Лекция 6 сид 30.04.96
Дальнейшая коммерциализация нововведения обычно сводится к проектному финансированию. Однако здесь наибольшее количество ошибок совершается на стадии отбора инвестиционного проекта, анализа и принятия решения.
Это объясняется тем, что на выбор и оценку проекта решающее влияние часто оказывают качественные факторы, не поддающиеся количественной оценке (даже с помощью сложных математических вычислений).
Обычно каждая фирма интересуется только теми проектами, которые соответствуют ее стратегическому плану, т.е. базовым и граничным показателям. Она ведет активный и широкий поиск для эффективного выбора.
Такой поиск и отбраковка проектов делается по принципам:
соответствует ли проект целям и задачам фирмы
достаточен ли планируемый уровень прибыли
насколько велик риск потери вложенных средств.
Причиной неудач многих проектов могут статькак макроэкономические явления (инфляция, недостаток оборотных средств), так и микроэкономические неурядицы, подводящие к внезапному банкротству. Чаще всего это непродуманные и торопливые решения.
Для предотвращения и уменьшения дорогостоящих ошибокв условиях информационной неопределенности через определенные промежутки времени периодически решают продолжить, приостановить или прекратить проект.
2. Проектное финансирование и его роль в ид.
Проектное финансирование- метод организации финансирования и мобилизации ресурсов на жизнеспособный проект (инновационный или инвестиционный), для которого достижим коммерческий успех.
Здесь возвратность долговых денежных средств обеспечивается доходами, получаемыми от реализации проекта.
“Чистое” проектное финансированиеосновано на приемлемом уровне различного вида рисков. Оно не требует ни дополнительных источников финансирования, ни дополнительных гарантий.Ему отвечают проекты:
добывающих отраслей
энергетики
определенные типы машино- и приборостроения
перспективные химические производства
некоторые производства стройматериалов.
Если проект неадекватен коммерческому успеху (наукоемкие производства, высокие технологии, производство лекарств), то вторичным источником выплаты долга могут быть активы гаранта или бюджетные субсидии.
В основе проектного финансирования лежат:
особый способ кредитования, плюс
схема реальных потоков наличности, направленных на погашение долга, плюс
специальная система выявление и распределения проектных, финансовых, технических, политических и др. рисков между всеми участвующими сторонами проекта.
Его оптимальный состав:
спонсоры
учредители
подрядчики
поставщики
консультанты по вопросам финансирования, страхования, налогообложения
независимые инженерные эксперты по анализу проекта и т.д.
Среди участников наибольшую значимость имеют:
оператор
кредитор
заемщик
держатели остаточных рисков (гаранты, кредиторы и т.д.).
Источником кредитования могут быть:
коммерческие банки
различные фонды
инвестиционные, инновационные, финансовые, страховые, лизинговые компании
частные инвесторы.
В зависимости от распределения рисковв банковской практике различают несколько типов проектного финансирования:
Проекты без какого-либо регресса.Недостаток- неоптимальное распределение рисков и ответственности. Здесь кредитор принимает на себя все коммерческие и политические риски за максимальную цену финансирования. Это возможно только при высокой рентабельности проекта, обычно обуславливаемой массовым видом продукции (добыча полезных ископаемых, отрасли первичной переработки сырья, производство стройматериалов).
Проекты с ограниченным регрессом на заемщика. Здесь - оптимальное распределение риска и ответственности, т.к. риски, связанные в эксплуатацией, возлагаются на заемщика; строительные риски и риски завершения строительства - на подрядчика; риски поставки оборудования - на поставщика; политические и макроэкономические риски - на гаранта или кредитора и т.д.
Проект отличает умеренная цена финансирования и его умеренная рентабельность. Область применения:
инфраструктура
строительство крупных промышленных объектов
нефте- и газопереработка
машиностроение
химическое производство.
Проекты с полным регрессом на заемщика. Они характеризуются неоптимальным распределением риска (кредитор не берет на себя никакого риска, спонсор принимает на себя коммерческие риски, остальные риски приходятся на заемщика.
Достоинства: простота организации финансирования, быстрота предоставления заемных средств.
Такой проект имеет государственное значение или приоритетность. Характеризуется низкой рентабельностью, недостаточной финансовой надежностью, слабыми гарантиями. Отличается новизной продукции, ее единичным или мелкосерийным производством (наукоемкие отрасли промышленности, высокие технологии, производство компьютеров, лекарств, приборов, средств автоматизации, систем телекоммуникаций).
Проекты, финансируемые под гарантии правительства или международных организаций с неполным или ограниченным регрессом на заемщика. Роль проектного финансирования в ИД проявляется в трех направлениях:
Проектное финансирование - своеобразная организационная форма, обеспечивающая получение дохода от предпринимательского посредничества между наукой и производством.
Государство, будучи заинтересованным в создании и внедрении новшеств, т.е. в экономическом росте как средстве выживания, прямо и косвенно поддерживает инновационный бизнес различными финансовыми, законодательными, налоговыми, социальными и др. мерами.
Через прямое финансирование государство способствует возникновению различных форм сотрудничества общественного и частного предпринимательства частных и иностранных инвесторов, мобилизуют прямые и косвенные государственного и единоличного участия. Государство начинает выступать гарантом и держателем крупных политических и макроэкономических рисков.