14. Неоклассическая теория инвестиционного спроса.

Неоклассики считали, что кейнсианская функция инвестиций противоречит экономической природе фирмы и они предложили свой вариант:

Предприниматели будут стремиться довести свой капитал до оптимального размера. Поэтому неоклассическая функция инвестиций выглядит следующим образом:

I_t = a (k* - k)_t

где а (0 < a < 1) показывает степень приближения фактического объема капитала к оптимальному;

k* - оптимальный размер капитала;

k^t - фактический объем капитала.

В условиях совершенной конкуренции фирма стремится максимизировать прибыль. Прибыль будет максимальной, если r - предельная проиводительность будет равна издержкам, которые складываются из амортизации и :

r = d + i

где d - амортизация;

i - норма процента;

r - предельная производительность.

d + i - издержки, которые складываются из амортизации и нормы прибыли.

Если возьмем двухфакторную функцию Кобба-Дугласа:

y = f (k^a * N^1-a)

где y - объем произведенной продукции;

K^a - затраты капитала;

N - занятость;

а - показывает вклад капитала в объем произведенной продукции. Тогда используя условие максимизации прибыли, производственную функцию Кобба-Дугласа можно записать:

K* = (aY) / (d + i)

Вывод:

Кейнсианская функция менее устойчива, потому что зависит от субъектных оценок предпринимателя.

Неоклассическая функция задается уровнем технологии, поэтому она более устойчива.

Неоклассическая функция более эластична по ставке процента, чем кейнсианская.

15. Кейнсиаская теория инвестиционного спроса.

Инвестиции стоят наряду с другими элементами совокупного спроса, т.е. наряду с потребительскими расходами, государственными закупками и чистым экспортом.

Под инвестициями в макроэкономике инвестиции в реальный капитал - в оборудование, в сырье и в запасы. Инвестиции, с 1-й стороны - спрос и восстановление изношенного капитала (амортизацию) и не увеличение реального капитала. Спрос на инвестиции - самая изменчивая часть совокупного спроса.

Валовые внутренние инвестиции - амортизация = чистые частные инвестиции.

Автономные инвестиции зависят от НТП. Индуцированные - от роста дохода.

Классики рассматривают эти вопросы следующим образом: они считают, что спрос на инвестиции тождественен спросу на реальный капитал (в отличие от Кейнса). А спрос на реальный капитал, как и на другие факторы производста, в классической теории определяются предельным продуктом данного фактора, т.е. капитала.

Фирма в условиях совершенной конкуренции доводит свой спрос на капитал до такого оптимального уровня, при котором предельный продукт капитала равен реальным издержкам на капитал.

В классической теории предельный продукт капитала и является спросом на капитал и он есть убывающая функция от процентной ставки. Кейнс впервые в экономической теории выдвинул гипотезу, что индивидуальный спрос не тождественен спросу на реальный капитал, поскольку у предпринимателей могут возникать внутренние ограничения и они не доводят объем капитала до оптимального уровня. Во-вторых, Кейнс выдвинул гипотезу, что индивидуальный спрос определяется стимулами его инвестирования. Кейнс ввел понятие "предельная эффективность капитала".

Предельная эффективность капитала - это такая учетная ставка (норма дисконта), при которой текущая стоимость ожидаемого потока доходов от дополнительной единицы

Под восстановительной стоимостью понимается цена воспроизводства единицы капитала. Это не та цена, по которой предприниматель приобрел себе единицу капитала, а та цена, которая побудит производителя данного вида капитала выпустить еще 1 дополнительную единицу капитала.

Инвестиционные затраты нужно оценить, т.е. сравнивать затраты с результатами. Эта проблема решается с помощью дисконтирования. Предприниматель оценивает поток чистого дохода от проектов, которые они могут получить за весь срок существования основных фондов, введенных в результате осуществления проекта. Поэтому, пусть П - поток чистого дохода:

П₁/(1 + r) + П₂/(1 + r) + П₃/(1 + r) + П_n/(1 + r) = S П_n / (1 + r)ⁿ

где П₁, П₂, П³ - потоки, r - дисконотная ставка.

Пусть С - восстановительная стоимость капитала. Тогда проекты могут осуществляться в том случае, если сумма дохода больше восстановительной стоимости капитала. Таким образом,

S П_n / (1 + r)ⁿ > C

Это то значение дисконтной ставки, которое превращает данное неравенство в равенство и называется и называется предельной эффективностью капитала R*.

Предельная эффективность капитала выступает как категория экономического прогнозирования эксанд, потому что Кейнс берет за основу расчета не фактическую, а ожидаемую доходность инвестиций в основной капитал. Отдельные инвестиционные пректы имеют равную предельной эффективности.

Под общей предельной эффективностью понимается предельная эффективность всего капитала.

Кривая предельной эффективности убывает по мере увеличения объема инвестиций.

R

R*(I)

I

Это происходит по 2 обстоятельствам:

1) срок службы основных фондов убывает в результате роста восстановительной стоимости капитала;

2) по мере роста инвестиций у предпринимателей уменьшается ожидаемая доходность инвестиций.

Поскольку под общей предельной эффективностью капитала понимается предельная эффективность всего капитала, предприниматели сравнивают предельную эффективность капитала со ставкой процента или ссудным процентом.

По Кейнсу, если норма прибыли приближается к ставке процента или равна ей, то капиталовложения вряд ли будут сделаны.

R* > 1 - ожидаемая предельная эффективность.

Помимо доходности, предприниматели оценивают степень риска. Самым нажежным финансовым активом являютя облигации, потому что по ним всегда в срок выплачиваются проценты. Поэтому ставку процента по государственным облигациям можно рассматривать в качестве нижнего предела вложения в капитал.

Предположим, есть 5 инвестиционных проектов. Расположим их по степени убывания предельной эффективности:

R*

i₂

I (R*)

i₁

1 2 3 4 5 I

Если ставка процента i₁, тогда вложения капитала сделаны в 4 проекта, а если i₂ - тогда в 2 проекта.

Инвестиции есть убывающая функция от предельной эффективности капитала.

I_i Предельная склонность к инвестированию показывает, на сколько увеличатся инвестиции при снижении ставки процента на 1 пункт.

Функция инвестиций равна:

I = I_i (R* - i)

График функций инвестиций:

i

i₁ (R* - i) / i₁

i₂

I₁ I₂ I

Если процентная ставка понизится на 1 пункт, то объем инвестиций расширится.

Определяющим в этой функции является предельная эффективность капитала.

Функция инвестиций малоэластична по процентной ставке.