4.3. Методика юнидо

Организация Объединенных Наций по про­мышленному развитию (ЮНИДО) разработала методику оценки инвестиционных проектов, ко­торая признана специалистами по всему миру. Она отличается универсальностью, то есть при­годна для всех сфер деятельности практически в любых условиях. Оборотная сторона универсаль­ности – недостаточная гибкость и отсутствие уче­та местных условий. Однако для первых шагов это не так уж важно. Чрезвычайно ценно то, что про­екты по ЮНИДО понятны западным инвесторам как по терминологии, так и по структуре.

Согласно рекомендациям ЮНИДО, любой ин­вестиционный проект переживает три стадии.

1. Прединвестиционную (pre-investment).

2. Инвестиционную, или фазу осуществления (investment or implementation phase).

3. Эксплуатационную (operational).

На первой, прединвестиционной, стадии про­водят исследования возможностей осуществле­ния проекта. Их детализацию обычно определяют требования инвестора. Выделяют три уровня ис­следований.

1. Исследование возможностей.

2. Подготовительные (предпроектные) исследо­вания.

3. Оценка осуществимости.

Чем крупнее предприятие, тем точнее должны быть исследования. В небольших по масштабам проектах проработка, как правило, бывает не слиш­ком детализированная. Стоимость прединвестиционных исследований составляет от 0,8 % для крупных проектов до 5 % при небольших разме­рах инвестиций.

Кроме исследований, прединвестиционная фаза проекта включает ряд организационных меропри­ятий: регистрацию предприятия, заключение кон­трактов, эмиссию ценных бумаг и т.д. Важнейшим результатом работ этой стадии дол­жен быть составленный бизнес-план.

Структура исследований

Смысл прединвестиционных исследований за­ключается в подготовке достаточной доказательной базы о жизнеспособности проекта Иногда их допол­няют консультациями специалистов (supporting studies, поддерживающие исследования). Струк­тура информации по ЮНИДО включает следую­щие пункты.

1. Цели проекта, ориентация и окружение (эко­номическое и юридическое).

2. Маркетинговые исследования (конкурентная среда, ценовая политика и перспективы продаж).

3. Материальные затраты (условия поставок сы­рья, энергоносителей и вспомогательных мате­риалов),

4. Место размещения (географические, социальные и технологические факторы).

5. Проектная часть (технология, оборудование, условия предоставления, объемы строитель­ства и проектная документация).

6. Организация предприятия, накладные расходы (управление, сбыт, распределение продук­ции, арендные платежи и порядок амортиза­ции оборудования).

7. Кадровое обеспечение (потребности, квалифи­кация, обучение и график работы).

8. График реализации проекта (сроки строительства, монтажа оборудования и период эксплу­атации).

1. Финансовая и экономическая оценка.

Информация, подготовленная по ЮНИДО, во многом перекликается с уже описанной структу­рой бизнес-плана.

Критерии оценки проекта

Оценка проекта позволяет инвестору принять решение об инвестировании или отказаться от него.

Особенно важной является финансово-экономичес­кая оценка (commercial evaluation). Ее проводят по итогам всех прединвестиционных исследова­ний. Истинность оценок зависит от полноты и до­стоверности данных и от компетентности экспертов.

Общие критерии коммерческой привлекатель­ности проектов – финансовая состоятельность и экономическая оценка. Оба критерия дополняют друг друга. Первый дает представление о ликвид­ности проекта, то есть о его платежеспособности. Второй касается способности сохранять вложен­ные средства и обеспечивать их прирост.

Оценка финансовой состоятельности в форма­лизованном варианте включает:

– отчет о прибыли;

– отчет о движении денежных средств (cash flow);

– баланс.

Экономическую оценку формализуют двумя методами: простым и методом дисконтирования. Простые методы:

– простая норма прибыли;

– срок окупаемости. Методы дисконтирования:

– текущая стоимость проекта (NPV);

– внутренняя норма прибыли (IRR).

Расчеты производят на основании подготовлен­ных данных по определенным формулам.

Проверка добросовестности

Отдельного упоминания заслуживает послед­ний этап приема бизнес-плана, который называют проверкой добросовестности (due diligence). Эту проверку производит инвестор для ознакомлена с проектом на месте. Цели ее следующие:

– проверить достоверность представленной финансовой и другой информации;

– найти подтверждение предположениям, заложенным в бизнес-плане;

– убедиться в правильности оформления все: необходимых документов, в том числе на пред мет их соответствия действующему законодательству;

– убедиться, что руководители компании способ­ны реализовать стратегию и обеспечить дости­жение поставленных целей.

Подготовка к due diligence – это подготовка следующих отчетных документов:

• финансовые отчеты (в объеме, необходимом для аудиторской проверки);

• детальный план маркетинга;

• аудиторские заключения;

• заключения специалистов по оценке имущества;

• рекламные брошюры компании;

• детальные (технические) описания продуктов и/или услуг;

• резюме ключевых руководителей;

• важнейшие соглашения и контракты;

• информация о производственном процессе;

• инвестиционный проект;

• отчет об исследованиях рынка;

• выдержки из важнейших законодательных актов.

Некоторые из этих документов можно вклю­чить в перечень приложений к бизнес-плану, дру­гие достаточно просто иметь под рукой для пре­доставления заинтересованным лицам. Помните, что лишних документов не бывает!

Проверка добросовестности – важ­ный этап, обеспечивающим успех всего бизнес-плана.