2 Серпня 2010 року Міністерство фінансів здійснило перший випуск

облігацій для оформлення відшкодування податку на додану вартість

відповідно до постанови Кабінету Міністрів України № 368 "Про випуск

облігацій внутрішньої державної позики для відшкодування сум податку на

додану вартість".

Випуск облігацій було здійснено згідно Реєстру інвентаризації

платників податку, наданого Державною податковою адміністрацією України

та затвердженого Міністром фінансів України.

До затвердженого реєстру увійшло 705 платників податку, які мали

незначний обсяг заборгованості. Загальна сума відшкодування ПДВ

облігаціями складає 48 453 тис. гривень. Випуск облігацій здійснено за

наступними параметрами: Номінальна вартість однієї облігації 1 000 грн.

Сплата доходу та амортизації здійснюється 31 січня 2011 року, 1 серпня 2011

року, 30 січня 2012 року, 30 липня 2012 року, 28 січня 2013 року, 29 липня 2013

року, 27 січня 2014 року, 28 липня 2014 року, 26 січня 2015 року, 27 липня 2015

року.

Дата повного погашення облігацій - 27 липня 2015 року. Міжнародний

ідентифікаційний номер цінних паперів зазначеного випуску облігацій

UA4000078141 [31].

За результатами розміщення на первинних аукціонах ОВДП до

Державного бюджету України в 2010 році надійшло 40,424 млрд. грн. Загалом у 46

2010 Році Міністерство фінансів України здійснило розміщення овдп (з

урахуванням паперів, випущених з метою збільшення статутного капіталу НАК

― Нафтогаз України ‖, банків і для погашення простроченої бюджетної

заборгованості з ПДВ) на загальну суму 70,657 млрд. грн. [32].

У 2010 уряд України за допомогою ОВДП збільшив статутний фонд

«Нафтогазу» на 7,4 млрд. грн. до 37,341 млрд. Згодом зазначені 7,4 млрд. грн.

використовувалися НАКом для розрахунків з російським газовим монополістом

компанією «Газпром» за поставки газу в жовтні-листопаді. Зокрема, Державний

Ощадний банк і Державний експортно-імпортний банк на початку листопаді

викупили у «Нафтогазу» на умовах РЕПО ОВДП на загальну суму близько 7,2

млрд. грн. *34+.

Верховна Рада України надала право Кабінету Міністрів здійснювати в

2011 Випуск облігацій внутрішньої державної позики для збільшення статутного

фонду Національної акціонерної компанії «Нафтогаз Україна». Відповідна

норма передбачена 31 статтею закону. «Надати право Кабінету Міністрів

здійснити випуск облігацій внутрішньої державної позики з подальшим

придбанням у державну власність в обмін на ці облігації акцій додаткової емісії

« Нафтогазу України » в межах обсягів, передбачених у затвердженому

фінансовому плані цієї компанії», – йдеться в законі.

На обсяги випущених облігацій і придбаних акцій Міністерство фінансів

буде коригувати відповідні показники за борговими операціями.

З початку року ліквідність в банківській системі значно зросла, при

цьому портфель ОВДП банків практично не зазнав змін. Тому очікується

значний попит на ОВДП. Найбільший інтерес і далі викликатимуть «короткі»

ОВДП, оскільки на ринку немає впевненості в тому, що високі рівні ліквідності

збережуться надовго. Окрім цього Державна Іпотечна Установа складає

конкуренцію Мінфіну по «довгих» ОВДП. ДІУ продала вже принаймні 200

млн. грн. ОВДП зі свого двомільярдного портфелю. 47

За результатами розміщення на первинних аукціонах облігацій

внутрішніх державних позик до держбюджету України в березні 2011 р.

надійшло 4 млрд. 665,1 млн. грн. (з початку року - 10 млрд. 502,7 млн. грн.).

Про це йдеться в огляді НБУ "Про поточні тенденції грошово-кредитного

ринку України" [33].

Існує графік розміщення облігацій внутрішньої державної позики (ОВДП)

на 2011 рік (додаток 5).

В березні Міністерство фінансів України вже здійснило випуск ОВДП для

збільшення статутного капіталу НАК "Нафтогаз України" на загальну суму 5

млрд. грн.

Середньозважена прибутковість ОВДП за результатами проведення

аукціонів з їх первинного розміщення в березні склала 9,2% річних (з початку

року - 8,6%). Середньозважена прибутковість ОВДП з врахуванням зобов'язань,

випущених на рекапіталізацію, складала в березні 9,4% (з початку року - 8,9%

річних).

Погашення і сплата доходу по ОВДП здійснювалися своєчасно і в

повному обсязі, які з початку року склали 12 млрд.522,3 млн. грн., у тому числі

основний борг - 9 млрд. 008,1 млн. грн., сплата доходу - 3 млрд. 514,2 млн. грн.

Вже за квітень цього року Міністерство Фінансів оголошувало 5 разів

проведення розміщень державних облігацій. Проаналізувавши їх можна

побачити, що випуск облігацій проводився не в великих обсягах і не

перевищував 1000 шт. виставлених облігацій. Максимальний термін погашення

буде тривати до 2016 року, а сплата відсотків до 2014 року.

Розглянемо дохідність ОВДП на вторинному ринку (рис 2.6)48

Рисунок 2.6 – Дохідність ОВДП на вторинному ринку станом на

21.01.2011 [35]

Рівень проблемної заборгованості перед банками в Україні складає як і

раніше, близько 8%.

НБУ не поспішає посилювати оцінку "поганих активів", оскільки такий

крок може негативно вплинути на рівень кредитної активності банків.

Станом на 31.03.2011 заборгованість перед банківськими установами

складає 411 212 дол. США або 30 3 273 249,93грн. Це 0,73% з загального боргу

держави.

Впродовж 2010 року запозиченню ресурсів на внутрішньому ринку

сприяло те, що в умовах відсутності належної кількості платоспроможних

позичальників, залучені банківським сектором ресурси спрямовувалися,

переважно, на придбання облігацій внутрішньої державної позики. Зазначене

дозволило знизити їх доходність, що сприятиме зменшенню видатків на

обслуговування державного боргу, проте негативно впливало на реальний

сектор економіки, оскільки кредитування банками суб’єктів господарювання

практично не зростало.49

У результаті недонадходження запланованих доходів загальний фонд

державного бюджету виконано з дефіцитом, який перевищив затверджений

річний обсяг.

Фінансування загального фонду здійснювалось в основному за рахунок

державних запозичень, від яких залучено 85 млрд. 351,1 млн. грн., або 91 %.

плану. Крім того, залучено кошти у сумі 6 млрд. 630,1 млн. грн., повернуті з

депозитів, розміщених у банківських установах у 2009 році, що не були

враховані при затвердженні державного бюджету на 2010 рік, і які фактично

виявилися додатковим зарезервованим джерелом.

Залучені кошти витрачалися не лише для фінансування дефіциту (30

млрд. 650,7 млн. грн.) та погашення державного боргу (25 млрд. 894,5 млн.

грн.), а і на збільшення статутного капіталу публічного акціонерного

товариства „ Державний експортно-імпортний банк України ‖ на 6 млрд. 390

млн. грн., або 21,3% коштів, передбачених на капіталізацію банків, та НАК

„Нафтогаз України‖ – на 7 млрд. 400 млн. грн., як і заплановано. Однак

фінансова підтримка банків, здійснена у минулому та попередніх роках шляхом

участі держави у капіталізації банків згідно зі статтею 2 Закону України „Про

першочергові заходи щодо запобігання негативним наслідкам фінансової кризи

та про внесення змін до деяких законодавчих актів України‖ з метою їх

фінансового оздоровлення для виконання зобов’язань перед громадянами, не

призвела до вирішення проблеми повернення вкладів.

Станом на 31.03.2011 державний внутрішній борг становив

141.029.509,06 тис. грн. (32,51%) або 17.761.902,92 тис. дол. США, це показує,

що він зменшився на 632.589,00 тис.грн. (0,45 %) [37].

Розглянемо детальніше стан внутрішнього боргу України на 31.03.2011.

Таблиця 2.2 - Внутрішній державний борг України станом на 31.03.2011

дол. США грн. %

Загальна сума державного та гарантованого державою

боргу 56 410 755,43 449 029 613,52 10050

Державний борг 42 618 318,12 339 241 812,51 75,55

Внутрішній борг 18 555 866,64 147 704 698,63 32,89

1. Заборгованість перед юридичними особами 18 144 654,34 144 431 448,70 32,17

ОВДП (10 - річні) 1 672 385,55 13 312 189,00 2,96

ОВДП (11 - річні) 483 665,95 3 849 981,00 0,86

ОВДП (12 - місячні) 1 022 589,95 8 139 816,00 1,81

ОВДП (12 - річні) 188 442,21 1 500 000,00 0,33

ОВДП (18 - місячні) 351 758,79 2 800 000,00 0,62

ОВДП (2 - річні) 681 578,89 5 425 368,00 1,21

ОВДП (3 - місячні) 117 462,31 935 000,00 0,21

ОВДП (3 - річні) 2 401 551,51 19 116 350,00 4,26

ОВДП (5 - річні) 3 718 567,80 29 599 799,70 6,59

ОВДП (6 - місячні) 298 366,83 2 375 000,00 0,53

ОВДП (6 - річні) 376 884,42 3 000 000,00 0,67

ОВДП (7 - річні) 2 496 231,16 19 870 000,00 4,43

ОВДП (8 - річні) 1 170 376,63 9 316 198,00 2,07

ОВДП (9 - місячні) 430 402,01 3 426 000,00 0,76

ОВДП (9 - річні) 2 734 390,33 21 765 747,00 4,85

2. Заборгованість перед банківськими установами 411 212,30 3 273 249,93 0,73

Національний банк України 411 212,30 3 273 249,93 0,73

Державний внутрішній борг може бути як перед фізичними особами, так

і перед юридичними. Співвідношення наведено у таблиці 2.3.

Таблиця 2.3.- Внутрішній державний борг України перед фізичними та

юридичними особами за 3 роки

Загальна сума державного та

гарантованого державою боргу

31.12.2009 31.12.2010 31.01.2011

Державний борг 226996306,46 432475202,05 24552277,94

Внутрішній борг 91070076,77 141662098,06 141029509,06

1.Заборгованість перед юридичними

особами 87631511,00 138355785,00 137723196,00

2.Заборгованість перед фізичними

особами 3438565,77 3306313,06 3306313,06

Отже, дослідивши такий показник як державний внутрішній борг, ми

бачимо, що він збільшився на 50 млрд. 592 млн. грн., або 55,6 %, внаслідок

перевищення в 3,6 раза державних внутрішніх запозичень над погашенням

внутрішнього боргу [38].51

2.3 Дослідження показників гарантованого державою боргу України за

2009-2011роки

Станом на 31.03.2011 року гарантований борг України становив

109.787.801,01 тис. грн. (24,45%) або 13.792.437,31 тис. дол. США, в тому числі:

гарантований зовнішній борг – 96.052.549,61 тис. грн. (21,39%) або

12.066.903,21 тис. дол. США; гарантований внутрішній борг – 13.735.251,40

тис.грн. (3,06%) або 1.725.534,10 тис. дол. США.

Гарантований державою борг України збільшився на1.027.592,87 тис. грн.

(0,94%), що пов’язано зі зростанням курсів іноземних валют до гривні,

капіталізації НАК «Нафтогаз України» на суму 5 млрд. грн. [39].

В умовах фінансової кризи, яка охопила більшу частину промислово

розвинутих країн, забезпечення конституційних прав громадян, економічної

безпеки та макроекономічної стабільності в Україні вимагає від держави

поступового збільшення обсягів державних запозичень, а отже і обсягу

гарантованого боргу. Але і за таких умов значення показника співвідношення

державного боргу і ВВП свідчить про економічно безпечний розмір державного

боргу і відповідає критеріям, визначеним Бюджетним кодексом України

(критичний рівень показника не повинен перевищувати 60%). Так, якщо у 2002

році співвідношення становило 28,6% , то у 2005 році зменшилося до 14,3%, у

2006 році становило 12,1%, на кінець 2007 року склало 9,9%, а на кінець 2008

року – 13,8%. Показник рівня відношення державного боргу до ВВП на кінець

2009 року становить 23,2%, а державного та гарантованого державою боргу до

ВВП – 33%, що також є прийнятним з точки зору фінансової безпеки держави.

Показник відношення гарантованого боргу до ВВП України є відносно

невисоким в порівнянні з іншими країнами світу, включаючи розвинені, 52

незважаючи на те, що можливості України щодо управління державним боргом

зазнають суттєвих обмежень.

Рисунок 2.7 – Відношення державного та гарантованого ержавою боргу

України до ВВП [40]

Зростання обсягів гарантованого державного боргу впродовж останніх

років призвело до збільшення витрат на його погашення і обслуговування.

Зазначені витрати становили 14 % видатків державного бюджету і перевищили

сукупні видатки на економічну діяльність, житлово-комунальне господарство

та охорону навколишнього природного середовища. Майже 6 відс. видатків на

обслуговування державного боргу здійснено за рахунок коштів

Стабілізаційного фонду та видатків, передбачених на компенсацію громадянам

втрат від знецінення грошових заощаджень.

Крім цього, показник відношення державного боргу до доходів

загального фонду державного бюджету знаходиться на безпечному рівні. Якщо

зазначений показник у 1999 році становив 314,7%, у 2001 році - 222,3%, у 2004 53

році – 130,2%, на кінець 2007 року – 56,5%, а на кінець 2009 року склав 122,9%

при критичному рівні 300%.

Рисунок 2.8 – Відношення державного та гарантованого державою боргу до

доходів загального фонду державного бюджету [40]

Порівняємо обсяги державного боргу та обсяги гарантованого державою боргу.

Гарантований державний борг складає 29,81 %, а державний борг – 70,19%.

У валютній структурі гарантованого державою боргу найбільшу частину

складає борг в СПЗ – 53,96% та доларах США – 26,05%. Гарантований борг у

гривнях складає 15,44%, у євро – 4,54%. Протягом 2009 року відбулися такі

основні зміни валютної структури гарантованого боргу: збільшення

гарантованого боргу в гривнях на 12,03% та зменшення гарантованого боргу в

СПЗ, доларах США та євро відповідно на 7,79%, 2,65% і 1,60%.

Вказані зміни пов’язані в основному із залученням Державною службою

автомобільних доріг України та НАК «Нафтогаз України» кредитних ресурсів

вітчизняних банків під державні гарантії.54

В структурі гарантованого державою боргу України найбільшу частку

(57,22%) складає борг за позиками, наданими міжнародними організаціями

економічного розвитку. Гарантований борг, не віднесений до інших категорій,

становить 21,36%, за позиками, наданими банківськими установами – 14,34% та

гарантований державою борг перед юридичними особами – 7,08%.

Рисунок 2.9 – Гарантований державою борг станом на 01.01.2010 [40]

Відбулося збільшення гарантованого зовнішнього боргу, не віднесеного

до інших категорій, в зв’язку із здійсненням реструктуризації боргу НАК

«Нафтогаз України» шляхом випуску єврооблігацій під державні гарантії та

гарантованого державою внутрішнього боргу перед банківськими установами,

пов’язане в основному із залученням Державною службою автомобільних доріг

України та НАК «Нафтогаз України» кредитних ресурсів вітчизняних банків

під державні гарантії.

Гарантований внутрішній борг перед юридичними особами збільшився у

зв’язку із розміщенням Державною іпотечною установою, ДП КАЗ "Авіант" та

Харківським державним авіаційним виробничим підприємством власних 55

облігацій під державні гарантії, а також внаслідок видачі Державною службою

автомобільних доріг векселів, авальованих Міністерством фінансів України.

За іншими категоріями відбулося зменшення гарантованого державою

боргу, спричинене перевищенням виплат з погашення над залученням коштів.

В структурі гарантованого державою боргу за типом відсоткової ставки

станом на 31 грудня 2010 року борг, по якому сплата відсотків здійснюється за

фіксованими процентними ставками, складає 25.293.977,87 тис.грн. або