Treasury notes (t-notes) - Казначейские ноты

В период 1 мая 1967 – 31 октября 1970 США эмитировали ноты со сроком обращения 30 лет. Продавались они по 81% от номинала, который составлял $25, $50, $75 и $100. Погашались в любом финансовом институте.

Сейчас по нотам выплачиваются фиксированные процентные платежи каждые 6 месяцев. Эмитируются сроком на 2, 3, 5 и 10 лет. Инвесторы могут купить ноты у Казначейства или у банка и брокера. Для покупки нот у казначейства необходимо размещение конкурентных или неконкурентных заявок для аукциона.

При неконкурентной заявке инвестор соглашается принять любую доходность нот, которая будет установлена в ходе торгов. Подавая конкурентную заявку, инвестор должен указать точную доходность. Сделку купли-продажи нот можно осуществить в любой момент независимо от срока погашения по текущему рыночному курсу.Начиная с 3 октября 2005г. подавать конкурентные заявки можно только через брокеров или дилеров.

Параметры нот, эмитированные с ноября 2004 г.:

Ноты	Min и max значения доходности, %	Средняя доходность, %
2 летние	2,59-4,014	3,42
3 летние	3,09-4,2	3,65
5 летние	3,51-4,22	3,83
10 летние	4,05-4,35	4,22

Рассчитано по данным официального сайта Казначейства США.

Стоимость и процентные платежи нот устанавливаются при аукционе. Аналогично векселям ноты могут быть погашены или реинвестированы. Аукционы по 2 и 3 летним нотам проводятся ежемесячно, по 5 – в феврале, мае, августе и ноябре. По 10 летним – каждый месяц, кроме января, апреля, июля и октября. Для того чтобы узнать предстоящую дату проведения аукциона, используют календарь или подписываются на электронную рассылку.

Казначейские облигации

Является ли ценная бумага нотой или облигацией, определяется ее сроком обращения.Облигация не превращается в ноту, когда до ее погашения остается менее 10 лет. В остальном ноты и облигации одинаковы. По облигациям выплачиваются купонные платежи каждые 6 месяцев. Облигации обращаются в 2 формах: электронной и в виде бумажных сертификатов. При погашении бондов возможно реинвестирование в ноты.

I Bonds – I облигации

Это высоколиквидные облигации с низкой доходностью. Существуют в электронной и бумажной формах.На них идет ежемесячное наращение процентов, вся сумма которых выплачивается при погашении. Минимальная номинальная стоимость для облигаций, которые покупают электронным образом, составляет $25, а которые покупают в форме бумажного сертификата - $50. Самая дорогая бумажная облигация стоит $10 000.

Данные облигации обращаются 30 лет. Минимальный обязательный срок владения – 1 год. Законодательство накладывает штрафные санкции при выкупе облигации до 5 лет ее обращения – держатель лишается процентного дохода за последние 3 месяца. По прошествии 5 лет держатель, выкупающий досрочно облигацию, штрафным санкциям не подвергается.

I Bonds – это в некотором роде еще и индексируемые на ставку инфляции облигации, т.к. их процентная ставка состоит из 2 составляющих:

• фиксированная ставка, по которой идет ежемесячное наращение процентов в течение 30 лет обращения;

• ставка индексации, которая изменяется дважды в год.

Данный метод составления процентной ставки, выражающийся в комбинировании фиксированной ставки и индексационной надбавки, является главной отличительной особенностью серии облигаций Iот других серий американских бондов.

Полугодовая инфляционная ставка отражает динамику ИПЦ. Ставка, объявленная в мае, есть ИПЦ за предыдущие период сентябрь-март, а ставка, объявленная в ноябре, учитывает ИПЦ за период март-сентябрь. Таким образом, процент по таким облигациям пересматривается каждые полгода, а наращение по нему идет ежемесячное.

Фиксированная ставка по серии Iустанавливается 1 мая и 1 ноября каждого года. Эта ставка будет распространяться для всех облигаций, которые будут эмитированы в период с мая по ноябрь текущего года. 1 мая 2005г. ставка составляла 1,20%. Это одно из самых маленьких значений за последние 6 лет – 1% был принят 1 ноября и 1 мая 2004г. Максимальное значение в 3,60% приходилось на 1 мая 2000г.

Инфляционная процентная надбавка, принятая 1 мая 2005г. в размере 1,79%, – одно из самых больших значений за последние 6 лет.

Казначейство США публикует так называемые составные процентные ставки, величины которых объединяют в себе фиксированный процент и инфляционную надбавку.В период ноябрь 2005 – май 2006 ставка по таким облигациям будет составлять 6,73%. 1 мая 2006 г. ставку изменят, и она уже будет относиться кIбондам, которые будут выпущены с 1 мая 2006 г. до 1 ноября 2006 г.

Казначейство США использует следующую формулу для определения составной процентной ставки для Iбондов:

, где:

CR– составная процентная ставка;

FR– фиксированная процентная ставка;

IR– инфляционная ставка.

Соответственно, составная процентная ставка на период ноябрь 2005г. – май 2006г. в размере 6,73% была определена так:

6,73% = 0,01 + 2 х0,0285 + 0,0285 х0,01 = 0,0673

Госбумаги распространяются при помощи аукционов. Даты каждого аукциона публикуются в американской прессе. Для приобретения векселей, нот или TIPS необходимо подать заявки.

Неконкурентные заявки– обычно поступают от инвесторов, которые не расценивают себя профессиональными трейдерами. Они принимают любую доходность, устанавливаемую аукционом. Казначейство в свою очередь обязуется полностью удовлетворить заявку. $5 млн. – максимальный лимит по спросу для векселей, нот иTIPS.

Конкурентные заявки– такие заявки поступают от опытных фондовых трейдеров, точно определяющих все параметры бумаги.

За несколько дней до проведения аукциона публикуется объявление о его проведении. В объявлениях указываются точный объем бумаг для торгов, срок их погашения, условия предложения бумаг, какие инвесторы могут принять участие в аукционе, окончательное время подачи конкурентных и неконкурентных заявок. Заявку на покупку определенной бумаги можно послать непосредственно казначейству или поручить это брокеру или финансовому институту.

В состав казначейства США входит специальный департамент, который проводит пресс-конференции по первым средам февраля, мая, августа и ноября для обсуждения условий проведения аукционов, в ходе которых будут проданы рыночные ценные бумаги. Информация о предстоящей пресс-конференции можно найти на сайте департамента.

Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) – бонды, индексируемые на темп инфляции

Основная сумма по данному классу облигаций увеличивается в размере в зависимости от инфляции или дефляции. TIPS эмитируются сроком на 5, 10 и 20 лет. Реинвестированию ни в какую бумагу не подлежат. По TIPS процентная ставка, устанавливаемая на аукционе, остается фиксированной в течение всего срока обращения облигации. Основная сумма корректируется на ставку темпа инфляции.Также индексируются полугодовые процентные платежи. Анализ денежных потоков поTIPSпозволяет отыскать формулу, применяемую Казначейством США для расчета полугодовых процентных платежей:

, где:

CF(n) – процентный платеж, выплачиваемый поTIPSза периодn;

N– номинал;

IC– индексационный коэффициент за периодn;

i– ставка процента.

Таким образом, если у держателя на руках 10-летний TIPSс номиналом $1000, со ставкой 3 3/8%, индексационный коэффициент 1,01215, то держатель по прошествии первых 6 месяцев получит купонный платеж в размере:

1000 х 1,01215х ½х0,03375 = $17,08.

Аукционы по 5 летним TIPSпроходят в апреле и октябре, по 10 летним – в январе, апреле, июле и октябре, и по 20 летним – в январе и июле. Теоретически в любой стране может быть не только инфляция, но и дефляция.Соответственно, если при инфляции основная сумма по облигациям в результате индексации увеличивается, то при дефляции – она уменьшается. Поэтому в момент погашения TIPS выплачивается наибольшая из сумм – наращенная или номинальная.В прошлом году инфляция в США составила 3,5%, поэтомуTIPSне ложатся тяжким бременем на американскую экономику. А в 2003г. США вообще боролись с дефляцией.