4. Навчальні завдання.

1. Задачі та фінансові ситуації.

Задача 01. Визначте, виходячи із наступних даних, розмір дивідендів на одну просту акцію (DY), фонд дивідендних виплат (по простих акціях), а також сукупний дохід (включаючи реалізований та нереалізований) власників корпоративних прав ВАТ „Емітент” на момент виплати дивідендів. Оголошений статутний капітал товариства сформований із 100 000 акцій номінальною вартістю 15 гривен кожна. На момент фіксації реєстру власників іменних цінних паперів в обігу перебували усі випущені акції. Середній ринковий курс корпоративних прав товариства складав 32,75 грн. За умовами проспекту емісії привілейованих акцій, сукупна частка яких у статутному капіталі складає 6,0 %, зафіксовані такі ставки дивідендних виплат: по привілейованих акціях серії А (2 000 штук) — 32%; серії В (4 000 штук)— 28%. За результатами оголошення грошових дивідендів у розмірі 340 000 гривен ринковий курс корпоративних прав підприємства на дату виплати дивідендів зріс до 37,20 грн.

Задача 02. Визначте, на основі наведених даних, метод дивідендних виплат, реалізацію якого доцільно оголосити ВАТ „Інвестор,” зважаючи, що грошові дивіденди за результатами фінансового року планується виплачувати виключно із чистого прибутку відповідного року. Підприємство планує провести поступову реструктуризацію виробничих потужностей, для фінансування якої необхідно 15 575,0 тис. гривен. З метою підтримання цільового значення фінансового лівериджу на рівні 1,45, підприємство планує розмістити купонні облігації строком на 15 років, від розміщення яких очікується надходження 7 100,0 тис. гривен. Підприємство не планує здійснювати додаткової емісії корпоративних прав, тому решта потреби у інвестиційному капіталі необхідно покрити за рахунок нерозподіленого прибутку відповідного року.

показник	роки
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Статутний капітал	7500,0	7500,0	7500,0	7500,0	7500,0	7500,0	7500,0	7500,0	7500,0	7500,0
очікуваний чистий прибуток (EAIT)	820,0	880,0	960,0	1020,0	1090,0	1180,0	1240,0	1240,0	1240,0	1240,0
грошові дивіденди

На основі аналізу дивідендної політики аналогічних підприємств, фінансовий менеджер пропонує наступні альтернативи, затвердження яких, як очікується, не призведе до суттєвого падіння ринкового курсу корпоративних прав підприємства:

1. метод стабільного розміру дивідендів (3,5%);

2. метод стабільного зростання розміру дивідендів (2,25% із щорічним приростом на 0,25 % пункти);

3. метод стабільного дивідендного виходу (на рівні 25,0% від чистого прибутку);

4. метод стабільних дивідендів (2,0%) із екстра дивідендами (2,0%) після стабілізації розміру очікуваного прибутку.

Задача 03. Статутний капітал підприємства складає 500 тис. грн. і сформований лише із простих акцій. Усі емітовані акції знаходяться у обігу. За результатами діяльності у звітному році оподатковуваний прибуток підприємства склав 170 тис грн., у тому числі у фонд дивідендних виплат спрямовано 40% чистого прибутку. Підприємство реалізовує політику стабільних дивідендів із ставкою 10%. Визначте на основі розрахунків, чи може підприємство за рахунок сформованого фонду дивідендних виплат реалізувати обрану дивідендну політику у звітному році.

Задача 04. Визначити на основі наступних даних розмір дивідендів на просту акцію ВАТ „Емітент”. Інформація про власний капітал підприємства за результатами звітного фінансового року відображена в наступній таблиці.

I. Власний капітал	на кінець звітного періоду
Статутний капітал (номінал – 10 грн.)	1 500 000,0
Додатково вкладений капітал	189 357,5
Інший додатковий капітал	165 886,0
Резервний капітал	458 384,0
Нерозподілений прибуток12	768 322,0
Неоплачений капітал	(124 356,2)
Вилучений капітал13	(91 250,0)
Усього за розділом I пасиву	3 048 843,3

У плановому періоді очікується реалізація інвестиційних проектів із позитивних NPV, на фінансування яких планується спрямувати із чистого прибутку звітного фінансового року (EAIT = 665 625,5 грн.) 527 325,5 грн. Підприємство притримується залишкового принципу визначення розміру грошових дивідендних виплат. Задача 05. Визначте, виходячи із наступних даних, абсолютну величину зміни статутного капіталу ВАТ „Акціонерне,” пропорції розподілу нових акцій та нерозподілений прибуток звітного фінансового року (з урахування виплати привілейованих дивідендів), якщо на формування резервного капіталу передбачено відрахування у розмірі 10,0 % чистого прибутку. Заявлений статутний капітал товариства становить 880,0 тис. грн. і сформований із 110 000 акцій. Врахуйте, що в обігу перебуває 10 000 привілейованих акцій із ставкою дивідендів в розмірі 25,0 %. За результатами фінансово–господарської діяльності у звітному фінансовому році чистий прибуток (EAIT) товариства склав 500,0 тис. грн., з яких, за рішенням загальних зборів акціонерів, на виплату дивідендів по простих спрямовано 20,0% чистого прибутку у формі додаткової емісії акцій.

Відповіді (контрольні дані) до задач.

1. . Сукупний дохід — 7,79 грн.

2. Варіант 4.

3. Ні.

4. Дивіденд на одну просту акцію — 98 коп.

5. Нерозподілений прибуток — 330,0 тис. грн..

2. Тестові завдання¹⁴.

Питання 01. Визначте основні форми реалізації дивідендної політики суб’єктом господарювання.

1. Виплата грошових дивідендів.

2. Додаткова емісія корпоративних прав (акцій).

3. Виплати корпоративними правами (реінвестування).

4. Дроблення корпоративних прав (акцій).

5. Викуп корпоративних прав (акцій).

6. Анулювання корпоративних прав (акцій).

7. Об’єднання корпоративних прав (акцій).

Питання 02. Визначте особу (осіб), що приймають рішення про виплату дивідендів та основні параметри такої виплати.

1. Голова Правління АТ.

8. Комітет кредиторів.

9. Загальні збори акціонерів.

10. Загальні збори власників привілейованих акцій.

11. Спостережна Рада.

12. Виконавчий директор.

13. Головний бухгалтер.

Питання 03. Визначте складові, безпосередньо впливаючи на які підприємство може формувати дохід власників його корпоративних прав (акцій).

1. Заробітна плата.

14. Грошові дивіденди.

15. Додаткове пенсійне страхування.

16. Приріст ринкової вартості корпоративних прав (акцій).

17. Відрахування до резервного капіталу.

18. Преміальні та/або додаткова заробітна плата.

19. Операційні витрати емітента.

Питання 04. Визначте власників корпоративних прав (акціонерів), які мають переважне право отримання грошових дивідендів.

1. Власники контрольного пакету акцій.

20. Власники простих акцій.

21. Власники привілейованих акцій.

22. Власники акцій, емітованих у недокументарній формі.

23. ФДУ по пакету корпоративних прав (акцій), що закріплений у державній власності.

24. Податкова адміністрація України.

25. Акціонери, що мають статус нерезидента.

Питання 05. Визначте джерело сплати податку на дивіденди..

1. Нерозподілений прибуток емітента корпоративних прав (акцій).

26. Маса (сума) нарахованих дивідендів.

27. Чистий прибуток власника корпоративних прав.

28. Валові витрати емітента корпоративних прав.

29. Сума реінвестованих дивідендів.

30. Валові доходи емітента корпоративних прав.

31. Валові доходи власника корпоративних прав.

Питання 06. Визначте пільги, якими можуть скористатися платник (емітент корпоративних прав) та одержувач дивідендів (власник корпоративних прав) при їх оподаткуванні.

1. Одержувач дивідендів не включає отримані дивіденди до складу валові доходів.

2. Податок на дивіденди не нараховується, якщо здійснюється виплата корпоративними правами, яка не змінює пропорцій часток власників у статутному капіталі підприємства.

32. Емітент має право зменшити податкові зобов’язання з податку на прибуток на суму нарахованого та фактично сплаченого податку на дивіденди.

33. Емітент має право покрити витрати на виплату дивідендів у грошовій формі за рахунок валових витрат.

34. Податок на дивіденди не застосовується, якщо одержувачем дивідендів являється нерезидент (у частині таких дивідендів).

35. Податок на дивіденди не застосовується, якщо одержувачем дивідендів являється держава (у частині таких дивідендів).

36. Одержувач дивідендів має право віднести отримані дивіденди на валові витрати.

Питання 07. Визначте категорію (категорії) власників корпоративних прав, які володіють переважним правом на отримання грошових дивідендів.

1. Власники простих акцій.

2. Власники варрантів чи опціонів.

1. Власники конвертованих облігацій.

3. Власники привілейованих акцій.

4. Акціонери, члени Наглядової ради.

5. Власники конвертованих купонних облігацій.

6. Фонд державного майна в частині корпоративних прав, які належать державі.

Питання 08. Визначте основні форми реалізації суб’єктами господарювання дивідендної політики.

1. Деномінація акцій шляхом дроблення.

2. Грошові дивіденди.

3. Викуп корпоративних облігацій.

4. Виплати корпоративними правами.

5. Викуп акцій.

6. Анулювання акцій.

7. Конверсій боргу у власність.

Питання 09. Визначте, до компетенції якої особи (органу управління) віднесено рішення про виплату дивідендів підприємствами–резидентами (для господарських товариств).

1. Голова Правління.

38. Наглядова рада.

39. Ревізійна комісія.

40. Реєстратор (або депозитарій).

41. Загальні збори акціонерів.

42. Мандатна комісія, створення на час проведення загальних зборів акціонерів.

43. Міністерство фінансів України (для підприємств, у статутному капіталі яких є частка державної власності).

Питання 10. Визначте основні параметри, що характеризують залишковий принцип грошових виплат.

1. Величина грошових виплат прямо пропорційна величині прибутку підприємства.

2. Грошові виплати здійснюються лише при наявності грошових коштів на рахунку підприємства.

3. Грошові виплати здійснюються після фінансування усіх інвестиційних проектів із позитивним NPV.

4. Прибуток розподіляється серед власників із дотриманням цільового рівня фінансового лівериджу.

5. Грошові виплати здійснюються лише по привілейованих акціях.

6. Грошові виплати здійснюються після фінансування усіх інвестиційних проектів із негативним NPV.

7. Величина грошових виплат обернено пропорційні величині ринкової вартості корпоративних прав.

5. Теми рефератів.

1. Агентські відносини та їх вплив на формування дивідендної політики суб’єктів господарювання.

2. Дивідендна політика підприємства та її вплив на ринковий курс корпоративних прав емітента.

3. Критичний аналіз основних теоретичних моделей дивідендної політики

4. Дивідендна політика підприємства та вартість його корпоративних прав.

5. Дивідендна політика комерційного банку.

6. Особливості національної моделі корпоративного управління та її вплив на дивідендну політику підприємств.

7. Особливості формування та реалізації дивідендної політики бізнес–груп (інтегрованих корпоративних структур).

8. Особливості дивідендної політики підприємств різних форм організації ведення підприємницької діяльності.

9. Дивідендна політика підприємств із часткою іноземного капіталу.

10. Проблемні питання кількісної оцінки витрат банкрута та їх впливу на дивідендну політику підприємства.

11. Дивідендна політика підприємств із державною часткою власності.

12. Проблемні питання управління дивідендною політикою. Плани реінвестування дивідендів (Dividend reinvestments plans — DRIPs).

13. Проблемні питання моделювання структури капіталу підприємства та її взаємозв’язок із дивідендною політикою.

14. Проблемні питання формування та реалізації дивідендної політики фінансовими посередниками.

15. Фінансово–математичне забезпечення теорії дивідендної політики.

16. Форми виплати дивідендів в Україні: критичний аналіз.

17. Теорія агентських витрат Free Cash Flow та її вплив на формування дивідендної політики підприємства.

6. Програмні питання для самостійіного вивчення теми.

1. Взаємозв’язок дивідендної політики та структури капіталу

2. Викуп акціонерним товариством акцій як інструменти дивідендної політики.

3. Узгодження дивідендної політики із емісійною стратегією підприємства.

4. Оподаткування розподіленого та нерозподіленого прибутку як фактор дивідендної політики.

5. Особливості нарахування дивідендів господарськими товариствами (окрім акціонерних товариств та товариств з обмеженою відповідальністю).

6. Особливості нарахування дивідендів господарськими товариствами з часткою державної власності в статутному капіталі.

7. Подрібнення акцій власної емісії як інструменти дивідендної політики.

8. Фактори, що впливають на формування та реалізацію дивідендної політики суб’єктів господарювання.

9. Форми реалізації дивідендної політики підприємства.

7. Рекомендована література.

Нормативно–правові акти:

1. Закон України “Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні”

2. Закон України “Про Національну депозитарну систему та особливості електронного обігу цінних паперів в Україні”

3. Закон України „Про банки та банківську діяльність”

4. Закон України „Про бухгалтерський облік та фінансову звітність в Україні”

5. Закон України „Про господарські товариства”

6. Закон України „Про інвестиційну діяльність”

7. Закон України „Про інститути спільного інвестування (пайові та корпоративні інвестиційні фонди)”

8. Закон України „Про оподаткування прибутку підприємств”

9. Закон України „Про промислово–фінансові групи в Україні”

10. Закон України „Про режим іноземного інвестування”

11. Закон України „Про страхування”

12. Положення (стандарт) бухгалтерського обліку №20 „Консолідована фінансова звітність”

13. Положення (стандарт) бухгалтерського обліку №5 „Звіт про власний капітал”

Наукова та навчально–методична література:

14. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. К.:Ника-Центр, 1999

15. Иванов А.К. Акционерное общество: управление капиталом и дивидендная политика.- М.:Инфра-М, 1996.

16. Терещенко О.О. Фінансова діяльність суб’єктів господарювання. К.: КНЕУ. 2003. с. 210-232

1У західній літературі часто позначається як грошовий дивіденд на противагу замінникам дивідендних виплат — дивідендів корпоративними правами, дробленню акцій та викупу акцій.

2Див. зноска 2 до даної теми

3La Porta, R.; Lopez-De-Silanes F.; Shleifer, A.; and Vishny, R., 2000, “Agency problems and dividend policies around the world.” Journal of Finance 55, p. 1–33.

4Слід звернути увагу, що ставка оподаткування грошових дивідендів (як складовою прибутку підприємства) та ставка оподаткування капітального доходу власників корпоративних прав в Україні співпадають і складають 30%.

5La Porta, R.; Lopez-De-Silanes F.; Shleifer, A.; and Vishny, R., 2000, “Agency problems and dividend policies around the world.” Journal of Finance 55, p. 1–33.

6слід нагадати, що рішення про виплату дивідендів вітчизняними підприємствами приймається виключно загальними зборами акціонерів (власників).

7див., наприклад, абзац б) статті 10 Закону України „Про господарські товариства”

8див. наприклад, стаття 15 Закону України „Про господарські товариства”

9див. Тема 3. корпоративні операції з цінними паперами власної емісії.

10Див. пункт 8 статі 7 Закону України „Про оподаткування прибутку підприємств”

11зважаючи, що менеджери у загальному випадку (при відсутності у дрібних акціонерів реальних важелів впливу на менеджмент), діють далеко не в інтересах акціонерів

12враховуючи чистий прибуток звітного фінансового року.

13 викуплені прості акції підприємства відображено по номінальній вартості.

14Тестові завдання представляють собою запитання із множинним вибором, тобто кожне питання може мати одну або більше (до шести включно) правильних відповідей.