иностранные товары или иностранные финансовые активы.
Рассмотрим воздействие на макроэкономическое равновесие стимулирующей фискальной и монетарной политики при плавающих валютных курсах.
Фискальная политика. Рост государственных расходов, финансируемый с помощью займов (при увеличении дефицита государственного бюджета) сдвигает кривуюISотIS0доIS1(рис. 9.4), повышая ставку процента до г\. Происходящий в результате этого приток капитала приведет к росту реального валютного курса. Спрос на внутренне произведенные товары упадет, так как импорт становится дешевле, а экспорт дороже, т.е. происходит потеря конкурентоспособности. КриваяISсдвинется влево обратно к исходной кривойIS0,так как экспорт падает. Причина, по которой экономика движется обратно к точке исходного равновесия, состоит в том, что пока внутренняя ставка процента выше, чем мировая ставка, будет продолжаться отток капитала, и обменный курс будет расти. Этот процесс может прекратиться только тогда, когда внутренняя ставка процента снова будет равна r*. Механизм, который обеспечивает снижение ставки процента - сокращение совокупного спроса. Вывод: фискальная политика совершенно не эффективна, когда обменные курсы свободно плавают и капитал мобилен.
LM
r
B
r1
A
r=r* BP=0
IS1
IS0
Y0 Y
Рис. 9.4.Стимулирующая фискальная политика при режиме плавающих валютных курсов
Монетарная политика. В случае монетарной экспансии (рис. 9.5) кривая LM сдвигается вправо от LM0 до LM1 понижая ставку процента до r1 (движение из точки А в точку В). Фактически это повысит конкурентоспособное национальных товаров. Обусловленный этим приток капитала приведет к обесценению валюты. Реальный обменный курс упадет, увеличивая спрос на внутренний выпуск. Кривая IS сдвигается от IS0 до IS1, повышая ставку процента опять доr* (движение из точки В в точку С). Как и раньше, система вернется в равновесие (BP=0) через изменение обменного курса, которое будет продолжаться до тех пор, пока r меньше, чем r*. Чистый эффект монетарной экспансии - дефицит счета движения капитала и торговый излишек в результате снижения реального обменного курса. Вывод: монетарная политика достаточно эффективна в открытой экономике с плавающими обменными курсами.
LM0
r
LM1
r1
A C
r=r* BP=0
B
IS1
IS0
Y0 Y1 Y
Рис. 9.5.Стимулирующая монетарная политика при режиме
Плавающих валютных курсов
9.4. Модель макроэкономического равновесия в открытой экономике.
Модель IS-LM-BP- это модель, показывающая, как достигается одновременно внутреннее и внешнее равновесие. Графически эта модель строится в системе координат, где на оси абсцисс откладывается уровень национального дохода, а на оси ординат - процентная ставка. Оптимальное соотношение между этими величинами обеспечивает одновременно равновесие на трех рынках: товарном (IS),денежном(LM)и внешнем(BP)
В модели присутствуют три кривые, каждая из которых отображает равновесие соответствующего вида рынка (рис. 9.6).
Кривая IS в модели открытой экономики показывает равновесие на товарном рынке, учитывает состояние экспорта и импорта страны.
Кривая LM в модели открытой экономики показывает ситуацию равенства спроса на деньги (L)и их предложения (M) при различных комбинациях уровня дохода (Y) и процентной ставки (r). Подобный анализ помогает Национальному (Центральному) банку регулировать денежную массу в соответствии с достигнутым уровнем национального дохода и желаемой величиной процентных ставок.
Кривая BP в модели открытой экономики показывает различные комбинации уровня дохода и процентной ставки, при которых платежный баланс находится в равновесии, когда чистый экспорт страны уравновешивает счет капитальных активов платежного баланса.
Принцип использования кривых IS, LM и BP такой же, как и при анализе макроэкономического регулирования в условиях фиксированного валютного курса (см. вопрос 9.2). Однако если при фиксированном валютном курсе восстановление равновесия посредством фискальной и монетарной экспансии достигалось при активном поддержании валютного курса со стороны Национального (Центрального) банка, то в модели 1S-LM-BPв качестве фактора восстановления внутреннего и внешнего равновесия выступает изменение самого валютного курса.
r
LM
BP2
r3 BP
A
r1 BP1
r2
B
IS
0
Y1 Y2 Y3 Y
Рис. 9.6 Равновесие в моделиIS-LM-BP
Предположим, что по каким-то причинам нарушается внешнее равновесие (рис. 9.6). Это нарушение обозначено точкой В, расположенной ниже кривой платежного баланса BP, что указывает на его дефицит. Но поскольку обменный курс плавающий, как только экономика начинает испытывать давление этого дефицита, национальная валюта тут же обесценивается. Точка В соответствует новому уровню национального дохода У2 и новой процентной ставке r2. Точку В называют точкой зарождения дефицита, который рассматривается как сигнал к обесценению валюты, которое показано смещением кривой BPв положение BP2
Аналогичным образом можно рассматривать противоположную ситуацию, когда при данном уровне дохода Y3 и соответствующей ему процентной ставке r3 расположенная над кривой BPточкаС показывает зарождающееся положительное сальдо платежного баланса, следовательно, удорожание национальной валюты, что смещает кривую BP вверх в положение ВР2.
Модель IS-LM-BP отображает двухэтапный процесс продвижения к обеспечению внутреннего и внешнего равновесия. На первом этапе используются рычаги экономической коррекции государства и Национального (Центрального) банка, а на втором - механизмы самоорганизации рыночной системы.
Модель IS-LM-BP позволяет:
показать, как каждый рычаг повлияет на состояние реального сектора, денежного рынка и платежного баланса;
конкретно определить величины дохода, процента и валютного курса, соответствующих новому состоянию взаимного экономического равновесия;
выявить эффективность направлений экономической политики при различных валютных режимах.