20.4 Система показателей оценки эффективности инвестиционных проектов

Главной задачей экономического анализа инвестиций является определение их эффективности.

Эффективность – экономическая катего­рия, характеризующая соотношение полученного ре­зультата и осуществленных в процессе хозяй­ственной деятельности затрат ресурсов для его получения.

Для характеристики эффективностиинвестиционной деятельности(капиталовложений) используется следующая система показателей:

1. Интегральный годовой эффект (чистый доход) от инвестиционной деятельности:

(20.7)

где

B_t– стоимостная оценка результатов деятельности;

Т – период, за который рассчитывается эффект;

З_t - текущие затраты по осуществлению деятельности;

КВ_t– капитальные вложения за период t.

2. Рентабельность капиталовложений () – характеризует степень отдачи вложений в воспроизводственное развитие предприятия в расчетном периоде. Он может быть рассчитан по следующей формуле:

(20.8)

где

Э_И - экономический эффект предприятия за анализируемый период за счет реализации капиталовложений. В качестве экономического эффекта могут выступать прирост дохода (∆Д) или прибыли (∆П) от инвестиционной деятельности.

3. Рентабельность инвестиционного капитала (ROI) – характеризует степень отдачи инвестиционного капитала предприятия.

(20.9)

где

П – прибыль от финансово-хозяйственной деятельности;

И – объем инвестиционного капитала.

4. Срок окупаемости капиталовложений () - характеризует средний период окупаемости капиталовложений на данном предприятии, определяется по формуле:

(20.10)

где

- годовой прирост чистой прибыли, полученной предприятием за счет реализации капиталовложений.

А – годовая величина амортизационных отчислений.

Увеличение чистой прибыли, возможно, за счет снижения издержек производства; увеличения объема реализуемой продукции; увеличения цен на реализуемую продукцию; снижения налога на прибыль.

5. Срок окупаемости инвестиционного капитала (Т_ИК); характеризует срок окупаемости инвестиционного капитала:

(20.11)

где

П_Ч – годовая величина чистой прибыли от финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

При расчёте эффективности реальных инвестиций используются показатели характеризующие результат осуществления конкретных инвестиционных проектов или программ.

При этом необходимо иметь достаточно полную информация о доходах, полученных за счет осущест­вления проекта. В этом случае необходимо решить проблему со­поставления доходов и инвестиций, относящихся к различным перио­дам. Для этого денежные суммы, затраченные или полученные в разные периоды (годы или месяцы), условно приводятся к одному периоду с использованием метода дисконтирования.

Таким образом, эффективность инвестиций может быть определена с помощью следующей системы показателей с учетом фактора времени:

1. Чистая текущая стоимость (чистый дисконтированный доход) – NPV:

), (20.12)

где - доходы, достигаемые в период n. Они определяются как разница между денежными поступлениями наn-м интервале расчетного периода (R_n) и денежными выплатами наn-м интервале расчетного периода за исключением капиталовложений (): . (20.13)

K- первоначальные инвестиции;

T – горизонт расчета.

Если инвестиции распределены во времени, то используется следующая формула:

, (20.14)

где - инвестиции в периодn;

Если чистая текущая стоимость проекта, выраженная в денежном измерении, положительна (NPV > 0), то это означает, что в течение своей жизни проект возмещает первоначальные затраты (K), обеспечивая получение прибыли согласно заданной норме, равной ставке дисконтирования ( i ), а также получение некоторой дополнительной прибыли, равной NPV. Такой проект принимается к рассмотрению. Отрицательное значение (NPV < 0) указывает на убыточность проекта.