Это удвоение формы стоимости выражается в том, что, с одной стороны, у получателя стоимости по эмиссионному отношению (эмитента), эта стоимость функционирует в виде материальных благ, имеющих соответствующую денежную оценку, а с другой стороны, сама ценная бумага тоже имеет денежную оценку, или цену, по которой она обращается на рынке.

Одна и та же стоимость получает двойственную денежную оценку и поэтому существует уже как бы вдвойне. На самом деле стоимость всегда одна, а удваивается (может и утраиваться и

т.д.) лишь её денежная оценка.

Удвоение формы стоимости приводит к тому, что ценная бумага может иметь денежную оценку, отличную от денежной оценки той стоимости, которая была передана по эмиссионному соглашению. Это расхождение возникает в том случае, когда по условиям этого соглашения стоимость, которая должна быть возвращена в будущем, не совпадает со стоимостью, которая была первоначально отдана.

Обращаясь на финансовом рынке, ценные бумаги выполняют ряд общественных функций:

¾мобилизация денежных средств инвесторов;

¾перераспределение денежных средств из одних отраслей, регионов, групп населения в другие, создающие боле благоприятные условия для функционирования капитала;

¾информация о состоянии экономики страны в целом.

Место и роль ценных бумаг в рыночной экономике связаны с распределительными, перераспределительными, контрольными, стимулирующими, учетными функциями.

1.3. Классификация ценных бумаг

Ценные бумаги классифицируются по различным основаниям. Основные виды ценных бумаг представлены в статье 143 ГК РФ: документарные ценные бумаги, которые могут быть предъявительскими , ордерными и именными и бездокументарные.

Существуют юридическая и экономическая классификация ценных бумаг. В современной мировой практике ценные бумаги делятся на два класса:

¾основные ценные бумаги.

¾производные ценные бумаги (деривативы, производные финансовые инструменты).

Основные ценные бумаги (в основе которых лежат имущественные права на какойлибо актив: товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы).

Основные ценные бумаги в свою очередь делятся на две подгруппы: первичные и вторичные.

Первичные ценные бумаги - ценные бумаги, которые замещают действительные формы стоимости на рынке (акции, облигации, векселя, закладные, чеки, коносамент, банковский сертификат основаны на активах, в число которых не входят другие ценные бумаги).

Вторичные ценные бумаги - ценные бумаги, которые в определенных случаях замещают первичные ценные бумаги на рынке (варранты на акции, депозитарные расписки, подписные права на акции, облигации под закладные ценные бумаги, то есть, это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг, это ценные бумаги на сами ценные бумаги.

Производные ценные бумаги (производные инструменты, деривативы) – это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащих в основе данного инструмента активов, который называется базисным активом. К производным инструментам относятся фьючерсы (товарные, валютные, процентные, индексные и др.), опционы, опционы на фьючерсные контракты, свопы, и др.

Следует отметить, что не во всех странах деривативы относятся к ценным бумагам. В соответствии с существующим законодательством Российской Федерации, производные инструменты не относятся к ценным бумагам, однако в соответствии с ФЗ «Об организованных торгах»18 относиться, наравне с ценными бумагами к финансовым инструментам.

В зависимости от способа выпуска ценных бумаг Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» предусмотрено деление ценных бумаг на эмиссионные и неэмиссионные.

18 Федеральный закон от 21.11.2011 № 325-ФЗ «Об организованных торгах»

- 9 -

Эмиссионная ценная бумага19 – это любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

¾закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных Федеральным Законом «О рынке ценных бумаг» формы и порядка;

¾размещается выпусками;

¾имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Выпуск эмиссионных ценных бумаг – совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость в случаях, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодательством Российской Федерации. Выпуску эмиссионных ценных бумаг присваивается единый государственный регистрационный номер, который распространяется на все ценные бумаги данного выпуска.

Кэмиссионным ценным бумагам относятся:

¾акции,

¾облигации,

¾опционы эмитента,

¾российские депозитарные расписки.

Эмиссионные ценные бумаги обладают родовыми признаками и могут быть объектом договора займа.

Неэмиссионные ценные бумаги – все остальные виды ценных бумаг. Неэмиссионные ценные бумаги обладают видовыми признаками, выпускаются и обращаются в штучном порядке и закрепляют за его обладателем индивидуальный объем прав.

Утвержден Порядок квалификации ценных бумаг20. В соответствии с указанным порядком любые имущественные и неимущественные права, закрепленные в документарной или бездокументарной форме, независимо от их наименования, являются эмиссионными ценными бумагами, если условия их возникновения и обращения соответствуют совокупности признаков эмиссионной ценной бумаги, указанной в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг»21. Источниками информации для проведения квалификации ценных бумаг являются:

¾результаты анализа данных отчетности и информации организаций;

¾жалобы, заявления и обращения юридических и физических лиц;

¾сообщения в средствах массовой информации;

¾обращения государственных и муниципальных или судебных органов, а также Банка России.

Для квалификации ценных бумаг регулирующий орган вправе проводить проверки юридических лиц, а также требовать представления документов, необходимых для решения вопросов, связанных с квалификацией.

Основанием для квалификации ценных бумаг являются:

¾Гражданский Кодекс Российской Федерации,

¾Федеральный закон «О рынке ценных бумаг»,

¾иные нормативные правовые акты РФ, регулирующие отношения, связанные с отнесением документов к ценным бумагам.

Именные эмиссионные ценные бумаги, кроме случаев, предусмотренных законом, выпускаются только в бездокументарной форме.

Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» определены следующие возможные

19Статья 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ

20Постановление ФКЦБ России от 24 декабря 2003 г. № 03-48/пс « О порядке квалификации ценных

бумаг»

21 Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. №39 ФЗ

- 10 -

формы эмиссионных ценных бумаг;

¾предъявительские документарные (документарные на предъявителя), например, облигация;

¾именные бездокументарные, например, облигация, акция, опцион эмитента;

¾именные документарные, в случаях, предусмотренных федеральными законами.

Взависимости от выпустившего ценную бумагу лица ценные бумаги делятся:

¾государственные,

¾муниципальные,

¾частные.

Взависимости от вида удостоверяемых имущественных прав ценные бумаги делятся на:

¾долговые ценные бумаги. Удостоверяют право требования возврата долга и уплаты процентов за пользование займом. К долговым ценным бумагам относятся государственная и муниципальная облигация, облигация, в том числе жилищный сертификат, вексель, закладная;

¾долевые ценные бумаги. Удостоверяют право на долю в праве собственности на имущество, а также право на долю в прибыли. К долевым ценным бумагам относятся акции, инвестиционные паи и ипотечный сертификат участия;

¾вкладные ценные бумаги. Удостоверяют право истребования денежного вклада, внесенного в банк или другое кредитно-финансовое учреждение на определенных условиях, и процентов по вкладу. К ним относятся: депозитный и сберегательный сертификаты, чек, банковская сберегательная книжка на предъявителя;

¾товарораспорядительные ценные бумаги. Удостоверяют право истребования индивидуализированной вещи или определенной доли из некоторой индивидуализированной массы однородных вещей, определенных родовыми признаками от должника, владеющего ими на основании специального титула. К ним относятся: коносамент, простое и двойное свидетельство.

Взависимости от срока обращения делятся на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. Бессрочные ценные бумаги – это ценные бумаги, срок обращения которых ничем не регламентирован, то есть они существуют «вечно», или до момента погашения, дата которого никак не обозначена при выпуске ценной бумаги.

Существуют ценные бумаги, которые занимают как бы промежуточное положение между срочными и бессрочными. Такого рода ценные бумаги обычно называются отзывными ценными бумагами. С одной стороны, отзывная ценная бумага обычно имеет временной срок окончания своего действия и потому она есть срочная бумага. Но, с другой стороны, эмитент, или инвестор, имеют право прекратить её существование досрочно, когда это им покажется выгодным.

По национальной принадлежности ценные бумаги подразделяются на:

¾национальные (российские) ценные бумаги, т.е. ценные бумаги, выпущенные национальными эмитентами;

¾иностранные ценные бумаги, т.е. ценные бумаги, выпущенные иностранными эмитентами, или эмитентами, находящимися в других странах.

По уровню риска, который в силу тех или иных причин присущ ценным бумагам, последнии условно могут быть поделены на:

безрисковые ценные бумаги, т.е. ценные бумаги, которые имеют самый возможно более (максимально) низкий в текущих рыночных условиях уровень риска;

рисковые ценные бумаги, т.е. ценные бумаги, уровень риска которых превышает уровень риска, имеющийся у безрисковых ценных бумаг.

- 11 -

Юридически номинальная стоимость ценной бумаги, или номинал ценной бумаги, — это абсолютная денежная сумма, фиксируемая в ценной бумаге при её выпуске, которую эмитент обязуется вернуть инвестору при гашении долговой ценной бумаги или из которой складывается собственный (уставный) капитал инвестора как юридического лица.

Все долговые и долевые инвестиционные ценные бумаги имеют номинальную стоимость, кроме ценных бумаг, представляющих собой пай (долю), к которым относятся инвестиционные паи и ипотечные сертификаты участия.

В некоторых странах может разрешаться выпуск акций без номинальной стоимости, осуществляемый для того, чтобы избежать налогообложения этого выпуска (налог на эмиссию уплачивается с номинальной стоимости эмитируемых акций).

В экономическом смысле безноминальных ценных бумаг просто не существует по самой природе эмиссионного отношения. Какая-то стоимость всегда должна быть отчуждена инвестором, чтобы возникла ценная бумага.

Таким образом, определение места оцениваемой бумаги в классификаторе ценных бумаг, поможет оценщику определить общие закономерности оценки конкретной ценной бумаги и её особенности, обусловленные спецификой оцениваемого объекта.

Оценщик должен провести тестирование ценной бумаги с целью определения её основных и дополнительных характеристик.

Тестирование можно вести по следующим направлениям:

¾ценной бумаги;

¾вид ценной бумаги

¾категория ценной бумаги;

¾тип ценной бумаги

¾основная, производная ценная бумага;

¾первичная, вторичная ценная бумага;

¾срок существования;

¾форма выпуска;

¾форма существования;

¾форма владения;

¾форма вложения средств;

¾наличие номинала

¾эмитент.

В сводном виде основные российские ценные бумаги имеют следующие, указанные выше,

- 13 -

- 14 -

Рис. 1. Общая классификация ценных бумаг

- 15 -