Лекция 4. Модели валютных курсов

Лекция 4

Теории и модели валютных курсов

•Модель равновесия потоков платежного баланса

•Модель паритета покупательной способности

•Модель паритета процентных ставок

•Монетарная модель валютного курса

•Модель «перелета» валютного курса

•Модель баланса финансового портфеля

1

Институциональные особенности рынка forex

•Рынок FOREX – межбанковский рынок, сформировавшийся в 1971 году, когда международная торговля перешла от фиксированных курсов валют к плавающим.

•По объему превосходит все остальные рынки. Ежедневный оборот в ноябре 2014 г. в среднем составлял 3 трлн. долларов (в апр. 2012 г. было 4 трлн., в апр. 2013 было 5,3 трлн., а в 2020 предполагается 10 трлн.)

•Основные валюты – USD ($) – 87% всех сделок, EUR (€) – 33,4%, JPY (¥) – 23%, GBP (£) – 11,8% и AUD – 8,6%. (RUR – 1,6%).

•Основные участники: центральные банки, коммерческие банки, инвестиционные фонды, страховые компании и пенсионные фонды, транснациональные корпорации (ТНК), дилеры и брокеры.

•Доли в общем объеме торговли: финансовые институты – 53%,

Виды сделок на валютном рынке

Фьючерс (фьючерсный контракт) – сделка купли-продажи валюты по фиксируемой цене в момент заключения сделки с поставкой (исполнением операции) на определенную дату, т.е. соглашение по которому продавец в указанный срок в будущем обязуется продать, а покупатель – купить определенное количество валюты по установленной цене.

Своп – сделка, предполагающая одновременную продажу и покупку валюты на одинаковую сумму, но с разными датами валютирования (дата исполнения условий сделки): по первой сделке на валютном рынке одна валюта будет приобретена в обмен на другую с поставкой в определенный срок, а по второй сделке эта же валюта будет продана на другую с поставкой в иной срок. Такие операции обычно проводят банки.

4

Виды сделок на валютном рынке

Спот – сделка на валютном рынке, при которой расчет производится немедленно, как правило, в течение двух дней.

Форвард (форвардный валютный контракт) – соглашение о купле-продаже валют различных стран на определенную дату в будущем и по заранее согласованному валютному курсу.

Опцион – контракт, дающий право на покупку или продажу определенного объема иностранной валюты по определенной цене в течение определенного периода времени.

5

Сегменты рынка forex

Опционы

6%

Операции спот Валютные свопы 38%

43%

Форвардные

контракты

13%

6

Виды валютных курсов

Валютный курс спот (spot exchange rate, S) – текущий обменный курс.

Форвардный валютный курс (forward exchange rate, F) –

заранее установленный курс поставки валюты через определенный срок.

большинство экономических агентов не расположены к риску (risk averse) и склоны защититься от риска в с помощью

хеджирования (hedging).

Хеджирование заключение срочных (форвардных) сделок на покупку или продажу иностранной валюты во избежание колебания цен с целью страхования от валютных рисков (рисков изменения валютного курса в будущем).

Валютные риски: для импортера – риск в возможном удешевлении валюты, а для экспортера – риск в возможном

удорожании валюты.

Модель паритета покупательной способности

ППС – равенство покупательной способности различных валют при неизменном уровне цен в каждой из стран. Показывает связь между валютным курсом и ценами.

Теория исходила из идеи, что валютные курсы обязательно должны быть как-то связаны с уровнями внутренних цен.

Закон одной цены (law of one price, LOOP) — в условиях совершенной конкуренции один и тот же товар в различных странах имеет одинаковую цену, если она выражена в одной и той же