Лекция 4. Модели валютных курсов
.pdf
Индекс Биг Мака
|
Цена Миг |
Цена Миг |
Курс местной |
Переоценка (+)/ |
|
Страна |
Мака в |
Мака в |
валюты к доллару |
недооценка (-) |
|
|
местной |
долларах |
|
|
по отношению к |
|
по |
факт (янв. |
|||
|
валюте |
США |
доллару, % |
||
|
ППС |
2013) |
|||
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
Швейцария |
6,5 франка |
6,81 |
1,55 |
0,96 |
62,14 |
|
|
|
|
|
|
Норвегия |
41 крона |
6,79 |
9,77 |
6,04 |
61,73 |
|
|
|
|
|
|
Бразилия |
10,25 реала |
5,68 |
2,44 |
1,81 |
35,3 |
|
|
|
|
|
|
Австралия |
4,8 доллара |
4,94 |
1,14 |
0,97 |
17,61 |
|
|
|
|
|
|
Канада |
4,75 доллара |
4,63 |
1,13 |
1,02 |
10,38 |
|
|
|
|
|
|
Еврозона |
3,49 евро |
4,43 |
0,83 |
0,79 |
5,56 |
|
|
|
|
|
|
США |
4,2 доллара |
4,2 |
1,00 |
1,00 |
0,00 |
|
|
|
|
|
|
Япония |
320 йен |
4,16 |
76,24 |
76,92 |
-0,88 |
|
|
|
|
|
|
Великобритания |
2,49 фунта |
3,82 |
0,59 |
0,65 |
-8,91 |
|
|
|
|
|
|
Турция |
6,6 лиры |
3,54 |
1,57 |
1,86 |
-15,59 |
|
|
|
|
|
|
Египет |
15,5 фунта |
2,57 |
3,69 |
6,04 |
-38,83 |
|
|
|
|
|
|
Россия |
81 рубль |
2,5 |
19,30 |
31,77 |
-39,25 |
|
|
|
|
|
|
Китай |
15,4 юаней |
2,44 |
3,67 |
6,32 |
-41,9 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
11 |
Индия |
84 рупии |
1,62 |
20,01 |
51,91 |
-61,44 |
|
|
|
|
|
|
Паритет покупательной способности
Теория абсолютного ППС – обменный курс между валютами двух стран равен соотношению уровней цен в этих странах:
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
d |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
d |
|
|
|
р |
d |
р |
f |
|
d |
|
P |
d |
|
|
P |
d |
P |
f |
E |
f |
или |
е |
f |
|||||
|
|
|
|
||||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
E |
f |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
в логарифмах: |
|
|
|
|
|
|
|
P f |
|
|
|
|
|
|
|
f |
|
|
f |
|
|
рd |
|||||
|
|
|
|
P |
f |
P |
d |
E |
d |
|
е d р f |
||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Теория относительного ППС – изменение обменного курса между валютами двух стран пропорционально относительному (с течением времени) изменению уровня цен в этих странах:
|
|
|
|
|
|
еt d |
f td tf |
|||
Et d |
E0 d |
|
Pdt / Pd0 |
|
или |
|||||
|
|
|
|
|
||||||
f |
f |
|
t |
0 |
|
в логарифмах: |
f |
|
|
|
|
|
|
Pf |
/ Pf |
|
еt |
d |
t |
t |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
f |
d |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
При выполнении ППС реальный валютный курс остается неизменным.
12
Важность выполнения ППС
•Если ППС выполняется, то появляется объяснение для связи валютного курса с ценами и исследовать их влияние друг на друга
•Если ППС выполняется мгновенно (в краткосрочном периоде), монетарная политика вряд ли будет оказывать большое воздействие на торговый баланс
•Если ППС выполняется только в долгосрочном периоде, то монетарные и реальные шоки будут играть большую роль.
Причины отклонений от ППС
Наличие неторгуемых товаров
Дифференциация товаров
Наличие расходов (например, транспортных)
Использование торговых барьеров (тарифов)
13
Различия в составе индекса цен
Эффект Харрода-Балассы-Самуэльсона
Объясняет, почему может не выполняться |
|
|||
ППС и в более богатых странах с высоким |
|
|||
уровнем технологического развития цены на |
|
|||
товары и услуги в целом выше, чем в бедных |
|
|||
экономиках с более низким уровнем |
|
|||
Поль |
развития технологии. |
Бэла |
||
Самуэльсон |
Баласса |
|||
|
|
|||
Идея впервые |
|
но получила распространение |
||
|
только в 1964 г., когда независимо |
|||
была предложена |
|
|||
|
друг от друга венгерский |
|||
в 1933 г. |
|
|||
|
экономист Бэла Баласса и |
|||
британским |
|
|||
|
американский экономист Поль |
|||
экономистом |
|
|||
|
Самуэльсон (Нобелевская премия, |
|||
Роем Харродом, |
Рой Харрод |
|||
1970) исследовали этот феномен. |
||||
|
|
|||
14
Описание модели
Предпосылки модели:
имеется две страны – богатая (1) и бедная (2)
в экономике каждой страны производится два вида товаров: торгуемые (Т) и неторгуемые (N);
в богатой стране в секторе торгуемых товаров производительность высока и растет по мере индустриализации, а в секторе неторгуемых товаров производительность низкая и практически не меняется со временем: MP1T > MP1N;
в бедной стране производительность одинаково низкая в обоих секторах: MP2T = MP2N;
в каждой стране на рынке факторов производства совершенная конкуренция.
15
Описание модели
В каждой стране в каждом секторе фирмы нанимают такое количество труда, при котором их прибыль будет максимальна. Поскольку условие максимизации прибыли совершенно конкурентной фирмы на совершенно конкурентном рынке, то:
в секторе торгуемых товаров
W T |
PT MPLT |
|
||||
i |
|
|
i |
|
i |
|
Pi |
T |
|
WiT |
|
|
|
|
MPLT |
|
||||
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
i |
|
|
По торгуемым товарам: |
|
|||||
|
|
|
PT |
ЕРT |
или |
|
|
|
|
1 |
2 |
|
|
в секторе неторгуемых товаров
W N |
PN MPLN |
|||
i |
|
i |
|
i |
Pi |
N |
|
Wi N |
|
|
MPLN |
|||
|
|
|
||
|
|
|
i |
|
W1T MPLT1
EW1T MPLT2
16
Описание модели
Так как труд внутри каждой экономики совершенно мобилен, то уровень заработной платы должен быть одинаковым в обоих секторах – торгуемых и неторгуемых товаров – в каждой
экономике:
Wi WiT Wi N
соотношение уровней цен в каждой экономике:
|
|
|
|
|
W1 |
|
|
|
|
|
|
|
P N |
W2 |
|
|
|
|
|
MPLT |
|||||
|
P N |
|
|
|
MPLN |
|
|
MPLT |
|
|
|
|
|
MPLN |
|
|
|||||||||
1 |
|
|
|
1 |
|
|
1 |
|
|
|
и |
2 |
|
|
|
|
|
2 |
|
|
2 |
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
PT |
W2 |
|
|
|
|
MPLN |
|||||||
|
PT |
W1 |
|
MPLN |
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||
1 |
|
|
|
|
MPLT1 |
|
|
1 |
|
|
|
|
2 |
|
|
MPLT2 |
|
2 |
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
поскольку MP T |
> MP N, а MP T = MP N, то |
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
1 |
|
|
1 |
|
|
|
2 |
2 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
P N |
P N |
|
|
|
N |
|
PT PN |
|
|
|
|
N |
|
|
|
N |
|||||||
|
1 |
|
|
|
|
2 |
|
|
|
P |
|
|
|
1 2 |
и |
|
P |
|
EP |
||||||
|
|
PT |
PT |
|
|
|
|
PT |
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
|
|
|
1 |
|
|
|
|
|
1 |
|
|
2 |
|
|||||||||||
1 |
|
|
|
2 |
|
|
|
|
|
|
|
2 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
ППС не соблюдается для сектора неторгуемых товаров.17
Описание модели
А для общего уровня цен?
P PT QT PN QN |
P PT QT PN QN |
||||
1 |
1 |
1 |
2 |
2 |
2 |
EP2 EP2T QT EP2N QN
EP PT QT EP N QN P |
|||
2 |
1 |
2 |
1 |
ППС не соблюдается для общего уровня цен.
В более развитых экономиках уровень цен выше.
18
Действие эффекта
Рост производительности в секторе торгуемых товаров
Повышение заработной платы в секторе торгуемых товаров
Повышение заработной платы в секторе неторгуемых товаров
Рост относительных цен в секторе неторгуемых товаров
Фиксированный |
|
Плавающий |
|
валютный курс |
|
||
|
валютный курс |
||
Рост реального валютного курса |
|||
|
|||
|
|
||
|
|
|
Рост общего уровня цен |
|
Рост валютного курса |
|
|
|
19
Эмпирические исследования
Взаимосвязь ВВП на душу населения и общего уровня цен (2007 г)
Price Level of GDP
180 |
|
|
|
|
|
|
160 |
|
|
|
|
|
|
140 |
|
|
|
|
|
|
120 |
|
|
|
|
|
|
100 |
|
|
|
|
|
|
80 |
|
|
|
|
|
|
60 |
|
|
|
|
|
|
40 |
|
|
|
|
|
|
20 |
|
|
|
|
|
|
0 |
|
|
|
|
|
|
-10000 |
10000 |
30000 |
50000 |
70000 |
90000 |
110000 |
Real GDP per capita
20