1. Теоретические основы управления финансовой устойчивостью организации

   1. Содержание и основные понятия финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость - понятие, для которого нет точного определения, в то же время - это итоговый показатель, который характеризует финансовое состояние хозяйствующего субъекта в целом, поэтому о важности управления финансовой устойчивостью не приходится спорить. Для успешного управления финансовой устойчивостью необходимо разработать подход к определению данного понятия и в соответствии с ним выработать способы оценки и методы управления финансовой устойчивостью.

Многие зарубежные авторы подчеркивают, что финансовая устойчивость организации определяется правилами, направленными одновременно на поддержание равновесия финансовых структур и на избежание рисков для инвесторов и кредиторов. По их мнению, финансовую устойчивость целесообразно измерять показателями, характеризующими различные виды соотношения между собственными и заемными источниками средств, используемыми для формирования имущества, отраженного в активе баланса.

В зарубежной практике подходы к анализу и оценке финансовой устойчивости организации дифференцируются в зависимости от направлений деятельности относительно самостоятельных школ.

С достаточной степенью подробности критерии финансовой устойчивости изложены в работах Дж, К. Ван Хорна, Р. Брейли и С. Майерса, Ю. Бригхэма и Л. Гапенски, Р.Н. Холта. Так, Р.Н. Холт предлагает следующую группу индикаторов финансовой устойчивости [51, c. 116]:

- удельный вес заемных средств в активах;

- удельный вес акционерного капитала в активах;

- финансовая структура капитала компании;

- доля долгосрочной задолженности в капитале

Ряд авторов, таких как Бернстайн, Ревзин, Коллинз, Джонсон, Брег, Жиру выделяют, как минимум, четыре аспекта финансового состояния и соответствующие им группы коэффициентов [44, c. 58]:

а) Краткосрочная ликвидность (риск текущей платежеспособности). При этом сюда, наряду с традиционными коэффициентами ликвидности, включаются также показатели оборачиваемости и операционного цикла, а также такой показатель как соотношение операционного денежного потока с текущими обязательствами.

б) Структура капитала (риск долгосрочной платежеспособности). Авторы объединяют в данную категорию все показатели, характеризующие финансовую устойчивость бизнеса. Все они так или иначе связаны со структурой капитала (финансовым левериджем), а также с показателями обслуживания долга (коэффициентами покрытия процентов).

в) Использование активов. Сюда относятся коэффициенты, показывающие соотношения выручки от реализации и различных статей активов, в первую очередь – дебиторской задолженности, запасов, основных средств, всех активов, реже – наличности и эквивалентов, рабочего капитала и др.

г) Прибыльность инвестиций (рентабельность). Назначение данной категории – характеристика эффективности вложений. Сюда относятся коэффициенты соотносящие прибыль до уплаты налогов с общей суммой активов, и с собственным капиталом, и некоторые другие.

Проблема финансовой устойчивости исследована и многими отечественными учеными. По Ковалеву В.В., финансовая устойчивость предприятия характеризует состояние его отношений с лендерами (лендеры - кредиторы, предоставляющие свои средства на долгосрочной основе). Количественно финансовая устойчивость оценивается двояко: в позиции структуры источников средств и с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников [29, с.379].

Для наглядности систематизация подходов к определению сущности финансовой устойчивости приведена в приложении 1.

Исследовав различные точки зрения ученых, можно сделать вывод о том, что финансовую устойчивость рассматривают в узком и широком смыслах. В узком смысле, финансовая устойчивость определяется коэффициентами, характеризующими структуру капитала. В широком смысле, финансовая устойчивость определяется показателями, которые определяют ликвидность, рентабельность, оборачиваемость, финансовую устойчивость в узком смысле. В нашей работе мы будем рассматривать финансовую устойчивость как комплексное понятие.

Финансовая устойчивость тесно связана со структурой капитала, и многие исследователи сводят ее сущность исключительно к этому. Другая часть исследователей рассматривает в качестве сущности финансовой устойчивости предприятия структуру источников покрытия активов. Для объединения существующих подходов определения сущности нами предложено условно считать данные понятия соответственно внешней и внутренней сторонами сущности финансовой устойчивости, поскольку первая характеристика отражает насколько предприятие независимо (или зависимо) от внешних кредиторов, а вторая - организацию финансов предприятия, усиливающую или укрепляющую его финансовую устойчивость изнутри.

Финансовая устойчивость выражается в кредитоспособности и платежеспособности предприятия, а также в постоянном росте прибыли и капитала при минимальном риске. Платежеспособность - это способность предприятия исполнять свои обязательства в срок и в полном объеме. Кредитоспособность - это возможность быстро (в нормальные для рынка сроки) и на недискриминационных (средние по рынку) условиях получить кредитные ресурсы для использования в качестве «финансового заслона» для поддержания ликвидности. Приемлемый уровень делового риска предусматривает участие в проектах с достаточной рентабельностью для поддержания ликвидности и достаточности собственного капитала с учетом операционного и финансового рисков [17, с.46].

Если текущая платежеспособность – это внешнее проявление финансового состояния предприятия, то финансовая устойчивость – внутренняя его сторона, обеспечивающая стабильную платежеспособность в длительной перспективе, в основе которой лежит сбалансированность активов и пассивов, доходов и расходов, положительных и отрицательных денежных потоков [42, с.543].

Как уже было сказано, финансовая устойчивость отражает зависимость предприятия от кредиторов и инвесторов, то есть соотношение «собственный капитал - заемный капитал». Поэтому в характеристике финансовой устойчивости ключевым является понимание роли источников средств.

Всех поставщиков финансовых ресурсов можно разделить на собственников, лендеров, кредиторов. Они различаются величиной предоставляемых средств, их структурой, системой расче­тов за предоставленные ресурсы, условиями возврата.

Финансовая устойчивость предприятия характеризует состояние его взаимоотношений с лендерами. Дело в том, что краткосрочными обязательствами (в том числе кредитами и займами) можно оперативно управлять. Если прогноз финансового состояния неблагоприятен, то в целях экономии финансовых расходов можно отказаться от кредитов и постараться «выкрутиться», опираясь лишь на собственный капитал. Что касается долгосрочного заимствования, то обычно это решение стратегического характера; его последствия будут сказываться на финансовых результатах в течение длительного периода, а необоснованное и чрезмерное пользование заемным капиталом может привести к банкротству [29, c.376]

С учетом вышесказанного, сформулировано следующее определение: финансовая устойчивость предприятия - это постоянное платежеспособное финансовое состояние предприятия, обеспечиваемое достаточной долей собственного капитала в составе источников финансирования, которое делает предприятие практически независимым от внешних негативных воздействий.

Значение финансовой устойчивости отдельных хозяйствующих субъектов для экономики и общества в целом слагается из ее значения для каждого отдельного элемента системы (Приложение 2) [24, c.148].

Действительно, значение финансовой устойчивости отдельных хозяйствующих субъектов для экономики в целом очень велико. Утрата финансовой устойчивости сигнализирует об угрозе банкротства со всеми вытекающими отсюда последствиями вплоть до ликвидации организации, если не будут приняты оперативные и действенные меры по восстановлению финансовой устойчивости. Эффективное бесперебойное функционирование хозяйствующих субъектов как отдельных элементов единого агрегированного механизма экономики обеспечивает его нормальную отлаженную работу. Ухудшение финансового состояния отдельной организации неизбежно приведет к сбоям в работе всего механизма экономики. Неплатежеспособность отрицательно сказывается на динамике производства и проявляется в виде сокращения платежеспособного спроса на ресурсы, увеличения просроченных задолженностей поставщикам, бюджетам разного уровня, внебюджетным фондам, работникам по оплате труда, банкам, по выплате дивидендов собственникам и т.п.

Таким образом, финансовая устойчивость играет огромную роль в обеспечении устойчивого развития, как отдельных организаций, так и общества в целом.

Если предприятие финансово устойчиво, оно имеет неоспоримые преимущества перед другими предприятиями того же профиля в привлечении инвестиций, в получении кредитов, в выборе поставщиков, в подборе квалифицированных кадров; оно не вступает в конфликт с государством и обществом, так как своевременно осуществляет необходимые платежи (выплата налогов в бюджет, заработной платы, кредитов и процентов по ним и т.д.). Чем выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры, тем меньше риск оказаться на краю банкротства.

На финансовую устойчивость предприятия влияет огромное количество факторов, которые можно классифицировать по различным признакам. Классификация факторов финансовой устойчивости представлена в приложении 3.

Учитывая, что предприятие является одновременно и субъектом, и объектом отношений в рыночной экономике и по-разному влияет на динамику различных факторов, наиболее важным представляется их деление на внутренние и внешние.

Внешние факторы не зависят от предприятия, в силу чего оно не способно воздействовать на них и должно приспосабливаться к ним.

Внутренние факторы считаются зависимыми, поэтому предприятие посредством влияния на них в состоянии корректировать свою финансовую устойчивость.

Таким образом, влияние факторов может ослаблять финансовую устойчивость предприятия и снижать его платежеспособность, особенно, если влияние внутренних факторов дополняется взаимодействием с внешними и, наоборот.

В зависимости от факторов, влияющих на предприятие, выделяют следующие виды финансовой устойчивости [37, с. 66]:

а) Внутренняя устойчивость – это такое общее финансовое состояние предприятия, при котором обеспечивается стабильно высокий результат его функционирования. В основе ее достижения лежит принцип активного реагирования на изменение внешних и внутренних факторов.

б) Внешняя устойчивость предприятия обусловлена стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляется его деятельность. Она достигается соответствующей системой управления рыночной экономикой в масштабах всей страны.

в) Общая устойчивость предприятия – это такое движение денежных потоков, которое обеспечивает постоянное превышение поступления средств (доходов) над их расходованием (затратами).

Высшей формой устойчивости предприятия является его способность развиваться в условиях внутренней и внешней среды. Для этого предприятие должно обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и при необходимости иметь возможность привлекать заемные средства, то есть быть кредитоспособным.

Из всего вышеизложенного можно сделать вывод, что финансовая устойчивость предприятия — это совокупность ряда условий, соблюдение которых создает основу для его эффективного функционирования и до минимума снижает вероятность банкротства. Условия предполагают такое состояние финансовых ресурсов субъекта хозяйствования, их распределение и использование, при котором обеспечивается устойчивое функционирование и развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала, сохранении платежеспособности и конкуренто­способности при допустимом уровне риска.