Нейтральные холдинговые прибыли

12.87 Чтобы исчислить нейтральные холдинговые прибыли на актив, желательно выбрать общий индекс цен, охватывающий настолько широкий круг товаров, услуг и активов, насколько это возможно. На практике индекс цен для дефлятирования расходов на конечное потребление является приемлемым выбором для большинства стран, хотя другие широкие индексы могут использоваться в зависимости от наличия данных. Широкий индекс такого вида, однако, может быть в распоряжении только за год или, в лучшем случае, поквартально, и после существенного промежутка времени. Поскольку холдинговые прибыли могут поступать на активы, находящиеся в распоряжении только в течение коротких периодов времени, может потребоваться использование месячного индекса цен, который можно получить без большой задержки. Индекс потребительских цен (ИПЦ) обычно отвечает этим требованиям, и приемлемая процедура состоит в использовании ИПЦ, чтобы интерполировать и экстраполировать изменения, измеряемые с помощью более широкого индекса, позволяющего исчислить нейтральные холдинговые прибыли.

12.88 Нейтральные холдинговые прибыли на актив за данный период времени равны стоимости актива в начале периода, умноженной на широкий индекс цен, измеряющий изменения в общем уровне цен. Таким образом, нейтральные холдинговые прибыли могут быть легко исчислены в отношении активов, находящихся в запасах в течение отчетного периода, которые отражаются как в начальных, так и в заключительных балансах активов и пассивов. Более трудно, однако, отслеживать нейтральные холдинговые прибыли на активы, которые приобретались или выбывали в течение отчетного периода, если только не известны моменты, когда происходили различные приобретения и выбытия.

Реальные холдинговые прибыли

12.89 Реальные холдинговые прибыли на актив определяются как разница между номинальными и нейтральными холдинговыми прибылями на данный актив. Стоимости реальных холдинговых прибылей на активы, таким образом, зависят от изменения их цен в рассматриваемом периоде относительно среднего изменения других цен, измеренного индексом изменения общего уровня цен. Увеличение относительной цены актива приводит к положительным реальным холдинговым прибылям, а уменьшение относительной цены актива приводит к отрицательным реальным прибылям независимо от того, повышается ли общий уровень цен, снижается или остается неизменным.

12.90 Номинальные холдинговые прибыли в отношении отечественной валюты, депозитов и ссуд, номинированных в отечественной валюте, всегда равны нулю. Во время инфляции нейтральные холдинговые прибыли на такие активы и обязательства должны быть положительными, и, следовательно, реальные холдинговые прибыли должны быть отрицательными и равными по абсолютной величине нейтральным прибылям. Другими словами, реальная стоимость таких активов уменьшается и для кредитора, и для дебитора в результате инфляции. С точки зрения дебитора, сокращение реальной стоимости обязательств представляет собой увеличение чистой стоимости капитала в реальном выражении. По сути дела, предоставляется в неявной форме трансферт реальной покупательной способности от кредитора дебитору, равный по стоимости отрицательной реальной холдинговой прибыли на актив или обязательство. Когда такие трансферты ожидаются кредиторами, по ссудам могут быть затребованы, соответственно, более высокие номинальные процентные ставки или предложены на депозиты более высокие процентные ставки с целью компенсации за ожидаемый трансферт, либо ссуды с фиксированными стоимостями могут быть заменены индексируемыми ссудами.

12.91 Поскольку изменения в относительных ценах могут быть положительными или отрицательными, собственники некоторых активов получают выгоду от реальных холдинговых прибылей, в то время как собственники других активов несут реальные холдинговые убытки. Реальные холдинговые прибыли могут привести к существенному перераспределению реальной чистой стоимости капитала между институциональными единицами, секторами и даже странами, степень которого зависит от величины разброса в относительных изменениях цен. В то время как такие различия могут возникнуть даже в отсутствие общей инфляции, существуют систематические эффекты, которые связаны с общим темпом динамики инфляции в результате уменьшения реальных стоимостей денежных активов и обязательств, когда общий уровень цен повышается.

12.92 Поскольку реальные холдинговые прибыли увеличивают или уменьшают покупательную способность собственников активов, они оказывают влияние на их экономическое поведение. Реальные холдинговые прибыли сами по себе являются важными экономическими переменными, но данные о них могут также использоваться в целях анализа потребления или валового накопления. Может существовать такая точка зрения, что реальные холдинговые прибыли должны быть включены в определение дохода, принятого в СНС, чтобы получить более широкое измерение дохода, но по данному вопросу не сложилась единая точка зрения. Кроме практических проблем с оценкой реальных холдинговых прибылей и убытков, вероятно, что их влияние на экономическое поведение отличается от влияния дохода, полученного в денежной форме или в натуральной форме. Тем не менее, ясно, что информация о реальных холдинговых прибылях должна быть доступной для потребителей данных, аналитиков и лиц, принимающих решения по вопросам экономической политики.

12.93 Поскольку реальные холдинговые прибыли могут быть получены сальдовым методом, путем вычитания нейтральных холдинговых прибылей из номинальных холдинговых прибылей, возможность исчисления реальных холдинговых прибылей зависит от возможности исчисления номинальных и нейтральных холдинговых прибылей.