8. Определение внутренней нормы доходности внд (irr).

Внутренняя норма доходности характеризует уровень доходности определенного инвестиционного проекта, выражаемый нормой дисконта, при которой величина чистого дисконтированного дохода ЧДД (NPV) равна нулю. Пользуясь принятыми ранее обозначениями, можно определить, что ВНД (IRR) - это значение Е в следующей формуле:

.

Решение этого уравнения практически любой степени (определяется количеством расчетных шагов) в нашем случае целесообразно выполнить приближенно следующим образом:

- выбирается две нормы дисконтирования: E₂= (0,03 - 0,04) явно меньше ожидаемого значения Е_ВНД; E₁=(0,20 - 0,23) явно больше ожидаемого значения Е_ВНД;

- рассчитываются коэффициенты дисконтирования f_д.t для выбранных значений E₁ и Е₂ по всем годам жизненного цикла (или выбираются по таблице);

- составляются следующие две таблицы:

Определение ЧДД (NPV) при Е₁ =___(или E₂=___)

	1-й год	2-й год	…	10-й год	Год ликвидации
1. Чистый денежный поток по годам (из табл. «Потоки наличности»)			…
2. Коэффициент дисконтирования при Е =___			…
3. Дисконтированный денежный поток (п.1*п.2)			…
4. Чистый дисконтированный доход ЧДД (NPV) - сумма данных п.З нарастающим итогом			…

В строке 4 этих таблиц в году ликвидации образуется соответствующее значение ЧДД (NPV)₁ или ЧДД (NPV)₂;

- строится график вида (с максимальной точностью и в масштабе):

Точка пересечения кривой на рис.3 с осью абсцисс и есть искомое значение Е_ВНД для рассматриваемого инвестиционного проекта.

Приемлемым является вариант, при котором наименьшее значение Е дает положительное значение ЧДД (NPV), а наибольшее - отрицательное. Если ЧДД (NPV) оказался одного знака при выбранных Е₁ и Е₂, расчет чистой дисконтированной стоимости необходимо провести еще раз, изменив значение Е в ту или иную сторону.

Для аналитического определения величины ВНД (IRR) можно воспользоваться следующей формулой линейной интерполяции:

.

Результат при этом будет тем точнее, чем ближе к нулю положительные и отрицательные значения ЧДД (NPV).

9. Заключение о перспективности инвестиционного проекта. При составлении «Заключения» о перспективности инвестиционного проекта необходимо учесть и рассмотреть:

• величину чистого дисконтированного дохода;

• возможность покрытия максимального денежного оттока имеющимися источниками дисконтирования;

• продолжительность расчетного срока окупаемости с точки зрения сравнения его с допускаемым (нормативным) для сегодняшних условий в экономике;

• значение точки безубыточности;

• величину внутренней нормы доходности как критерий устойчивости и риска при реализации проекта.

Если результаты определения показателей экономической эффективности инвестиционного проекта характеризуют его как непривлекательный, необходимо предложить мероприятия, которые могли бы положительно повлиять на перспективность проекта, и рассмотреть укрупненно возможные последствия.