Лекция 4. Модели валютных курсов

Воздействие монетарных шоков в SR

III. Cтерилизованная интервенция

Эффект богатства в модели

Особенность модели – включение процесса накопления богатства (сбережений) как важнейшего связующего звена между краткосрочным равновесием в финансовом секторе и долгосрочным равновесием в остальной экономике.

Сбережения частного сектора могут выступать только в форме накопления иностранных финансовых активов, что возможно только если имеется излишек счета текущих операций платежного баланса.

При плавающем валютном курсе счет движения капитала

должен быть отражением излишка или дефицита счета текущих операций платежный баланс играет роль в определении валютного курса (в отличие от всех предшествующих моделей).

74

Воздействие монетарного шока в LR

ЦБ увеличивает предложение денег ( М > 0) путем покупки внутренних государственных облигаций на открытом рынке

( ВСВ > 0)

В SR: i и Е (overshooting) так как Р жесткие, то ЕхTB > 0 приток валюты F

В LR:

 так как Р гибкие, то М Р ;

 так как накопление F обмен «лишних» иностранных активов на внутренние облигации

на рынке облигаций: BD PB i

на валютном рынке: продажи F растут избыточное предложение иностранной валюты Е

Р , а Е – что произойдет с реальным валютным курсом? Если = 1, то ТВ = 0. Для возникновения дефицита ТВ в LR,76темп

роста P должен быть больше темпа роста E.

Модель баланса финансового портфеля: выводы

Модель позволила проанализировать влияние эффекта богатства на долгосрочные параметры равновесия в экономике, в частности на долгосрочный валютный курс. Чем больше иностранных активов накоплен внутренними инвесторами, тем ниже валютный курс.

Показала, что монетарная политика может приводить к изменению запаса иностранных активов у внутренних агентов, и, следовательно, влиять на долгосрочный равновесный реальный валютный курс. Например, монетарная экспансия способствует притоку иностранных активов в страну, что приводит к падению равновесного валютного курса.

Однако модель не учитывает процессы, происходящие в реальном секторе экономики, поэтому дать ответа о целесообразности применения монетарной