МОДУЛЬ 2. ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ В ОБЛАСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

2.1. Принятиерешенийпофинансовыминвестициям(4 ч.)

Контрольныевопросыизадания

1.Перечислите основные характеристики финансового актива. Их экономическая интерпретация?

2.Могут ли цена и стоимость финансового актива различаться? Почему?

3.От каких параметров зависит оценка стоимости финансового актива? Может ли инвестор управлять ими?

4.В чем принципиальные отличия между долевыми и долговыми ценными бумагами?

5.Как рассчитывается стоимость облигаций с фиксированным доходом?

6.Какие бывают типы облигаций?

7.Что такое аннуитет?

8.Из каких составляющих складывается доход по облигациям?

Пример1

Облигации с нулевым купоном нарицательной стоимостью 100 тыс. руб. и сроком погашения через пять лет продаются за 63 012 руб. Проанализируйте целесообразность приобретения этих облигаций, если имеется возможность альтернативного инвестирования с нормой прибыли 12 %.

Vt = 100 000/ (1+0,12)5 = 56 820 < 63 012 – облигация переоценена, сле-

довательно, покупать нецелесообразно.

Пример2

Исчислите теоретическую стоимость бессрочной облигации, если выплачиваемый по ней годовой доход составляет 10 тыс. руб. Имеется возможность альтернативного инвестирования с нормой прибыли 12 %.

Vt = 10 000/ 0,12 = 83 333 (тыс. руб.).

Пример3

Рассчитайте рыночную цену облигации нарицательной стоимостью 100 тыс. руб., купонной ставкой 15 % годовых и сроком погашения через четыре года, если рыночная норма прибыли по финансовым инструментам та-

МОДУЛЬ 2. ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ В ОБЛАСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

2.1. Принятие решений по финансовым инвестициям

кого класса равна 10 %. Процент по облигации выплачивается дважды в год. Воспользуемся финансовыми таблицами:

Vt =C FM 4 + H FM 2 ,

Vt = 7500*6.463 + 100 000*0,683 = 115 850.

Пример4

В течение последующих четырех лет компания планирует выплачивать дивиденды, соответственно 1,5; 2; 2,2; 2,6 дол. на акцию. Ожидается, что в дальнейшем дивиденд будет увеличиваться равномерно с темпом 4 % в год. Рассчитайте теоретическую стоимость акции, если рыночная норма прибыли 12 %. Воспользуемся финансовыми таблицами:

Vt = 1,5*0,893 + 2*0,797 + 2,2*0,712 + [2,6+ 2,6*(1+0,04)/ (0,12-0,04)] *0,636 =27,6

Пример5

Рассчитайте доходность облигации нарицательной стоимостью 100 тыс. руб. с годовой купонной ставкой 9 %, имеющей текущую рыночную цену 84 тыс. руб.; облигация будет приниматься к погашению через восемь лет:

2

Задание 1

Компания выпустила 8-процентные купонные облигации номинальной стоимостью 10 000 дол. со сроком погашения через пять лет. Процентные выплаты осуществляются раз в год. Какова должна быть цена облигации, если облигации такого же уровня риска и с таким же сроком погашения обеспечивают 10-процентную доходность?

Задание 2

Рыночная цена облигации номинальной стоимостью 50 тыс. дол. с купонным доходом 12 % и сроком погашения восемь лет составляет 58 тыс. дол. Какую доходность может обеспечить такая облигация?

МОДУЛЬ 2. ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ В ОБЛАСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

2.1. Принятие решений по финансовым инвестициям

Задание 3

Компания выплатила в 2000 г. дивиденд в сумме 4 дол. на акцию. Такой же дивиденд ожидается ежегодно в следующие три года. В четвертом и последующих годах прогнозируется выплата дивиденда в размере 8 дол. на акцию. По какой цене вы готовы купить акцию компании, если требуемая норма доходности для вас составляет 20 % годовых? Как изменится ваша оценка, если вы собираетесь купить акции только на три года?

Задание 4

Компания выплачивает дивиденд в размере 8 дол. на акцию. Требуемая доходность инвестора – 20 %. Какой может быть цена акции, если инвестор полагает, что фирма будет поддерживать выплату дивидендов на таком же уровне в течение бесконечного периода? Как изменится оценка, если инвестор предполагает, что размер дивиденда будет расти с постоянным темпом – 4 % в год?

Задание 5

Предприятие выплачивало дивиденды в размере 25 коп. на акцию. В следующем году ожидаются выплаты в размере 2 руб. на акцию. Через год прогнозируется выплата дивидендов в размере 3 руб. на акцию. Начиная с этого момента имеется прогноз, что в будущем величина дивидендов будет расти с постоянным темпом 10 % в год. Определите текущий курс акций предприятия при значении требуемой ставки доходности на уровне 15 %.

Задание 6

Вы можете купить за 510 дол. ценную бумагу, которая в течение десять лет будет приносить ежегодный доход в сумме 75 дол. Какова доходность этой ценной бумаги?

Задание 7

Вы хотите приобрести бескупонную государственную облигацию номиналом 5 000 дол., погашаемую через 10 лет. Какова ее стоимость, если ставка банковского процента равна 15 %?

Задание 8

Вы планируете приобрести купонную облигацию номинальной стоимостью 20 тыс. дол. со сроком погашения через восемь лет. Процентные выплаты осуществляются два раза в год. Целесообразна ли такая покупка, если по-

МОДУЛЬ 2. ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ В ОБЛАСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

2.1. Принятие решений по финансовым инвестициям

добные облигации с аналогичным уровнем риска и сроком погашения обеспечивают в настоящее время доходность на уровне 12 % годовых?

Задание 9

Акции компании Redleaves продаются по 30 дол. за акцию. Ожидается, что компания выплатит в конце этого года дивиденд в размере 4 дол. на акцию. Если предположить, что вы приобретаете сейчас 100 акций компании и продаете их через год по 32 дол. за акцию, чему будет равна их доходность?

Если вместо того, чтобы продать акции через год, вы продадите их по цене 28 дол. за акцию через три года сразу же после получения дивиденда в размере 4 дол. за акцию (в третий раз), как можно будет оценить доходность акции?

Задание 10

Компания Quixotry выплатила в отчетном году дивиденд в сумме 2 дол. на акцию. Ожидается 15-процентный рост выплачиваемых дивидендов в первые три года, 10-процентный рост в следующие три года, после чего прогнозируется 5-процентный рост в последующие годы. По какой цене готов купить акцию этой компании инвестор, требуемая норма доходности которого равна 18 %?

Задание 11

Взят кредит в размере 1000 дол. сроком пять лет. Ставка процента 12 %. Выплаты осуществляются ежемесячно. Каков должен быть месячный платеж?

Задание 12

Номинал облигации 1000 дол. Купонная ставка 10 %, купоны выплачиваются раз в год. Срок облигации пять лет. Найти справедливую стоимость облигации.

Задание 13

Рыночный курс акции 60 дол. Дивиденды 5 дол. на акцию. Требуемая доходность для акций аналогичного класса 10 %.

Стоит ли покупать акцию компании?

МОДУЛЬ 2. ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ В ОБЛАСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

2.1. Принятие решений по финансовым инвестициям

Задание 14

Рыночный курс акции 60 дол. Дивиденды, которые выплатила компания в прошлом году, – 5 дол. на акцию. Темп роста дивидендов – 5 %. Требуемая доходность для акций аналогичного класса равна 10 %.

Стоит ли покупать акцию компании?

2.2. Коммерческаяоценкаинвестиционныхпроектов

Контрольныевопросыизадания

1.Какими факторами определяется выбор временного горизонта для расчета инвестиционных критериев капитальных проектов?

2.Объясните, какие факторы влияют на выбор требуемой (минимальной) нормы доходности для инвестора и для капитального проекта?

3.Каково назначение таблицы денежных потоков?

4.Какой из инвестиционных критериев в наибольшей степени отвечает цели максимизации ценности фирмы?

5.Как отражается в расчете эффективности инвестиций потребность в оборотном капитале?

6.Как отражаются нематериальные активы в расчетах эффективности проектов при оплате роялти и паушальной оплате?

7.Какие методы используются для отражения инфляции при финансовой оценке инвестиций? В чем экономический смысл номинальных и реальных денежных потоков?

8.Что такое налоговое прикрытие? Какова роль этого показателя в оценке инвестиций?

9.Объясните ошибку или непонимание в следующем утверждении:

Если фирма должна закупить материалы, чтобы увеличить выпуск

продукции, она должна включать стоимость этих материалов в анализ эффективности любого проекта, предполагающего рост объема производства. Однако, когда фирма может использовать материалы, уже имеющиеся на складе, можно допустить, что материальные затраты равны нулю, так как стоимость этих материалов была оплачена ранее.

10. Объясните ошибку или непонимание в следующем утверждении:

Мы оцениваем вариант покупки нового оборудования, срок службы которого равен четырем годам. Есть основания полагать, что через четыре года оборудование может быть продано за 20 тыс. дол., однако, поскольку существует уверенность, что мы найдем иное применение этому оборудованию внутри своего предприятия, эта величина не должна учитываться в расчете NPV проекта.

МОДУЛЬ 2. ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ В ОБЛАСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

2.2. Коммерческая оценка инвестиционных проектов

Задание 1

В течение нескольких последних лет среди российских фермеров получила популярность новая модель многофункционального сельскохозяйственного агрегата Альфа, производимого компанией Lamn Improver, которая базируется в США. Импортируемые агрегаты продаются в России по цене 2 800 руб. за единицу. Руководство одной из российских фирм решило рассмотреть возможность организации выпуска подобного агрегата в России. Далее представлены некоторые характеристики капитального проекта, предусматривающего создание мощностей по производству агрегата.

Строительство необходимого для организации производства цеха обойдется в 3 000 тыс. руб. Комплект оборудования, необходимого для производства агрегата, стоит 9 000 тыс. руб. Срок полезного использования всех основных активов ожидается равным четырем годам. Конечная стоимость активов, по которой они могут быть реализованы через четыре года, равна

2000 тыс. руб.

Всоответствии с предварительной договоренностью оплата предоставляемой американской компанией лицензии какой-либо российской фирме может осуществляться в форме роялти по ставке 5 % от объема реализации агрегатов.

Годовой объем продаж машин ожидается в количестве 12 тыс. штук.

Продажная цена единицы продукции прогнозируется в размере 2 400 руб. Снижение продажной цены по отношению к импортным образцам связано с протекционистскими мерами, которые намерено предпринять местное правительство. Затраты материалов на единицу продукции – 1 200 руб. Прямые трудовые затраты на единицу продукции – 200 руб. Годовые накладные расходы – 2 000 тыс. руб.

В ходе подготовки обоснования проекта были рассмотрены условия снабжения производства необходимыми материалами и условия сбыта готовой продукции. Материалы, используемые в производстве нового агрегата, будут закуплены в декабре в году «0», оплачены в январе следующего года и использованы в производстве также в январе. Продукция, выпущенная в январе, будет реализована в том же месяце в кредит с оплатой покупателями в марте. Месячная периодичность закупок материалов и вывоза готовой продукции сохранится на весь период жизни проекта. Ежемесячный расход сырья и материалов составляет 1 200 тыс. руб.; ежемесячные продажи готовой продукции – 2400 тыс. руб.

Пусть в России на ближайшие четыре года прогнозируется инфляция на уровне 8 % в год. Проект осуществляется только за счет собственных средств; в условиях инфляции стоимость собственного капитала для проектов с соответствующим уровнем риска равна 24 %.

МОДУЛЬ 2. ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ В ОБЛАСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

2.2. Коммерческая оценка инвестиционных проектов

Задание 2

Британская фирма Superchem Plc. рассматривает проект сооружения нового производства химического продукта UFO-2, предназначенного на экспорт. Необходимые инвестиции составят 100 тыс. фунтов стерлингов Если принимается решение начать строительство, то завод может быть готов в конце 1998 г. Оплата продукции будет осуществляться в фунтах стерлинга. Прогноз продаж и текущих затрат приведен в таблице.

В случае начала производства нового продукта на 15 тыс. фунтов стерлингов в год будет снижен объем реализации некоторых ранее выпускавшихся продуктов, что приведет к ежегодному уменьшению балансовой прибыли на 4 тыс. фунтов стерлингов

По данным главного бухгалтера, постоянные затраты включают амортизацию нового завода в сумме 20 тыс. фунтов стерлингов в год.

Завод потребует дополнительных вложений в оборотный капитал в размере 30 тыс. фунтов стерлингов. В расчете необходимо учесть налог на прибыль.

Необходимо:

а) заполнить таблицу денежных потоков; б) определить период возврата первоначальных инвестиций;

в) рассчитать критерий NPV, пользуясь ставкой дисконтирования, равной 8 %;

г) подготовить краткий отчет руководству компании, в котором аргументировать возможное решение относительно проекта.

Задание 3

Британская фирма Highchem Рlc. рассматривает проект сооружения нового производства химического продукта UFO 5, предназначенного на экспорт. Необходимые инвестиции в здания и оборудование составляют в 2004 г. 450 тыс. фунтов стерлингов На исследования и разработки, связанные с новым продуктом, было истрачено 250 тыс. фунтов стерлингов Для возведения нового цеха фирма располагает не используемым земельным участком, приобретенным два года назад за 70 тыс. фунтов стерлингов, рыночная стоимость которого в настоящее время составляет 100 тыс. фунтов стерлингов Прогноз продаж и текущих затрат приведен в таблице.

МОДУЛЬ 2. ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ В ОБЛАСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

2.2. Коммерческая оценка инвестиционных проектов

По данным службы маркетинга, в случае начала производства нового продукта на 500 тыс. фунтов стерлингов в год будет снижен объем реализации некоторых ранее выпускавшихся продуктов, что приведет к уменьшению балансовой прибыли на 20 тыс. фунтов стерлингов ежегодно.

Срок службы цеха составляет четыре года. Амортизация основных активов начисляется равномерно. Ликвидационная стоимость основных активов предполагается равной 100 тыс. фунтов стерлингов Новое производство потребует дополнительных вложений в оборотный капитал в размере 100 тыс. фунтов стерлингов. Ставка налога на прибыль – 40 %.

Для оценки проектов с подобной степенью риска финансовые менеджеры Highchem Рlc. использует ставку дисконтирования, равную 8 %. При проведении предварительной оценки инфляция не учитывается.

Необходимо:

а) аргументировать решение относительно рассматриваемого проекта; б) одна французская фирма выразила желание приобрести у Highchem Рlc. лицензию на производство продукта при условии выплаты ежегодных

роялти в сумме 30 тыс. фунтов стерлингов в течение 2004–2007 гг. Окажет ли это обстоятельство влияние на оценку рассматриваемого проекта?

Задание 4

Химическая компания рассматривает возможность замены двух устаревших машин одной более эффективной. Существующие машины имеют восстановительную стоимость 70 тыс. руб. и остаточную стоимость 120 тыс. руб. Ожидается, что существующие машины могли бы прослужить еще восемь лет при равномерном начислении амортизации. Покупка новой машины обойдется в 520 тыс. руб. Срок ее службы равен восьми годам, ликвидационная стоимость через восемь лет составит 40 тыс. руб. Предусмотрена равномерная амортизация новой машины.

Основное преимущество нового оборудования связано с экономией текущих материальных и трудовых затрат, величина которой составит 130 тыс. руб. Финансовый менеджер должен привести необходимые расчеты и оценить привлекательность проекта (если требуемая отдача инвестиций фирмы принята равной 15 %).

МОДУЛЬ 2. ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ В ОБЛАСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

2.2. Коммерческая оценка инвестиционных проектов

Задание 5

Фирма оценивает целесообразность приобретения нового оборудования стоимостью 450 тыс. дол., которое позволит предприятию увеличить производство и продажи на 14 тыс. изделий в год. Фирма продает свою продукцию по цене 25 дол. за единицу в каждом из последующих трех лет. Это оборудование будет равномерно амортизироваться в течение трех лет; остаточная стоимость будет равна нулю. Производственные издержки составляются 9 дол. на одно изделие. Ставка налогообложения прибыли – 40 %. Номинальная стоимость капитала фирмы – 15 %. Финансовый менеджер фирмы ожидает, что в ближайшие три года и цены, и производственные издержки будут расти на 4 % в год в соответствии с ожидаемой инфляцией. Чему будет равно значение NPV в случае покупки нового оборудования?

Задание 6

«Взгляните, ваше обоснование проекта не учитывает инфляцию. – заметил финансовый директор компании руководителю отдела оценки проектов. – По оценкам экспертов в течение нескольких следующих лет ежегодная инфляция будет держаться на уровне 6 %. Проведите, пожалуйста, переоценку проекта». По предварительной оценке, инвестиции в проект составили 15 тыс. дол., а ежегодные притоки в течение следующих шести лет – 4 000 дол. в неизменных ценах. Текущая ставка отдачи, приемлемая для компании, равна 15 %.

Задание 7

Работающая в легкой промышленности британская фирма Blosson Tree собирается инвестировать новую производственную линию стоимостью 50 тыс. фунтов стерлингов Потребность в новом продукте оценивается маркетологами компании в 10 тыс. изделий в год в ближайшие пять лет, начиная с 2005 г. Продажная цена одного изделия в момент проведения инвестиционного анализа – 10 фунтов стерлингов; прямые затраты материалов – 4 фунтов стерлингов, труда – 3 фунтов стерлингов на одно изделие. Накладные расходы в связи с рассматриваемым решением не изменяются. Реализация проекта требует привлечения оборотного капитала, составляющего в практике компании 20 % от объема продаж.

Прогнозируется, что в ближайшие 5–6 лет ежегодная инфляция составит 4 % в год. Реальное пороговое значение рентабельности, используемой фирмой для проектов данного уровня риска, составляет 10 %.

Требуется оценить данный проект посредством показателя NPV. Провести анализ чувствительности полученных результатов. Для решения задачи использовать персональный компьютер (электронные таблицы).

МОДУЛЬ 2. ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ В ОБЛАСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

2.2. Коммерческая оценка инвестиционных проектов

Задание 8

Фирма рассматривает два равнокапиталоемких инвестиционных проекта, А и В, денежные потоки по которым представлены ниже, ден. ед.

Требуется оценить эти два проекта с помощью различных инвестиционных критериев (NPV, срок окупаемости, IRR), построить график зависимости значения NPV от выбранной ставки дисконтирования, определить равновесную ставку дисконтирования. Какие выводы об эффективности каждого из проектов можно сделать?

Задание 9

Компания «Металлоинструмент» рассматривает две альтернативы повысить эффективность своего производственного процесса: приобретение набора типового оборудования со сроком жизни три года или покупка производственной системы, рассчитанной на шесть лет.

Данные о денежных потоках приведены в таблице. Аргументируйте свой выбор.

Задание 10

Руководство небольшой компании Consultcomp решает задачу оснащения своего офиса мини-компьютером, имея предложения от двух фирмпоставщиков. В качестве денежных оттоков менеджеры компании рассматривают стоимость мини-компьютера, в качестве притоков – экономию, обеспечивающую его использованием. Прогноз потоков приведен ниже, дол.:

МОДУЛЬ 2. ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ В ОБЛАСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

2.2. Коммерческая оценка инвестиционных проектов

Стоимость капитала компании – 14 %. Какой из компьютеров следовало бы приобрести, основываясь на критерии NVP? Изменится ли представление об относительной эффективности двух компьютеров, если принять во внимание различие сроков их эксплуатации?

Задание 11

Российское предприятие Спецавтоматика и норвежское Sigma рассматривают целесообразность организации предприятия совместного владения в Российской Федерации SigmaRus. Предприятие будет производить некоторую промышленную продукцию в количестве 20 тыс. изделий в год. Цена единицы продукции на внутреннем рынке – 50 руб., на внешнем – 10 дол. Экспортная квота, по прогнозам, составит 20 %.

Российский и норвежский участники вкладывают в уставный фонд, соответственно, 250 тыс. руб. и 60 тыс. дол.

Годовые издержки производства предприятия SigmaRus – 500 тыс. руб. Деятельность предприятия планируется на шесть лет. Средневзвешенная норма амортизации – 16 %. Ликвидационная стоимость – 80 тыс. руб. (в ценах года оценки). Ставка налога на прибыль предприятия 32 %; на доход учредителей – 15 %. Валютный курс на момент проведения расчетов – 26,15 руб. за дол.

Пороговое значение рентабельности для совместного предприятия принимается равным 0,2.

Необходимо рассчитать эффективность (показатели NVP, отдачи долгосрочных инвестиций, срока окупаемости) предприятия совместного владения как целого и с точки зрения каждого из учредителей. Спецавтоматика использует в расчетах реальную ставку дисконтирования, равную 18 %; норвежская Sigma согласна на 15-процентную отдачу. Сформулируйте выводы о целесообразности реализации проекта как такового и с точки зрения его учредителей. Существуют ли противоречия в оценке проекта между партнерами?

Влияние инфляции элиминируется в расчете посредством использования неизменных цен.

МОДУЛЬ 2. ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ В ОБЛАСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

2.2. Коммерческая оценка инвестиционных проектов

Задание 12

Компания “Пилот” оценивает три инвестиционные ситуации: 1) производство новой партии алюминиевых кастрюль; 2) расширение имеющегося производства печей; 3) разработка новой высококачественной печи. Эти проекты имеют ожидаемую текущую стоимость и требуют инвестирования в объемах, показанных в таблице (с учетом всех инвестиционных налоговых кредитов).

Если одновременно разрабатывать первый и второй проекты, то экономии не будет; необходимый объем инвестиций и текущая стоимость комбинации равняются сумме соответствующих показателей по проектам. При одновременной разработке первого и третьего проектов возможна экономия на инвестициях, поскольку один из видов приобретаемого оборудования может использоваться в обоих производственных процессах. Общий объем инвестиций, необходимый для осуществления первого и третьего проектов, равен 440 тыс. дол. Если разрабатываются второй и третий проекты, экономия может быть достигнута за счет маркетинга и производства продукции, но не за счет инвестиций. Ожидаемая текущая стоимость будущих денежных потоков для одновременной разработки второго и третьего проектов равна 620 000 дол. Если решено принять все три проекта, имеют место все упомянутые выше эффекты. Однако в этом случае понадобится затратить 125 000 дол. на расширение предприятия, поскольку его площади сейчас не позволяют одновременно разрабатывать все три проекта. Какой проект или проекты следует выбрать компании?

Задание 13

Предприятие планирует приобрести расфасовочную машину за 16 тыс. руб. Обучение работника обойдется в 1 тыс. руб. Эксплуатационные расходы на оборудование оцениваются в 3 000 руб. в год, но предприятие будет экономить 7 тыс. руб. в год на расфасовке. Срок службы машины – шесть лет, после чего она может быть продана за 3 тыс. руб. Определите денежные потоки по годам реализации проекта по приобретению расфасовочной машины и примите решение по проекту на основе показателя NPV, учитывая выбранную предприятием ставку дисконтирования 12 %.

МОДУЛЬ 2. ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ В ОБЛАСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

2.2. Коммерческая оценка инвестиционных проектов

Задание 14

Фирма оценивает целесообразность приобретения нового оборудования стоимостью 450 тыс. дол., которое позволит предприятию увеличить производство и продажи на 14 тыс. изделий в год. Фирма продает свою продукцию по цене 25 дол. за единицу в каждом из последующих трех лет. Это оборудование будет равномерно амортизироваться в течение трех лет; остаточная стоимость будет равна нулю. Производственные издержки составляются 9 дол. на одно изделие. Ставка налогообложения прибыли – 40 %. Номинальная стоимость капитала фирмы – 15 %. Финансовый менеджер фирмы ожидает, что в ближайшие три года и цены и производственные издержки будут расти на 4 % в год в соответствии с ожидаемой инфляцией. Чему будет равно значение NPV в случае покупки нового оборудования?

Задание 15

Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии. Стоимость линии составляет 12,7 млн руб., срок эксплуатации – пять лет, износ на оборудование начисляется по методу прямолинейной амортизации, динамика выручки от реализации и текущих расходов представлена в таблице 3.

Ставка налога на прибыль составляет 24 %, “цена” капитала – 20 %. Целесообразен ли данный проект к реализации? Сделайте вывод, используя критерий NPV.

Задание 16

Акционерное общество предполагает купить швейную фабрику за 510 млн руб., сложившийся уровень рентабельности по альтернативным вложениям составляет 15 %. Эта фабрика согласно расчетам способна обеспечить получение ежегодно денежных поступлений в размере 70 млн руб.

Рассчитайте чистую текущую стоимость проектов для двух случаев: а) если денежные поступления не будут возрастать;