15. Учет инфляции в проектном анализе.

В проектном анализе необходимо учитывать влияние инфляции на величину номинальной процентной ставки и проектные доходы предприятия. Номинальная процентная ставка – ставка дохода с точки зрения инвестора на частном рынке, которая учитывает инфляцию. Поэтому она определяется добавлением реальной ставки процента к величине темпов инфляции.

Реальная процентная ставка – ставка дохода на капитал без учета инфляции. В случае использования реальной ставки процента необходимо проводить расчет денежных потоков в постоянных ценах, т.е. нейтрализовать влияние инфляции.

16. Общая характеристика критериев и методов оценки эффективности инвестиционных проектов.

Принятие проектных решений основывается на использовании формализованных и неформализованных подходов.

В основе процесса принятия управленческих решений лежит оценка и сравнение объемов инвестиционных вложений и ожидаемых денежных поступлений. Оценка эффект-ти основывается на таких принципах:

- оценка возможности инвестирования учитывает сопоставление денежного потока, который формируется в результате реализации проекта, и вложений, необходимых для его осуществления;

- привед-е инвест-го кап-ла и денежного потока к единому расч. году;

- дисконтирование денежных потоков осуществляется по ставкам дисконта, которые отображают альтернативную стоимость капитала.

Критерии, которые используются в анализе проектов, делят на две группы: основанные на дисконт-ных оценках и на учетных оценках.

К первой группе принадлежат: чистая дисконтированная стоимость (NPV), коэффициент выгоды-расходы (В/C), внутренняя норма доходности (IRR), эквивалентный аннуитет (ЕА), индекс рентаб-ти инвестиций (PI), эффект-ость расходов.

Чистая дисконтированная (приведенная) стоимость (NPV) – отображает прирост ценности фирмы в результате реализации проекта, представляет собой разность между суммой дисконтированных денежных поступлений (D), и суммой дисконтированных стоимостей всех расходов, необходимых для осуществления проекта (В).

Коэффициент выгоды-расхода (В/C) – критерий оценки проектов, который определяется отношением суммы дисконтированных выгод к сумме дисконтированных расходов.

Внутренняя норма доходности (IRR) – отображает норму дисконта, при которой чистая настоящая стоимость проекта (NPV) = 0

Срок окупаемости проекта (То) – это минимальное количество лет реализации проекта, при которой общая приве-денная прибыль будет превышать объем инвестир-ого капитала.

Эквивалентный аннуитет (ЕА) – среднегодовая чистая настоящая стоимость за проектом.

Рентабельность инвестиций (PI) – определяется отношением суммы приведенных эффектов (разность доходов и текущих расходов) к величине инвестиций и отображает меру роста ценности фирмы в расчете на 1 денежную ед. инвестиций.

Коэффициент эффективности инвестиций (ARR) – рассчитыва-ется отношением среднегодовой прибыли к средней величине инвестиц.

К группе критериев, основанных на учетных оценках, принадлежат: срок окупаемости инвестиции и коэффициент эффективности инвестиции. эти показатели рассчитываются без учета изменения ценности денег во времени.

Каждый из критериев имеет недостатки. Поэтому использо-вание лишь одного из них в оценке проекта недостаточно.

Неформальными называют процедуры отбора проектов, которые базируются на учете всех факторов и взаимосвязей, которые возникают в процессе реализации проекта. Во время анализа, оценки и отбора проектов каждая компания или государственное учреждение определяет свою систему приоритетов, которая может включать такие элементы, как общественная значимость проекта, влияние на имидж компании-инвестора, соответствие цели инвестора, рыночный потенциал продукта, который создается, соответствие финансовым и организационным возможностям инвестора, безопасность проекта, и др. При оценке данных критериев применяются экспертно-аналитические методы: построение дерева целей, проблем, анализ достаточности существующих организационных структур.