МОДУЛЬ 4. КРАТКОСРОЧНАЯ ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА

4.2. Управление оборотным капиталом

Задание 9

Используя данные задания 8, требуется:

1)определите тип политики управления текущими активами;

2)определите тип политики управления текущими пассивами;

3)оцените правильность сочетания (1) со (2).

Задание 10

Рассчитайте сумму и вид кредита (долгосрочный или краткосрочный), необходимого для улучшения финансового состояния акционерного общества при следующих показателях.

4.3. Управлениезапасами

Контрольныевопросыизадания

1.Сформулируйте основные причины, обусловливающие необходимость запасов.

2.Почему эффективное управление запасами жизненно необходимо для работы организации?

3.Поясните логику моделирования размера оптимальной партии заказа?

4.Для любой компании необходимо знать модель ЭРЗ и уровень запасов, при котором делается заказ. Только в этом случае можно оптимизировать денежные средства, вложенные в запасы. Обсудите это утверждение.

Пример

Промышленная организация со средним объемом производства выпускает два вида продукции – А и Б. Норма расхода материала N на продукцию А составляет 1 000 кг. Годовая программа n изделия А – 150 штук. Годовая потребность П в материале для изделия Б составляет 20 тыс. кг. Цена 1 кг металла составляет 5 руб. Требуется определить эффективный размер заказа по каждому виду продукции исходя из равномерного выпуска каждого вида изделий.

МОДУЛЬ 4. КРАТКОСРОЧНАЯ ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА

4.3. Управление запасами

Решение

Экономный размер заказа по продукции А рассчитаем по формуле для организаций со средним объемом производства, когда задана норма расхода материалов на единицу продукции и количество изготавливаемых изделий:

QА = 2 * N * n = 2*1000кг*150шт = 300000кг = 17 330 кг

Или в денежном выражении:

QА = 17 330 * 5 = 86 650 руб.

Экономный размер заказа для продукции Б определим по формуле

QБ = 2 * П = 2 * 20000 = 200 кг

То же в денежном выражении:

QБ = 200 * 5 = 1 000 руб.

Задание 1

Годовая потребность организации ОАО "Машиностроительный завод "Вымпел" в определенном виде материала составляет 2000 млн руб. Размер затрат на подготовку заказа (размещение заказа, доставку, приемку) составляет 5 млн руб. Затраты на хранение запасов в расчете на единицу запасов составляют 2 млн руб.

Рассчитайте ЭРЗ в денежном выражении.

Определите периодичность закупки материала в объеме ЭРЗ.

Задание 2

Используя метод АВС, распределите по трем категориям виды продук-

МОДУЛЬ 4. КРАТКОСРОЧНАЯ ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА

4.3. Управление запасами

Задание 3

Магазин продает в среднем в месяц 150 единиц товара. Каждый размещаемый заказ (заказанное одновременно количество товара) составляет 300 единиц товара. Стоимость каждой единицы товара равна 5 тыс. руб., стоимость одного заказа – 10 тыс. руб., стоимость хранения – 10 % от капиталовложений в запасы. Уровень процентной ставки составляет 20 %, налоговых выплат – 40 %.

Определите

1)капиталовложения в запасы;

2)годовую стоимость заказа;

3)годовую стоимость капиталовложений в запасы.

Задание 4

Vostik Filter Company – дистрибьютор воздушных фильтров розничным магазинам. Она покупает фильтры у нескольких производителей. Фильтры заказывают партиями по 1 000 штук, и каждый заказ стоит 40 дол. Розничные магазины предъявляют спрос на 20 тыс. фильтров в месяц, а удельные затраты по содержанию запасов – 10 центов на фильтр в месяц.

а) Каков оптимальный объем заказа при таком большом размере партий? б) Каков был бы оптимальный размер заказа, если бы удельные затраты

по содержанию запасов были бы 5 центов в месяц?

в) Каков был бы оптимальный размер заказа, если бы стоимость выполнения заказа была 10 дол.?

Задание 5

Чтобы сократить стартовые издержки, Bodden Truck Company может сделать пробеги своих машин более длинными. Приблизительно подсчитанные сбережения от возросшей эффективности равны 260 тыс. дол. в год. Однако оборачиваемость запасов сократится с восьми раз в год до шести. Годовая себестоимость реализованной продукции составляет 48 млн дол. Следует ли компании поощрять введение нового плана производства, если требуемая норма прибыли на капитал, вложенный в запасы, 15 %?

Задание 6

Определите среднюю норму запаса и нормативы по сырью и основным материалам для машиностроительного завода, исходя из следующих данных.

1. Потребность в сырье и основных материалах в планируемом году:

МОДУЛЬ 4. КРАТКОСРОЧНАЯ ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА

4.3.Управление запасами

2.Производственная программа 4 кв. планируемого года составляет 27 % годовой.

3.Время пробега грузов и платежных документов от поставщика до потребителя:

4.На разгрузку и складирование каждого вида поступающего сырья и основных материалов требуется 1 день.

5.На основании договоров с поставщиками средний интервал поставки составляет: по прокату черных металлов – 27, трубам – 45, прокату цветных металлов – 90 и литью чугунному – 30 дней.

Задание 7

Определите норматив оборотных средств предприятия по НЗП на основе следующих данных:

1.Завод выпускает лесорамы, коробки передач и колесные пары. Удельный вес затрат по каждому из этих видов изделий составляет соответст-

венно 45, 35, 20 %.

2.Продолжительность производственного цикла изделий:

4. В первый день производственного цикла расходуется 50 % сырья и основных материалов. Остальные затраты распределяются по дням производственного цикла так: 2 день – 20 %, 3 – 15 %, 6 – 35 %, последний – 10 %, а в остальные дни – равными частями.

5. Удельный вес выпуска 4 кв. составляет 26 %.

МОДУЛЬ 4. КРАТКОСРОЧНАЯ ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА

4.3. Управление запасами

Задание 8

Определите совокупный норматив оборотных средств по заводу на планируемый год и размер его прироста.

1. Смета затрат на производство на IV квартал планируемого года:

3. Норматив оборотных средств на начало планируемого года –

3520 тыс. руб.

4.4. Управлениедебиторскойзадолженностью

Контрольныевопросыизадания

1.Какими показателями характеризуется эффективность управления дебиторской задолженностью?

2.Перечислите основные моменты, которые необходимо учитывать, предоставляя кредит очередному клиенту?

3.Поясните основные моменты, которые необходимо учитывать, осуществляя управление кредиторской задолженностью.

Задание 1

Определите необходимую сумму финансовых средств, инвестируемых в предстоящем периоде в дебиторскую задолженность при следующих условиях:

МОДУЛЬ 4. КРАТКОСРОЧНАЯ ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА

4.4.Управление дебиторской задолженностью

•планируемый годовой объем реализации продукции с предоставлением товарного кредита – 320 тыс. руб;

•планируемыйудельныйвессебестоимостипродукциивеецене– 75 %;

•среднийпериодпредоставлениякредитаоптовымпокупателям– 40 дн.;

•средний период просрочки платежей по результатам анализа – 20 дн.

Задание 2

Себестоимость продукции составляет 60 % от его цены реализации. Счета оплачиваются в среднем через 60 дней после продажи. Ежемесячные продажи составляют 150 тыс. руб.

Требуется определить вложения в счета дебиторов.

Задание 3

Фирма имеет дебиторскую задолженность в размере 400 тыс. руб. Себестоимость составляет в среднем 30 % от цены реализации. Затраты на мате- риально-товарные запасы – 5 % от цены реализации. Комиссионные при продаже составляют 7 % от продажи.

Требуется рассчитать средние вложения в счета дебиторов.

Задание 4

Оцените реальное состояние дебиторской задолженности ООО "Универсал". Исходные данные и расчетные величины приведены в таблице. Выполните расчеты, результаты занесите в таблицу.

Анализ дебиторской задолженности ООО "Универсал"

МОДУЛЬ 4. КРАТКОСРОЧНАЯ ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА

4.4. Управление дебиторской задолженностью

Задание 5

Оцените реальное состояние дебиторской задолженности организации "Полет", выполните расчеты, результаты занесите в таблицу. Исходные данные приведены в таблице.

Анализ дебиторской задолженности организации "Полет"

Задание 6

Производственная фирма решает использовать факторинг в следующей ситуации. Продажа в кредит составляет 600 тыс. руб. в год, оборачиваемость дебиторской задолженности – два раза. Условия факторинговой компании:

•20 %-ный резерв дебиторской задолженности;

•комиссионные – 2,5 % на среднюю дебиторскую задолженность, подлежащие оплате при приобретении дебиторской задолженности;

•10 % от дебиторской задолженности после вычисления комиссионных и резерва.

Подлежащие уплате проценты уменьшают кредит. Определите

1)среднюю дебиторскую задолженность;

2)сколько получит фирма при использовании факторинга;

3)эффективную годовую стоимость факторинга.

Задание 7

Компания предоставила следующую информацию:

МОДУЛЬ 4. КРАТКОСРОЧНАЯ ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА

4.4. Управление дебиторской задолженностью

Компаниярассматриваетвопрособувеличенииотсрочкиплатежана4 месяца. В этом случае ожидается следующий результат: продажа возрастет на 25 %; потери из-за безнадежных долгов ожидаются в размере 4 % от увеличе-

ния продаж; затраты на инкассирование (расчетно-кассовое обслуживание и взыскание дебиторской задолженности) увеличатся на 48 млн руб.

Требуется определить, стоит ли реализовывать предложенную политику коммерческого кредита.

Задание 8

Условия сделки: 5/20, чистых 40, датировка – 1 июня.

Требуется определить последнюю дату оплаты клиентом для получения скидки.

Задание 9

В настоящее время Durham-Feltz Corporation предполагает условия чистых 30 дней. Она имеет объем продаж 60 млн дол., и средний инкассационный период равен 45 дням. Для того чтобы стимулировать спрос, компания может предположить условие чистых 60 дней. Если она установит это условие, то ожидается, что объем продаж вырастет на 15 %. После этого изменения средний период инкассации составит 75 дней без различий в платежных обычаях между новыми и прежними клиентами. Переменные издержки равны 0,80 дол. на каждый 1,00 дол. продаж, и требующаяся для компании норма прибыли на капитал, вложенный в дебиторскую задолженность, – 20 %. Следует ли компании увеличивать срок предоставления кредита? (Предположим, что год равен 360 дням.)

Задание 10

Определите эффективную годовую стоимость капитала при следующих условиях продажи, предполагая, что скидок нет и в году 360 дней.

Задание 11

Sphinx Supply Company необходимо увеличить объем своего оборотного капитала на 1 000 тыс. дол. У нее есть три альтернативы финансирования:

МОДУЛЬ 4. КРАТКОСРОЧНАЯ ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА

4.4. Управление дебиторской задолженностью

а) воспользоваться коммерческим кредитом, отказавшись от скидки, предоставляемой на условиях "3/10, чистые 30";

б) взять ссуду в банке при 15 %. Это потребует от компании поддержания 12-процентного резервного остатка;

в) эмитировать коммерческий вексель со ставкой 12 %. Издержки, связанные с размещением выпуска, составляют 100 тыс. дол. за каждые 6 месяцев.

Предполагая, что фирма предпочла бы гибкое банковское финансирование, и зная, что дополнительные издержки приобретения этой гибкости составят не более 2 % в год, определите, какую из альтернатив следует избрать компании Sphinx.

Задание 12

Matlock Gauge Company изготавливает приборы для измерения силы ветра и течения для прогулочных лодок. Эти измерительные приборы продаются лодочным дилерам по всему Юго-Востоку, и средний размер заказа – 50 дол. Компания продает товар всем зарегистрированным дилерам без анализа кредитоспособности. Условия – чистых 45 дней, а средний период инкассации – 60 дней, что считается удовлетворительным. Яна Салливан, вицепрезидент по финансам, в настоящее время обеспокоена возросшим числом потерь по безнадежным долгам при новых заказах. Она считает, что, имея кредитные рейтинги местных и региональных агентств, она сможет классифицировать новые заказы по трем степеням риска. Опыт компании показывает следующее:

Затраты по производству и отгрузке измерительных приборов и издержки по обслуживанию дебиторской задолженности составляют 78 % объема продаж. Расходы на получение информации о кредитных рейтингах и ее оценку равны 4 дол. за каждый заказ. Удивительно, но, оказывается, нет никакой связи между категорией риска и периодом инкассации; средний период по всем трем категориям риска примерно 60 дней. Исходя из этой информации, ответьте на вопрос, следует ли компании получать информацию о кредитоспособности по новым заказам, отказавшись от продажи новым клиентам без анализа кредитоспособности.

МОДУЛЬ 4. КРАТКОСРОЧНАЯ ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА

4.4. Управление дебиторской задолженностью

Задание 13

Товар продается на условиях: скидка 10 % за предоплату при максимальной длительности отсрочки 30 дней. Уровень банковского процента – 72 % годовых, инфляция – 5 % в месяц, экономическая рентабельность производства – 10 % в месяц.

Оценить выгодность скидки: а) для покупателей; б) для продавца.

4.5. Управлениеденежнымисредствамииихэквивалентами

Контрольныевопросыизадания

1.Дайте характеристику основных процедур прямого и косвенного методов анализа движения денежных средств.

2.Объясните экономический смысл моделей управления денежными средствами.

3.Объясните принципиальное различие между моделями оптимизации уровня денежных средств.

4.Оцените возможность применения этих моделей на практике.

Пример1

Предположим, что денежные расходы компании в течение года составляют 1,5 млн дол. Процентная ставка по государственным ценным бумагам равна 8 %, а затраты, связанные с каждой их реализацией, составляют 25 дол. Следовательно, Q = 30,6 тыс. дол.

Средний размер денежных средств на расчетном счете составляет 15,3 тыс. дол. Общее количество сделок по трансформации ценных бумаг в денежные средства за год составит

1 500 000 дол. : 30 600 дол. = 49.

Таким образом, политика компании по управлению денежными средствами и их эквивалентами такова: как только средства на расчетном счете истощаются, компания должна продать часть ценных бумаг приблизительно на сумму в 30 тыс. дол.

МОДУЛЬ 4. КРАТКОСРОЧНАЯ ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА

4.5. Управление денежными средствами и их эквивалентами

Пример2

Приведены следующие данные о денежном потоке на предприятии:

•минимальный запас денежных средств (Он) – 10 тыс. дол.;

•расходы по конвертации ценных бумаг (Рт) – 25 дол.;

•процентная ставка – 11,6 % в год;

•среднее квадратическое отклонение в день – 2000 дол.

Спомощью модели Миллера–Орра определить политику управления средствами на расчетном счете.

Решение 1. Расчет показателя Рх:

(1 + Рх)365 = 1,116,

отсюда Рх = 0,0003, или 0,03 % в день.

2.Расчет вариации ежедневного денежного потока

v= 20002 = 4 000 000.

3.Расчет размаха вариации по формуле

4. Расчет верхней граница денежных средств и точки возврата

Ов = 10 000 + 18 900 = 29 900 дол.; Тв = 10 000 + 1/3 * 18 900 = 16 300 дол.

Таким образом, остаток средств на расчетном счете должен варьировать в интервале (10 000, 18 900); при выходе за пределы интервала необходимо восстановить средства на расчетном счете в размере 16 300 дол.

Задание 1

У предприятия потребность в наличных составляет 1 млн руб. в месяц. Ожидается, что наличные будут оплачиваться равномерно. Годовая ставка составляет 20 %. Стоимость каждой операции займа или снятия денег со счета составляет 100 руб.

1.Определить оптимальную сумму операции.

2.Рассчитать среднюю величину кассового остатка.

Задание 2

Четыре раза в год поступают денежные средства налогоплательщиков. В каждый из этих дней ожидается получение налоговой выручки в объеме

МОДУЛЬ 4. КРАТКОСРОЧНАЯ ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА

4.5. Управление денежными средствами и их эквивалентами

20 млн руб. Предполагается, что наличные расходы будут неизменными на протяжении последующих трех месяцев. В настоящее время доход по инвестициям в рыночные ценные бумаги равен 24 % в год, а стоимость перевода средств из ценных бумаг в наличность – 1 000 руб. за каждый перевод.

Каков оптимальный размер перевода согласно модели оптимального размера заказа? Чему равен средний остаток наличности?

Задание 3

Выручка от реализации в компании в январе составила 50 тыс. дол.; в последующие месяцы ожидается ее прирост с темпом 1 % в месяц. Затраты сырья составляют 30 % от объема реализации. Сырье закупается за месяц до момента его потребления и оплачивается через два месяца после получения. Рассчитайте отток денежных средств в июне, связанный с приобретением сырья.

Задание 4

Даны следующие данные по продажам, тыс. руб.

Предыдущий опыт показывает, что получение наличных обычно происходит следующим образом: денежные средства в месяц продажи не поступают, 85 % денег за продажи поступают в следующем месяце, 14 % собирается во втором месяце после продажи и 1 % денег составляют безнадежные долги.

Вычислите

1)поступление наличных денег в ноябре и декабре;

2)дебиторскую задолженность на 30 ноября, если на 31 октября ее сумма составляла 50 тыс. руб.

Задание 5

В ходе подготовки обоснования проекта были рассмотрены условия снабжения производства необходимыми материалами и условия сбыта готовой продукции. Материалы, используемые в производстве, будут оплачены 50 % в текущем месяце, 50 % – в следующем. Запас сырья и материалов создается на предприятии на месяц. Продукция будет реализована в том же месяце в кредит с оплатой покупателями через два месяца. Месячная периодич-

МОДУЛЬ 4. КРАТКОСРОЧНАЯ ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА

4.5. Управление денежными средствами и их эквивалентами

ность закупок материалов и вывоза готовой продукции сохранится на весь период жизни проекта. Ежемесячный расход сырья и материалов составляет 1 200 тыс. руб.; ежемесячные продажи готовой продукции – 2 400 тыс. руб.

Определите необходимую сумму финансовых средств, инвестируемых в предстоящем периоде в оборотные средства .

Задание 6

Компания вышла на рынок с новым продуктом. Себестоимость его 4 дол., цена реализации 5 дол. Компания оплачивает получаемое сырье в день поставки, а деньги за продукцию от клиентов поступают с лагом в один день. Продукция компании пользуется большим спросом и может быть реализована без ограничений. Компания намерена удвоить дневной объем производства. Спрогнозируйте денежный поток на ближайшую неделю.

Задание 7

Выручка от реализации в компании в январе составила 50 тыс. дол.; в последующие месяцы ожидается ее прирост с темпом 1 % в месяц. Оплата за поставленную клиентами продукцию осуществляется на следующих условиях: 20 % месячного объема реализации составляет выручка за наличный расчет; 40 % продается в кредит с оплатой в течение месяца и предоставляемой клиентам скидкой в размере 3 %; оставшаяся часть продукции оплачивается в течение двух месяцев, при этом 5 % этой суммы составляют безнадежные долги. Рассчитайте величину денежных поступлений за I и II кварталы.

4.6.Бюджетированиекакметодфинансовогопланирования

иконтролязазатратами

Контрольныевопросыизадания

1.Какой из текущих бюджетов является отправной точкой в процессе разработки общего бюджета?

2.Какие бюджеты должны быть подготовлены, чтобы можно было оценить количество материалов, которое необходимо закупить?

3.Правильны ли следующие утверждения:

а) наиболее эффективный способ прогнозирования объема продаж – использование данных о продажах в прошлом году с добавлением скромно оцененного увеличения;

б) наиболее общим ограничением бюджетного объема операций является производственная мощность.