shpory_vse-1

17. Цена и структура капитала. Сущность и инструменты управления капиталом.

3 осн подхода к формулированию сущностной трактовки категории капитала: эконом капитал, бух капитал, и учетно-аналитический капитал.

1) эконом подход реализует так называемую физич концепцию капитала, ктр рассм-ся в широком смысле как сов-ть ресурсов, являющихся универсальным источником дох общ-ва, и делится на: (а) личностный (неотчуждаемый от его носителя, т. е. человека), (б) частный и (в) публичных союзов, включая гос-во. Каждый из двух последних видов капитала, в свою очередь, можно разделить на реальный и фин-й. Реальный капитал воплощается в мат-веществ благах как факторах произв-ва (здания, машины, трансп ср-ва, сырье и др.); фин капитал — в цен бум и ден ср-вах. В соотв с этой конц велич капит исчисл-ся как итог бух баланса по активу.

2) В рамках бух подхода, реализуемого прежде всего на ур-не хозяйствующего субъекта, капитал трактуется как интерес собственников этого субъекта в его активах, т. е. термин «капитал» в этом случае выступает синонимом чистых активов, а его величина рассчит-ся как разность м/ду суммой активов субъекта и величиной его обязательств. В соотв с этим подходом величина капитала исчисляется как итог раздела III «Капитал и резервы» бух баланса.

3) Учетно-аналитич подход явл-ся, по сути, нектрй комбинацией 2х предыдущих подходов и использует модификации физ и фин концепций капитала. В этом случае капитал как сов-ть ресурсов хар-ся одновременно с 2х сторон: (а) направлений его вложения (капитал как единая самостоятельная субстанция не сущ-т и всегда облекается в нектр физич форму) и (б) источников происхождения (откуда получен капитал, чей он). Соответственно выделяют 2 взаимосвяз разновидности капитала: активный и пассивный капиталы.

Активный капитал — это производственные мощности хоз субъекта, формально представленные в активе его бух баланса в виде 2 блоков — основного и оборотного капиталов.

Пассивный капитал — это долгосроч источники ср-в, за счет ктрх сформированы активы субъекта; они подразделяются на собственный и заемный капиталы.

-Собственный капитал - часть стоимости активов п/п, достающейся его собственникам после удовлетв-я требований 3их лиц. Оценка собств капитала может быть выполнена формально (причем одним из 2х способов: по балансовым оценкам, т. е. по данным текущего учета и отчетности, или рыночным оценкам) или фактически, т. е. в случае ликвидации п/п.

- Заемный капитал есть ден оценка ср-в, предоставленных п/п на долгосрочной основе 3ми лицами. В отличие от собственного заемный капитал: (а) подлежит возврату, причем условия возврата оговариваются на момент его мобилизации; (б) постоянен в том смысле, что с позиции поставщиков капитала номин-я величина осн суммы долга не меняется. Формально заем капитал представлен в пассиве баланса как сов-ть долгосроч обязат-в п/п перед 3ми лицами, а его осн компонентами явл-ся долгосроч кредиты и займы, в том числе облигационные.

К собств кап-лу относ Уста́вный капитал — это сумма ср-в, первонач инвестированных собственниками для обеспеч уставной деят-ти орг-ции; уставн капитал опред-т min размер имущества юр лица, гарантирующего интересы его кредиторов. Добавочный капитал – явл-ся дополнением к уставному капиталу и вкл сумму дооценки осн ср-в, объектов капитального строительства и др матер объектов имущ-ва орг-ции со сроком полезного использ-я свыше 12 месяцев, проводимой в устан порядке, а также сумму, полученную сверх номинальной ст-ти размещенных акций (эмиссионный доход АО). Резервный капитал - источники, отражаемые в этом подразделе, могут создаваться в орг-ции либо в обязат порядке, либо в том случае, если это предусм-но в учредит док-тах. Законодат-м РФ предусм-но обязательное создание резервных фондов в АО открытого типа и орг-циях с участием иност инвестиций. Нераспред прибыль – прибыль п/п, остающаяся, после уплаты налогов и выплаты дивидендов, используемая в целях реинвестирования, на нужды развития п/п.

Денежное выражение стоим-ти капитала представ собой цену капитала.

Капитал как фактор произ-ва и инвестиционный ресурс в любой своей форме имеет опред цену: акционерам выплачивают дивиденды, банкам - % за предоставленные ими ссуды, инвесторам - % за сделанные ими инвестиции и др. Общая сумма ср-в, ктр нужно уплатить за использ-е опред объема капитала, называется ценой капитала.

Упр-е капиталом п/п направлено на решение следующих осн задач:

1. Формир-е достаточного объема капитала, обеспеч-щего необх темпы экон развития п/п. 2. Оптим-ция распред-я сформированного капитала по видам деят-ти и направлениям использ-я. 3. Обеспеч-е условий достижения max доходности капитала при предусматриваемом ур-не фин риска. 4. Обеспеч-е минимизац фин риска, связанного с использ-ем капитала, при предусматриваемом ур-не его доходности. 5. Обеспеч-е постоян фин равновесия п/п в процессе его развития. 6. Обеспеч-е достаточного ур-ня фин контроля над п/п со стороны его учредителей. 7. Обеспеч-е достаточной фин гибкости п/п. 8. Оптимизация оборота капитала. 9. Обеспеч-е своевременного реинвестирования капитала.

18. Дивидендная политика компании: сущность, типы, методы и порядок выплаты дивидендов.

Дивидендная политика - это часть фин стратегии п/п, направленная на оптимизацию пропорций м/ду потребляемой и реинвестируемой долями прибыли с целью увеличения его рыночной ст-ти и благосостояния собственников. Дивид политика формир-ся советом директоров. В зависимости от целей компании и текущей/прогнозируемой ситуации, прибыль компании может быть реинвестирована, списана на нераспред-ю прибыль или выплачена в виде дивидендов.Важнейшей задачей дивид политики явл-ся нахождение opt. сочетания интереса акционеров с необх-стью достаточного финанс-я развития п/п. Чем большая часть чистой прибыли направ-ся на выплату див-в, тем меньшая часть остается на самофинансир-е, что ведет к сокращению темпов роста собств капитала, выручки и платежеспос-ти. Вместе с тем, если акционеры не получат достаточной прибыли на инвестированный капитал и начнут избавляться от цен бум данного п/п, снизится его рын ст-сть и нынешние собственники утратят контроль над акционерным капиталом. Дивид политика оказывает существенное влияние на положение компании на рынке капитала, в частности на динамику цены ее акций. Дивид предст собой ден доход акционеров и в опред-й степени сигнализируют им о том, что фирма, в акции ктрй они вложили свои деньги, работает успешно.

При разработке дивид политики компания должна учитывать:

1. правовое регулирование дивид выплат;2. обеспечение достаточного кол-ва инвест ресурсов;

3. поддержание достат. ур-ня ликвидности компании;

4. сопоставление ст-ти собств и заёмного капитала;

5. соблюдение интересов акционеров;

6. прирост ст-ти акционерного капитала;

7.угроза возможной утраты контр над комп-ей(н-р,дроблен акций).

Выделяют 3 осн подхода к формир-ю дивид политики. Каждому из них соотв. своя методика дивид выплат:

1. Консервативный тип (а)метод выплат дивид-в по остаточному принципу после формир-я достаточных резервов для развития; б) метод фиксированных дивид выплат)

«+» обеспечение max возможных темпов роста

«-» Нестабильность, неопределенность будущих дивид-в - негативный фактор для потенциальных инвесторов.

2. Умеренный (компромиссный) тип(метод выплаты гарантируемого min и экстра-дивид-в)

«+» Прогнозируемость уровня будущих дивидендных выплат; возможность гибко увеличивать дивиденды при росте прибыли и не сокращать их при ее снижении.

«-» Затрудняет быстрый рост компании

3. Агрессивный тип ( а) метод постоянного процентного распределения прибыли; б) метод постоянного возрастания размера дивидендов)

«+» Позволяет быстро привлечь массу неквалифиц-х инвесторов

«-» Отсутствие ресурсов для долгосрочного развития

Дивидендом явл-ся часть чистой прибыли п/п, подлежащая распред-ю среди акционеров, приходящаяся на 1 обыкн или привилегир акцию. Чистая прибыль, направляемая на выплату див-в, распред-ся м/ду акционерами пропорционально числу и виду принадлежащих им акций. П/п вправе ежеквартально, раз в полгода или раз в год принимать решение (объявлять) о выплате дивид по размещенным акциям, если иное не установлено ФЗ "Об акционерных обществах" и Уставом п/п. Дивид выплач-ся деньгами, а в случаях, предусм-х Уставом п/п, - иным имущ-вом. Дивид выплач-ся из чистой прибыли п/п за текущий год. Дивид по привилег-ым акциям опред-х типов могут выплачиваться за счет спец предназначенных для этого фондов п/п. Решение о выплате промежуточных (ежеквартальных, полугодовых) див-в, размере дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории (типа) принимается Советом Директоров пр/п. Решение о выплате годовых див-в, размере див-да и форме его выплаты по акциям каждой категории (типа) принимается Общим Собранием акционеров по рекомендации Совета Директоров п/п. Размер годовых див-дов не может быть больше рекомендованного Советом Директоров п/п и меньше выплаченных промежуточных див-дов. Общее Собрание акционеров вправе принять реш-е о невыплате дивиденда по акциям опред категорий, а также о выплате дивидендов в неполном размере по привилег акциям, размер дивиденда по ктрм определен в Уставе. П/п не вправе принимать решение о выплате дивид-в по акциям: до полной оплаты всего уставн капитала п/п; до выкупа всех акций, ктр должны быть выкуплены в соотв с "Положением о порядке приобретения и выкупа п/п размещенных акций"; если на момент выплаты дивид оно отвечает признакам несостоятельности (банкротства) в соотв с правовыми актами РФ; если ст-сть чистых активов п/п меньше его уставн капитала, и резервного фонда, и превышения над номинальной ст-стью определенной уставом ликвидационной ст-сти размещенных привилег акций либо станет меньше их размера в рез-тате выплаты дивидендов.

Для опред эф-ти див политики исп-ся след показатели:

1. коэф дивид выхода Кдв = ЧПоб акц / ЧП (коэф показ, какая часть прибыли напрвл на выпл див)

2. коэф дивид дохода Кдд = ∑ див на 1 об акц / рын ст-ть 1 акц (измеритель текущ дохода без учёта прироста капитала п/п)

3. коэф соотнош цены и дох на акцию Кц/д = Рын ст-ть об акц / ∑ див на 1 об акц ( показ сколько ден единиц необх вложить акционеру в акции п/п для получения 1 ден ед. дохода.

В большинстве стран размер див-в объявл без учёта налога, поэтому при оценке текущ дохода акционера необх учит налог составляющую согласно зак-ву.

19. Слияния и поглощения: сущность, классификация, мотивация и формы финансирования сделок.

Анализ мир. опыта показывает, что в последние годы корпоративное упр-е компанией в знач. степени направлено на разработку стратегий ее роста. Решение о росте компаний с использованием инструментов рынка корпор-го контроля – слияние и поглощение, явл. необх. усл-ем ее разв-я. ГК РФ обозн-ет 5 форм реорг-ии: Слияние(А+В=С), присоедин-е(А+В=А), Разделение(А=В+С), Выделение(А=А+В), Преобраз-ие(А=А1) Слияние – создание нового общ-ва с передачей ему всех прав и обязанностей 2х или неск общ-в и прекращение последних.

Поглощением приз-ся прекращение деят-ти одной или неск-х компаний с передачей всех их прав и обяз-тей др. юр. лицу. ( это не форма реорг-ции, а способ устан-я полного или частичного контроля над деят-тью поглащаемой орг-ции. При этом комп-я А владеет>50%+1акций комп В)

Классификация сделок: 1) хар-р интерграции:

- горизонт.слияния – объед-е комп-й одной отрасли, производящих 1 и то же изделие или осущ-х 1 и те же ст.пр-ва; - вертик.слияния – объед-е комп-й разных отраслей, связан-х технолог. процессом пр-ва ГП, т.е. расширение п/п-покупателем своей деят-ти на послед-щие стадии – до конеч.потребителя. Напр, слияние горнодо-бывающих, металлургических и машиностроительных компаний; - родовые слияния – объед-е компаний, выпускающих вз/связ-е товары. Напр, фирма, производящая фотоаппараты, объединяется с фирмой, производящей фотопленку; - конгломератные слияния – объед-е комп-й различных отраслей без наличия производственной общности. Профилирующее производство в такого вида объединениях принимает расплывчатые очертания или исчезает вовсе.

2) Нац. и транснац.слияния.

3) по отнош компаний к сделке: - дружественные слияния – слияния, при ктрх руководящий состав и акционеры приобретающей и приобретаемой (целевой, выбранной для покупки) компаний поддерживают данную сделку; - враждебные слияния –при ктрх руководящий состав целевой компании не согласен с готовящейся сделкой и осущ-т ряд противозахватных мероприятий.

4) способ объедин потенциала(- стратегич альянсы(совместн п/п, проектные альянсы) - корпорации (полное объедин потенциала, произв-ые корпорации, фин корпорации)

5) условия слияния (паритетное (равное); непаритетное)

Механизмы слиян и поглощен: 1. одна из участниц сделки приним на свой баланс все активы и обяз-ва др 2.образ нов ю.л.,ктр приним на свой баланс акт и обяз обеих ком-й 3. покупка акций 4. покупка активов.

Основные мотивы слияний и поглощений:

1. Экономия за счет масштабов деят-ти – достигается за счет централизации ряда услуг, таких как: учет, контроль, стратег-ое план-ие, маркетинг и т.д. 2.Экономия за счет вертик. интеграции – крупные компании стремятся повысить эф-сть за счет более широкого охвата источников сырья и потребителей (слияние с поставщиками и покупателями). 3. Синерг.эф-т – взаимодоп действия активов 2х или неск компаний, совокупн рез-т ктрго превышает сумму отдельныз действий этих комп. Напр, мелкие комп-и иногда произв-т уникал. продукцию, но испыт-т недостаток в инж. и сбыт.инфрастр-ре, а крупные обладают этим ресурсом. 4. Возможность использования избыточных ресурсов – компания имеет значительные ден потоки, но располагает незначительным выбором привлекательных инвест-х проектов. 5. Устранение неэфф-сти – менеджеры компании неэффективно используют имеющиеся ресурсы, компания в данном случае может стать объектом поглощения более эфф-й компанией. 6. др мотивы (приобрет публичности, диверсиф бизнеса, спекулятивн сделки)

Преимущества слияний и поглощений:

-возможность скорейшего достижения цели; -быстрое приобретение стратегически важных активов, прежде всего, нематериальных;

-стратегия способна одновременно ослабить конкуренцию; -достижение синергетического эф-та за счет снижения издержек вследствие экономии на масштабе и устранения дубл-щих функций; -выход на новые географические рынки, приобретение отлаженной сбытовой инфраструктуры; -быстрая покупка доли рынка; -возможность приобрести недооцененные активы.

Недостатки: -стратегия связана со значительными финансовыми затратами, т.к., как правило, предполагает выплату премии акционерам; -высокий риск в сл. неверной оценки компании и ситуации; -сложность интеграции комп-й, особ., если они действуют в разл сферах; -возможность возникновения проблем с персоналом купленной компании после реализ сделки;-возможность несовместимости культур 2 компаний, особенно при трансграничных поглощениях.

Источники финансировании сделокя:

1. оплата ДС – означ, что ст-сть покупаемого бизнеса чётко опред-на и восприним-ся как справедливая цена акционерами покупаемой компании. Так же это означ, что контроль собственников компании-покупателя не будет размываться, тк не осущ-ся доп эмиссия акций. Полчение оплаты в виде ДС позволяет акционерам покупаемой компании скорректировать стр-ру своего портфеля акций без несения до издержек. Формы привлечения ДС: собственные, кредит, возвратный лизинг, облигац займ, вексель.

2. оплата акциями, создаваемыми в рез-те слияния компаний – осущ доп выпуск акций на сумму ст-сти компании – мишени. Это позволяет избежать расход-я ДС, однако, происходит размывание контроля сущ-х акционеров над объедин компанией. Необх. обеспеч., чтобы акцион капитал поглощаемой компании покрыл ∑ доп эмиссии, а также чтобы рын ст-сть акций объед компании не снижалась. Процесс обмена акций на акции – конвертация.

3. оплата долговым обяз-вами – этот способ реал-ся простым обменом одного вида цен бум на др. Он позволяет избежать платежа ДС. Не приводит к размыванию акц капитала. НО высокий ур-нь задолж-ти компании – покупателя приводит к увелич ур-ня фин риска. Необх обесп соотв-е выпуска долгов обяз-в лимиту заимствований.

4) смешанная форма

3 причины неудачи слияний и поглощений:

-неверная оценка поглощающей компанией привлекательности рынка или конкурентной позиции поглощаемой – целевой компании

-недооценка размера инвестиций, необходимых для осуществления сделки по сл. или погл. Компании -ошибки, допущенные в процессе реализации сделки по слиянию (причина: недостаточный профессионализм менеджеров, квалификация рабочих, инженеров и пр.)

20. Инвестиции: экономическая сущность, классификация и структура. Этапы развития инвестиционной теории.

Под инвестициями понимают ден ср-ва, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской деят-ти и др видов деят-ти в целях получения доходов (прибыли) и достижения положительного соц эффекта. Цели инвестирования: создание потока доходов; достижение прироста капитала; сочетание двух первых целей; достижение положительного социального эффекта. Принципы инвестирования: -пр. диверсификации. Диверсифицировать м. по срокам, объектам вложения, по суммам -пр. «замазки» (уменьшение свободы выбора) -пр. адаптационных издержек (адаптационные издержки – все издержки, связанные с адаптацией к новой институциональной среде). -пр. предельной эфф-ти – максимизации прибыли при минимальных издержках -пр. мультипликатора – опирается на взаимосвязь отраслей, т.е. рост спроса в одной отрасли вызывает увеличение спроса на технологически сопутствующие товары Инвестиционная деят-ть - вложение инвестиций (инвестир-е) и сов-ть практических действий по реализац инвестиций. При этом инвестирование в создание и воспроизводство осн. фондов осущ-ся в форме капитальных вложений. Осн целями инвестиционной деят-ти явл-ся: безопасность или надежность вложений; доходность вложений; увеличение рыночной ст-сти вложений; ликвидность вложений Субъекты инвестиционной деятельности — инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деят-ти, а также поставщики, юр лица (банковские, страховые и посреднические орг-ции, инвестиц фонды) и др участники инвестиц-го процесса. Субъектами инвестиц деят-ти могут быть физ. и юр. лица, в том числе иностр, а также гос-ва и м/дународ орг-ции. Инвесторы осущ-т вложения собственных, заемных и привлеченных ср-в в форме инвестиций и обеспечивают их целевое использование.

В соотв. с делением капитала на физич и ден — инвестиции также принято делить на инвестиции в материально-веществ и денеж формах. Инвестиции в материально-вещественной форме — это строящиеся производственные и непроизводственные объекты, оборудование и машины, направляемые на замену или расширение технического парка, увеличение материальных запасов и другие инвестиционные товары, призванные развивать и приумножать осн. средства экономики, ее материально-техническую базу. Инвестиции в денежной форме — есть ден. капитал, направляемый на создание материально-вещественных инвестиций, обеспечение выпуска инвестиц-х товаров.

Валовыми инвестициями в производство называют инвестиционный продукт, направляемый на поддержание и увеличение основного капитала (основных средств) и запасов. Валовые инвестиции складываются из двух составляющих. Одна из них, называемая амортизацией, представляет собой инвестиционные ресурсы, необходимые для возмещения износа осн ср-в, их ремонта, восстановления до исходного ур-ня, предшествовавшего производств использ-ю. Вторая составляющая — чистые инвестиции — есть вложения капитала с целью увеличения, наращивания осн ср-в посредством строительства зданий и сооружений, производства и установки нового, дополнительного оборудования, модернизации ст действующих производственных мощностей.

В научной и учебной литературе последних лет много говорится об инвестициях в человека, в человеческий капитал. Это особый вид вложений, преимущественно в образование и здравоохранение, направляемых на создание средств, обеспечивающих развитие и духовное совершенствование личности, укрепление здоровья людей, расширение возможностей творческого участия человека в трудовой деят-ти и повышения ее отдачи. Существуют также интеллектуальные инвестиции, подразумевающие покупку патентов, лицензий, ноу-хау, подготовку и переподготовку персонала, вложение в НИОКР.

Объектами инвестиционной деятельности могут быть вновь создаваемые и модернизируемые осн. фонды и оборотные ср-ва, ц.б., целевые ден вклады, научно-техническая прод, др. объекты собственности, а также имущ. права и права на интеллектуальную собственность.

В зависимости от сферы, в которую направляются инвестиции, и характера достигаемого результата их использования можно выделить 3 вида инвестиций: -финансовые (портфельные) — вложения в фин активы; -инвестиции в нематериальные активы — предусматривают вложения в развитие научных исследований, повышение квалификации работников, приобретение лицензий на использ-е новых технологий, прав на использование торг. марок извест-х фирм; -реальные (капитальные вложения) вложения в основной капитал и на прирост материально-производственных запасов. Следует различать фин инвестиции, представляющие вложения с целью получения спекулятивной прибыли посредством купли-продажи цен бум, и фин инвестиции, превращающиеся в денежный и реальный, физич капитал, переходящие в реальные. В составе фин инвестиций выделяют так называемые портфельные инвестиции. Лица, вкладывающие деньги в ценные бумаги, приобретают в целях повышения доходности и снижения риска набор разнообразных видов ценных бумаг, именуемый портфелем.

Реальные инвестиции — это вложения в отрасли эк-ки и виды экон деят-ти, обеспеч приращение реального капитала, т. е. увеличение средств производства, материально-вещественных ценностей, запасов. Одним из видов реальных инвестиций являются кап. вложения. В этой группе выделяют: а)проектные инвестиции, которые включают кредиты, предоставленные реальному или потенциальному собственнику для реализации прибыльного инвестиционного проекта; б)прямые — вложение в реальные активы (производство), в упр. которыми участвует инвестор. Финансовые инвестиции предст собой вложения в акции, облигации, векселя и другие цен бум и фин инструменты. Такие вложения сами по себе не дают приращения реального вещественного капитала, но способны приносить прибыль, в том числе спекулятивную, за счет изменения курса ц.б. во времени или различия курсов в разных местах их купли и продажи.

В зависимости от сроков вложения различают долгосрочные и краткосрочные инвестиции. Краткосроч считаются вложения на месяц или несколько месяцев. Это означает, что в течение этого срока происходит отвлечение денежных средств, после чего они становятся фактором произв-ва и начинают давать отдачу, приносят доход. Долгосроч инвестиции сопряжены с вложением ср-в на год или несколько лет, иногда на десятилетия.

В зависимости от того, кто финансирует капитал, различают государственные, частные, иностранные инвестиции. Гос. инвестиции предст собой часть нац. дохода в виде средств гос бюджета, местных бюджетов, вкладываемых в развитие эк-ки, отвлекаемых от текущего гос потребления в целях обеспечения поддержания производства, соц сферы и экон роста. Частные инвестиции — это негосуд вложения ср-в, принадлежащих компаниям, предпринимателям, населению. Иностранными называют инвестиции, поступающие из-за рубежа, они могут быть как госуд, так и частными.

21. Инвестиционный проект: виды, методы финансирования и порядок оценки.

Инв. проект — обоснование эк. Целесообраз., объема и сроков осущ.кап.влож., в т. ч. необходимая проектно-сметная документ-я, разработан. в соотв. с зак-вом РФ и утвер. в устан-м порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практич. действий по осущ. инвестиций (бизнес-план). Реализация инв. проекта, связанного с созданием нового или реконстр., техн. перевоор. действующего предпр. или пр-ва, требует осущ. ряда мер по приобр-ю, аренде, отводу и подготовке земельного участка под застройку, проведению инженерных изысканий, разработке проект­ной документации на строительство или реконстр. предприя­тия, производства, выполнению строительных и монтажных работ, приобретению технологического оборудования, проведению пуско-наладочных работ, обеспечению создаваемого предприятия (производства) необходимыми кадрами, сырьем, комплектующими изделиями, орг. сбыта намеченной к произв. продукции. Осущ. указанных мер во взаимосвязи по времени и организационно-технологическим соображениям — есть инвес. процесс. Каждый инв. проект состоит из след-х элементов: 1) расчетный период – период реализации проекта; 2) чистые инв-и – объем затрат; 3) денежный поток – чистый денежный поток от деятельности; 4) ликвидационная стоимость – затребование и извлечение капитала в конце срока экономической жизни инвестиций. Можно выделить фазы инв. цикла. 1. Прединвестиционная фаза.  На этом этапе проекта разрабат-ся маркетинговые исследования, выбор поставщиков сырья и оборудования. Ведутся переговоры с будущими поставщиками, проводится юридическая регистрация п/п, оформление контрактов и т. п., в конце прединвест фазы должен быть представлен развернутый бизнес-план инвест проекта. 2.На инвестиционной фазе осущ-ся инвестирование. При инвест-ой фазе развития проекта предпринимаются след-ие действия: закупка оборудования, строительство.3. Эксплуатационная фаза – начинается с момента приведения в действие основного оборудования, приобретения недвижимости и др. На этой фазе начинается запуск в действие п/п, произв-во продукции или оказание услуг. 4. Ликвидационный период. Методы финансирования инвестиций:

1) самофинансирование(складывается исключительно за счет собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников (чистой прибыли, амортизационных отчислений, внутрихозяйственных резервов));

2) финансирование через механизмы рынка капитала(выпуск акций и др ц.б.);

3) привлечение капитала через кредитный рынок(средства, полученные в результате займа (кредита) в банке); 4) бюджетное финансирование(выделение юридическим лицам средств на инвестиционные цели из государственного бюджета); 5) комбинированные схемы финансирования инвестиций.

Оценка эфф-ти инв. проектов осущ. в соотв. с Методическими рекомен. по оценке эффек. инв. проектов. Инв. проект, реализуемый в рамках инв. политики предпр. и соотв-щий целям и интересам его участников, проходит следующие стадии: • разработка инвест. предложения и декларации о намерениях (экспресс-оценка инвестиционного предложения); • разработка обоснования инвестиций; • разработка ТЭО (проекта); • осуществление инвестиционного проекта (экономический мониторинг).

Принятию инв. решения о финан. предшествует оценка:

1) эффективности проекта в целом;2) эффективности участия в проекте.

Эфф-сть проекта в целом рассчит. с целью опред. Потенц. Привлек. проекта для возможных уч-ков и поиска источников его фин-ния. Рассчитываемые при этом показ. хар-ют с эк. точки зрения техн., технолог.и организац. проектные решения.

Эффективность проекта в целом складывается из следующих элементов:

• общественная (социальная) эффективность;• коммерческая эффективность.

Показатели общест. Эфф-ти учитывают соц-о-эк. последствия осущ. Инв. проекта для общества в целом. Оценив. как результаты непосредственно самого проекта, так и «внешние» последствия его реализ. в смежных отраслях эк-ки.

Показатели коммер. Эфф.проекта в целом отражают финн. последствия осущ. Инв. проекта, в случае если пред-ся участие только одного инвестора, ктр производит все необх-е для реализ. проекта затраты и пользуется всеми его результатами. В качестве основных показ. для расчета комм. Эфф-ти проекта рекомен-ся использовать след-ие:• чистый доход;• чистый дисконтир-й доход; • внутренняя норма доходности;• потребность в дополн финансировании (ПФ, стоимость проекта, капитал риска);• индексы доходности затрат и инвестиций;• срок окупаемости;• группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия — участника проекта.

Расчетный период разбивается на шаги – отрезки, в пределах которых производится агрегирование данных, используемых для оценки финансово-экономических показателей. На каждом шаге значение денежного потока характеризуется: - притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге; - оттоком, равным платежам на этом шаге; - сальдо (активным балансом, эффектом), равным разнице между притоком и оттоком.

Денежный поток обычно состоит из потоков от отдельных видов деят-ти: - дене потока от инвест-й; - ден потока от операц-ой деят-ти; - ден потока от фин деят-ти.

Чистым доходом (ЧД, net value— NV) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период.

Чистый дисконтир. доход (ЧДД,) соответствует показателю NPV, накопленный эффект (сальдо денежного потока) за вычетом начальных инв-й

Потребность в доп. Финн. (ПФ) — это макс. значение абс.величины отрицательно накопленного сальдо от операц. и инв. Деят.. Величина ПФ показывает мин. объем внешнего финн-ния. проекта, необходимый для обеспечения его финан. реализуемости. Если накопленное сальдо любого шага инв проекта отрицат-но, такой проект фин нереализуем.

Внутренняя норма доходности IRR (ВНД) — это процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход (NPV) равен 0.

Индексы доходности затрат и инвестиций характеризуют (относительную) «отдачу проекта» на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтир-х, так и для недискон-ых денежных потоков.

Для характеристики фин. состояния пред. — участника проекта примен.станд.е методы анализа, предусматр. расчет показателей:• ликвидности, включая расчет коэффициентов:— покрытия краткоср. Обяз., промежут. Коэф-т ликвидности, абс. Лик-ти, финн-ой устойчивости, платежесп., долгоср. привлечения заемных средств, покрытия долгоср. Об-ств, оборач-сти активов, обор-сти собств. капитала, обор-сти товарно-матер. запасов, обор-сти деб. Задол., средний срок оборота кредиторской задолженности; • рентабельности, включая расчет показателей: рен. продаж, рен.активов, полной рен. продаж, полной рен. активов, чистой рен. продаж, чистой рен. активов, чистой рен.собств капитала.

В случае когда фин-ние проекта предпол. осуществ. из неск. источников, целесообразно рассчит. эфф-сть участия в проекте для каждого инвестора в отдельности в соответствии с его долей в фин-нии проекта.

Эффек. участия в проекте характеризуется:• эфф-стью участия предпр. в проекте (эфф-ть инв. проекта для предприятий-участников);• эффек-ю инвес. в акции предприятия (эффект. для акционеров АО—участников инвестиционного проекта);

В качестве показателей эффективности участия в проекте используются показатели:• чистый доход;• чистый дисконтированный доход;• внутренняя норма доходности;• индексы доходности затрат и инвестиций;• срок окупаемости.

22. Финансовые инвестиции. Понятие и виды инвестиционного портфеля.

Фин.инв.-косвен.покупка капитала через фин.активы.(в цен.бум., ин.валюту, банк.депозиты, кредиты, золото, объекты искусства) Фин.  Инв. Осущ. предприятием в след-х осн. формах: 1. Вложение капитала в уст. фонды совмест. пред­приятий. Эта форма фин. Инв. имеет наиболее тес­ную связь с операц. Деят. предприятия. Приорит. целью этой формы инв. является не столько получение выс.  Инв.  прибыли, сколько установление форм  фин.  влияния на предприятия для обеспечения стабильного форми­р. своей опер. прибыли. 2. Вложение капитала в доходные  виды  ден. инстр.. Эта форма  фин.  инв. направлена прежде всего на эффективное использование временно свободных ден. активов предприятия. Основным  видом  денежных инструментов инвестирования является депозитный вклад в коммерческих банках. Как правило, эта форма используется для краткосрочного инвестирования капитала  и  ее главной целью является генерирование  инвестиционной  прибыли. 3. Вложение капитала в доходные  виды  фондовых инструмен­тов. Эта форма  фин.  Инв-й  явл-ся наиболее массовой  и  перспективной. Она хар-ся вложением капитала в различные  виды  ценных бумаг, свободно обращающихся на фондовом рынке (так называемые „рыночные ценные бумаги"). Основной целью этой формы  финан­сового  инвестирования также является генерирование  инв. прибыли, хотя в отдельных случаях она может быть использована для установления форм  фин.  влияния на отдельные компании при решении стратегических задач (путем приобретения контрольного или достаточного весомого пакета акций).

Инвест. портфель – сформир-ая. в соотв.с инвест. целями инвестора совокуп. объектов реал. и фин. инв-ния, предназнач. для осущ. инвест.деят. и рассматриваемая как целостный объект управления. Главной целью формир.  Инв.  портфеля  явля­ется обеспечение реализации основных направлений политики  финансо­вого  инв-ания путем подбора наиболее доходных  и  безопасных  финн. инструментов. С учетом сформулированной главной цели строится система конкретных локальных целей формиро­вания  инв  портфеля, основными из которых являются: 1)обес. выс.уровня форм. инв. до­хода в текущем периоде; 2)обес-е высоких темпов прироста инвестир. капитала в предстоящей долгосрочной перспективе; 3)минимизации уровня инвестиционных рисков 4) обеспечение необходимой ликвидности  инвестиционного   портфеля .

1. По целям формир.  Инв.  дохода различают два основных типа  инв.   портфеля  —  портфель  дохода  и   портфель  роста. Портфель  дохода -  инв.  портфель, сформиров. по критерию макс. уровня  инв. прибыли в тек. периоде вне зависимости от темпов прироста ин­вестир.капитала в долгосрочной перспективе. Портфель  роста -  инв.   портфель, сформир.по критерию мак-и темпов прироста инвести­р.капитала в предстоящей долгосрочной перспективе вне зави­симости от уровня форм.  Инв.  прибыли в текущем периоде.

2. По уровню принимаемых рисков различают три основных типа инвестиционного   портфеля  — агрессивный (спекулятивный) порт­фель ; умеренный (компромиссный)  портфель   и  консервативный  порт­фель . Такая типизация  портфелей  основана на диф-ции уровня  инв.  риска. Агрессивный  портфель  -  инв. портфель, сфор-ный по критерию макс. Тек. дохода или прироста инв. капитала вне зависимости от сопутствующего ему уровня  инв.  риска. Умеренный  портфель  - сов-ть  фин. Инстр., по которому общий уровень портф. риска приближен к среднерыночному. Консервативный  портфель  -  сформир. по критерию мин. уровня  инв.  риска. Такой  портфель практически исключает использ.  Фин. Инстр., уровень  инв.  риска по ктр превышает средне­рыночный.

3. По уровню ликвидности выделяют :Высокол.  портфель  форм., как правило, из крат­коср.  Финн.  инструментов инв., а также из долго­срочных их  видов , пользующихся высоким спросом на рынке. Среднелик.  портфель , наряду с вышеперечис.  ви­дами   фин.  Инстр., включает также опре­д. часть их  видов , не польз. Выс. спросом  и  с не­регул. частотой трансакций. Низколик.  портфель  формируется, как правило, из обли­гаций с выс.периодом погашения или акций отдельных предприя­тий, обеспеч.х более высокий уровень  инв.  дохода, но пользующихся очень низким спро­сом

4. По  инв. периоду различают — краткосрочный  портфель(до1года)   и  долгосроч­ный  портфель(больше года) 

5. По условиям н\о  инв.  дохода выделяют — налогооблагаемый  портфель   и   портфель , свободный от налогообложения.

6. По стабильности структуры основных  видов   фин.  Инстр. -  портфель  с фиксированной структурой активов  и   портфель  с гибкой структурой активов.

23. Особенности и формы осуществления реальных инвестиций на предприятии.

Реальные инвестиции (прямая покупка реального капитала в разл.формах): в форме матер. активов (осн. фондов, земли), оплата строительства или реконстр., кап. ремонт осн. фондов, вложения в немат. активы: патенты, лицензии, права пользования, авторские права, товарные знаки, ноу-хау. К реальным инв относятся вложения: 1) в осн капитал; 2) в мат-произв-ые запасы; 3) в нематериальные активы.

Реальное инв-е является глав. формой реализ. стратегии эк. развития предприятия. Реал. инв-е находится в тесной взаимосвязи с опер. деят. предприятия. Задачи увеличения объема пр-ва и реал-и продук., расшир. ассортимента производимых изделий и повышения их качества, снижения текущ. операц. затрат решаются, как правило, в результате реального инвестирования. Реал. инвестиции обеспечивают, как правило, более высокий уровень рентабельн. в сравнении с фин инвестициями. Реализованные реальные инвестиции обеспечивают предприятию устойчивый чистый денежный поток. Этот чистый денежный поток формируется за счет амортизационных отчислений от основных средств и нематериальных активов даже в те периоды, когда эксплуатация реализованных инвестиционных проектов не приносит предприятию прибыль.

Реал.инвестиции являются наименее ликвидными. Это связано с узкоцелевой направленностью большинства форм этих инвестиций, практически не имеющих незавершенном виде альтернативного хозяйственного применения. Реальные инвестиции осуществляются предприятиями в разнообразных формах, основными из которых являются.

1. Приобретение целостных имуществ. комплексов. Оно представляет собой инв. операцию крупных предприятий, обеспечивающую отраслевую, товарную или региональную диверсификацию их деятельности..

2. Новое строительство. Оно представляет собой инв операцию, связанную со строительством нового объекта с законченным технологич циклом по индивидуально разработанному или типовому проекту на специально отводимых территориях. К новому строительству предприятие прибегает при кардинальном увеличении объемов своей операц деят в предстоящем периоде, ее отраслевой, товарной или региональной диверсификации.

3. Реконструкция. Она представляет собой инв.операцию, связанную с существенным преобразованием всего производств. процесса на основе современных научно-технических достижений. Ее осуществляют в соответ. с комплексным планом реконстр.предприятия в целях радикального увеличения его производст. потенциала, существенного повышения качества выпускаемой продукции, внедрения ресурсосберегающих технологий и т.п. В процессе реконструкции может осуществляться расширение отдельных производственных зданий и помещений; строительство новых зданий и сооружений того же назначения вместо ликвидируемых на территории действующего предприятия.

4. Модернизация представляет собой инв операцию, связанную с совершенств и приведением активной части производст. Основных средств в состояние, соответствующее современному уровню осуществления технологических процессов, путем конструктивных изменений основного парка машин, механизмов и оборудования, используемых предприятием в процессе операционной деятельности.

5. Обновление отдельных видов оборудования. Оно представляет собой инв. операцию, связан ную с заменой (в связи с физическим износом) или дополнением (в связи с ростом объемов деятельности или необходимостью повышения производительности труда) имеющегося парка оборудования отдельными новыми их видами.

6.Иннов.Инв-ние в немат активы. Оно представляет собой инв. операцию, направленную на использование в операц. и др. видах деят. предприятия новых научных и технолог. знаний в целях достижения коммерческого успеха. Инновационные инвестиции в нематериальные активы осуществляются в двух основных формах:

а) путем приобретения готовой научно-технической продукции;

б) путем разработки новой наилуучш.технич.продукции Осуществление инновационного инвест. в немат. активы позволяет существенно повысить технологический потенциал предприятия.

7. Инв-ние прироста запасов мат оборотных активов. Оно представляет собой инв- операцию, направленную на расширение объема используемых операц- оборотных активов предприятия, обеспечивающую тем самым необходимую пропорциональность (сбалансированность) в развитии внеоборотных и оборотных операционных активов в результате осуществления инвестиционной деятельности.

24. Принципы организации форм безналичных расчетов.

Безнал. расч. сущ-я ч/з банки и иные кредит. учрежд. (регулир. ГК РФ, полож «о безнал. расч»). Расчеты, в ктр участвует организ-ия производ-ся наличными в пределах лимита, либо в безнал порядке.

Принципы организации безналичных расчетов. 1) Соблюдение правового режима осуществляемых расчетов и платежей обусловлено ролью платежной системы как основного элемента любого современного общества.

2) Принцип осуществления расчетов по банковским счетам.Банки открывают клиентам счета для хранения и перевода ден. средств. Все операции отражаются на счетах клиентов в банке.

3) Принцип акцепта - согласие плат-ка на платеж. Все платежи со счетов должны осуществл-я банками только по распоряж. владельцев этих счетов в порядке установленной ими очередности платежей и в пределах остатка ден. средств на счете клиента.

4) Обеспечение ликвидности и платежеспос. участников расчетных отношений.

5) Имущест.ответств. участников расчетных отнош. за соблюдение условий договора и контроль всех участников платежа.

6) Пр-п свободы выбора субъектами рынка форм безн. расч. и закреп-я их в хоз. договорах при невмешательстве банков в договорные отнош-я, т.о. банк играет роль посредн при платежах.

7) Соблюдение сроков платежа.

Очередность списания денежных средств со счета:

1. списание по исполнительным докум о возмещении вреда, причиненного жизни и здоровью, а также требований о взыскании алиментов;

2. -//- перечисление или выдача ден ср-в для расчетов по выплате выходных пособий и оплате труда;

3. списание по платежн докум-м, предусм-щим перечисление или выдачу ден ср-в для расчетов по оплате труда с лицами, работ-ми по труд дог (контракту), а т.же по отчисл-м в ПФРФ,ФСС,ФОМС;

4. платежи в бюджет и внебюдж фонды, отчисл в ктр не предусм в 3-й очереди;

5. -//- удовлетворение других денежных требований;

6. по другим платежным документам в порядке календарной очередности.

Формы безналичных расчетов – это предусм-ные законом, банк. правилами и обычаями делового оборота способы документал. оформл. и подтвержд-я волеизъявления владельца банковского счета или (в установленных законом случаях) 3 лица на перечисление ден. средств, числящихся на банковском счете.

Формы безнал.расч –расч.плат.поруч.,-расч.по аккредит.,-расч.по чекам,-расч.по инкассо.

Плат. поручение - это письм. Распоряж. владельца счета банку о перечисл. Опред. Ден. суммы с его счета на счет др. п/п, открытый в этом или др банке. Применяется в 2 случаях: по товарным платежам, по нетоварным платежам.

Платеж. Требов. — это расч. документ, содерж. Требов. получателя средств к плательщику об уплате опред. Ден. суммы через банк. Платежное треб-е применяется при расчетах за товары и услуги, при взыскании дебиторской задолженности.

Преимущество данной формы расчетов заключ. в ее удобстве для получателя, к тому же проведение расчетов при помощи платежного требования не требует больших средств на их проведение. Недостатки - возможность возникновения неплатежей из-за отсутствия средств на счетах плательщика.

Аккредитив - это поруч. банка покупателя банку поставщика об уплате поставщику тов. и услуг на условиях, предусм-ных в аккредитивном заявлении покупателя против предоставленных поставщиком соответ. документов.

Виды: покрытый (депонированный) – в банке продавца резервируются ср-ва на счете.

И непокрытый (гарантиованный) – исп-ся если банки поставщика и плательщика имеют корреспонденские счета друг у друга. Деньги в банк поставщика не перечисляются, расчеты осуществляются за счет ср-в банка поставщика, в дальнейшем эти расходы компенсируются банком – покупателя.

Отзывный – условия могут быть изменены плательщиком без согласия с поставщиком.

Безотзывный – не м/б изменен без согласия поставщика.

Плюсы аккредитива: гарантия платежа. Минусы: замораж. ср-в у плательщика, замедление грузооборота у поставщика, ослабл-ся контр со стороны плат-ка за соблюдением поставщиком условий договора, трудоемкость. Аккредитив может быть предназначен для расчетов только с одним поставщиком. Срок действия аккредитива банковскими правилами не регламентируется, а устан-ся в договоре между поставщ и покупат.

Расчеты по инкассо –банк.опер.,при ктр банк по поруч.и за счёт клиента на основ.расч.док-тов осущ. действия по получ.ср-в от плат-ка платежа. Расч.по инкассо осущ.на основ.плат.требов., оплата ктр произв-ся по распоряж.плательщика или без распоряж. И на основ. Инкассового поруч.,оплата ктр происх.без распоряж плательщика. Инкассовое поручение – расч. документ, на основ. ктр производится списание ден ср-в со счета плательщика в бесспорном порядке. Применяются: когда 1) бесспорный порядок взыскания ден ср-в установлен законодательством 2) для взыскания по исполнительным документам.

Чек - это ц. б., выполнен. владельцем счета в банке на бланке установлен. образца, содержащ. Поруч. банку произвести по ее предъявлении платеж указан.суммы третьему лицу.

Чек – письм.е распоряж. чекодателя банку заплатить чекодержателю сумму, указанную в чеке.

По ден. чекам из банка выдаются налич. деньги, а по расчет. чекам осущес. Безн. платежи. Расч. чек — это документ установлен.формы, содерж. безусловный письм. приказ чекодателя своему банку о перечисл. Опред. Ден.суммы с его счета на счет получ-я средств - чекодержателя.